Tokenisasi Saham: Arah Baru Inovasi Keuangan

Belakangan ini, banyak perusahaan teknologi finansial terkenal dan bursa koin kripto telah meluncurkan layanan token saham, yang menarik perhatian luas di pasar. Produk inovatif ini bertujuan untuk memberikan cara perdagangan saham yang lebih nyaman dan lebih fleksibel bagi para investor.

Mekanisme Inovasi Token Saham

Sebuah perusahaan teknologi finansial yang terdaftar di bursa saham AS baru-baru ini meluncurkan layanan tokenisasi saham di pasar Eropa, memberikan pengalaman perdagangan saham yang baru bagi pengguna Eropa. Layanan ini memungkinkan pengguna untuk membeli dan menjual derivatif yang mengikuti harga saham yang dihargai dalam dolar AS, perusahaan secara otomatis akan menyelesaikan penukaran euro, tetapi mengenakan biaya konversi sebesar 0,1%.

Inti dari token saham ini terletak pada mekanisme pengelolaan dan pemetaan yang unik. Token ini pada dasarnya adalah derivatif yang melacak harga, bukan pemetaan langsung dari sekuritas. Aset dasar disimpan dengan aman oleh lembaga yang mendapatkan lisensi di AS di akun perusahaan di Eropa. Anak perusahaan di Eropa bertanggung jawab untuk menerbitkan kontrak-kontrak ini dan mencatatnya di blockchain. Perlu dicatat bahwa karena sifat derivatif dari token saham, sekuritas yang bersangkutan hanya dapat disimpan di akun perusahaan, dan pengguna tidak dapat melakukan penebusan secara langsung.

Dalam hal kepatuhan regulasi, token saham perusahaan ini ditawarkan sebagai kontrak derivatif di bawah kerangka MiFID II (Direktif Pasar Instrumen Keuangan II) Uni Eropa. Bursa yang diakuisisi perusahaan sebelumnya memiliki lisensi MFT (Fasilitas Perdagangan Multilateral), yang memenuhi persyaratan lisensi Uni Eropa untuk perusahaan yang menyediakan layanan perdagangan derivatif. Ini berarti layanan ini diatur secara resmi di wilayah Uni Eropa, memberikan jaminan kepatuhan tertentu kepada pengguna. Namun, perlu dicatat bahwa layanan ini saat ini hanya tersedia di wilayah Uni Eropa dan tidak dapat diperdagangkan di Amerika Serikat.

Dalam hal waktu perdagangan, fase pertama token saham dapat diperdagangkan lima hari dalam seminggu, dari pukul 02:00 waktu Eropa Tengah/Waktu Musim Panas pada hari Senin hingga pukul 02:00 pada hari Sabtu. Untuk situasi yang melibatkan tindakan korporasi (seperti pembayaran dividen, pembagian, pemecahan, dll.), perusahaan akan melaksanakannya atas nama pemegang saham, termasuk penyesuaian posisi, distribusi tunai, dan pengelolaan dividen. Dalam hal perputaran dana, dana yang diperoleh dari penjualan token saham dapat segera digunakan untuk perdagangan, dan dapat ditarik pada hari T+1.

Penerbitan token saham perusahaan ini memanfaatkan teknologi blockchain, pada tahap awal berbasis pada blockchain Layer2 tertentu, dan kemudian berencana untuk bermigrasi ke blockchain Layer2 yang dibangun sendiri oleh perusahaan. Ini menunjukkan bahwa perusahaan berkomitmen untuk memanfaatkan teknologi blockchain guna meningkatkan efisiensi dan transparansi transaksi.

Sebagai bagian dari rencana promosi cryptocurrency yang lebih besar, perusahaan ini pertama kali mengimplementasikan akses ekuitas swasta melalui teknologi blockchain, dengan meluncurkan saham tokenisasi dari dua perusahaan teknologi terkenal kepada pengguna di Eropa. Tindakan yang menjadi tonggak sejarah ini dimungkinkan oleh lingkungan regulasi Uni Eropa yang lebih fleksibel, yang memungkinkan investor biasa untuk mengakses saham perusahaan swasta yang biasanya hanya terbuka untuk orang dalam dan investor berkekayaan tinggi.

Desain yang lebih terbuka lainnya

Sementara itu, sebuah platform perdagangan cryptocurrency terkenal juga meluncurkan produk token sahamnya sendiri, dengan menerapkan konsep desain yang lebih terbuka.

Dalam hal mekanisme kustodian dan pemetaan, token saham di platform ini dibeli dan dikelola oleh lembaga pihak ketiga yang bertanggung jawab untuk membeli dan menyimpan aset saham atau ETF yang nyata, disimpan di lembaga kustodian pihak ketiga yang mematuhi peraturan. Setiap token terikat 1:1 dengan aset dasar, dan proses kustodian diawasi dengan ketat untuk memastikan keamanan dan transparansi aset. Pihak resmi menekankan bahwa mekanisme bukti cadangan secara berkala diverifikasi melalui teknologi blockchain tertentu, memastikan kecocokan antara token dan aset nyata.

Token-token ini adalah token yang berbasis pada suatu blockchain publik berkinerja tinggi, mewakili sebagian kepemilikan saham atau ETF yang mendasarinya. Proses tokenisasi dilakukan melalui kontrak pintar, harga disinkronkan secara real-time dengan pasar tradisional melalui oracle. Pengguna dapat mentransfer token ke dompet yang kompatibel, digunakan dalam protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) untuk perdagangan, penambangan likuiditas, atau sebagai jaminan. Pihak resmi secara khusus menyatakan bahwa token-token ini dapat ditukarkan kapan saja menjadi nilai tunai aset yang mendasarinya, dengan proses penyelesaian yang cepat dan efisien.

Dalam hal kepatuhan regulasi, platform ini bekerja sama dengan mitra untuk berkolaborasi dengan regulator global, memastikan bahwa token mematuhi hukum dan peraturan setempat. Platform ini menerapkan proses KYC dan AML yang ketat, di mana semua pengguna harus melalui verifikasi identitas. Saat ini, token ini hanya tersedia untuk pelanggan non-AS dan tidak mendukung pengguna dari pasar seperti AS, Kanada, Inggris, Uni Eropa, dan Australia, dengan pasar target mencakup Eropa (beberapa area), Amerika Latin, Afrika, dan Asia.

Dalam hal waktu perdagangan, token saham di platform ini mendukung perdagangan 24/5 (Senin hingga Jumat sepanjang hari), melampaui batasan waktu pasar saham AS tradisional. Selama periode tutup pasar (akhir pekan dan hari libur AS), perdagangan di blockchain masih dapat dilakukan, dengan harga berdasarkan harga penutupan terakhir yang diberikan oleh oracle dan penawaran serta permintaan pasar, yang mungkin mengalami fluktuasi harga mirip dengan "pasar prediksi". Platform berencana untuk mewujudkan perdagangan 7/24 di masa depan.

Dalam hal penanganan tindakan perusahaan, pemegang token tidak memiliki hak suara atau hak untuk berpartisipasi dalam rapat umum pemegang saham seperti pemegang saham tradisional. Dividen didistribusikan secara tidak langsung melalui mekanisme penyesuaian harga token, yang setara dengan airdrop token yang setara kepada pengguna berdasarkan proporsi kepemilikan mereka, memastikan transfer manfaat ekonomi. Tindakan perusahaan lainnya (seperti pemecahan saham, penggabungan) ditangani oleh penerbit, jumlah atau nilai token disesuaikan untuk mencerminkan perubahan aset dasar.

Platform ini memiliki koin saham yang saat ini didasarkan pada suatu blockchain berkinerja tinggi, dengan menggunakan standar koin dari blockchain tersebut. Sebanyak 60 saham dan ETF AS pertama kali diluncurkan, termasuk beberapa perusahaan teknologi terkenal dan produk ETF. Koin-koin ini juga dapat diperdagangkan di bursa cryptocurrency lainnya serta platform perdagangan terdesentralisasi, memperluas jangkauan pasar.

Perbandingan Dua Mode

Dari perbandingan, model pertama memiliki kepatuhan dan cakupan populasi yang lebih baik, serta menyediakan saham yang tidak terdaftar; sedangkan model kedua mencakup lebih banyak wilayah dan mendukung transaksi on-chain serta protokol DeFi, sehingga lebih dekat dengan ekosistem asli cryptocurrency.

Bagi tim startup, berpartisipasi dalam penerbitan aset token saham baru mungkin tidak langsung bersaing dengan dua perusahaan besar ini, tetapi saat ini, ada dua jenis peluang potensial:

1. Melakukan penutupan terhadap segmen orang atau wilayah tertentu, mirip dengan logika menggantikan pialang tradisional, menembus wilayah dan orang-orang yang tidak dapat dijangkau oleh pialang tradisional, tetapi dapat dijangkau oleh cryptocurrency.

2. Inovasi produk keuangan, setelah saham tokenisasi dimasukkan ke dalam kumpulan aset, tim startup dapat menawarkan aset derivatif baru dan strategi perdagangan untuk membedakan diri dari bursa besar, seperti kontrak dengan leverage tinggi, produk ETF berleverase, dan sebagainya.