Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong merilis peta jalan aset virtual untuk mendorong akses pasar dan inovasi produk.

Pada 19 Februari 2025, Komisi Sekuritas Hong Kong merilis "Peta Jalan Aset Virtual", yang bertujuan untuk menghadapi berbagai tantangan yang dihadapi dalam perkembangan pasar perdagangan aset virtual di Hong Kong.

Peta jalan yang disebut "A-S-P-I-Re" ini dimulai dari lima aspek, yaitu konektivitas, perlindungan, produk, infrastruktur, dan keterhubungan, mengusulkan 12 langkah utama dan menetapkan arah pengembangan dan regulasi aset virtual di Hong Kong dalam beberapa tahun ke depan.

Sebagai tim pengacara profesional yang telah lama memperhatikan dinamika global di bidang Web3 dan cryptocurrency, kami terus memantau pasar perdagangan aset virtual di Hong Kong dengan saksama. Dengan kesempatan ini, kami akan menginterpretasikan peta jalan ini dari sudut pandang profesional dan menganalisis kondisi, tantangan, serta tren perkembangan masa depan pasar perdagangan aset virtual di Hong Kong.

I. Latar Belakang Penyusunan Peta Jalan "A-S-P-I-Re"

Hong Kong sebagai salah satu pusat keuangan global, telah mulai mengeksplorasi kerangka regulasi aset virtual sejak tahun 2018. Pada tahun 2023, Komisi Sekuritas mengambil langkah pertama dengan memasukkan perdagangan aset virtual ke dalam lingkup regulasi, mengharuskan platform perdagangan aset virtual untuk memperoleh lisensi, dan memperkenalkan langkah-langkah perlindungan investor yang sejalan dengan keuangan tradisional. Pada bulan April 2024, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) aset virtual spot pertama di Asia berhasil terdaftar di Bursa Efek Hong Kong. Dapat dikatakan, Hong Kong selalu berada di garis depan inovasi dan regulasi perdagangan aset virtual secara internasional.

Namun, pasar aset virtual di Hong Kong hingga saat ini masih memiliki beberapa masalah yang mendesak untuk diselesaikan:

• Aktivitas Pasar: Meskipun nilai pasar dan volume perdagangan aset virtual global melonjak pada tahun 2024, ukuran pasar Hong Kong relatif terbatas. Hingga 6 Desember 2024, total volume perdagangan ETF kripto spot di Hong Kong telah melebihi 58 juta dolar AS, mencapai rekor tertinggi. Namun, dibandingkan dengan pasar global, Hong Kong masih menghadapi tantangan "pasar kecil tidak aktif, pasar besar belum terbuka".

• Pembatasan Akses Pasar: Sebagai pusat keuangan Asia-Pasifik dengan partisipasi tertinggi dari investor Tionghoa, akses beberapa kelompok investor potensial terbatas, sehingga ukuran pasar sulit untuk diperluas. Sementara itu, pengguna dari daerah lain sering memilih untuk berdagang di bursa lokal atau global yang utama, menyebabkan pasar Hong Kong terputus dari pusat keuangan internasional lainnya di sisi perdagangan.

• Kategori Produk: Kategori pasar perdagangan aset virtual di Hong Kong relatif terbatas, terutama terfokus pada mata uang utama seperti Bitcoin dan Ethereum, sementara volume perdagangan untuk mata uang lainnya cukup kecil. Pengembangan lembaga perdagangan berlisensi di bidang inovasi derivatif juga relatif terbatas. Dana tokenisasi masih dalam tahap eksplorasi.

Sementara itu, kompetisi di pasar aset virtual global semakin ketat. Amerika Serikat telah mengambil langkah awal di pasar aset virtual dan volume perdagangan, dan sedang aktif mendorong kebijakan yang menguntungkan. Oleh karena itu, Hong Kong perlu segera menemukan terobosan baru untuk menghadapi kompetisi aset virtual global.

Dua, Tinjauan Peta Jalan "A-S-P-I-Re": Lima Pilar Menopang Ekosistem Aset Virtual Baru

Peta jalan "A-S-P-I-Re" yang diluncurkan oleh Komisi Sekuritas mengusulkan "lima pilar" dan "12 inisiatif", yang bertujuan untuk secara khusus menangani masalah yang dihadapi oleh pasar aset virtual Hong Kong saat ini.

1.Pilar A (Akses) ------ Menyederhanakan akses pasar, menyediakan kerangka regulasi yang jelas

• Tujuan: Membangun kerangka izin yang jelas dan transparan, menarik penyedia layanan aset virtual berkualitas tinggi dari seluruh dunia untuk masuk ke Hong Kong.

• Langkah：

1. Pertimbangkan untuk mendirikan sistem lisensi untuk layanan perdagangan OTC dan penyimpanan aset, pertimbangkan untuk menyusun sistem lisensi untuk kustodian;

2. Memungkinkan pembentukan struktur pasar dua tingkat yang memisahkan perdagangan dari kustodian, untuk memfasilitasi masuknya institusi dan penyedia likuiditas ke pasar Hong Kong.

2.Pillar S（Safeguards）------Memperkuat Pengendalian Kepatuhan

• Tujuan: Memberikan pedoman regulasi yang jelas agar pasar aset virtual selaras dengan kerangka keuangan tradisional.

• Langkah：

1. Mempelajari kerangka regulasi untuk listing token baru dan perdagangan derivatif aset virtual yang ditujukan untuk investor profesional;

2. Menetapkan persyaratan akses investor dan klasifikasi produk, memastikan investor mendapatkan produk yang sesuai dengan kemampuan mereka dalam menanggung risiko;

3. Menyesuaikan persyaratan rasio dompet panas dan dingin, serta memperkenalkan mekanisme asuransi dan kompensasi yang beragam.

3.Pilar P (Produk) ------ Memperluas kategori produk, alat investasi, dan inovasi layanan

• Tujuan: Menyediakan alat investasi yang beragam dan bertingkat berdasarkan kemampuan risiko yang berbeda dari para investor.

• Langkah：

1. Rencana untuk mengeksplorasi peluncuran koin baru yang eksklusif untuk investor profesional dan perdagangan derivatif aset virtual;

2. Menjelajahi persyaratan pembiayaan jaminan aset virtual, sejalan dengan langkah-langkah manajemen risiko di pasar sekuritas;

3. Pertimbangkan untuk menyediakan layanan staking dan pinjaman di bawah pedoman penyimpanan dan operasional yang jelas.

4.Pilar I (Infrastruktur)------Upgrade Infrastruktur Pengawasan

• Tujuan: Meningkatkan kemampuan pengawasan pasar, memanfaatkan alat analisis dan pemantauan data yang canggih, serta meningkatkan kolaborasi antar lembaga dan kemampuan pemantauan pasar.

• Langkah：

1. Menerapkan platform pemantauan blockchain yang didorong oleh data, mempertimbangkan untuk menggunakan solusi laporan informasi aset digital yang langsung untuk mendeteksi aktivitas ilegal;

2. Mendorong kerjasama lintas batas dengan badan pengatur global.

5.Pillar Re（Relationships）------Meningkatkan komunikasi dan edukasi investor

• Tujuan: Meningkatkan kesadaran dan kemampuan pengendalian risiko para investor dan peserta industri terhadap aset virtual melalui komunikasi informasi yang luas dan pelatihan edukasi.

• Langkah：

1. Membangun mekanisme kerjasama dengan influencer keuangan, mengatur saluran promosi investor;

2. Membangun jaringan komunikasi industri dan pengembangan bakat yang berkelanjutan, untuk mempromosikan perkembangan jangka panjang pasar.

Tiga, Pendapat Profesional

Pada tahun 2024, pasar aset virtual global mengalami pembentukan kembali yang penting. Kenaikan signifikan pada saham teknologi, perluasan saluran pembayaran, perubahan dalam keadaan likuiditas global, serta pelonggaran regulasi kripto yang dipicu oleh faktor geopolitik, semuanya berinteraksi untuk menciptakan reaksi kimia pasar yang baru, sekaligus memperlihatkan masalah yang tersimpan.

Dari sudut pandang partisipan, pasar menunjukkan adanya keberadaan investor institusi dan ritel bersamaan. Namun, beberapa pemegang posisi besar dengan proporsi kepemilikan yang terlalu tinggi membawa risiko manipulasi pasar. Alamat dompet 2% teratas Bitcoin menguasai sekitar 95% dari total pasokan. Sementara itu, keberadaan banyak dompet awal dengan biaya kepemilikan yang sangat rendah semakin memperburuk ketidakseimbangan pasar, yang membatasi keseluruhan tingkat aktivitas pasar.

Dalam hal mode perdagangan, fenomena diferensiasi sangat serius. Platform perdagangan terpusat menguasai setengah dari volume perdagangan global, tetapi pola pasar telah terbentuk, dengan bursa utama dalam posisi dominan, membuat pendatang baru sulit untuk mendapatkan bagian. Sementara itu, meskipun platform perdagangan terdesentralisasi dapat memenuhi kebutuhan tertentu, mereka menghadapi risiko seperti kerentanan kontrak pintar dan penipuan akibat kurangnya langkah perlindungan yang terstandarisasi.

Menjadi sorotan pada tahun 2025, pasar aset virtual akan segera memasuki babak baru. Hong Kong, sebagai pusat keuangan pasar perdagangan aset virtual di Asia-Pasifik, pernah mengalami dampak dari keluarnya para elit industri, yang mengakibatkan kekurangan tenaga kerja, modal, dan industri. Meskipun demikian, skala industrinya saat ini masih relatif terbatas, pasar belum sepenuhnya terbuka, sehingga sangat perlu untuk mencari terobosan dan perubahan baru dalam konteks persaingan global.

Peta jalan "A-S-P-I-Re" yang dirilis oleh Otoritas Pengatur Keuangan Hong Kong kali ini memiliki banyak konten baru yang patut dipuji, dengan mempertimbangkan regulasi dan promosi.

Pertama, pengawasan diperkuat secara menyeluruh. Cryptocurrency memberikan dorongan dan kemudahan pembiayaan bagi ekonomi, tetapi karena karakteristiknya sendiri, juga memberikan peluang bagi penjahat untuk mencuci uang, terutama dengan tingginya anonimitas pasar OTC dan likuiditas cepat dalam transfer lintas rantai, yang membuat metode anti pencucian uang tradisional sulit dilacak. Oleh karena itu, Hong Kong sebelumnya telah menerapkan sistem pengelolaan lisensi untuk platform perdagangan aset virtual dan pada awal tahun ini meluncurkan saran pengawasan untuk perdagangan OTC.

Dalam peta jalan kali ini, juga disebutkan mempertimbangkan untuk menetapkan sistem lisensi penjaga. Dengan demikian, Hong Kong telah mencapai cakupan regulasi yang hampir menyeluruh terhadap platform perdagangan aset virtual, termasuk persyaratan akses investor, kerangka regulasi untuk derivatif aset virtual, menggunakan alat analisis dan pemantauan data yang canggih, mempertimbangkan untuk mengadopsi solusi pelaporan informasi aset digital langsung untuk mendeteksi aktivitas ilegal, serta mendorong kerja sama lintas batas dengan otoritas regulasi global untuk mewujudkan aliran data aset virtual secara global.

Selain persyaratan regulasi di atas, peta jalan "A-S-P-I-Re" lebih banyak mengusulkan langkah-langkah untuk mempromosikan pasar, dengan pertimbangan strategis yang komprehensif dari mekanisme perdagangan, konsep pasar hingga pendidikan investor.

Misalnya, pertimbangkan untuk mengizinkan staking aset virtual. Setelah diterapkan, ini akan menciptakan tiga keuntungan: peningkatan nilai modal, peningkatan likuiditas aset, dan peningkatan pendapatan arus kas. Investor dapat memperlakukan aset virtual yang di-stake seperti aset tradisional, dengan menggunakan lembaga keuangan sebagai jaminan untuk mendapatkan dana likuid. Sementara itu, model ini juga memungkinkan investor untuk menikmati peningkatan nilai modal yang dihasilkan dari staking ETH, serta menikmati pendapatan arus kas melalui likuiditas yang diperoleh dari staking.

Selain itu, Otoritas Jasa Keuangan juga menekankan pentingnya pendidikan investor, yang sebelumnya diabaikan oleh banyak pengawas tetapi merupakan bagian yang sangat penting. Seperti yang kita ketahui, pasar cryptocurrency adalah industri yang berkembang dengan sangat cepat dan berubah, hanya dalam waktu sekitar sepuluh tahun, dari aset kecil yang tidak diperhatikan dan tidak dipandang baik, telah berkembang menjadi kelas aset besar yang kini dikejar oleh raksasa modal global, bahkan dimasukkan ke dalam strategi cadangan negara untuk pengaturan investasi, dengan cepat menyelesaikan jalur yang biasanya ditempuh oleh aset lain dalam puluhan hingga ratusan tahun.

Di Hong Kong, daerah yang dihuni hampir sepuluh juta orang, meskipun ada banyak orang yang memahami konsep aset virtual dan cryptocurrency, jumlah yang benar-benar mengerti dan aktif berpartisipasi relatif sedikit. Bahkan beberapa investor ritel yang sudah terjun ke dalamnya juga kekurangan sistem pengetahuan yang sesuai dan kemampuan identifikasi risiko. Oleh karena itu, hanya jika pendidikan investor mengikuti, rencana pengembangan aset virtual di Hong Kong mungkin benar-benar dapat berkembang pesat.

Oleh karena itu, jika semua langkah dan tujuan dalam peta jalan "A-S-P-I-Re" ini dapat dilaksanakan dengan lancar, maka Hong Kong pasti akan membangun lingkungan investasi aset virtual yang lebih aktif, dengan strategi investasi yang lebih beragam dan inovatif, serta regulasi yang lebih transparan dan aman dalam beberapa tahun mendatang. Dari segi posisi ekosistem globalnya, Hong Kong juga diharapkan dapat memegang posisi penting dalam pengaturan aset virtual global dan memimpin inovasi serta pengembangan pasar aset virtual di dunia.