Dari mainan geek ke kesayangan Wall Street: bagaimana DeFi muncul?

Dalam beberapa tahun terakhir, istilah DeFi (Keuangan Desentralisasi) sering muncul di kalangan finansial. Beberapa tahun yang lalu, ketika para geek baru mulai membangun beberapa alat keuangan khusus di Ethereum, tidak ada yang menyangka bahwa "mainan kecil" ini pada akhirnya akan menarik perhatian para raja finansial tradisional di Wall Street.

Merefleksikan dari tahun 2020 hingga 2021, Keuangan Desentralisasi (DeFi) muncul dengan kecepatan yang mengagumkan. Pada saat itu, total nilai terkunci (TVL) di seluruh pasar melonjak dari beberapa miliar dolar hingga mencapai puncaknya sebesar 178 miliar dolar. Beberapa protokol dengan nama yang terdengar aneh menjadi proyek populer di dunia kripto global.

Namun, bagi sebagian besar investor biasa, Keuangan Desentralisasi selalu seperti labirin yang dipenuhi jebakan. Operasi dompet membuat kepala pusing, kontrak pintar sulit dipahami seperti kitab suci, apalagi setiap hari harus khawatir aset dicuri oleh hacker. Data menunjukkan bahwa meskipun Keuangan Desentralisasi sangat populer, proporsi lembaga investasi di pasar keuangan tradisional yang benar-benar masuk ke dalamnya kurang dari 5%. Di satu sisi, investor ingin mencoba; di sisi lain, mereka masih ragu untuk bertindak karena berbagai hambatan.

Namun, naluri kapital selalu yang paling tajam. Sejak tahun 2021, sebuah alat baru yang secara khusus menangani "bagaimana cara mudah berinvestasi di Keuangan Desentralisasi" muncul, yaitu ETF terdesentralisasi (Decentralized ETF, disingkat DeETF). Alat ini menggabungkan konsep produk ETF dalam keuangan tradisional dan transparansi blockchain, mempertahankan kenyamanan dan regulasi dari dana tradisional, sambil juga mempertimbangkan ruang pertumbuhan tinggi dari aset DeFi.

Bisa dipahami bahwa DeETF seperti sebuah jembatan, satu ujung menghubungkan ke "dunia DeFi yang sulit diakses", dan ujung lainnya menghubungkan ke para investor yang akrab dengan produk keuangan tradisional. Institusi tradisional dapat terus berinvestasi dengan akun keuangan yang mereka kenal, sementara para penggemar blockchain dapat dengan mudah menggabungkan strategi investasi mereka seperti bermain game.

Jadi, bagaimana DeETF muncul seiring dengan pertumbuhan DeFi? Apa evolusi yang telah dilaluinya, dan bagaimana ia perlahan-lahan menjadi kekuatan baru di bidang manajemen aset on-chain? Selanjutnya, kita akan mulai dari kelahiran DeFi dan membahas cerita di balik spesies keuangan baru ini.

Dari Keuangan Desentralisasi ke DeETF: Sejarah Perkembangan ETF di Rantai

Penjelajahan Awal (2017-2019): Percobaan Pertama dan Petunjuk yang Ditanamkan

Jika DeFi adalah sebuah revolusi keuangan, maka awalnya tidak terlepas dari Ethereum. Antara tahun 2017 dan 2018, beberapa proyek awal di Ethereum pertama kali menunjukkan kepada dunia kemungkinan keuangan terdesentralisasi. Meskipun skala ekosistem saat itu masih sangat terbatas, permainan keuangan baru seperti pinjaman dan stablecoin sudah memicu gelombang kecil di kalangan para geek.

Pada akhir tahun 2018 hingga awal 2019, sebuah proyek baru muncul, menawarkan model "Automated Market Maker (AMM)" yang belum pernah ada sebelumnya, sehingga orang tidak perlu lagi tersiksa oleh buku pesanan yang rumit, dan "perdagangan" menjadi jauh lebih mudah. Hingga akhir tahun 2019, TVL DeFi sudah mendekati 600 juta dolar.

Sementara itu, perhatian terhadap keuangan tradisional juga mulai muncul secara diam-diam. Beberapa lembaga keuangan yang tajam mulai menyusun strategi untuk teknologi blockchain, namun saat itu, mereka masih dihadapkan pada masalah teknis yang kompleks dan tidak dapat benar-benar terlibat. Meskipun saat itu tidak ada yang secara jelas mengajukan konsep "DeETF", kebutuhan akan jembatan antara dana tradisional dan Keuangan Desentralisasi (DeFi) telah mulai terlihat pada tahap ini.

Ledakan Pasar dan Pembentukan Konsep (2020-2021): Malam Sebelum Munculnya DeETF

Pada tahun 2020, sebuah pandemi yang tiba-tiba mengubah arah ekonomi global, juga mendorong banyak dana mengalir ke pasar cryptocurrency. Keuangan Desentralisasi meledak pada periode ini, TVL meningkat dengan kecepatan yang mencengangkan, dari 1 miliar dolar AS melonjak menjadi 178 miliar dolar AS setahun kemudian.

Investor berbondong-bondong masuk, sehingga jaringan Ethereum mengalami kemacetan parah, bahkan terjadi kondisi ekstrem di mana biaya transaksi melebihi 100 dolar AS. Serangkaian model baru yang memukau seperti penambangan likuiditas dan pertanian hasil membuat pasar cepat panas, tetapi pada saat yang sama juga mengungkapkan ambang partisipasi pengguna yang besar. Banyak pengguna biasa mengeluh: "Bermain DeFi benar-benar lebih sulit daripada trading saham!"

Pada saat ini, beberapa perusahaan keuangan tradisional mulai dengan cermat menangkap kesempatan. Sebuah perusahaan yang terdaftar di Kanada adalah contoh yang khas. Perusahaan ini awalnya menjalankan bisnis tradisional yang sama sekali tidak terkait dengan cryptocurrency, tetapi pada tahun 2020 bertransformasi secara tegas, mulai meluncurkan produk keuangan yang melacak protokol DeFi utama, di mana pengguna hanya perlu memperdagangkan saham di bursa tradisional dengan cara yang sederhana untuk dapat berpartisipasi dalam dunia DeFi. Munculnya produk ini juga menandai kelahiran resmi konsep "DeETF".

Sementara itu, jalur desentralisasi juga secara diam-diam bergerak. Beberapa proyek mulai mencoba untuk secara langsung mengelola portofolio ETF secara desentralisasi menggunakan kontrak pintar, tetapi upaya di periode ini masih berada di tahap awal.

Penyaringan Pasar dan Matang Model (2022-2023): DeETF Resmi

Kepopuleran Keuangan Desentralisasi tidak bertahan lama. Pada awal 2022, serangkaian peristiwa hitam hampir menghancurkan kepercayaan investor. TVL pasar Keuangan Desentralisasi langsung jatuh dari 178 miliar dolar menjadi 40 miliar dolar.

Tetapi krisis seringkali disertai dengan peluang. Guncangan pasar yang hebat membuat orang menyadari bahwa bidang Keuangan Desentralisasi sangat memerlukan alat investasi yang lebih aman dan lebih transparan, yang justru mendorong perkembangan dan kematangan DeETF. Pada periode ini, "DeETF" tidak lagi hanya sekedar konsep, melainkan secara bertahap berkembang menjadi dua model yang jelas:

• Saluran keuangan tradisional semakin diperkuat: beberapa lembaga mengambil kesempatan untuk memperluas lini produk, meluncurkan lebih banyak ETP (produk yang diperdagangkan di bursa) yang lebih stabil, dan terdaftar di bursa tradisional. Model ini sangat menurunkan ambang partisipasi bagi investor ritel dan juga disukai oleh lembaga tradisional.

• Munculnya model desentralisasi on-chain: Beberapa platform on-chain juga resmi diluncurkan, langsung melalui kontrak pintar untuk mewujudkan manajemen aset dan perdagangan portofolio. Platform semacam ini tidak memerlukan kustodian terpusat, pengguna dapat membuat, memperdagangkan, dan menyesuaikan portofolio investasi mereka sendiri. Ini terutama menarik bagi pengguna kripto asli dan investor yang menginginkan transparansi mutlak.

Dua model ini berkembang secara paralel, membuat jalur DeETF semakin jelas: di satu sisi melalui saluran keuangan tradisional, di sisi lain menekankan desentralisasi penuh dan transparansi di atas rantai.

Keuntungan semakin terlihat, sementara tantangan tidak dapat diabaikan

Berkembang hingga hari ini, DeETF telah secara bertahap menunjukkan keunggulan uniknya:

• Kemudahan penggunaan yang tinggi, ambang partisipasi secara signifikan diturunkan: baik dalam mode tradisional maupun mode berbasis blockchain, ambang partisipasi untuk investor ritel sangat diturunkan.

• Investasi lebih transparan dan fleksibel: model on-chain memungkinkan perdagangan 24 jam, portofolio aset dapat disesuaikan kapan saja.

• Kontrol risiko dan diversifikasi investasi: Investor dapat dengan mudah membangun portofolio multi-aset, mengurangi risiko volatilitas aset tunggal.

Tetapi pada saat yang sama, tantangan juga mulai terlihat:

• Lingkungan regulasi yang tidak pasti: SEC AS sangat ketat dalam mengawasi ETF kripto, dan biaya kepatuhan tetap tinggi.

• Kerentanan keamanan kontrak pintar: Antara tahun 2022-2023, serangan hacker menyebabkan kerugian sekitar 1,4 miliar dolar AS pada protokol Keuangan Desentralisasi, membuat investor tetap khawatir.

Namun, meskipun ada tantangan ini, DeETF masih dianggap sebagai salah satu inovasi penting di pasar keuangan masa depan. Ini membuat batasan antara investor tradisional dan pasar kripto semakin kabur, dan pengelolaan aset menjadi lebih demokratis dan cerdas.

Munculnya Proyek Baru, Beragam DeETF Bermunculan

Dari Mode Tunggal ke Eksplorasi Multidimensi: Era Baru DeETF

Seiring dengan semakin diterimanya konsep DeETF di pasar, bidang yang sedang berkembang ini juga memasuki fase "beragam" setelah tahun 2023. Berbeda dengan awalnya yang hanya memiliki satu mode ETP (produk bursa), kini, DeETF berkembang pesat di sepanjang dua jalur:

Satu cara adalah terus menggunakan logika keuangan tradisional, menerbitkan ETP melalui bursa resmi, terus memperkaya kategori aset DeFi, sehingga investor tradisional dapat dengan mudah berinvestasi pada aset di blockchain seperti membeli saham;

Satu lagi adalah jalur yang lebih radikal dan lebih dekat dengan semangat kripto—platform DeETF yang sepenuhnya di blockchain dan terdesentralisasi. Pengguna tidak memerlukan akun broker, tidak memerlukan KYC, hanya dengan dompet kripto, mereka dapat membuat, memperdagangkan, dan mengelola portofolio aset secara mandiri di blockchain.

Terutama dalam dua tahun terakhir, dalam arah kombinasi aset asli di blockchain, beberapa platform telah menjadi pelopor eksplorasi. Beberapa di antaranya mendukung strategi kombinasi multi-tema (seperti GameFi, kombinasi blue-chip), memberikan pengalaman produk ETF "beli satu klik + dapat dilacak" kepada pengguna, berusaha untuk menyelesaikan masalah ambang pengelolaan kombinasi dengan cara yang lebih ringan.

Dan dalam hal jalur institusi, selain perusahaan yang disebutkan sebelumnya, kita juga tidak dapat mengabaikan pengaruh beberapa pemimpin RWA. Mereka sedang melakukan tokenisasi aset keuangan tradisional seperti ekuitas swasta AS, obligasi korporasi, dan real estat dengan cara yang mematuhi aturan, serta mengundang investor pasar primer untuk memasuki pasar berbasis blockchain. Meskipun pendekatan ini tidak secara langsung disebut sebagai DeETF, struktur kustodian aset gabungannya dan mekanisme KYC telah memiliki karakteristik inti DeETF.

Mereka mengusulkan konsep "perdagangan 24/7 sepanjang waktu, tanpa perantara, dan penggabungan mandiri oleh pengguna", yang memecahkan batasan tradisional ETF yang terikat oleh waktu perdagangan dan lembaga kustodian. Data menunjukkan bahwa hingga akhir 2024, jumlah kombinasi ETF on-chain yang aktif di beberapa platform telah melampaui 1200, dengan total nilai terkunci mencapai tingkat puluhan juta dolar, menjadi alat penting bagi pengguna asli Keuangan Desentralisasi.

Dan dalam arah manajemen aset yang profesional, beberapa organisasi juga mulai melakukan pengemasan standar untuk aset DeFi, menyediakan kombinasi aset blue-chip DeFi "siap pakai" untuk pengguna, mengurangi risiko pemilihan koin secara individu.

Dapat dikatakan, mulai tahun 2023, DeETF telah berubah dari sebuah percobaan tunggal menjadi ekosistem kompetisi yang beragam, dengan proyek-proyek yang memiliki berbagai jalur dan posisi yang sedang berkembang pesat.

Tren Baru Portofolio Aset Cerdas: Siapa yang Membuat DeETF Menjadi "Lebih Berguna"?

Dalam beberapa tahun terakhir, jalur DeETF telah mengalami evolusi fase dari "kombinasi bebas yang dilakukan sendiri" menjadi "pembelian sekali klik untuk kombinasi yang sudah ditentukan". Beberapa platform mendorong mekanisme kombinasi "yang dipilih oleh pengguna", sementara yang lain lebih condong pada jalur produk "strategi bertema", seperti paket blue-chip GameFi, kombinasi narasi L2, dan sebagainya. Platform semacam ini sebagian besar ditujukan untuk pengguna yang sudah memiliki dasar penelitian dan investasi.

Tetapi sangat jarang untuk menyerahkan "strategi kombinasi" kepada algoritma untuk diproses secara otomatis.

Inilah titik masuk beberapa proyek baru: mereka tidak membangun kombinasi di atas dasar DeFi tradisional, melainkan berusaha membuat DeETF lebih "cerdas".

Secara spesifik, proyek-proyek ini tidak ingin pengguna menanggung semua tekanan penelitian dan investasi, melainkan membangun sistem rekomendasi alokasi aset yang didorong oleh AI. Pengguna hanya perlu memasukkan kebutuhan, seperti "pengembalian stabil" "memperhatikan ekosistem Ethereum" "lebih suka aset LST", dan sistem akan otomatis menghasilkan kombinasi rekomendasi berdasarkan data historis on-chain, keterkaitan aset, dan model backtesting.

Konsep serupa juga pernah muncul dalam dunia keuangan tradisional dalam layanan Robo-advisor, tetapi proyek-proyek baru ini membawanya ke dalam blockchain dan menyelesaikan logika manajemen aset di tingkat kontrak.

Dalam hal penerapan, beberapa proyek memilih untuk berjalan di blockchain publik dengan kinerja lebih tinggi, sehingga secara signifikan mengurangi biaya penggunaan. Dibandingkan dengan biaya GAS yang mencapai puluhan dolar di jaringan utama Ethereum, arsitektur ini secara alami lebih cocok untuk interaksi portofolio aset yang lebih sehari-hari, terutama lebih ramah bagi pengguna ritel.

dalam hal keamanan kombinasi, ini