Pasar kripto pullback: Kebijakan utang Trump memicu rasa aman

Minggu lalu, pasar kripto mengalami pullback yang cukup besar. Meskipun pasar umumnya mengaitkan hal ini dengan pernyataan "pengurangan suku bunga hawkish" dari Ketua Federal Reserve Powell, kenyataannya ini mungkin hanya faktor sekunder. Penyebab sebenarnya yang memicu kepanikan modal, kemungkinan besar adalah tekanan kuat Trump bersama Musk terhadap rencana pengeluaran jangka pendek Kongres pada hari Rabu lalu, serta ketidakpastian yang ditimbulkan oleh ancaman untuk membatalkan aturan batas utang. Tindakan ini sangat meningkatkan emosi penghindaran risiko dari dana.

Pernyataan Powell memiliki dampak terbatas, data makro tidak menunjukkan risiko signifikan

Keputusan suku bunga FOMC yang diumumkan pada dini hari Kamis lalu sesuai dengan ekspektasi pasar, menurunkan 25 basis poin. Pasar mengaitkan penurunan aset berisiko pada dua hal: pertama, ketidaksepakatan di dalam Federal Reserve mengenai keputusan suku bunga; kedua, kenaikan median suku bunga target tahun 2025. Namun, setelah menganalisis dengan cermat pernyataan Powell, kekhawatirannya tentang risiko inflasi tampaknya lebih berasal dari ketidakpastian kebijakan Trump, bukan dari perubahan indikator makroekonomi yang spesifik.

Mengamati perubahan kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS, suku bunga jangka panjang memang meningkat, tetapi tidak banyak mempengaruhi imbal hasil jangka 1 tahun. Ini menunjukkan bahwa pasar memiliki kekhawatiran terhadap prospek ekonomi jangka panjang, tetapi risiko jangka pendek tidak begitu jelas. Dari harga kontrak berjangka dana federal, pasar sudah mencerminkan ekspektasi penurunan suku bunga dua kali di masa depan sejak November.

Beberapa kelompok data makro kunci menunjukkan bahwa ekonomi AS tidak menunjukkan tanda-tanda memburuk yang jelas. Indeks PCE tetap stabil, tingkat pengangguran tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan, dan data pekerjaan non-pertanian bahkan mengalami pertumbuhan. Pertumbuhan GDP juga cenderung stabil, dengan tidak ada penurunan signifikan pada setiap item. Data-data ini tidak cukup untuk mendukung penilaian tentang kebangkitan inflasi atau resesi ekonomi dalam setahun ke depan.

Penurunan beruntun indeks Dow Jones terutama disebabkan oleh risiko titik tunggal dari UnitedHealth Group, bukan risiko sistemik. Peristiwa pembunuhan CEO perusahaan tersebut memicu perhatian luas terhadap masalah biaya perawatan kesehatan di Amerika Serikat, sejalan dengan arah kebijakan reformasi asuransi kesehatan Trump, yang mengakibatkan penurunan tajam harga sahamnya.

Kebijakan Utang Trump Menyebabkan Kekhawatiran Pasar

Reaksi pasar yang dramatis disebabkan oleh tekanan kuat Trump bersama Musk terhadap rencana pengeluaran jangka pendek Kongres pada hari Rabu lalu, bahkan mengancam untuk menghapus aturan batas utang. Tindakan ini menimbulkan ketidakpastian yang besar, memicu sentimen penghindaran risiko di kalangan investor.

Pada 17 Desember, DPR awalnya mencapai kesepakatan jangka pendek dengan Partai Demokrat mengenai pengeluaran pemerintah untuk menghindari penutupan pemerintah. Namun, proposal tersebut dengan cepat ditolak setelah kritik dari Musk. Trump kemudian menyerukan di media sosial untuk menghapus aturan batas utang, berpendapat bahwa masalah utang ini harus ditanggung oleh pemerintahan Biden.

Meskipun akhirnya disetujui undang-undang pengeluaran sementara yang baru untuk menghindari sebagian penutupan pemerintah, sikap Trump yang mengekspresikan pembatalan batas utang menimbulkan kekhawatiran di pasar. Mengingat pengaruh Trump di dalam Partai Republik, serta anggota Dewan Perwakilan Rakyat yang baru akan dilantik, kemungkinan untuk membatalkan batas utang meningkat secara signifikan.

Batas utang Amerika Serikat adalah jumlah maksimum yang secara hukum dapat dipinjam oleh pemerintah federal, yang bertujuan untuk membatasi pertumbuhan utang pemerintah. Meskipun batas utang telah sering ditangguhkan dalam sejarah, saat ini rasio utang publik Amerika Serikat terhadap PDB telah mencapai titik tertinggi dalam sejarah, melebihi 120%. Dalam situasi ini, penghapusan batas utang akan membuat Amerika Serikat tidak terikat oleh disiplin fiskal dalam jangka panjang, dan dampaknya terhadap sistem kredit dolar sulit untuk diperkirakan.

Alasan Trump mendorong penghapusan batas utang mungkin terkait dengan harapannya untuk mengatasi krisis fiskal jangka pendek yang mungkin ditimbulkan oleh kebijakan pemotongan pajak dengan terus berutang. Langkah ini secara tidak langsung menyerang narasi Bitcoin sebagai aset cadangan untuk menyelesaikan masalah utang AS, yang berdampak pada pasar kripto.

Dalam waktu dekat, pengamatan terhadap kebijakan tim Trump akan menjadi fokus perhatian pasar, dan pentingnya mungkin melebihi faktor lainnya. Investor perlu terus memantau perkembangan terkait, untuk mengevaluasi potensi dampaknya terhadap pasar.