Analisis Pasar Staking ETH di Balik Penurunan TVL frxETH

Baru-baru ini, sebagai salah satu derivatif likuiditas staking ETH dengan imbal hasil tertinggi (LSD), frxETH yang diluncurkan oleh Frax Finance telah mengalami penurunan total 100.000 ETH dalam jumlah terkunci (TVL) dalam 3 bulan terakhir. Artikel ini akan membahas kondisi pasar staking ETH yang sangat kompetitif, serta faktor-faktor mendasar yang tercermin di balik Frax Finance.

Deskripsi frxETH

frxETH adalah stablecoin Ethereum yang diluncurkan oleh Frax Finance, yang dihasilkan melalui langsungnya stake ETH. Ini menggunakan desain dua token (frxETH dan sfrxETH), fitur ini menjadikannya salah satu produk ETH LSD dengan imbal hasil tertinggi saat ini. Sejak diluncurkan pada November 2022, imbal hasil sfrxETH secara signifikan lebih tinggi dibandingkan produk sejenis, seperti 24% lebih tinggi dari stETH dan 40% lebih tinggi dari rETH.

Alasan Penurunan TVL

Meskipun tingkat pengembalian cukup tinggi, TVL frxETH tetap mengalami penurunan yang signifikan. Penyebab utamanya adalah dampak dari tren staking ulang terhadap pasar LSD. Salah satu platform staking ulang menawarkan poin hadiah kepada pengguna yang mengunci ETH, menarik banyak aliran dana masuk. Data menunjukkan bahwa waktu pembukaan setoran platform tersebut kebetulan bertepatan dengan waktu puncak TVL frxETH.

Keseimbangan Pendapatan frxETH dan sfrxETH

Frax Finance menawarkan dua jalur hasil untuk pengguna frxETH:

1. Menyimpan frxETH ke dalam kolam likuiditas frxETH/ETH di DEX tertentu, mendapatkan imbal hasil LP.
2. Staking frxETH lagi menjadi sfrxETH, mendapatkan hasil staking dan pendapatan tambahan.

Dua pilihan ini akan membentuk keseimbangan arbitrase dinamis karena perbedaan tingkat pengembalian, menjaga tingkat pengembalian kedua cara tetap pada tingkat yang dekat. Hingga 12 Juni, tingkat pengembalian kolam likuiditas frxETH/ETH dari sebuah DEX adalah 2,72%, sementara tingkat pengembalian sfrxETH adalah 3,42%.

Pola Persaingan Pasar LSD

Dalam kompetisi LSD, poin merupakan langkah insentif sementara yang digunakan untuk menarik investor berpartisipasi dalam proyek. Namun, strategi ini tidak dapat bertahan lama, dan poin pada akhirnya akan diubah menjadi aset lain, yang mengakibatkan hilangnya pengguna.

Teknologi staking ulang itu sendiri memiliki daya tarik, dapat memberikan penghasilan tambahan bagi pengguna. Frax Finance berencana untuk menawarkan layanan staking ulang asli langsung dalam frxETH v2. Apakah proyek dapat merancang sistem insentif yang tepat akan menentukan keberlanjutan layanan tersebut.

Rencana Masa Depan Frax Finance

Frax Finance sedang mengembangkan jaringan L2 baru bernama Fraxtal, dan meluncurkan program insentif ruang blok Flox. Fraxtal adalah blockchain Rollup modular dengan fitur-fitur berikut:

• Kompatibilitas EVM
• Arsitektur Rollup Modular
• Insentif ruang blok (Flox)
• Menggunakan frxETH sebagai token pembayaran Gas

frxETH v2 juga akan memperkenalkan fitur baru berikut:

• Validator terdesentralisasi
• Meningkatkan efisiensi modal node
• Insentif kinerja operator node

Selain itu, Fraxtal akan menggunakan frxETH sebagai biaya Gas, membakar frxETH dapat meningkatkan tingkat pengembalian tahunan sfrxETH.

Secara keseluruhan, meskipun menghadapi tantangan saat ini, frxETH masih memiliki potensi untuk memainkan peran penting di pasar staking likuid Ethereum. Perkembangan masa depannya layak untuk terus diperhatikan.