Tinjauan Paruh Pertama 2025 dan Prospek Paruh Kedua: Mesin Baru di Pasar Kripto

Pada paruh pertama tahun 2025, pasar aset global menghadapi tantangan ganda dari penundaan ekspektasi penurunan suku bunga dan gejolak geopolitik. Namun, dalam lingkungan yang kompleks ini, Bitcoin dan seluruh pasar enkripsi menunjukkan ketahanan dan potensi pertumbuhan yang kuat, menyelesaikan kenaikan yang mengesankan di tengah arus yang berlawanan. Dengan paruh kedua tahun ini hampir dimulai, energi kunci apa yang sedang dipersiapkan di pasar? Mari kita diskusikan.

Ekonomi AS: Soft landing atau stagflasi?

Pada awal tahun, ada harapan umum bahwa ekonomi Amerika Serikat akan mengalami penurunan yang tajam. Namun, kenyataannya adalah ekonomi menunjukkan "soft landing" yang stabil. Pasar kerja tetap memiliki ketahanan tertentu, dengan penambahan pekerjaan non-pertanian sebanyak 139.000 pada bulan Mei, tingkat pengangguran sebesar 4,2%, dan pertumbuhan gaji tahunan sebesar 3,9%. Data-data ini menunjukkan bahwa meskipun pasar tenaga kerja melambat, namun tetap relatif kuat.

Sementara itu, data inflasi lebih rendah dari yang diperkirakan. CPI inti bulan Juni naik 2,7% dibandingkan tahun lalu, sedikit menurun dari nilai sebelumnya. Pasar secara umum memperkirakan Federal Reserve akan memulai penurunan suku bunga pada bulan September, bukan Juli.

Namun, risiko stagflasi semakin meningkat. Beberapa lembaga keuangan memperingatkan bahwa proyeksi pertumbuhan PDB AS pada 2025 telah diturunkan dari 2% menjadi 1,3%. Kebijakan tarif mungkin mendorong inflasi dan menekan pertumbuhan, membuat ekonomi terjebak dalam jeratan "stagflasi".

Ada perbedaan pendapat di dalam Federal Reserve mengenai jalur penurunan suku bunga. Ketua menekankan "tidak terburu-buru untuk melonggarkan kebijakan", sementara beberapa pejabat mendukung penurunan suku bunga lebih awal untuk mencegah risiko penurunan ekonomi. Di balik permainan kebijakan ini terdapat kontradiksi antara inflasi dan pertumbuhan: penurunan suku bunga yang terlalu awal dapat memperburuk inflasi; tindakan yang terlalu lambat dapat mempercepat resesi ekonomi.

Variabel kunci terletak pada dampak tertunda dari tarif. Ada pandangan yang menyatakan bahwa penularan tarif ke harga mungkin akan muncul dalam beberapa bulan mendatang, dengan data inflasi bulan Juni hingga Agustus kemungkinan menunjukkan "kenaikan signifikan". Salah satu penjelasannya adalah bahwa perusahaan sebelumnya telah mengurangi dampak jangka pendek dengan menyimpan persediaan, tetapi seiring dengan habisnya stok, kenaikan biaya impor akan secara bertahap mendorong harga akhir naik. Jika inflasi rebound, Federal Reserve mungkin terpaksa menunda penurunan suku bunga, bahkan menghentikan siklus pelonggaran, yang semakin memperkuat ekspektasi stagflasi.

Melihat ke paruh kedua tahun ini, jalur kebijakan masih sangat tidak pasti. Data ketenagakerjaan non-pertanian dan CPI bulan Juli akan menjadi dasar keputusan yang penting. Jika data mengonfirmasi bahwa tekanan inflasi dapat dikendalikan, Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga pada bulan September sesuai rencana; jika inflasi naik melebihi ekspektasi, pasar mungkin menghadapi dampak "penundaan hawkish", bahkan mengulangi masalah stagflasi dari tahun 70-an. Dalam permainan antara penurunan suku bunga dan stagflasi ini, setiap keputusan Federal Reserve akan berdampak mendalam pada arah pasar global.

Saham AS dan Saham Kripto: Manfaat Regulasi Menciptakan Peluang Baru

Meskipun data ekonomi AS lemah, pasar tetap fokus pada ekspektasi pelonggaran kebijakan. Ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve pada Juni 2025, terobosan regulasi stablecoin, dan rebound saham teknologi, mendorong pasar saham AS secara keseluruhan menunjukkan tren naik berombak: S&P 500 naik 4,96% selama sebulan, Nasdaq naik 5,93%, dan selama periode tersebut beberapa kali mencetak rekor tertinggi.

Perlu dicatat bahwa kinerja saham kripto yang dipimpin oleh raksasa stablecoin tertentu sangat mencolok. Setelah perusahaan ini melantai di NYSE pada 5 Juni, harga sahamnya melonjak lebih dari 600%, menjadikannya salah satu IPO fintech yang paling menarik pada tahun 2025. Harga saham platform perdagangan kripto lainnya juga mengalami kenaikan bulanan sebesar 43%.

Di balik lonjakan ini adalah undang-undang regulasi federal pertama untuk stablecoin yang disetujui oleh Senat AS pada 17 Juni. Undang-undang ini untuk pertama kalinya membangun kerangka regulasi federal untuk stablecoin, yang jelas mewajibkan lembaga penerbit untuk memiliki cadangan 1:1 dolar AS atau obligasi jangka pendek AS, dan melarang stablecoin algoritma dan stablecoin berbunga. Penetapan kerangka regulasi ini memberikan peluang pengembangan yang besar bagi stablecoin yang patuh.

Tren "penerbitan saham untuk membeli koin" di sisi perusahaan semakin memperkuat logika keterkaitan antara saham dan koin. Menurut statistik, hingga April 2025, 228 perusahaan publik di seluruh dunia telah mengumpulkan 820.000 Bitcoin. Salah satu perusahaan memiliki hampir 600.000 Bitcoin (mewakili 2,5% dari total pasokan Bitcoin), dengan biaya rata-rata sekitar 68.000 dolar, dan keuntungan mengambang lebih dari 200%.

Beberapa raksasa teknologi membiayai peningkatan kepemilikan Bitcoin melalui obligasi konversi, memasukkan aset digital ke dalam struktur alokasi neraca, membentuk model operasi modal baru "mengeluarkan saham untuk membeli koin". Tren masuknya perusahaan ini beralih dari "penempatan strategis" menjadi "penerimaan institusional" tidak hanya mendukung harga Bitcoin (naik 10,6% pada paruh pertama tahun 2025), tetapi juga meningkatkan legitimasi aset enkripsi dan pengakuan pasar. Seorang eksekutif perusahaan menyatakan: "Bitcoin telah menjadi aset inti perusahaan dalam melawan inflasi, kami sedang mendorongnya untuk menjadi standar cadangan global."

Data dari suatu bank menunjukkan bahwa volume penyelesaian stablecoin pada tahun 2024 mencapai 28 triliun dolar AS, melampaui total semua perusahaan kartu kredit utama, yang tidak hanya membuktikan potensi bisnis dari penerbit stablecoin, tetapi juga mengungkapkan kemampuan pembayaran blockchain untuk merombak sistem penyelesaian global.

Melihat ke paruh kedua tahun ini, jika undang-undang stablecoin yang disebutkan sebelumnya disetujui oleh DPR dan ditandatangani menjadi undang-undang, akan secara resmi membuka era baru pengaturan stablecoin. Kepatuhan akan mempercepat aliran dana institusi, batas antara pasar saham tradisional dan dunia pasar kripto akan semakin kabur, memperkuat "keterkaitan antara koin dan saham", dan saham kripto diharapkan dapat mempertahankan kekuatan, menjadi penggerak utama dalam tren struktural pasar saham AS.

Bitcoin: Dari Spekulasi Menuju Kematangan

Pada bulan Juni, harga Bitcoin menunjukkan ketahanan di tengah situasi yang kompleks. Ketika konflik Israel-Palestina tiba-tiba meningkat pada pertengahan Juni, Bitcoin sempat jatuh di bawah ambang $100.000, tetapi kemudian dengan cepat pulih kembali di atas $100.000, menciptakan pergerakan independen, dan secara bertahap terlepas dari aset risiko tradisional. Penelitian terbaru menunjukkan bahwa investor institusi terus menambah kepemilikan melalui saluran seperti ETF, perubahan struktural di pasar sedang membentuk kembali karakteristik volatilitasnya.

Mereview paruh pertama tahun 2025, meskipun harga jangka pendek masih dipengaruhi oleh pasokan dana dan konflik geopolitik, pada dasarnya, pasar kripto mungkin sedang mengalami perubahan paradigma paling mendalam sejak kemunculannya. Jalur perkembangannya tidak lagi dapat didefinisikan hanya oleh sentimen pasar atau indikator teknis sederhana, tetapi menunjukkan kehidupan baru di bawah sinergi empat aspek: teknologi, dana, regulasi, dan ekosistem. Kinerja pasar di bulan Juni dengan jelas mengungkapkan bahwa industri ini secara bertahap sedang berevolusi menjadi infrastruktur aset digital yang matang.

Gelombang institusional mencapai puncaknya pada bulan Juni, dengan ukuran ETF kripto global melampaui tonggak 1,1 triliun dolar. Perlu dicatat bahwa tingkat partisipasi lembaga keuangan tradisional sedang mengalami perubahan mendasar, misalnya, sebuah bank investasi besar mulai menawarkan layanan pinjaman yang dijamin dengan Bitcoin, yang menunjukkan kedalaman partisipasi yang jauh lebih besar dibandingkan dengan strategi percobaan Wall Street pada pasar bull 2021.

Dalam hal regulasi, disahkannya undang-undang stablecoin di Amerika Serikat dan pendirian sistem lisensi stablecoin di Hong Kong menandakan bahwa pusat keuangan utama telah membangun kerangka kepatuhan awal untuk aset digital. Kepastian kebijakan ini sedang menarik lebih banyak modal tradisional masuk.

Selain itu, ada kabar bahwa Amerika Serikat sedang membangun infrastruktur cadangan Bitcoin yang strategis. Pemerintah "sangat cenderung" untuk meningkatkan kepemilikan Bitcoin dengan cara yang netral anggaran, yang berarti akan menyediakan dukungan pendanaan untuk pembelian Bitcoin melalui restrukturisasi dana internal atau penghematan pengeluaran tanpa meningkatkan defisit anggaran dan tanpa membebani pembayar pajak.

Singkatnya, melihat kembali dari titik waktu pertengahan 2025, jalur perkembangan pasar kripto telah memiliki perbedaan mendasar dibandingkan dengan fase yang murni didorong oleh spekulasi di awal.

Seorang kepala penelitian aset digital di sebuah bank pernah memprediksi bahwa harga target Bitcoin pada akhir tahun 2025 adalah 200.000 dolar AS. Narasi dominan di balik siklus ini telah berubah dari keterkaitan dengan aset berisiko menjadi didorong oleh aliran dana, dan dana tersebut mengalir dalam berbagai bentuk. Bitcoin menjadi alat alokasi untuk menarik dana dari aset-aset Amerika, menunjukkan bahwa kenaikan kali ini bukan hanya fluktuasi harga, tetapi juga refleksi dari alokasi modal global dan tren ekonomi makro. Dalam arti ini, paruh kedua tahun 2025 kemungkinan akan menjadi titik balik sejarah di mana sistem keuangan tradisional dan ekosistem mata uang digital mencapai penggabungan yang mendalam.

Saat ini harga BTC berada di kisaran tinggi 100.000-120.000 dolar AS. Menyongsong paruh kedua tahun ini, dengan kemungkinan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, pertumbuhan adopsi enkripsi oleh perusahaan, serta klarifikasi kebijakan regulasi yang menjadi beberapa keuntungan, pasar kripto diharapkan akan memasuki periode perkembangan yang stabil.