Logika di balik lonjakan harga saham MSTR: Strategi unik membeli Bitcoin dengan obligasi konversi

Harga saham MSTR (MicroStrategy) melonjak dari 69 dolar AS pada awal tahun menjadi 543 dolar AS tertinggi minggu lalu, dengan kenaikan yang bahkan melebihi Bitcoin. Perlu dicatat bahwa ketika Bitcoin mengalami koreksi karena beberapa peristiwa, MSTR tetap mempertahankan momentum kenaikan yang kuat. Fenomena ini mendorong kita untuk meninjau kembali logika investasi MSTR: ini bukan hanya tentang spekulasi dengan konsep Bitcoin, tetapi memiliki model operasional dan strategi uniknya sendiri.

Strategi inti MSTR: menerbitkan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin

MSTR awalnya adalah sebuah perusahaan sistem laporan intelijen bisnis, tetapi ini sudah menjadi pasar yang relatif jenuh. Sekarang, strategi inti perusahaan adalah mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi konversi, membeli Bitcoin dalam jumlah besar, dan menjadikannya sebagai bagian penting dari aset perusahaan.

Ringkasan Obligasi Konversi

Obligasi konversi adalah jenis obligasi khusus, di mana perusahaan memperoleh dana dengan menerbitkan obligasi. Investor dapat memilih untuk menarik kembali pokok dan bunga pada saat jatuh tempo, atau mengonversi obligasi menjadi saham perusahaan dengan harga yang disepakati.

• Jika harga saham naik secara signifikan, investor mungkin memilih untuk mengalihkan saham, yang mengakibatkan pengenceran saham perusahaan.
• Jika kinerja harga saham biasa-biasa saja, investor mungkin memilih untuk menarik kembali modal dan bunga, perusahaan harus menanggung biaya modal yang sesuai.

Logika operasi MSTR

• Menggunakan dana yang dihimpun melalui penerbitan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin.
• Dengan cara ini, MSTR terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin-nya, sekaligus meningkatkan nilai Bitcoin yang terkait dengan setiap saham.

Misalnya, berdasarkan data awal 2024, setiap 100 saham yang terkait dengan Bitcoin meningkat dari 0,091 koin menjadi 0,107 koin, dan pada 16 November bahkan mencapai 0,12 koin.

Pada tiga kuartal pertama tahun 2024, MSTR meningkatkan kepemilikan Bitcoin dari 189.000 menjadi 252.000 melalui obligasi konversi (naik 33,3%), sementara total saham hanya tereduksi sebesar 13,2%. Setiap 100 saham kini berhubungan dengan 0,091 Bitcoin yang naik menjadi 0,107 Bitcoin, dengan kepemilikan hak atas Bitcoin yang secara bertahap meningkat.

Perkembangan terbaru

Pada 16 November, MSTR mengumumkan akuisisi 51.780 bitcoin senilai 4,6 miliar USD, total kepemilikan mencapai 331.200. Sesuai dengan tren ini, nilai bitcoin yang sesuai dengan setiap 100 saham telah mendekati 0,12 koin. Dari sudut pandang koin, "hak" bitcoin pemegang saham MSTR terus meningkat.

MSTR: "alat emas" Bitcoin

Model MSTR mirip dengan "penambangan" yang memanfaatkan leverage Wall Street:

• Terus menerbitkan obligasi untuk membeli Bitcoin, dengan meningkatkan kepemilikan Bitcoin per saham melalui pengenceran saham.
• Bagi investor, membeli saham MSTR setara dengan memiliki Bitcoin secara tidak langsung, dan juga dapat menikmati keuntungan leverage dari kenaikan harga saham akibat naiknya Bitcoin.

Model ini memiliki kesamaan tertentu dengan skema Ponzi, yaitu menggunakan dana yang baru dihimpun untuk meningkatkan hak pemegang saham lama, terus-menerus melakukan penggalangan dana.

keberlanjutan mode

Model ini mungkin menghadapi tantangan berikut:

• Kesulitan penggalangan dana meningkat: Jika harga saham terhenti, penerbitan obligasi konversi di masa depan mungkin menjadi sulit.
• Pengenceran berlebihan: Jika kecepatan penerbitan saham baru melebihi kecepatan akumulasi Bitcoin, hak pemegang saham dapat menyusut.
• Pola ditiru: Jika lebih banyak perusahaan meniru strategi MSTR, keunikan mereka mungkin akan berkurang.

Signifikansi strategis MSTR dan potensi risikonya

Dalam jangka panjang, akumulasi Bitcoin oleh modal besar di Amerika Serikat memiliki arti strategis. Mengingat total Bitcoin hanya 21 juta koin, cadangan strategis nasional AS mungkin akan mengambil porsi yang cukup besar. Bagi modal besar, "menyimpan koin" bukan hanya tindakan investasi, tetapi juga pilihan strategi jangka panjang.

Namun, risiko posisi pasar MSTR saat ini mungkin lebih besar daripada keuntungan:

• Jika harga Bitcoin mengalami koreksi, harga saham MSTR mungkin akan mengalami penurunan yang lebih besar akibat efek leverage.
• Apakah dapat mempertahankan mode pertumbuhan tinggi di masa depan tergantung pada kemampuan penggalangan dana dan lingkungan persaingan pasar.

Refleksi dan Peningkatan Pemahaman Investor

Merefleksikan pada tahun 2020 ketika MSTR pertama kali membeli Bitcoin secara besar-besaran, harga Bitcoin saat itu rebound dari 3000 dolar menjadi 5000 dolar. Banyak investor menganggap harga sudah terlalu tinggi dan menyerah untuk membeli, sementara MSTR membeli dalam jumlah besar ketika harga Bitcoin mencapai 10.000 dolar. Akibatnya, harga Bitcoin terus naik hingga 20.000 dolar, membuktikan visi jauh ke depan MSTR.

Kesempatan investasi MSTR yang terlewat kali ini membuat kita sadar bahwa logika operasi dan kedalaman pemahaman para raja kapital Amerika sangat layak untuk dipelajari lebih dalam. Meskipun model MSTR sederhana, namun di baliknya mencerminkan keyakinan yang teguh terhadap nilai jangka panjang Bitcoin. Para investor seharusnya mengambil pelajaran dari sini, terus meningkatkan pemahaman dan kemampuan penilaian investasi mereka.