Analisis Kerangka Regulasi Aset Digital Malaysia

I. Ringkasan Kerangka Regulasi

Malaysia menerapkan model "dual-regulasi" untuk aset digital, yang terutama dilakukan oleh Bank Negara (BNM) dan Komisi Sekuritas (SC) yang bersama-sama menjalankan fungsi pengawasan. BNM bertanggung jawab atas kebijakan moneter dan stabilitas keuangan, dan tidak mengakui mata uang digital yang diterbitkan secara pribadi sebagai mata uang resmi. SC akan memasukkan aset kripto yang memenuhi syarat ke dalam sistem pengawasan pasar modal, dan mengaturnya sebagai produk sekuritas.

Dasar hukum sistem pengawasan berasal dari "Undang-Undang Pasar Modal dan Layanan 2007 yang mulai berlaku pada tahun 2019 ( perintah bahwa mata uang digital dan token digital adalah sekuritas )". SC kemudian menerbitkan beberapa peraturan pendukung, termasuk "Pedoman Operator Pasar yang Diakui" dan "Pedoman Aset Digital", untuk mengatur bursa aset digital, platform IEO, serta layanan kustodi aset digital.

Dalam hal langkah-langkah regulasi yang konkret, Malaysia memiliki ambang batas lisensi yang jelas. Platform perdagangan aset digital harus terdaftar sebagai operator pasar yang diakui (RMO-DAX), memenuhi persyaratan pendaftaran lokal, modal minimum, mekanisme manajemen risiko, langkah-langkah anti pencucian uang, dan sebagainya. Selain itu, juga diperkenalkan sistem "penjaga aset digital (DAC)", yang mengharuskan lembaga yang melakukan layanan pengelolaan aset untuk memiliki lisensi yang relevan.

Dua, Pengawasan Bursa dan Pola Pasar

Hingga tahun 2025, Malaysia memiliki 6 bursa aset digital berlisensi yang disetujui oleh SC (DAX), termasuk Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital, dan Torum International. Semua platform ini adalah RMO-DAX, terhubung dengan sistem perbankan lokal, dan mendukung setoran, penarikan, dan pertukaran mata uang dalam Ringgit Malaysia (MYR).

Dalam hal dukungan mata uang, hingga awal 2025, jumlah cryptocurrency yang diizinkan untuk diperdagangkan adalah 22 jenis, mencakup koin utama, koin blockchain, koin DeFi, dan lain-lain. Perlu dicatat bahwa tidak ada stablecoin atau koin privasi yang mendapatkan persetujuan untuk diperdagangkan, mencerminkan sikap hati-hati regulator terhadap risiko valuta asing dan risiko pencucian uang.

Struktur pasar menunjukkan konsentrasi yang tinggi, Luno Malaysia sebagai bursa yang pertama kali disetujui, telah berada dalam posisi terdepan yang absolut. Bursa lain seperti Tokenize Malaysia, MX Global, memiliki pangsa pasar yang relatif terbatas, tetapi masing-masing memiliki ciri khas dan jalur pengembangan. Dari sudut pandang profil investor, sebagian besar adalah pengguna ritel, dengan jelas didominasi oleh generasi muda, di mana lebih dari 72% investor berusia di bawah 45 tahun memiliki akun DAX.

Tiga, Mekanisme Masuk dan Keluar Dana serta Kontrol Valuta Asing

Bursa berlisensi di Malaysia mendukung pengisian dan penarikan dengan menggunakan mata uang lokal Ringgit (MYR) sebagai satuan nilai. Pengguna dapat melakukan pengisian melalui transfer bank lokal, atau menjual aset digital untuk menarik dalam bentuk MYR. Selain itu, investor juga dapat mentransfer cryptocurrency yang sesuai dari dompet pribadi mereka ke bursa untuk diperdagangkan.

Untuk mencegah terjadinya saluran aliran dana melalui aset digital, otoritas pengatur menerapkan kontrol ketat terhadap bursa: hanya transaksi yang dihargai dalam MYR yang diizinkan, transaksi dalam USD atau mata uang asing lainnya dilarang; penarikan hanya diperbolehkan ke rekening bank lokal atas nama pemilik; pengambilan aset digital harus melalui pemeriksaan tambahan. Langkah-langkah ini secara efektif menghindari aset digital menjadi alat pemindahan dana.

Empat, Mode Penitipan Dana dan Perlindungan Aset Klien

Semua bursa berlisensi di Malaysia menggunakan model perdagangan dengan kustodian terpusat. SC memperkenalkan sistem "aset digital kustodian (DAC)", yang menetapkan ambang pengawasan khusus bagi lembaga yang menyediakan layanan penyimpanan token. Sebelum implementasi penuh mekanisme DAC, sebagian besar platform mempercayakan kustodian aset digital kepada pihak ketiga internasional.

SC meminta semua bursa yang memiliki lisensi: mempertahankan rasio cadangan 1:1, aset pelanggan tidak boleh digunakan untuk tujuan lain; melaksanakan audit aset secara berkala dan mengungkapkan laporan bukti cadangan; melarang platform melakukan segala bentuk pinjaman aset pelanggan atau tindakan investasi dengan leverage. Desain sistem ini memiliki arti penting untuk menjaga kepercayaan investor.

Lima, Fenomena Penggunaan Platform yang Tidak Diperoleh Lisensi dan Sikap Regulasi

Meskipun telah diterapkan sistem lisensi yang ketat, beberapa investor berpengalaman masih menggunakan platform luar negeri yang tidak terdaftar. Menghadapi situasi ini, SC mengambil tindakan pengawasan yang ditingkatkan secara bertahap:

1. Memelihara dan menerbitkan secara terbuka "Daftar Peringatan Investor", yang mencantumkan platform luar negeri yang memberikan layanan kepada pengguna lokal tanpa terdaftar.

2. Mengeluarkan perintah tertulis dan kecaman publik kepada platform besar seperti Binance, Huobi, Bybit, dll., meminta untuk menghentikan layanan kepada pengguna Malaysia.

3. Menggunakan cara teknis untuk memblokir platform, seperti memblokir URL, menghapus aplikasi, dll.

4. Memperkuat pendidikan investor, sering mengingatkan publik untuk tidak berinvestasi di platform yang tidak berlisensi.

Secara keseluruhan, lembaga pengatur Malaysia mengadopsi sikap nol toleransi terhadap platform perdagangan tanpa lisensi, melalui perintah administratif, pemblokiran finansial, dan kampanye opini publik, menetapkan "kepatuhan sebagai dasar, risiko ditanggung sendiri" sebagai batasan regulasi.

Enam, Sistem Penerbitan Token dan Pengawasan Platform IEO

Malaysia menerapkan desain sistem kepatuhan yang sangat hati-hati terhadap penerbitan token digital, memperkenalkan model platform "Initial Exchange Offering (IEO)" untuk menggantikan masalah yang ada dalam ICO tradisional. Perusahaan yang berencana menerbitkan token melalui IEO harus memenuhi syarat lokasi pendaftaran, modal minimum, dan tata kelola perusahaan.

Platform IEO dimasukkan ke dalam sistem "operator pasar yang diakui". Hingga tahun 2025, terdapat dua platform yang telah mendapatkan izin registrasi yaitu Pitch Platforms Sdn Bhd(pitchIN) dan Kapital DX Sdn Bhd(KLDX). Platform IEO berfungsi sebagai perantara, bertanggung jawab untuk melakukan due diligence penuh terhadap proyek penerbitan dan pengawasan lanjutan.

Jenis token yang dapat diterbitkan meliputi token fungsional, token sekuritas, dan token aset digital. Meskipun sifat token beragam, SC menilai berdasarkan "apakah melibatkan tindakan penggalangan dana dan harapan pengembalian investasi" sebagai standar penilaian inti dan mengawasinya.

Sejak peluncuran platform IEO, Malaysia telah muncul beberapa proyek penerbitan token yang sesuai yang representatif, seperti token pendapatan tetap Integra Healthcare, token platform BidNow, dan sebagainya, yang secara awal membangun sistem contoh praktik.

Tujuh, Mekanisme Perdagangan dan Pencatatan Token

SC menetapkan, token digital yang diterbitkan oleh platform IEO setelah penyelesaian, jika ingin beredar di pasar terbuka, harus terdaftar dan diperdagangkan di bursa aset digital berlisensi (DAX). Pendaftaran token harus memenuhi pemeriksaan ganda dari lembaga pengawas dan bursa.

Untuk mencegah manipulasi pasar dan perilaku lainnya yang terjadi selama proses sirkulasi token yang terdaftar di bursa, SC telah menetapkan sistem pengawasan pasar sekunder yang berkelanjutan, termasuk persyaratan anti pencucian uang dan sistem identifikasi, mekanisme pemantauan manipulasi pasar, dan kewajiban pengungkapan yang berkelanjutan. Jika ditemukan adanya abnormalitas atau tindakan ilegal yang signifikan, SC dapat memerintahkan DAX untuk menghentikan perdagangan, mencabut sementara, atau membatalkan kelayakan pencatatan.

Delapan, Kesimpulan dan Harapan

Regulasi aset digital di Malaysia telah secara bertahap membentuk kerangka kepatuhan yang relatif lengkap, mencakup pengawasan seluruh proses mulai dari perdagangan cryptocurrency, pengelolaan aset, hingga penerbitan token. Penetapan sistem IEO memberikan jaminan sistematik untuk peredaran aset digital yang sah dan penggalangan dana yang sesuai.

Saat ini, tingkat penerimaan publik terhadap sistem IEO berada dalam keadaan "menunggu dengan rasional dan partisipasi kecil" yang seimbang. Otoritas pengatur secara keseluruhan memiliki sikap "hati-hati terbuka" terhadap IEO, mendukung perkembangan aset digital, tetapi pada saat yang sama menekankan tidak akan mengorbankan integritas pasar dan perlindungan investor.

Melihat ke depan, jumlah platform IEO dan jenis proyek masih memiliki ruang untuk pertumbuhan. Di tengah ketatnya regulasi kripto global, Malaysia dapat menarik lebih banyak perusahaan untuk menjalankan penerbitan dan perdagangan aset digital dengan jalur kepatuhan berkat stabilitas sistem dan kejelasan hukum yang dimilikinya, dan diharapkan dapat menjadi salah satu pusat keuangan digital di Asia Tenggara.