Harga Ethereum menembus 2.827 dolar AS, 1,8 miliar posisi short menghadapi risiko likuidasi

Pada 10 Juni 2025, harga Ethereum melampaui 2,827 dolar AS dengan kuat, mencetak level tertinggi dalam 15 minggu. Di balik pergerakan harga ini, tersembunyi potensi badai likuidasi yang melibatkan posisi short senilai 1,8 miliar dolar AS. Dalam pergerakan pasar yang tampak kebetulan ini, jejak operasi seorang pemain besar yang misterius menjadi petunjuk kunci untuk memahami sentimen pasar.

Menurut data di blockchain, sebuah alamat anonim telah melakukan dua operasi yang tepat dalam 44 hari:

• 27 April: Membeli 30.000 ETH dengan harga rata-rata $1.830, total $54.900.000;
• 27 Mei: Menjual ETH dalam jumlah yang sama seharga 2.621 dolar, meraih keuntungan 23,73 juta dolar, dengan tingkat pengembalian mencapai 43%;
• 10 Juni: Menjual 30.000 ETH lagi seharga 82,76 juta dolar, mengunci keuntungan 7,3 juta dolar, total keuntungan 31 juta dolar.

Operasi semacam ini bukanlah kejadian yang terisolasi. Data menunjukkan bahwa kontrak terbuka (OI) untuk futures Ethereum telah pertama kali menembus batas 40 miliar USD, dan rasio leverage pasar telah mendekati titik kritis. Distribusi likuiditas saat ini menunjukkan keseimbangan yang halus: di sekitar 2.600 USD terkumpul 2 miliar USD risiko likuidasi posisi long, sementara di atas 2.900 USD ada potensi 1,8 miliar USD risiko likuidasi posisi short. Situasi pertempuran antara long dan short ini mirip dengan pasar derivatif pada masa krisis finansial, di mana setiap terobosan ke arah mana pun dapat memicu reaksi berantai.

Sementara harga meningkat, ekosistem Ethereum juga sedang mengalami perubahan struktural. Jumlah alamat aktif independen meningkat pesat sebesar 70% di kuartal kedua, mencapai puncaknya 16,4 juta pada 10 Juni. Di antaranya, suatu jaringan Layer2 menyumbang 72,81% (11,29 juta alamat) sebagai mesin pertumbuhan, jauh melampaui 14,8% (2,23 juta alamat) dari jaringan utama Ethereum. Model "Layer2 yang memberi kembali ke jaringan utama" ini berbeda dari logika ekspansi ekosistem di masa lalu.

Meskipun Ethereum masih menduduki 61% pangsa pasar DeFi dengan TVL sebesar 66 miliar USD, model pendapatan intinya telah muncul kekhawatiran.

• Biaya jaringan turun drastis: Hanya 43,3 juta dolar AS dalam 30 hari terakhir, turun 90% dibandingkan sebelumnya;
• Hasil staking yang lesu: Hasil tahunan terus berputar di 3,12%, lebih rendah dibandingkan blockchain publik lainnya;
• Tekanan regulasi: Pemeriksaan terhadap staking ETH menyebabkan arus keluar dana ETF spot selama 8 hari berturut-turut sebesar 369 juta USD, yang mempengaruhi kepercayaan institusi.

Kontradiksi ini tercermin dalam data on-chain: proporsi pemegang jangka panjang (lebih dari 1 tahun) turun dari 63% menjadi 55%, sementara volume penjualan pemegang jangka pendek meningkat 47%. Ketika peningkatan teknologi tidak berhasil diubah menjadi keuntungan bagi pemegang token, kemakmuran ekosistem malah bisa menjadi faktor pengenceran nilai.

Pasar derivatif juga menunjukkan tanda-tanda yang tidak biasa. Kontrak berjangka ETH yang belum diselesaikan pertama kali menembus 40 miliar dolar AS, menandakan potensi volatilitas yang tinggi. Data likuidasi mengungkapkan tingkat intensitas permainan modal:

• Risiko likuidasi posisi long sebesar 2 miliar dolar Amerika Serikat terakumulasi di kisaran 2,600-2,665 dolar.
• Posisi short senilai 1,8 miliar dolar menghadapi likuidasi di atas 2.900 dolar.
• Partisipasi institusi terbatas: Salah satu bursa memiliki proporsi kontrak berjangka Ethereum yang belum dilikuidasi hanya 9%, dibandingkan dengan dominasi institusi pada kontrak berjangka Bitcoin sebesar 24%.

Dari sisi teknis, kondisi pasar saat ini juga mengandung berbagai sinyal:

• Volatilitas berada di level rendah: Bollinger Bands harian menyempit hingga 5%, menjadi level terendah dalam waktu dekat, mungkin menandakan bahwa pergerakan besar akan segera terjadi;
• Indikator mingguan bertentangan: Meskipun harga sudah stabil di atas rata-rata kunci, namun indikator momentum menunjukkan puncak divergensi;
• Level kunci: 2.800 dolar AS akan menjadi titik pemisah antara bullish dan bearish, jika menembus dapat membuka putaran kenaikan baru, jika tidak mungkin akan kembali ke 2.500 dolar AS untuk mencari dukungan.

Dalam aspek lingkungan makro, situasi geopolitik dan ekspektasi kebijakan moneter memberikan dampak ganda. Pasar memiliki ekspektasi tinggi terhadap penurunan suku bunga pada tahun 2025, tetapi jika jalur aktual menyimpang, pasar kripto mungkin akan menjadi yang pertama terkena dampak. Selain itu, apakah narasi aset dunia nyata (RWA) dapat terwujud pada kuartal ketiga juga akan memiliki dampak signifikan terhadap nilai pasar Ethereum.

Ethereum sedang menghadapi berbagai tantangan dan peluang:

• Optimasi mekanisme staking: mempertimbangkan untuk meningkatkan batas staking node validator, memperbaiki mekanisme keluar untuk meredakan tekanan likuiditas;
• Distribusi nilai Layer2: Membahas pembagian sebagian pendapatan biaya transaksi Layer2 ke jaringan utama, untuk mengatasi masalah "ekosistem yang makmur, pendapatan jaringan utama yang rendah";
• Perubahan lingkungan regulasi: Hasil persetujuan produk ETF terkait mungkin menyebabkan fluktuasi harga jangka pendek dan mempengaruhi likuiditas pasar.

Analisis industri berpendapat bahwa jika berhasil menembus resistensi kunci di 2.800 dolar AS, Ethereum mungkin memulai putaran kenaikan baru. Namun, perlu diwaspadai bahwa pasar saat ini masih didorong oleh leverage tinggi, likuidasi posisi short sebesar 1,8 miliar dolar AS dapat menjadi bahan bakar untuk kenaikan, tetapi pada saat yang sama juga mengandung risiko besar. Dalam permainan modal ini, pasar pada akhirnya akan membuktikan siapa yang bisa menangkap tren, dan siapa yang mungkin mengalami kejutan.