Peraturan Stablecoin Hong Kong: Membangun Paradigma Keuangan Digital yang Kepatuhan Baru

Pada 21 Mei 2025, "Peraturan Stabilcoin Hong Kong" disetujui di Dewan Legislatif Hong Kong, menandai tonggak baru dalam regulasi cryptocurrency. Peraturan ini akan mulai berlaku secara resmi pada 1 Agustus 2025, memberikan kerangka hukum yang jelas untuk penerbitan dan penggunaan stabilcoin yang terikat pada mata uang fiat (FRS) di Hong Kong. Inisiatif ini bertujuan untuk memposisikan Hong Kong sebagai pusat aset virtual yang kepatuhan dan maju, yang dapat mendukung perkembangan keuangan terprogram generasi berikutnya dalam kerangka hukum.

Infrastruktur Hukum

Peraturan menetapkan sistem definisi kompleks mengenai nilai digital. Stabilcoin didefinisikan sebagai alat yang dilindungi secara kriptografi, digunakan sebagai penyimpanan nilai atau media pertukaran, dan berjalan di atas teknologi buku besar terdistribusi (DLT). "Stabilcoin tertentu" lebih lanjut didefinisikan sebagai token yang terikat pada mata uang resmi atau unit lain yang disetujui oleh otoritas keuangan.

Kegiatan yang diatur memiliki ruang lingkup yang luas, mencakup penerbitan, penebusan, pemasaran, keterlibatan operasional, bahkan termasuk tindakan induksi tidak langsung yang melibatkan warga Hong Kong. Definisi luas ini memastikan cakupan regulasi yang komprehensif, meminimalkan kemungkinan arbitrase regulasi.

Prinsip dukungan fiat adalah inti dari peraturan. Setiap "stablecoin tertentu" harus dapat ditebus sepenuhnya dengan fiat yang dipatoknya, terutama Dolar Hong Kong. Otoritas Moneter Hong Kong mengharuskan bahwa aset cadangan harus berupa aset yang berkualitas tinggi dan likuid, serta dinilai dalam fiat yang sama dengan yang dipatok oleh stablecoin. Ini tidak hanya menghindari risiko ketidakcocokan mata uang, tetapi juga mengisolasi kemungkinan pengguna terpengaruh oleh fluktuasi pasar aset kripto.

Peraturan secara jelas melarang penggunaan aset yang memiliki volatilitas tinggi atau likuiditas rendah sebagai dasar pengukuran. Token yang tidak dapat secara jelas ditebus dengan mata uang fiat dan tidak memiliki dukungan mata uang fiat yang jelas tidak akan dianggap sebagai stablecoin, dan tidak dapat menikmati perlindungan hukum. Praktik ini secara efektif mencegah arbitrase regulasi, mencerminkan posisi Hong Kong yang lebih mengutamakan stabilitas keuangan daripada inovasi spekulatif.

Kerangka Lisensi

Peraturan ini memperkenalkan sistem perizinan yang komprehensif dan hati-hati, menekankan pentingnya sistemik penerbit stablecoin. Persyaratan utama meliputi:

• Modal disetor minimum HKD 25.000.000
• Mempertahankan aset cadangan berkualitas tinggi dan likuiditas yang terjamin 1:1 dengan stablecoin
• Menempatkan aset cadangan dalam trust atau mekanisme tertutup serupa
• Mendirikan mekanisme untuk memastikan pemenuhan permintaan penebusan secara real-time pada nilai nominal
• Penunjukan pemegang saham, direktur, dan personel manajemen stablecoin harus disetujui oleh otoritas keuangan.

Pemegang lisensi harus terus memenuhi kewajiban yang relevan, termasuk membayar biaya tahunan, melaporkan perubahan signifikan, dan laporan kepatuhan tahunan.

Direktur Keuangan mengizinkan penerbit yang belum berlisensi untuk menawarkan stablecoin yang tidak diatur oleh peraturan kepada investor profesional, sambil mempertahankan ruang operasional tertentu tanpa melanggar batasan regulasi.

Otoritas Pengawasan dan Alat Penegakan Hukum

Otoritas Moneter Hong Kong diberikan alat pengawasan yang kuat:

• Otoritas penyelidikan: dapat meminta dokumen, melakukan pemeriksaan di lokasi, dan meminta pernyataan bersumpah.
• Mekanisme sanksi multi-level: termasuk denda, pencabutan lisensi, peringatan publik, perintah penyitaan, dan penunjukan pengelola hukum.
• Dapat menunjuk pengelola hukum untuk mengambil alih pemegang lisensi yang mengalami kesulitan dalam operasional.
• Mendirikan "Pengadilan Stabilcoin" yang independen untuk melakukan tinjauan yudisial

Larangan dan Tanggung Jawab Pidana

Peraturan dengan jelas mencantumkan aktivitas yang tidak boleh dilakukan oleh pelaku pasar:

• Kegiatan stabilcoin yang dioperasikan tanpa lisensi diatur
• Penerbitan stabilcoin tertentu secara ilegal
• Tidak memiliki lisensi atau tidak mendapatkan pengecualian untuk menerbitkan iklan terkait stablecoin
• Melakukan penipuan, misleading, promosi palsu, dan perilaku lainnya
• Menggoda orang lain untuk membeli, menjual, berlangganan, atau mengunderwrite stablecoin tertentu melalui pernyataan yang menyesatkan

Pengaturan Transisi

Peraturan menetapkan pengaturan transisi terbatas waktu. Penerbit stablecoin yang sudah beroperasi secara substansial di Hong Kong sebelum peraturan resmi diberlakukan, jika mengajukan permohonan lisensi dalam tiga bulan pertama, dapat terus beroperasi selama enam bulan. Pihak yang tidak memperoleh lisensi harus keluar dari pasar atau menyelesaikan proses otorisasi sesuai hukum.

Diferensiasi Posisi Hong Kong

Dibandingkan dengan yurisdiksi lain, peraturan di Hong Kong menunjukkan pilihan pengaturan yang unik:

• Memaksa untuk segera menebus pada nilai nominal
• Memperkenalkan "hak intervensi sebelum kebangkrutan" dan alat eksklusif bank lainnya
• Mengadopsi persyaratan regulasi yang serupa dengan lembaga penyimpanan tradisional

Perbedaan ini mencerminkan bahwa Hong Kong lebih mengutamakan stabilitas dan pengikatan pada mata uang fiat, daripada sekadar mengejar pertumbuhan pasar atau fleksibilitas penerbit.

Perbedaan Tokenisasi Aset Fisik

Perlu dicatat bahwa kepatuhan stablecoin tidak berarti bahwa tokenisasi aset fisik (RWA) mendapatkan pengakuan tidak langsung. Proyek RWA menghadapi tantangan hukum yang unik, seperti transfer aset lintas batas, batasan QFII, dan lain-lain. Mendapatkan izin stablecoin tidak setara dengan dapat secara sah menjalankan bisnis RWA.

Dampak Nyata Terhadap Industri

Peraturan baru akan secara fundamental mengubah cara perusahaan aset virtual beroperasi di Hong Kong:

• Penerbit menghadapi ambang batas dan persyaratan kepatuhan yang lebih tinggi
• Bank dan lembaga kepercayaan mungkin mengembangkan layanan baru, tetapi juga perlu mengevaluasi tanggung jawab hukum yang sesuai.
• Investor akan mendapatkan perlindungan yang lebih kuat, tetapi jumlah stablecoin yang dapat dipilih pada awalnya mungkin berkurang
• Platform global harus merumuskan strategi kepatuhan khusus untuk pasar Hong Kong
• Pengembang dan proyek DeFi harus memprioritaskan Kepatuhan sejak awal

Penutup

Peraturan stablecoin di Hong Kong adalah keputusan strategis yang bertujuan untuk memasukkan keuangan kripto ke dalam sistem akuntabilitas yang terstruktur. Ini mengirimkan sinyal yang jelas ke pasar global: keuangan digital harus beroperasi dalam kerangka hukum. Peserta pasar harus siap untuk audit yang ketat, pemeriksaan cadangan, dan dialog regulasi yang berkelanjutan.

Namun, beberapa masalah yang lebih mendalam masih perlu diatasi, seperti keberadaan koin yang dapat diprogram dan ekonomi yang sesuai dengan hukum, keseimbangan antara teknologi terdesentralisasi dan pengawasan terpusat, serta bagaimana memenuhi persyaratan anti pencucian uang dan pendanaan teroris sambil mempertahankan karakteristik anonimitas. Tantangan-tantangan ini menyoroti klaim inti Hong Kong: Kunci evolusi keuangan terletak pada kedaulatan, stabilitas, dan integritas sistemik, bukan semata-mata pada kecepatan inovasi. Hanya melalui pengawasan yang efektif, kepercayaan yang diperlukan dapat dibangun di bidang di mana teknologi itu sendiri tidak dapat memberikan cukup kepercayaan.