Pump.fun penjualan publik引争议：高度投机还是价值实现？

【区块律动】Pada 10 Juli, seorang pendiri mitra dari suatu lembaga investasi mengungkapkan di media sosial bahwa ia menganggap penjualan publik Pump.fun kali ini lebih mirip dengan peserta sebagai likuiditas keluar, ini adalah perjudian yang sangat spekulatif.

Pendiri bersama menyatakan bahwa Pump.fun telah mengalami pertumbuhan yang eksplosif sejak diluncurkan pada awal 2024, dengan total pendapatan protokol mencapai sekitar 700 juta dolar, menjadikannya salah satu proyek dengan profitabilitas tertinggi di bidang cryptocurrency. Namun, pendapatan harian Pump.fun telah turun 92% dari puncaknya, saat ini hanya sekitar 500 ribu dolar. Nilai pasar proyek kelulusan telah jatuh dari puluhan juta dolar di masa lalu menjadi titik beku 50-100 ribu dolar. Pangsa pasar juga telah terlampaui oleh pesaing LetsBonk (memiliki pangsa 51%), Pump.fun telah turun menjadi 39,9%.

Dari sudut pandang ekonomi token dan eksposur risiko, ICO kali ini ditujukan untuk ritel (15%) dan institusi (18%), dengan total penjualan 33% dari token, yang setara dengan jumlah pendanaan mencapai 1,32 miliar dolar. Ditambah dengan pendapatan biaya transaksi sebelumnya, tim Pump.fun akan memiliki hampir 2 miliar dolar dalam bentuk kas. Ini berarti eksposur risiko yang sangat tidak ramah bagi investor publik:

· Struktur tata kelola tidak transparan: Proses pengambilan keputusan menjadi teka-teki

· Ketentuan pelepasan tim/investor tidak transparan

· Pembiayaan nilai tinggi terlalu membebani potensi pertumbuhan masa depan

Pendiri mitra tersebut menyatakan bahwa mereka percaya tim Pump.fun tidak memiliki niat atau kemampuan untuk "menarik harga" atau "mengendalikan harga". Mereka telah memperoleh kekayaan besar melalui biaya transaksi, dan ICO kali ini lebih mirip dengan "realokasi nilai" terakhir (Exit Liquidity). Dalam lingkungan pasar saat ini yang kekurangan permintaan beli, tidak mungkin untuk mendukung valuasi yang begitu tinggi. Ini sangat berbeda dengan logika dukungan valuasi Hyperliquid. Dia percaya bahwa penggalangan dana publik di pasar kali ini adalah perjudian yang sangat spekulatif, bukan investasi berbasis fundamental. Dana yang diinvestasikan seharusnya merupakan modal risiko yang bisa hilang sepenuhnya. Pasar sudah menunjukkan tanda-tanda kelelahan terhadap potensi pertumbuhan platform peluncuran Meme dan altcoin. Disarankan agar investor menunggu token diperdagangkan di pasar terbuka selama seminggu sebelum membuat keputusan, untuk mengamati reaksi pasar yang sebenarnya.