Insight Pasar Stablecoin: Melihat Tren Masa Depan dari Sejarah Perkembangan Perbankan Amerika Serikat

Meskipun stablecoin telah digunakan secara luas dalam perdagangan senilai triliunan dolar, definisi dan pemahamannya masih kabur. Stablecoin sebagai penyimpan nilai dan media pertukaran, biasanya terikat dengan dolar AS. Meskipun baru berkembang selama 5 tahun, tetapi jalur evolusinya dari tidak terjamin hingga terjamin berlebih, dari terpusat hingga terdesentralisasi sangat berarti untuk dipelajari, membantu memahami struktur teknis stablecoin dan menghilangkan kesalahpahaman.

Stablecoin sebagai inovasi pembayaran menyederhanakan cara transfer nilai, membangun pasar yang sejajar dengan infrastruktur keuangan tradisional, dengan volume transaksi tahunan bahkan melebihi jaringan pembayaran utama. Untuk memahami keterbatasan dan skalabilitas stablecoin, kita bisa mendapatkan inspirasi dari sejarah perkembangan perbankan. Stablecoin mungkin akan mengulangi perjalanan perkembangan perbankan, dimulai dengan nota simpanan yang sederhana, secara bertahap mewujudkan perluasan kredit yang lebih kompleks untuk pasokan uang.

I. Sejarah Perkembangan Stablecoin

Sejak diluncurkannya USDC pada tahun 2018, perkembangan stablecoin telah menunjukkan beberapa pola keberhasilan dan kegagalan. Pengguna awal terutama menggunakan stablecoin yang didukung oleh fiat untuk transfer dan tabungan. Meskipun stablecoin yang dihasilkan dari protokol pinjaman over-collateralized terdesentralisasi dapat diandalkan, permintaan nyata terbatas. Pengguna jelas lebih menyukai stablecoin yang dinyatakan dalam dolar.

Beberapa jenis stablecoin telah gagal total, seperti stablecoin terdesentralisasi dengan tingkat staking yang rendah. Jenis lainnya seperti stablecoin berbunga masih perlu diamati, mungkin menghadapi hambatan pengalaman pengguna dan regulasi. Sementara itu, token bernilai dolar baru seperti synthetic dollar yang didukung strategi juga muncul, yang terutama digunakan oleh pengguna DeFi.

Stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat telah dengan cepat menjadi populer karena kesederhanaan dan keamanannya, saat ini menyumbang lebih dari 94% dari total pasokan stablecoin. Stablecoin yang didukung oleh aset relatif tertinggal, tetapi memiliki pangsa terbesar dalam investasi simpanan di sistem perbankan tradisional.

Dua, Sejarah Perkembangan Perbankan Amerika: Simpanan Bank dan Mata Uang Amerika

Sebelum keluarnya Undang-Undang Federal Reserve tahun 1913, berbagai bentuk mata uang memiliki tingkat risiko dan nilai nyata yang berbeda. Nilai wesel bank, simpanan, dan cek sangat bervariasi, tergantung pada penerbit, kesulitan penukaran, dan kredibilitas.

Hingga tahun 1913 setelah diberlakukannya Undang-Undang Federal Reserve, nilai dolar baru cenderung seragam. Kini, bank menggunakan simpanan untuk membeli obligasi pemerintah dan saham, memberikan pinjaman, dan berpartisipasi dalam aktivitas pasar terbatas sesuai dengan Aturan Volcker. Meskipun pelanggan ritel menganggap simpanan sangat aman, kejadian Bank Silicon Valley pada tahun 2023 menunjukkan bahwa itu tidaklah demikian.

Bank mencari keseimbangan antara keuntungan dan risiko dengan menghasilkan selisih bunga dari investasi simpanan. Kredit adalah komponen penting dari bisnis perbankan dan juga merupakan cara untuk meningkatkan jumlah pasokan uang dan efisiensi modal ekonomi.

Stablecoin memberikan pengalaman yang mirip dengan simpanan bank dan surat berharga bagi pengguna, tetapi dalam bentuk yang dapat disimpan sendiri. Stablecoin mungkin akan meniru mata uang fiat, dimulai dengan surat berharga simpanan sederhana, dan berevolusi seiring dengan matangnya protokol pinjaman terdesentralisasi.

Tiga, melihat stablecoin dari sudut pandang simpanan bank

3.1 stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat

Stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat mirip dengan cek bank Amerika Serikat pada abad ke-19, adalah token yang dapat ditukar dengan mata uang fiat. Meskipun nilainya bisa bervariasi tergantung pada penerbit, sebagian besar orang mempercayai jenis stablecoin ini.

Saat ini, tekanan regulasi dan preferensi pengguna mendorong lebih banyak pengguna beralih ke stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat, yang menyumbang lebih dari 94% dari total pasokan stablecoin. Circle dan Tether mendominasi pasar, bersama-sama menerbitkan lebih dari 150 miliar USD stablecoin.

Untuk meningkatkan tingkat kepercayaan, stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat harus diaudit dan mendapatkan lisensi terkait. Bukti cadangan yang dapat diverifikasi dan penerbitan terdesentralisasi adalah jalur yang layak, tetapi belum diadopsi secara luas.

3.2 koin yang didukung aset stablecoin

Stablecoin yang didukung aset meniru cara bank menciptakan uang melalui kredit, merupakan produk dari protokol pinjaman on-chain. Mereka didukung oleh jaminan yang memiliki likuiditas tinggi di on-chain, mirip dengan rekening tabungan yang menciptakan dana baru melalui sistem yang kompleks.

Bank tradisional menggunakan tiga metode untuk memberikan pinjaman dengan aman: menargetkan aset pasar likuid, melakukan analisis statistik terhadap portofolio pinjaman, dan menyediakan layanan penjaminan yang disesuaikan. Protokol pinjaman on-chain masih dalam tahap awal, hanya menyumbang sebagian kecil dari pasokan stablecoin.

Dengan semakin banyak aktivitas ekonomi yang berpindah ke blockchain, diharapkan lebih banyak aset yang akan menjadi jaminan dalam protokol pinjaman, dan proporsi stablecoin yang didukung aset akan meningkat. Pengguna dapat mengevaluasi protokol pinjaman berdasarkan transparansi tata kelola, kualitas jaminan, dan keamanan kontrak pintar.

3.3 strategi mendukung sintetis dolar

Strategi yang muncul baru-baru ini mendukung sintetik dolar (SBSD) yang mewakili kombinasi antara jaminan dan strategi investasi. Mereka tidak boleh dianggap sebagai stablecoin, melainkan lebih seperti saham dolar dari hedge fund terbuka, yang memiliki kesulitan audit dan risiko fluktuasi harga.

SBSD dapat dibangun berdasarkan berbagai strategi, seperti perdagangan basis atau berpartisipasi dalam protokol penghasil keuntungan. Pengguna harus memahami risikonya dan mekanismenya secara mendalam. Otoritas regulasi telah mengambil tindakan penegakan hukum terhadap "stablecoin" yang mirip dengan saham dana investasi.

Empat, Prospek

Ukuran pasar stablecoin telah melebihi 160 miliar USD, yang dibagi menjadi dua kategori utama yaitu dukungan fiat dan dukungan aset. Sejarah perbankan memberikan referensi penting untuk memahami perkembangan stablecoin. Diharapkan proporsi stablecoin yang didukung aset akan meningkat secara bertahap, dan perkembangan DeFi akan menciptakan lebih banyak SBSD serta meningkatkan kualitas stablecoin yang didukung aset.

Stablecoin telah menjadi cara pengiriman uang yang paling ekonomis, dan diharapkan dapat membangun kembali industri pembayaran, menciptakan peluang baru bagi perusahaan yang ada dan perusahaan rintisan. Di masa depan, stablecoin mungkin akan berkembang pesat di platform pembayaran baru yang bebas gesekan dan biaya rendah.