Analisis Perilaku Arbitrase Internal Penerbitan Token di Solana

Ringkasan

Laporan ini menyelidiki sebuah pola arbitrase token yang umum dan sangat kolaboratif di Solana: penyebar token mentransfer SOL ke dompet tertentu, memungkinkan dompet ini untuk membeli dalam blok yang sama saat token diluncurkan. Dengan menganalisis aliran dana antara penyebar dan pembeli, kami mengidentifikasi sekelompok perilaku arbitrase yang sangat dapat dipercaya.

Analisis menunjukkan bahwa strategi ini bukanlah fenomena kebetulan, dan bukan pula perilaku marginal. Hanya dalam sebulan terakhir, lebih dari 15.000 SOL telah diambil keuntungan melalui lebih dari 15.000 penerbitan token, melibatkan lebih dari 4.600 dompet pembeli dan lebih dari 10.400 penyebar. Dompet ini menunjukkan tingkat keberhasilan yang sangat tinggi (87% untuk mendapatkan keuntungan ), cara keluar yang cepat, dan pola operasi yang terstruktur.

Temuan utama:

• Pembelian yang didanai oleh penyebar memiliki sistematik, menguntungkan, dan biasanya otomatis, dengan aktivitas yang paling terkonsentrasi selama jam kerja di Amerika Serikat.
• Struktur arbitrase multi-dompet sangat umum, sering menggunakan dompet sementara dan kolaborasi untuk mensimulasikan permintaan nyata.
• Metode pengaburan terus meningkat, seperti rantai dana multi-lompatan dan transaksi pembelian multi-tanda tangan, untuk menghindari deteksi.
• Meskipun ada batasan, filter dana lompatan kami masih dapat menangkap kasus "insider" besar yang paling jelas dan dapat diulang.
• Laporan ini mengusulkan seperangkat metode yang dapat dioperasikan, membantu tim protokol dan front-end untuk secara real-time mengidentifikasi, menandai, dan merespons aktivitas semacam ini - termasuk melacak konsentrasi kepemilikan awal, memberi label pada dompet yang terkait dengan penerbit, dan memberikan peringatan kepada pengguna dalam penerbitan berisiko tinggi.

Meskipun analisis hanya mencakup subset dari perilaku pembelian dalam blok yang sama, skala, struktur, dan profitabilitasnya menunjukkan: penerbitan token Solana sedang mengalami manipulasi aktif oleh jaringan kolaboratif, sementara langkah-langkah pertahanan yang ada sangat tidak memadai.

Metodologi

Analisis ini bertujuan untuk mengidentifikasi perilaku arbitrase koin kolaboratif di Solana, terutama dalam kasus di mana penyebar menyediakan dana untuk dompet tertentu pada blok yang sama saat token diluncurkan. Kami membagi masalah ini menjadi tahap-tahap berikut:

1. Memfilter pembelian dalam blok yang sama
2. Mengidentifikasi dompet yang terkait dengan penyebar
3. Mengaitkan pembelian dengan keuntungan Token
4. Mengukur skala dan perilaku dompet
5. Jejak aktivitas mesin
6. Analisis Perilaku Keluar

Fokus pada Ancaman yang Paling Nyata

Kami pertama-tama mengukur skala pembelian di blok yang sama pada platform penerbitan token tertentu, hasilnya mengejutkan: lebih dari 50% token dibeli pada saat blok dibuat - pembelian di blok yang sama telah berubah dari kasus pinggiran menjadi mode penerbitan yang dominan.

Di Solana, partisipasi dalam blok yang sama biasanya memerlukan: transaksi pra-tanda tangan; koordinasi di luar rantai; atau penyedia dan pembeli berbagi infrastruktur.

Tidak semua pembelian dalam satu blok sama jahat, setidaknya ada dua jenis peran: "robot yang menyebar jala untuk mencoba keberuntungan" - menguji heuristik atau spekulasi kecil; kolaborator orang dalam - termasuk penyebar yang menyediakan dana untuk pembeli mereka sendiri.

Untuk mengurangi pelaporan palsu dan menonjolkan perilaku kolaboratif yang sebenarnya, kami telah memasukkan penyaringan ketat dalam indikator akhir: hanya menghitung pembelian yang memiliki transfer SOL langsung antara dompet penyebar sebelum peluncuran dan pembeli. Ini memungkinkan kami untuk dengan percaya diri mengidentifikasi: dompet yang dikendalikan langsung oleh penyebar; dompet yang bertindak atas perintah penyebar; dompet yang memiliki saluran internal.

Studi Kasus 1: Pendanaan Langsung

Dompet penyebar mengirimkan total 1,2 SOL ke 3 dompet berbeda, kemudian menerbitkan token bernama SOL > BNB. Tiga dompet penerima dana menyelesaikan pembelian dalam blok yang sama saat token dibuat, sebelum terlihat di pasar yang lebih luas. Setelah itu, mereka cepat menjual untuk mendapatkan keuntungan, melakukan keluar kilat yang terkoordinasi. Ini adalah contoh tipikal dari pembeli dompet yang dibiayai sebelumnya yang melakukan arbitrase token, yang langsung ditangkap oleh metode rantai dana kami. Meskipun metodenya sederhana, itu dipentaskan secara besar-besaran dalam ribuan penerbitan.

Studi Kasus 2: Pendanaan Multi-Lompatan

Sebuah dompet terkait dengan banyak pembelian token. Entitas tersebut tidak langsung menyuntikkan dana ke dompet pembeli, melainkan mengalirkan SOL melalui 5-7 dompet perantara sebelum sampai ke dompet pembeli akhir, sehingga pembelian dapat dilakukan dalam blok yang sama.

Metode kami yang ada hanya mendeteksi beberapa transfer awal dari pengembang, tetapi tidak dapat melacak seluruh rantai dompet pembeli akhir. Dompet perantara ini biasanya "digunakan sekali", hanya untuk mentransfer SOL, sehingga sulit untuk mengaitkannya melalui kueri sederhana. Celah ini bukanlah cacat desain, tetapi merupakan hasil dari trade-off sumber daya komputasi - meskipun mungkin untuk melacak jalur dana multi-lompatan dalam data skala besar, tetapi biayanya sangat besar. Oleh karena itu, implementasi saat ini lebih memilih jalur langsung dengan kepercayaan tinggi untuk menjaga kejelasan dan reprodusibilitas.

Temukan

Fokus pada subset "Pembelian di blok yang sama + Rantai dana langsung", kami mengungkapkan perilaku kolaboratif on-chain yang luas, terstruktur, dan sangat menguntungkan. Semua data berikut mencakup dari 15 Maret hingga sekarang:

1. Pembelian yang didanai oleh penyebaran yang sama dan penyebar sangat umum dan sistematis.

a. Selama sebulan terakhir, lebih dari 15.000 Token telah dikonfirmasi dibeli langsung oleh dompet pendanaan saat diluncurkan di blockchain; b. Melibatkan lebih dari 4.600 dompet pembeli, lebih dari 10.400 penyebar; c. Mengambil sekitar 1,75% dari total penerbitan token di platform penerbitan.

2. Tindakan ini menghasilkan keuntungan besar-besaran

a. Pembeli dompet langsung telah mencapai laba bersih > 15.000 SOL; b. Tingkat keberhasilan pembelian 87%, transaksi gagal sangat sedikit; c. Pendapatan tipikal dompet tunggal 1-100 SOL, sebagian kecil di atas 500 SOL.

3. Penempatan ulang dan pembelian mengarah ke jaringan arbitrase

a. Banyak penyebar menggunakan dompet baru untuk membuat puluhan hingga ratusan Token secara massal; b. Beberapa dompet pembeli melakukan ratusan pembelian dalam sehari; c. Mengamati struktur "pusat-radiasi": satu dompet memberikan dana untuk beberapa dompet pembeli, semua membeli token yang sama.

4. Pembelian menunjukkan pola waktu yang berpusat pada manusia

a. Puncak aktivitas tinggi pada UTC 14:00-23:00; UTC 00:00-08:00 hampir terhenti; b. Sesuai dengan waktu kerja di Amerika Serikat, menjelaskan bahwa ini adalah pemicu manual/terjadwal, bukan otomatis 24 jam di seluruh dunia.

5. Kebingungan kepemilikan antara dompet sekali pakai dan transaksi multi-tanda tangan

a. Penempat untuk beberapa dompet sekaligus menyetor dan menandatangani pembelian dalam satu transaksi; b. Dompet ini tidak lagi menandatangani transaksi apapun setelah itu; c. Penerbit menempatkan pembelian awal ke dalam 2-4 dompet, menyamarkan permintaan yang sebenarnya.

Perilaku Keluar

Untuk memahami lebih dalam bagaimana dompet ini melakukan exit, kami membagi data berdasarkan dua dimensi perilaku utama:

1. Kecepatan keluar - Waktu dari pembelian pertama hingga penjualan terakhir;
2. Jumlah penjualan - Jumlah transaksi penjualan mandiri yang digunakan untuk keluar.

kesimpulan data

1. Kecepatan keluar

a. 55% pembeli menjual semua dalam 1 menit; b. 85% dalam 5 menit dibersihkan; c. 11% selesai dalam 15 detik.

2. Jumlah Penjualan

a. Lebih dari 90% dompet pembeli hanya menggunakan 1-2 penjualan untuk keluar; b. Sangat sedikit menggunakan penjualan bertahap.

3. Tren Keuntungan

a. Yang paling menguntungkan adalah dompet keluar dalam waktu <1 menit, diikuti dengan <5 menit; b. Memegang lebih lama atau menjual beberapa kali meskipun rata-rata keuntungan per transaksi sedikit lebih tinggi, tetapi jumlahnya sangat sedikit, sehingga kontribusinya terhadap total keuntungan terbatas.

penjelasan

Model-model ini menunjukkan: Pembelian yang didanai oleh pengelola bukanlah perilaku transaksi, melainkan strategi arbitrase otomatis dengan risiko rendah:

• Beli lebih awal → Jual cepat → Keluar sepenuhnya.
• Penjualan tunggal menunjukkan ketidakpedulian terhadap fluktuasi harga, hanya memanfaatkan kesempatan untuk menjual.
• Beberapa strategi keluar yang lebih kompleks hanyalah pengecualian, bukan pola arus utama.

Kesimpulan

Laporan ini mengungkapkan strategi arbitrase penerbitan token Solana yang berkelanjutan, terstruktur, dan menguntungkan tinggi: pembelian dalam blok yang didanai oleh penyebar. Dengan melacak transfer SOL langsung penyebar ke dompet pembeli, kami mengunci sekelompok perilaku gaya orang dalam, memanfaatkan arsitektur throughput tinggi Solana untuk arbitrase kolaboratif.

Meskipun metode ini hanya menangkap sebagian dari pembelian dalam satu blok, skala dan polanya menunjukkan bahwa ini bukan spekulasi acak, melainkan operator dengan posisi istimewa, sistem yang dapat diulang, dan niat yang jelas. Pentingnya strategi ini terletak pada:

1. Mengubah sinyal pasar awal, membuat token tampak lebih menarik atau kompetitif;
2. Mengancam Ritel - Mereka menjadi likuiditas keluar tanpa pengetahuan mereka;
3. Melemahkan kepercayaan terhadap penerbitan token terbuka, terutama di platform yang mengejar kecepatan dan kemudahan penggunaan.

Untuk mengatasi masalah ini, yang dibutuhkan bukan hanya pertahanan pasif, tetapi juga heuristik yang lebih baik, peringatan awal di front-end, pagar tingkat protokol, serta upaya pemetaan dan pemantauan perilaku kolaboratif yang berkelanjutan. Alat deteksi sudah ada - masalahnya adalah apakah ekosistem bersedia untuk benar-benar menerapkannya.

Laporan ini telah mengambil langkah pertama: menyediakan filter yang dapat diandalkan dan dapat direproduksi untuk mengidentifikasi perilaku kolaboratif yang paling jelas. Namun, ini baru permulaan. Tantangan sebenarnya adalah mendeteksi strategi yang sangat membingungkan dan terus berkembang, serta membangun budaya on-chain yang menghargai transparansi alih-alih arbitrase.