Analisis Dampak Penjualan pada Pembukaan Staking Upgrade Ethereum Shanghai

Ethereum dijadwalkan untuk melakukan pembaruan Shanghai pada bulan Maret tahun ini, di mana salah satu konten penting adalah membuka kunci ETH yang dipertaruhkan (EIP-4895). Hingga saat ini, total jumlah ETH yang dipertaruhkan sekitar 15,850,000, yang merupakan 13% dari total pasokan, jumlah validator aktif adalah 495,000, dan tingkat pengembalian tahunan adalah 4.2%.

Ada pandangan yang mengatakan bahwa pembukaan kunci staking dapat menyebabkan tekanan jual yang besar. Namun, analisis komprehensif menunjukkan bahwa kekhawatiran ini mungkin dilebih-lebihkan. Berikut adalah beberapa faktor kunci:

1. Mekanisme pelepasan bertahap

Setelah pembaruan di Shanghai, penarikan ETH akan menggunakan mode pelepasan bertahap. Maksimal sekitar 55.000 ETH dapat dibuka setiap hari, dan angka ini akan disesuaikan secara dinamis berdasarkan total stake untuk mencegah aliran keluar besar-besaran yang tiba-tiba.

2. Karakteristik peserta awal

Pengguna yang awalnya berpartisipasi dalam staking ETH sebagian besar adalah pendukung jangka panjang, yang memiliki kemampuan untuk menanggung risiko yang lebih tinggi. Kelompok ini mungkin lebih cenderung untuk terus memegang dalam kondisi pasar saat ini.

3. Sudah ada saluran keluar

Beberapa pengguna yang memiliki keinginan untuk keluar telah menyelesaikan keluar melalui cara lain, seperti melalui protokol staking likuiditas atau bursa terpusat. Tahun lalu, stETH pernah mengalami diskon, beberapa institusi telah memanfaatkan ini untuk keluar.

4. Daya tarik terhadap institusi

Fungsi pembukaan kunci stake justru mungkin menarik lebih banyak institusi dan investor besar untuk berpartisipasi, karena ini memberikan pilihan keluar yang lebih fleksibel, meningkatkan kepercayaan secara keseluruhan, sekaligus memberikan pendapatan stabil di pasar bearish.

5. Pertimbangan Biaya Staking

Meskipun biaya peserta awal lebih rendah, sebagian besar biaya rata-rata ETH yang dipertaruhkan mungkin lebih tinggi daripada harga pasar saat ini, yang pada tingkat tertentu mengurangi motivasi untuk menjual.

6. Perubahan sifat aset ETH

Sejak penggabungan, ETH secara bertahap menuju deflasi, dengan pasokan baru harian yang berkurang secara signifikan. Pendapatan staking menjadikan ETH sebagai aset inti ekosistem, memberikan nilai tambahan bagi pemegangnya. Dibandingkan dengan aset kripto lainnya, tingkat inflasi ETH telah turun ke tingkat yang sangat rendah.

7. Konsensus komunitas

Ethereum memiliki pengembang, ekosistem, dan basis pengguna yang kuat, membentuk konsensus komunitas yang solid. Seiring dengan perkembangan ekosistem L2, posisinya sebagai lapisan penyelesaian dasar dan penyedia keamanan akan semakin diperkuat.

8. Tingkat pengembalian dinamis

Tingkat pengembalian staking ETH akan disesuaikan secara dinamis berdasarkan total jumlah staking. Jika jumlah staking menurun, peningkatan tingkat pengembalian akan menarik peserta baru, membentuk mekanisme keseimbangan diri.

9. Konten Peningkatan Menyeluruh

Pembaruan Shanghai tidak hanya mencakup pembukaan kunci stake, tetapi juga termasuk optimasi lainnya, seperti mengurangi konsumsi gas, mendukung kontrak pintar yang lebih kompleks, dan lain-lain, yang menguntungkan perkembangan jangka panjang ekosistem.

Secara keseluruhan, dampak tekanan jual yang dihasilkan dari peningkatan di Shanghai mungkin terbatas. Namun, perlu dicatat bahwa pergerakan harga ETH dipengaruhi oleh berbagai faktor, dan tidak seharusnya mengaitkan pembukaan staking dengan fluktuasi harga jangka pendek secara langsung. Investor harus menjaga penilaian yang independen dan melakukan manajemen risiko dengan baik.