Investor cenderung mengurangi keuntungan teoritis yang dapat mereka peroleh secara signifikan karena kecenderungan mereka untuk melakukan terlalu banyak transaksi.

"Apakah investor berdagang terlalu banyak? Sebuah eksperimen laboratorium" (Rincian ringkasan artikel Batista dkk., 2015):
⸻

➡️1. Desain Eksperimen
•Peserta melakukan transaksi di pasar eksperimental dengan probabilitas 1% di setiap langkah yang dapat berakhir dalam waktu acak (. Nilai dasar aset meningkat secara periodik sebesar 2%; volatilitas sekitar 10% pada )t ≈ 3 bulan.
•Secara teoretis, seorang peserta yang tidak melakukan transaksi dan hanya menerapkan strategi "buy-and-hold" dapat keluar dengan keuntungan lebih dari %600.
•Model dampak harga ditambahkan melalui "market maker" yang melakukan transaksi pada percobaan: Pesanan beli meningkatkan harga pasar, sedangkan pesanan jual menurunkannya. Artinya, para pelaku aktif mempengaruhi harga dengan transaksi mereka.

➡️2. Temel Bulgular
1.Transaksi Berlebihan

•Rata-rata keuntungan pada akhir sesi pertama hanya ~%0,75; dengan perdagangan yang menurun di sesi yang diulang, keuntungan sebesar %92 diperoleh.
2.Pembelajaran seiring waktu
•Orang yang sama melakukan lebih sedikit transaksi ketika berpartisipasi lagi dalam percobaan, kinerja meningkat secara signifikan tetapi tidak mencapai ideal teoritis yaitu %600.
3. Hubungan antara kecenderungan risiko dan perilaku
•Risiko tujuh ( individu yang lebih aversi risiko ) melakukan lebih banyak transaksi dan rata-rata kekayaan akhir mereka lebih rendah.
4.Kesesuaian perilaku dengan harapan
•Keputusan perdagangan peserta sejalan dengan harapan untuk "beli di rendah, jual di tinggi."
•Terlihat bahwa mereka melakukan transaksi yang sejalan dengan ekspektasi harga.

•Peserta terlihat adanya sinkronisasi yang jelas pada waktu transaksi meskipun tidak saling berkomunikasi.
•Namun tidak terjadi "kejatuhan panik" klasik; pengelompokan transaksi kecil diamati.

➡️3. Kesimpulan – Tesis Diverifikasi✅
•Orang cenderung melakukan lebih banyak transaksi daripada menahan.
•Perilaku ini jelas menyebabkan kerugian uang akibat dampak harga.
•Peserta terus melakukan transaksi untuk mengalahkan pasar, tetapi ini sering berarti penyimpangan dari imbal hasil teoritis.
•Pada individu dengan kecenderungan risiko tinggi, semakin banyak transaksi dilakukan, semakin rendah keuntungan akhir.
•Meskipun ada sedikit pembelajaran seiring dengan pengulangan percobaan, sulit untuk mencapai "strategi optimum".