Pasar global mengalami fluktuasi yang tajam, kebijakan tarif memicu kekhawatiran luas

I. Tinjauan Kinerja Pasar

Baru-baru ini, pasar keuangan global mengalami fluktuasi yang tajam:

• Pasar saham Amerika Serikat mengalami penurunan tajam, indeks S&P 500 mencatat penurunan kumulatif sebesar 10% dalam dua hari, memasuki zona pasar beruang secara teknis. Indeks ketakutan VIX sempat melampaui 40, mencerminkan suasana pasar yang sangat pesimis.

• Kinerja aset safe haven bervariasi, imbal hasil obligasi AS turun drastis, harga emas naik kemudian turun, indeks dolar melemah.

• Pasar komoditas mengalami kejatuhan total, harga barang-barang industri seperti minyak mentah dan tembaga anjlok, mencerminkan prospek ekonomi global yang suram.

• Pasar cryptocurrency menunjukkan pergerakan yang kompleks, awalnya naik karena permintaan untuk aset aman, kemudian turun karena menyebarnya ketakutan terhadap aset berisiko, menunjukkan sifat ganda sebagai aset aman dan berisiko tinggi.

Dua, Analisis Kebijakan Tarif Baru

Pemerintah suatu negara baru-baru ini meluncurkan kebijakan tarif baru yang melebihi ekspektasi pasar:

• Menetapkan tarif dasar sekitar 10% untuk sekutu tradisional, mengenakan tarif tinggi 25-54% untuk negara-negara Asia, dan Uni Eropa juga dikenakan tarif 20%.

• Pertimbangan politik di balik kebijakan ini lebih besar daripada logika ekonomi, bertujuan untuk meningkatkan pendapatan fiskal, membuka jalan bagi kebijakan pengurangan pajak, serta meningkatkan daya tawar dalam negosiasi internasional.

• Meskipun langkah-langkah kebijakan cukup agresif, tetap ada ruang untuk negosiasi, dan beberapa negara telah secara proaktif memulai negosiasi tarif pajak dengan negara tersebut.

• Langkah-langkah balasan antara China dan Uni Eropa adalah faktor ketidakpastian terbesar, yang dapat memicu gesekan perdagangan jangka panjang.

Tiga, Interpretasi Data Ketenagakerjaan

Data pekerjaan terbaru menunjukkan stabilitas, namun masalah struktural mulai terlihat:

• Tingkat pengangguran resmi hanya 4,2%, tetapi tingkat pengangguran yang lebih luas (U6) mencapai 7,9% dan telah meningkat selama dua bulan berturut-turut.

• Data pertumbuhan lapangan kerja direvisi turun, jumlah pekerjaan paruh waktu berkurang. Pertumbuhan upah melambat, tingkat partisipasi tenaga kerja terus lesu.

• Metode statistik data memiliki faktor manusia, yang mungkin menutupi keadaan sebenarnya dari penurunan kualitas pekerjaan.

Empat, Fluktuasi Likuiditas dan Suku Bunga

Ekspektasi pasar keuangan beralih secara jelas:

• Kontrak berjangka suku bunga jangka pendek turun signifikan, menunjukkan ekspektasi pasar bahwa bank sentral mungkin akan memangkas suku bunga lebih awal.

• Imbal hasil obligasi pemerintah 2 tahun dan 10 tahun turun secara bersamaan, mencerminkan bahwa pasar telah mulai memperhitungkan risiko resesi ekonomi.

• Pernyataan pejabat bank sentral cenderung hati-hati, mengakui bahwa ekonomi menghadapi risiko stagflasi, tetapi belum secara jelas menyatakan posisi pelonggaran, kebijakan dalam periode menunggu.

Lima, Prospek Pasar Masa Depan

Saat ini pasar menghadapi banyak ketidakpastian:

1. Risiko peningkatan respons terhadap kebijakan tarif sangat tinggi, terutama reaksi lanjutan dari China dan Uni Eropa.

2. Data ekonomi memiliki keterlambatan, yang meningkatkan kesulitan dalam perumusan kebijakan dan ekspektasi pasar.

3. Pasar kekurangan ekspektasi kebijakan yang jelas, dan kerentanan struktural menjadi jelas.

Logika penetapan harga pasar telah beralih dari fokus pada tekanan inflasi ke kekhawatiran tentang resesi ekonomi. Disarankan agar investor menjaga posisi netral yang hati-hati, mengendalikan risiko leverage, dan menunggu kejelasan kebijakan serta sinyal stabilisasi pasar. Beberapa aset alternatif seperti cryptocurrency mungkin akan mendapat manfaat ketika kebijakan moneter berbalik di masa depan, tetapi dalam jangka pendek tetap perlu waspada terhadap risiko fluktuasi.