Kebijakan moneter global cenderung longgar, inovasi teknologi mendorong saham AS naik, regulasi aset enkripsi semakin jelas

I. Kebijakan moneter dalam pengamatan melahirkan siklus penurunan suku bunga baru

Awal bulan ini, Federal Reserve mempertahankan target kisaran suku bunga dana federal di 5,25% hingga 5,50% dan mengumumkan akan memperlambat pengurangan neraca mulai bulan Juni. Fokus pertemuan masih berputar di sekitar "inflasi tinggi, penurunan suku bunga perlu diamati", sesuai dengan ekspektasi pasar. Saat ini, pasar memperkirakan probabilitas penurunan suku bunga pada bulan September mendekati 50%, dan penurunan suku bunga sebelum akhir tahun hampir pasti.

Seiring berjalannya waktu, anggota dewan Federal Reserve Waller semakin memperjelas kondisi pemotongan suku bunga, memberikan petunjuk yang lebih jelas kepada pasar. Dia menunjukkan bahwa, jika pasar tenaga kerja tidak menunjukkan kelemahan yang signifikan, perlu untuk mengamati data inflasi yang baik selama tiga hingga lima bulan lagi sebelum mempertimbangkan pemotongan suku bunga di akhir tahun.

Pandangan ini cukup masuk akal. CPI AS pada bulan April naik 3,4% secara tahunan, sesuai dengan ekspektasi. Meskipun penambahan pekerjaan non-pertanian pada bulan April tidak memenuhi ekspektasi, jumlah pengajuan klaim pengangguran awal tetap rendah, menunjukkan ketahanan pasar kerja. Nilai awal PMI untuk sektor manufaktur dan jasa pada bulan Mei keduanya lebih baik dari yang diperkirakan, sehingga Federal Reserve memang perlu menunggu.

Namun, sudah ada tanda-tanda bahwa langkah penurunan suku bunga semakin dekat. Federal Reserve dan tiga lembaga pengawas lainnya sedang merumuskan rencana baru untuk melonggarkan persyaratan sebelumnya tentang peningkatan modal bank besar, yang memungkinkan bank untuk meningkatkan rasio pinjaman guna meredakan tekanan profit, yang dianggap sebagai salah satu sinyal penting untuk penurunan suku bunga.

Dari perspektif global, siklus penurunan suku bunga sebenarnya sudah dimulai. Menurut laporan Nomura Securities, lebih dari sepuluh bank sentral utama di seluruh dunia telah mulai menurunkan suku bunga. Diperkirakan pada akhir Juni, Bank Sentral Eropa, Bank Sentral Swiss, Bank Sentral Kanada, dan lainnya akan bergabung dalam penurunan suku bunga. Dalam gelombang penurunan suku bunga global, penurunan suku bunga di Amerika Serikat juga akan menjadi tren yang tak terhindarkan.

Dua, Nvidia mencapai rekor baru, penurunan suku bunga dapat mengubah gaya saham AS

Kinerja kuartal pertama tahun fiskal 2025 yang baru-baru ini diumumkan oleh NVIDIA melebihi ekspektasi: pendapatan meningkat 262% year-on-year menjadi 26 miliar USD, laba bersih meningkat 620% year-on-year menjadi 14,88 miliar USD, dan laba per saham 6,12 USD. Pendapatan pusat data meningkat 427% year-on-year menjadi 22,6 miliar USD, mencatat rekor tertinggi sepanjang masa.

Kemudian pada pembukaan, harga saham Nvidia naik 11,92% tertinggi, dengan total nilai pasar melebihi 2,6 triliun dolar AS, melompat ke posisi ketiga dalam nilai pasar saham AS, melampaui seluruh pasar saham Jerman. Menariknya, pada hari itu, kecuali Nvidia, enam raksasa teknologi lainnya semuanya turun, memicu lelucon "Saham AS sepenuhnya bergantung pada Nvidia."

Fenomena ini bukanlah kebetulan. Dalam beberapa tahun terakhir, hampir seluruh kenaikan saham AS berasal dari sektor terkait AI; jika sektor AI dikeluarkan, kenaikan saham individu lainnya terbatas. Dari perspektif waktu yang lebih panjang, "Tujuh Raksasa" yang sangat terkait dengan AI hampir menopang seluruh pasar saham AS. Jika tujuh perusahaan ini dikeluarkan, imbal hasil pasar saham AS tidak tinggi, sementara kenaikan di pasar global lainnya hampir nol.

Dapat dikatakan bahwa dalam beberapa tahun terakhir, pasar global yang naik terutama berkat inovasi teknologi di Amerika Serikat. Situasi ini tidak sehat, pasar yang didorong oleh AI juga mungkin mengalami penyesuaian besar akibat pecahnya gelembung AI.

Namun, siklus penurunan suku bunga yang akan datang mungkin akan menghadapi risiko gelembung AI yang potensial. Dalam siklus kenaikan suku bunga, pasar cenderung berkumpul pada sektor-sektor yang paling pasti untuk menghindari risiko, menciptakan tren berkumpulnya AI yang ekstrem. Dengan datangnya siklus penurunan suku bunga, likuiditas pasar dan preferensi risiko akan meningkat, dan sektor non-AI yang telah lama lesu mungkin akan mendapatkan peluang baru, gaya investasi saham AS mungkin akan berubah.

Tiga, keuntungan aset enkripsi sering muncul, ETF spot Ethereum semakin dekat.

Setelah mengalami bulan April yang datar, pasar enkripsi menyambut putaran baru aktivitas bulan ini: Bitcoin mencapai tertinggi lebih dari 71000 dolar AS, Ethereum melonjak lebih dari 20% pada 21 Mei, kemudian mendekati 4000 dolar AS.

Rebound kali ini terutama disebabkan oleh berita positif terkait ETF Ethereum yang datang dari Amerika Serikat. Meskipun reaksi resmi pasar terjadi sekitar 24 Mei, tetapi sudah ada lonjakan yang kuat pada 21 Mei, kemudian masuk ke fase konsolidasi, menunjukkan bahwa pasar percaya bahwa berita positif ini memiliki dampak jangka panjang.

Pada 24 Mei, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) secara resmi menyetujui dokumen 19b-4 terkait ETF Ethereum, tetapi dokumen S-1 belum disetujui. Aturan 19b-4 mengharuskan bursa efek untuk merumuskan dan melaksanakan aturan yang wajar untuk mencegah manipulasi pasar, penipuan, dan perdagangan yang tidak adil. Formulir S-1 adalah pernyataan pendaftaran yang harus diajukan oleh perusahaan yang terdaftar saat melakukan penawaran umum perdana. Singkatnya, SEC telah menyetujui semua rincian untuk peluncuran ETF Ethereum, tetapi belum menyetujui produk spesifik dari institusi mana pun untuk diluncurkan. Meskipun S-1 belum disetujui, aturannya telah ditetapkan, dan peluncuran di masa depan sudah menjadi kepastian.

Bersamaan dengan disetujuinya ETF spot Ethereum, RUU FIT21 juga telah disetujui di Dewan Perwakilan Rakyat. RUU ini mengatur kerangka pengawasan aset digital, secara jelas mendefinisikan konsep aset digital serta pembagian tanggung jawab antara SEC dan CFTC, membuka jalan bagi lebih banyak koin enkripsi untuk mengajukan ETF spot dan kepatuhan.

Selama ini, SEC memiliki sikap "ambigu dan menolak" terhadap industri enkripsi, berusaha untuk mengecualikan aset enkripsi dengan "kata-kata tegas yang tidak jelas". Namun kini mereka memberikan persetujuan untuk ETF spot Ethereum dengan cara yang melebihi ekspektasi, sungguh mengejutkan. Perubahan mendadak ini mungkin bukan kebetulan, kedua partai di Amerika mungkin sedang menjadikan aset enkripsi sebagai alat permainan politik.

Pada 16 Mei, beberapa anggota Partai Demokrat di Senat AS bekerja sama dengan anggota Partai Republik untuk memberikan suara melawan pencabutan RUU SAB 121. RUU ini menetapkan standar akuntansi untuk perusahaan yang mengelola koin enkripsi, yang berarti bank yang mengelola koin enkripsi juga harus memegang kas yang sesuai. Meskipun Presiden Biden menyatakan akan memveto resolusi tersebut, membatalkan SAB 121 mungkin hanya masalah waktu. Ini mengeluarkan sinyal kunci: beberapa anggota Partai Demokrat tidak lagi mengikuti posisi Senator Elizabeth Warren mengenai urusan keuangan dan teknologi, menentang intervensi berlebihan SEC, yang mungkin menandakan perubahan signifikan dalam kebijakan koin enkripsi Partai Demokrat.

Di sisi lain, di kalangan Partai Republik, Trump menyerukan slogan "memastikan masa depan enkripsi terjadi di Amerika Serikat", berusaha dengan gaya yang mencolok untuk menarik pemegang koin enkripsi dan mendapatkan dukungan suara.

Singkatnya, sepanjang bulan Mei, berita baik bermunculan, aset enkripsi sedang diterima oleh sistem keuangan tradisional dengan kecepatan yang melebihi ekspektasi, menambah semangat untuk pasar bullish.

Empat, Kesimpulan

Tren pelonggaran kebijakan moneter global sedang terbentuk. Meskipun Federal Reserve bersikap hati-hati terhadap penurunan suku bunga, tindakan penurunan suku bunga oleh bank sentral utama lainnya serta pelonggaran persyaratan modal bank oleh Federal Reserve, semuanya mengisyaratkan bahwa kebijakan pelonggaran moneter di seluruh dunia akan segera hadir. Investor harus memperhatikan sinyal-sinyal ini dengan cermat dan mempertimbangkan untuk mencari peluang di pasar obligasi dan aset yang sensitif terhadap suku bunga.

Industri teknologi tetap menunjukkan performa yang kuat. Laporan keuangan Nvidia melampaui ekspektasi, dan tiga indeks utama saham AS terus mencetak rekor tertinggi, menunjukkan potensi pertumbuhan saham teknologi. Disarankan untuk terus memperhatikan perusahaan-perusahaan pemimpin inovasi di industri teknologi dan mengevaluasi prospek pertumbuhan jangka panjang mereka.

SEC mungkin akan meninggalkan pandangannya bahwa Ethereum dianggap sebagai sekuritas, ditambah dengan munculnya proposal FIT21, menunjukkan bahwa industri enkripsi secara bertahap bergerak menuju kepatuhan. Ini tidak hanya membawa perkembangan positif bagi pasar koin, tetapi juga memberikan peluang investasi baru bagi para investor.