Tinjauan dan Prospek Pasar

I. Tinjauan Pasar Minggu Ini

1. Fluktuasi pasar yang tidak normal

Minggu ini, pasar keuangan mengalami fenomena langka "tiga pembunuhan saham, obligasi, dan mata uang" :

• Pasar saham AS bergejolak, indeks S&P 500 meningkat 5% dalam seminggu.
• Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun melonjak ke level tinggi 4,47%
• Indeks dolar jatuh di bawah 100

Sementara itu, kinerja aset safe haven bervariasi:

• Harga emas menembus 3200 dolar AS/ons
• Yen dan franc Swiss serta mata uang aman tradisional lainnya menguat
• Status dolar sebagai aset safe haven dipertanyakan

2. Data ekonomi yang bertentangan

Data inflasi menunjukkan tanda-tanda awal stagflasi:

• CPI secara keseluruhan menurun, terutama berkat penurunan harga bensin
• Inflasi inti ( perumahan dan makanan ) masih keras
• PPI turun 0,4% dibanding bulan lalu, mencerminkan adanya penurunan permintaan dan kekakuan biaya yang bersamaan.

Perlu dicatat bahwa data saat ini belum mencerminkan dampak dari tarif baru yang ditambahkan, pasar bereaksi dengan lebih pesimis terhadap hal ini.

3. Krisis Likuiditas Mulai Terlihat

Pasar obligasi AS mengalami spiral penjualan:

• Harga obligasi jangka panjang anjlok menyebabkan nilai agunan menyusut
• Institusi terpaksa melepas, semakin mendorong imbal hasil

Tekanan pasar buyback meningkat:

• Perbedaan antara BGCR dan SOFR melebar
• Mencerminkan lonjakan biaya pembiayaan jaminan
• Peningkatan lapisan likuiditas

4. Kebijakan dan Risiko Eksternal

Ketegangan perdagangan meningkat:

• Tarif AS terhadap China meningkat menjadi 145%
• Langkah balasan Tiongkok akan menaikkan tarif menjadi 125%
• Perang dagang sedikit mereda tetapi risiko jangka panjang masih ada

Tekanan refinancing utang AS:

• Pada tahun 2025 sekitar 9 triliun utang AS akan jatuh tempo
• Penjualan oleh pemegang asing akan memperburuk tekanan likuiditas

Dua, Prospek Pasar Minggu Depan

1. Logika pertahanan pasar

• Dana beralih ke aset perlindungan non-Dolar ( emas, yen, franc )
• Perdagangan stagflasi mendominasi, obligasi AS jangka panjang dan aset dengan leverage tinggi menghadapi risiko pelepasan

2. Indikator Pemantauan Kunci

• Likuiditas utang AS ( Apakah imbal hasil 10 tahun melewati 5% )
• Perubahan kepemilikan utang China
• Intervensi nilai tukar oleh Bank Jepang
• Selisih Imbal Hasil Utang Tinggi

Pasar sedang beralih dari "kekhawatiran inflasi" ke "krisis kredit dolar AS + stagflasi" yang merupakan pukulan ganda, dan ketidakberkaitan tradisional antara saham dan obligasi semakin tidak efektif. Investor perlu memperhatikan dengan seksama evolusi pola stagflasi, krisis likuiditas obligasi AS, pergerakan dolar AS, serta perubahan kebijakan tarif.