Synthetix Berencana Mengakhiri Inflasi SNX: Mendefinisikan Uang Staking, atau Beralih ke Blue Chip Deflasi

Pada 9 Desember, proposal perbaikan di platform Synthetix yang bertujuan untuk menghentikan inflasi SNX mulai melakukan pemungutan suara di Snapshot. Jika proposal ini disetujui, itu akan menandai berakhirnya era penambangan dan inflasi Synthetix, dan SNX diharapkan menjadi token berkualitas tanpa inflasi bahkan deflasi.

Menurut struktur pemerintahan Synthetix, terdapat beberapa komite dan kelompok yang dipilih oleh pemegang SNX yang melakukan staking, pemilihan diadakan setiap empat bulan. Di antaranya, Komite Sparta adalah lembaga pemerintahan inti dari sistem, bertanggung jawab untuk memberikan suara pada proposal perbaikan dan perubahan parameter.

Hingga pagi tanggal 11 Desember, enam anggota Komite Sparta telah memberikan suara mendukung proposal tersebut, dengan tingkat dukungan mencapai 100%, yang menunjukkan bahwa proposal tersebut kemungkinan besar akan disetujui. Pemungutan suara final akan berakhir pada tanggal 18 Desember. Perlu dicatat bahwa mulai tanggal 21 Desember, proposal tersebut akan mulai berlaku, dan imbalan inflasi tidak akan diberikan lagi.

Perubahan kepentingan antara staker dan pemegang token biasa

Sesuai dengan aturan perjanjian, para staker SNX dalam Synthetix berperan sebagai pihak lawan dalam perdagangan aset sintetik dan kontrak berkelanjutan. Berdasarkan ini, para staker dapat memperoleh imbalan biaya transaksi dan imbalan inflasi SNX.

Sebelum ini, hak SNX yang melakukan stake mencakup: keuntungan dan kerugian sebagai pihak lawan, imbalan inflasi, serta utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi. Mengingat versi Andromeda dari Synthetix telah disetujui untuk diterapkan di jaringan Base, jika proposal penghentian inflasi saat ini disetujui, hak SNX yang melakukan stake akan mencakup: keuntungan dan kerugian sebagai pihak lawan, utang sUSD yang dihancurkan melalui biaya transaksi, serta pendapatan dari biaya transaksi di jaringan Base.

Dibandingkan dengan proyek kontrak berjangka lainnya, pendapatan penyandang stake SNX sebagai penyedia likuiditas lebih stabil. Data menunjukkan bahwa pendapatan penyandang stake SNX (termasuk biaya transaksi dan keuntungan/rugi sebagai pihak lawan) telah menunjukkan tren peningkatan.

Pada periode sebelumnya (30 November hingga 6 Desember), tingkat pengembalian tahunan yang dihasilkan oleh inflasi melebihi 10%, sedangkan tingkat pengembalian tahunan yang dihasilkan dari pembakaran sUSD melalui biaya transaksi melebihi 5%, nilai spesifiknya mungkin bervariasi tergantung pada rasio staking.

Proposal ini mempertimbangkan bahwa inflasi saat ini telah jauh menurun dibandingkan sebelumnya. Selain itu, Synthetix v3 akan segera dikerahkan di Base, yang diharapkan akan menghasilkan pendapatan baru. Sementara itu, proposal lain yang sedang dalam proses pemungutan suara menyarankan agar 50% dari biaya transaksi yang dihasilkan di Base digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan SNX, dengan sisa 50% dibagikan kepada penyedia likuiditas. Namun, ada perbedaan pendapat mengenai proposal ini, dan pemungutan suara akan berakhir pada 13 Desember.

Meskipun tidak ada pendapatan inflasi baru, pendapatan staking yang stabil di atas dan pendapatan baru yang ditambahkan di Base mungkin masih cukup untuk menarik cukup banyak staker untuk terus berpartisipasi.

Bagi pemegang SNX biasa, proposal ini akan meningkatkan hak mereka, tekanan penurunan harga akibat inflasi akan hilang. Jika proposal lain disetujui, SNX bahkan mungkin memasuki era deflasi.

Pentingnya staking SNX

Bagi Synthetix, menjaga rasio staking yang cukup lebih penting dibandingkan proyek lainnya. Baik untuk aset sintetis yang ada maupun kontrak berkelanjutan saat ini, diperlukan skala aset sintetis yang cukup.

sUSD adalah "stablecoin terikat internal" yang bergantung pada SNX dalam sistem sebagai jaminan. Untuk menjaga stabilitas, Synthetix menetapkan rasio jaminan untuk mencetak sUSD sebesar 500%. Meskipun SNX mengalami penurunan yang signifikan, biasanya tidak akan menghadapi risiko likuidasi.

Ini berarti, semakin banyak SNX yang dipertaruhkan, semakin banyak aset sintetis yang dapat dicetak. Dalam perdagangan kontrak berkelanjutan Synthetix, saat ini hanya sUSD yang dapat digunakan sebagai margin. Jumlah penerbitan sUSD mungkin membatasi volume perdagangan kontrak berkelanjutan, jika likuiditas sUSD di pasar sekunder tidak mencukupi, dan volatilitasnya tinggi saat perlu membeli sUSD untuk berdagang atau menambah margin, pembelian sUSD mungkin menghadapi premi 1% atau bahkan lebih tinggi, yang juga akan mempengaruhi pengalaman perdagangan. Ini juga merupakan alasan mengapa sebelumnya bergantung pada inflasi tinggi untuk menarik staking.

Namun, aturan yang membatasi pengembangan proyek sUSD mungkin akan dilanggar. Versi Andromeda dari Synthetix yang akan segera diluncurkan di Base akan menggunakan USDC sebagai jaminan. Dari sudut pandang ini, pentingnya sUSD akan menurun, dan ketergantungan Synthetix pada staker SNX juga akan berkurang.

perjalanan penyesuaian inflasi berkali-kali

Synthetix telah melakukan beberapa penyesuaian inflasi dalam sejarahnya, dan juga dianggap sebagai salah satu proyek pertama yang memulai penambangan likuiditas, secara bertahap mengurangi inflasi adalah rencana yang telah ditetapkan sejak awal.

Pada tahun 2019, ketika Synthetix beralih dari proyek stablecoin yang awalnya bernama Havven menjadi bisnis aset sintetis saat ini, untuk menarik dana untuk stake, mencetak sUSD dan mendistribusikan token dengan cepat, Synthetix memulai periode inflasi tinggi, di mana hadiah stake tahun pertama mungkin mendekati 100%.

Pada bulan Maret 2019, Synthetix menetapkan jadwal inflasi, yang merencanakan total penerbitan 245 juta SNX, pada awalnya menerbitkan 1,44 juta SNX setiap minggu, dengan imbalan dibagi dua setiap 52 minggu, berlangsung selama total 260 minggu.

Mengingat ketidakpastian yang ditimbulkan oleh pengurangan hadiah, dua proposal perbaikan yang diajukan pada bulan September dan Oktober 2019 mengubah inflasi menjadi penyesuaian mingguan yang menurun secara bertahap. Pada bulan Agustus 2023, tingkat inflasi turun menjadi 2,5%.

Pada bulan Agustus 2022, pendiri proyek pernah mengajukan sebuah proposal untuk menghentikan inflasi SNX dan menetapkan total pasokan SNX dengan batas maksimum 300 juta, namun proposal tersebut hanya berada di tahap rancangan dan belum dilakukan pemungutan suara.

Ringkasan

Proposal penghentian inflasi kali ini berarti redistribusi hak antara staker SNX dan pemegang koin biasa. Proposal ini kemungkinan akan disetujui, insentif inflasi untuk staking SNX akan hilang, dan hak pemegang koin biasa tidak akan terus tergerus oleh inflasi.

Sebagai pihak lawan, penyetor SNX memiliki biaya transaksi yang relatif stabil dan hampir selalu menunjukkan tren meningkat. Bagian ini mungkin masih dapat menarik jumlah penyetoran yang cukup dibandingkan dengan pendapatan tambahan dari pemegang koin biasa. Dengan rilis versi Andromeda yang akan segera diluncurkan di Base, USDC akan menjadi jaminan, yang juga akan mengurangi ketergantungan pada sUSD dan penyetor, sekaligus memberikan sumber pendapatan baru bagi penyetor.