MEV yang Menguntungkan di Ekosistem Solana: Mengungkap Permainan Kekuasaan Blockchain

Selama tahun lalu, gelombang Memecoin telah menjadikan Solana sebagai hotspot bagi para trader. Tak terhitung orang mengejar fluktuasi tajam dari koin Meme, berusaha mendapatkan keuntungan dengan menggunakan robot trading. Namun, bisnis yang benar-benar menguntungkan tidak terletak pada fluktuasi harga, melainkan tersembunyi di kedalaman Blockchain - inilah yang disebut MEV (Maximum Extractable Value).

Dibandingkan dengan keuntungan robot yang terlihat publik, keuntungan MEV sering kali tersembunyi dalam mekanisme pembangunan dan pengurutan blok, yang dikendalikan oleh kekuatan di belakang layar yang menguasai kekuasaan dan infrastruktur on-chain. Banyak orang tidak memahami MEV, karena ambang operasi sistem ini tinggi, informasi sangat asimetris, dan kontrol sangat terpusat.

Ketika pengguna biasa menggunakan robot untuk mengambil keuntungan dari pasar dalam negeri dan menghindari jebakan, MEV catcher mengendalikan urutan transaksi di belakang layar, dengan cermat menangkap ruang arbitrase. Sementara para ritel bersaing dalam kecepatan dan strategi, lembaga besar yang memiliki keuntungan dari staking dan hak akses node sudah duduk dengan stabil di puncak piramida keuntungan berkat keunggulan struktural.

Di Solana, MEV bukan hanya peluang perdagangan, tetapi juga kekuasaan tingkat infrastruktur. Ini dikuasai oleh segelintir orang, membentuk sebuah permainan kapital dengan ambang tinggi, monopoli tinggi, dan profit tinggi. Mari kita ungkap bisnis besar MEV di Solana.

1. Pengenalan MEV

MEV adalah nilai yang dapat diekstrak oleh penambang, yang merujuk pada cara penambang menghasilkan pendapatan tambahan dengan menyertakan, mengabaikan, dan mengurutkan transaksi saat meng打包 blok. Karena gelombang Memecoin dan aktifnya DeFi, skala MEV sangat besar.

Dari sudut pandang bisnis, MEV terutama mencakup: likuidasi, arbitrase, dan serangan sandwich.

• Likuidasi: Likuidasi posisi pinjaman yang mendekati gagal bayar untuk mendapatkan imbalan.
• Arbitrase: Membeli dan menjual secara bersamaan di DEX yang berbeda, memanfaatkan perbedaan harga untuk mendapatkan keuntungan.
• Serangan sandwich: membeli sebelum transaksi target dan kemudian menjual untuk mendapatkan keuntungan.

Dari cara berperilaku, MEV terutama dibagi menjadi perdagangan mendahului (front-run) dan perdagangan setelahnya (back-run).

2. Skala MEV

Menurut statistik, tahun lalu robot perdagangan menghasilkan 1,1 miliar dolar AS, pump menghasilkan 500 juta dolar AS, mev menghasilkan 1,5 miliar dolar AS, amm menghasilkan 1 miliar dolar AS, pihak terkait selebriti menghasilkan 500 juta dolar AS, total hampir 5 miliar dolar AS.

Di jaringan Solana, seiring dengan meningkatnya aktivitas dan tren Memecoin, pendapatan MEV meningkat tajam. Menurut laporan Helius, selama setahun terakhir telah diidentifikasi 90.44 juta transaksi arbitrase yang berhasil, dengan rata-rata keuntungan 1,58 dolar AS per transaksi, dan keuntungan tertinggi mencapai 3,7 juta dolar AS. Total menghasilkan keuntungan 142,8 juta dolar AS, di mana 88,7% dihitung dalam SOL.

3. Ciri MEV di Solana

MEV di Solana lebih parah dan terpusat dibandingkan dengan Ethereum, yang berasal dari desain dasarnya. Solana terkenal dengan kinerjanya yang tinggi, dengan waktu blok hanya 400 milidetik, tetapi mengorbankan sebagian desentralisasi, yang menyebabkan konsentrasi kekuasaan yang tinggi.

Solana tidak memiliki mempool, node lain harus mendapatkan data dan mengirimkan transaksi melalui validator blok saat ini. Ini memberi validator blok kekuasaan yang besar, kurangnya mekanisme cek dan keseimbangan, yang menyebabkan masalah MEV yang serius, dengan monopoli keuntungan yang tinggi.

Dibandingkan dengan itu, pasar MEV Ethereum lebih kompetitif, persaingan antara pencari MEV dan pembangun blok menekan keseluruhan keuntungan.

Jito adalah penguasa MEV di Solana. Sejak peluncuran klien Jito-Solana pada Agustus 2022, hingga akhir 2024, lebih dari 94% validator Solana (berdasarkan bobot hak suara) menggunakan klien ini, membentuk dominasi absolut.

Cara kerja Jito:

1. Jito Bundles: Memungkinkan trader untuk melakukan perdagangan dengan menggabungkan transaksi dan membayar tip, untuk mengeksekusi transaksi penting dengan prioritas.
2. Mekanisme Staking: Memungkinkan pengguna untuk melakukan staking SOL ke node Jito, berbagi hadiah blok dan pendapatan MEV.

Tiga karakteristik kunci MEV:

1. Keunggulan informasi: Siapa yang dapat dengan cepat menemukan ruang arbitrase dan mengeksekusi perdagangan, dia akan mendapatkan keuntungan.
2. Efek monopoli: Semakin tinggi cakupan klien Jito, semakin stabil layanannya, semakin sulit bagi pesaing untuk menggoyahkan.
3. Hambatan modal: Semakin banyak yang dipertaruhkan, semakin tinggi probabilitas blok yang dihasilkan, semakin banyak keuntungan MEV.

4. Aliran Pendapatan MEV Solana

Pendapatan MEV terutama mengalir ke tiga pihak:

1. Protokol Jito: Dalam satu tahun terakhir, memproses 4,3 miliar transaksi terikat, menghasilkan 5,51 juta SOL Tips, dengan nilai transaksi sekitar 7,7 miliar dolar AS. Pendapatan Jito sendiri sekitar 35 juta dolar AS.

2. Node Staking Berkualitas Tinggi: Node dengan jumlah staking yang tinggi memiliki probabilitas menghasilkan blok lebih tinggi, mendapatkan lebih banyak hadiah blok dan Tips. Beberapa node dapat mencapai imbal hasil tahunan lebih dari 20%.

3. Penjual ruang blok: Bekerja sama dengan node yang memiliki staking tinggi, membeli hak untuk mengonversi transaksi ke blockchain, mengemas transaksi multi-pengguna menjadi Jito Bundle, dan mendapatkan selisih harga.

5. Lanskap Kompetisi Klien Solana

Klien utama termasuk:

• Node Solana: klien dasar, tanpa optimasi MEV.
• Node Jito: mendukung protokol Jito dan Bundles, pangsa pasar lebih dari 90%.
• Paladin node: versi perbaikan Jito, menyediakan mekanisme perdagangan yang lebih adil, dengan tingkat adopsi sekitar 15%.
• Node Firedancer: Klien berkinerja tinggi yang dikembangkan oleh Jump Crypto, kompatibel dengan protokol Jito.

Tren masa depan: dari "menjalankan Jito untuk mendapatkan lebih banyak" beralih ke "menjalankan Jito berkinerja tinggi untuk menghindari eliminasi."

6. Jalur bagi institusi besar untuk menjadi pemain utama dalam kepentingan Solana

Sebagai contoh Sol Strategies:

1. Mengakuisisi node untuk memperluas pangsa pasar: Mengakuisisi node terkemuka seperti Cogent Crypto, Laine, dan Stakewiz.com.

2. Mendorong proposal tata kelola: berusaha untuk menyesuaikan mekanisme inflasi melalui proposal SIMD-228, meskipun tidak berhasil tetapi niatnya jelas.

3. Mendorong上市ETF Solana: Menjadi penyedia staking untuk 3iQ Solana Staking ETF, memperluas jumlah staking.

Ringkasan:

1. MEV adalah sumber keuntungan besar, terutama di Solana.
2. Protokol MEV seperti Jito memiliki efek kepala yang kuat dan sifat monopoli.
3. Kekuatan ekosistem Solana sangat terpusat, keuntungan MEV terutama ditangkap oleh sejumlah kecil peserta.
4. Klien Jito-Solana saat ini mendominasi, klien berkinerja tinggi mungkin menjadi tren di masa depan.
5. Solana cocok untuk dipimpin oleh institusi, di mana institusi besar bersaing untuk memperebutkan kekuasaan ekosistem melalui berbagai cara.