Pasar stablecoin berkembang pesat, pendiri Frax dan Aave berdiskusi tentang prospek industri
Dalam perkembangan pesat cryptocurrency dan teknologi blockchain saat ini, pendiri Frax Finance, Sam Kazemian, dan pendiri Aave, Stani Kulechov, jelas merupakan dua tokoh penting di bidang stablecoin. Dalam sebuah dialog baru-baru ini, mereka berbagi pandangan tentang pertumbuhan cepat industri stablecoin, perjalanan inovasi masing-masing proyek, serta pandangan mereka tentang perubahan regulasi yang akan datang, terutama setelah gejolak pasar crypto tahun 2022, bagaimana stablecoin menjadi fokus industri.
Saat ini, mereka sangat memperhatikan RUU GENIUS, undang-undang yang memiliki makna penting yang mungkin mengangkat stablecoin menjadi mata uang yang sah, secara fundamental mengubah lanskap global dolar. Artikel ini akan mengeksplorasi wawasan Sam dan Stani tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap undang-undang ini, serta prospek bagaimana stablecoin membentuk ekosistem keuangan di masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Momentum Legislasi
Pembawa Acara: Industri stablecoin saat ini berkembang pesat, dengan beberapa versi legislasi yang sedang dipromosikan. Meskipun pangsa pasar saat ini hanya 1,1% dari jumlah pasokan M1 dolar AS, tampaknya seluruh industri percaya bahwa "ini baru permulaan". Sebagai peserta inti industri, bagaimana pandangan Anda tentang waktu perkembangan saat ini?
Sam Kazemian:
Sejujurnya, saya sangat sulit untuk menyembunyikan kegembiraan di dalam hati saya. Setiap hari saya membaca laporan investasi dan ringkasan ETF, tanpa kecuali semua mencantumkan "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang paling populer di dunia saat ini, tidak ada industri lain yang bisa dibandingkan. Sebagai pendiri protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima oleh seluruh dunia, rasanya sangat luar biasa.
Kami menghabiskan bertahun-tahun untuk meneliti dan membangun Frax, yang awalnya hanyalah "model campuran" eksperimental, kini berevolusi menjadi jalur "dolar digital yang sah" yang didukung oleh pembuat kebijakan yang bersedia untuk meloloskan undang-undang. Perubahan ini sangat besar.
Stani Kulechov:
Saya sepenuhnya memahami perasaan Sam. Stablecoin itu sendiri adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dipahami, terutama di daerah yang mengalami gejolak keuangan global dan devaluasi mata uang fiat, stabilitas keuangan yang ditawarkan oleh stablecoin jauh lebih menarik daripada mata uang lokal mereka.
Namun bahkan di negara-negara Barat, nilai dari stablecoin tidak hanya terletak pada "stabilitas" itu sendiri, tetapi pada kemampuannya untuk mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna mainstream. Ini adalah evolusi alami dari teknologi finansial dari "uang kertas → mata uang digital → aset di blockchain". Ini benar-benar membuka paradigma baru dalam pengiriman nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar?
Pembawa Acara: Anda menyebutkan nilai stablecoin dalam memperluas pasar yang sulit untuk mendapatkan mata uang yang baik. Terkait bagaimana stablecoin mempengaruhi posisi dolar AS dalam sistem mata uang global, beberapa orang berpendapat bahwa stablecoin akan mengancam dominasi dolar, sementara pandangan lain berpendapat bahwa stablecoin sebenarnya memperluas pengaruh global dolar. Bagaimana pandangan Anda tentang masalah ini?
Sam Kazemian:
Saya rasa ini benar-benar salah memahami peran stablecoin. Faktanya justru sebaliknya: stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar AS, merupakan perpanjangan pengaruh dolar secara global.
Kita dapat melihat stablecoin dari dua tahap sejarah:
Tahap pertama adalah ideal "stablecoin algoritma terdesentralisasi", yang berakhir dengan kehancuran;
Tahap kedua adalah tahap realisme yang sekarang kita masuki: jika yang kamu ikat adalah USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" sebenarnya adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah Amerika, sehingga mereka secara langsung mengakui tokenmu sebagai "dolar".
Inilah keunggulan revolusioner dari undang-undang GENIUS. Ini untuk pertama kalinya memungkinkan stablecoin memiliki "kualifikasi hukum dolar", artinya, ketika Departemen Keuangan AS mengatakan "koin yang mematuhi ini setara dengan dolar", itu benar-benar dapat diterima oleh semua bank di seluruh dunia yang menerima dolar, itu bukan lagi sekadar "aset digital" di blockchain, tetapi merupakan "dolar" dalam arti hukum.
Stani Kulechov:
Dollar sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran internet justru memperluas perdagangan dolar global. Diperkirakan di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan internet akan semakin luas. Untuk mewujudkan sistem yang lebih terdesentralisasi membutuhkan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi terwujud dalam memperluas nilai yang ada.
Dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kelas aset terbesar di blockchain, dan dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui total stablecoin dan aset kripto asli. Aset tradisional yang di-tokenisasi membawa manfaat bagi RWA, sebagian besar dihargai dalam dolar, yang memperkuat konsep transaksi yang diselesaikan dalam dolar, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan di masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan peralihan media transaksi ke media baru yang memiliki keamanan dan interoperabilitas unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, serta membangun cara baru untuk nilai transaksi dan stablecoin di masa depan.
Apakah token sekuritas adalah bentuk akhir dari aset on-chain?
Pembawa Acara: Stani, Anda baru saja menyebutkan bahwa dalam jangka panjang stablecoin hanyalah transisi, token sekuritas akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, bahkan melampaui stablecoin dan aset kripto asli. Aset apa yang Anda maksudkan secara spesifik? Apa logika di balik penilaian ini?
Stani Kulechov:
Ini adalah konsep yang luas, apa yang kita sebut RWA sebenarnya juga mencakup token sekuritas. Ruang lingkupnya dapat mencakup saham perusahaan publik, ekuitas swasta, instrumen utang, hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini banyak cadangan stablecoin didukung oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek, aset ini sudah berfungsi di blockchain. Namun, seiring dengan matangnya alat suku bunga di blockchain, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil lebih tinggi dan lapisan risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke blockchain, dan inilah yang menjadi tulang punggung sistem keuangan.
Selama ini, banyak aset berkualitas tinggi memiliki likuiditas yang buruk, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena hambatan masuk yang tinggi dan saluran distribusi yang terbatas. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, yang memungkinkan aset-aset ini untuk dibebaskan dari struktur keuangan yang "tertutup", dan diperdagangkan serta dinilai langsung di blockchain. Ini akan membentuk kembali seluruh struktur pasar modal.
Dampak inti dari Undang-Undang GENIUS: Siapa yang bisa "mencetak dolar"?
Pembawa Acara: Sam, Anda telah berbicara tentang dialog dengan pembuat undang-undang. Dapatkah Anda membahas peluang baru apa yang akan dibuka setelah undang-undang GENIUS berlaku?
Sam Kazemian:
Dolar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, dan Federal Reserve membedakan berbagai jenis aset dolar melalui klasifikasi M1, M2, M3, dan sebagainya. Di antara ini, uang M1 mengacu pada uang yang dapat segera digunakan dalam ekonomi, termasuk simpanan bank, simpanan sesuai permintaan, serta dana pasar uang yang dapat dengan cepat dikonversi menjadi tunai. Sementara itu, bentuk uang M2 lebih berisiko, seperti utang bank yang dihitung dalam dolar tetapi tidak diasuransikan oleh FDIC; aset-aset ini lebih mirip dengan investasi yang dihitung dalam dolar, daripada uang dalam pengertian tradisional.
Sejak abad ke-19, hak untuk menerbitkan uang M1 telah menjadi hak eksklusif dari bank-bank yang diberi lisensi federal AS. Mereka dapat menciptakan uang yang "langsung tersedia", seperti simpanan giro, dana pasar uang, dan sebagainya. Sekarang, undang-undang GENIUS telah memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, beberapa entitas yang bukan bank yang diberi lisensi dapat dengan fleksibel dan inovatif menerbitkan uang M1. Inilah mengapa beberapa bank hingga saat ini tampak akan mendukung undang-undang ini yang sebelumnya sangat mereka tolak, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli penerbitan uang M1.
RUU GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna historis karena untuk pertama kalinya memungkinkan bank non-berlisensi untuk menerbitkan uang M1 melalui peraturan yang ketat. Peraturan ini mengharuskan stablecoin didukung oleh aset yang sangat aman, seperti sekuritas dana pasar uang, surat utang negara, reverse repo Federal Reserve, dan sertifikat deposito yang diasuransikan FDIC. Saat ini, FRXUSD sedang berupaya menjadi entitas berlisensi pertama untuk stablecoin pembayaran. Perkembangan ini belum sepenuhnya dihargai oleh pasar, dan mungkin akan diakui secara bertahap dalam beberapa bulan mendatang seiring dengan lebih banyak berita tentang penerbitan stablecoin yang sah oleh bank.
Stani Kulechov:
Meskipun secara intuitif pengawasan dan persetujuan regulasi di bidang stablecoin tampak masuk akal, kuncinya terletak pada batasan yang mungkin dibawa oleh regulasi tersebut, terutama dalam hal inovasi. Sebelum saya memasuki DeFi, saya juga pernah terlibat dalam fintech, di mana platform pinjaman P2P dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi yang muncul kemudian memaksa banyak tim startup kecil untuk mundur, karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Jadi, kuncinya adalah undang-undang GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif. Jangan sampai karena kehati-hatian yang berlebihan membuat para inovator mundur. Untungnya, saat ini ada sekelompok perwakilan legislatif yang sangat profesional di industri crypto yang sedang berusaha mendorong proses ini.
Apakah banyak entitas dapat menerbitkan dolar, apakah mereka akan saling bersaing?
Pembawa Acara: Bank-bank tradisional semuanya berencana untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Apakah akan ada persaingan antara stablecoin di masa depan, bahkan masalah "inflasi dolar"?
Stani Kulechov:
Sebenarnya kami tidak menganggap ini sebagai "kompetisi". Bagi kami, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur", di mana setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan situasi. Dalam suatu ekosistem, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin lebih dari 6 bulan, yang menunjukkan bahwa mereka bukan hanya alat peredaran, tetapi juga cara penyimpanan nilai jangka panjang.
Di Aave V4, kami juga merancang "GSM" untuk menerima stablecoin ini sebagai jaminan dasar, seperti USDC dan USDT yang saat ini sudah terintegrasi. Di masa depan, Frax juga dapat dimasukkan melalui proses tata kelola, meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan mitigasi risiko seluruh protokol.
Sam Kazemian:
Saya sepenuhnya setuju. Dolar digital adalah permainan positif. Ukuran pasar M1 global adalah 200 triliun dolar, sementara saat ini total kapitalisasi pasar stablecoin di blockchain hanya mencakup 1%. Ini berarti tingkat penetrasi seluruh industri masih sangat rendah.
frxUSD baru diluncurkan selama tiga bulan, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi ekosistem Aave. Saya percaya di masa depan akan ada semakin banyak stablecoin yang sesuai bergabung dengan DeFi, membuat seluruh sistem dolar digital menjadi lebih beragam dan kuat. Tujuan Frax adalah menjadi "dolar digital dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Dollar Digital: Frax dan Aave
Pembawa Acara: Sam, kalian baru-baru ini memindahkan Frax dari L2 ke L1, bahkan merekonstruksi token tata kelola asli FXS. Apakah ini untuk mempersiapkan "kepatuhan stablecoin" lebih awal?
Sam Kazemian:
Sangat benar. Arsitektur keseluruhan kami telah bertransformasi dari "protokol stablecoin algoritmik" menjadi "jaringan penerbitan + penyelesaian dolar digital". Frax Share yang sebelumnya telah berganti nama menjadi Frax, yang menjadi token gas dan token pemerintahan; sedangkan frxUSD adalah stablecoin berbasis pembayaran yang baru dan sesuai dengan hukum.
Kami ingin menyebutnya "Versi yang Benar dari Rencana Libra". Libra pada awalnya mencoba membangun mata uang digital yang dapat digunakan secara global, tetapi gagal karena perlawanan politik. Dan sekarang, dengan waktu yang tepat dan dukungan kebijakan, kami memilih untuk menargetkan "Penerbitan USD yang Patuh", untuk mewujudkan penerbitan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan transfer nilai di jalur EVM berkinerja tinggi, Fraxtal.
Pembawa Acara: Stani, Aave tidak memilih untuk meluncurkan L1 atau L2, tetapi membangun "arsitektur likuiditas terpadu" V4. Mengapa Anda memilih jalur ini?
Stani Kulechov:
Meskipun V4 belum diluncurkan, proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan saat ini pengembangannya mendekati akhir. Kami percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan diperpanjang. Oleh karena itu, V4 memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, namun tetap dikelola secara terpusat melalui "pusat" untuk likuiditas.
Dengan cara ini, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga terisolasi secara efektif. Kami juga memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan yang berisiko tinggi akan membayar suku bunga yang lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Konsep kolaborasi Frax dan Aave: Membiarkan "dolar digital" terlibat langsung dalam hasil DeFi
Sam Kazemian:
Jadi saya akan "mengajukan proposal" sekali. Kami berencana untuk meluncurkan program hadiah FraxNet dalam aplikasi Frax Financial Technology, di mana pengguna yang memiliki frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara dengan obligasi AS di dompet non-kustodian.
Tapi saya ingin lebih lanjut, agar pemegang frxUSD dapat menyimpan aset langsung ke Aave, melalui pasar pinjaman nyata untuk mendapatkan hasil. Ini akan mewujudkan kombinasi "dolar digital + hasil on-chain", juga menjadikan Aave sebagai DeFi pertama yang terhubung dengan dolar yang sah.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
17 Suka
Hadiah
17
6
Bagikan
Komentar
0/400
MemeKingNFT
· 07-08 07:12
Pasar naik turun, stablecoin paling dapat diandalkan!
Lihat AsliBalas0
GameFiCritic
· 07-07 05:59
Begitu regulasi datang, proyek-proyek besar sudah siap.
Lihat AsliBalas0
ContractFreelancer
· 07-06 23:59
Bull, ada orang yang berani menantang dominasi dolar.
Lihat AsliBalas0
AirdropGrandpa
· 07-05 22:33
Regulasi atau tidak, semuanya dianggap bodoh.
Lihat AsliBalas0
rugpull_survivor
· 07-05 22:28
Masih menunggu regulasi, apakah ada yang bisa bertahan sampai hari itu?
Lihat AsliBalas0
ForumMiningMaster
· 07-05 22:24
Regulasi sudah berapa kali diulang, semoga bisa segera direalisasikan.
Frax dan pendiri Aave membahas prospek stablecoin serta berbicara tentang undang-undang GENIUS dan inovasi Keuangan Desentralisasi
Pasar stablecoin berkembang pesat, pendiri Frax dan Aave berdiskusi tentang prospek industri
Dalam perkembangan pesat cryptocurrency dan teknologi blockchain saat ini, pendiri Frax Finance, Sam Kazemian, dan pendiri Aave, Stani Kulechov, jelas merupakan dua tokoh penting di bidang stablecoin. Dalam sebuah dialog baru-baru ini, mereka berbagi pandangan tentang pertumbuhan cepat industri stablecoin, perjalanan inovasi masing-masing proyek, serta pandangan mereka tentang perubahan regulasi yang akan datang, terutama setelah gejolak pasar crypto tahun 2022, bagaimana stablecoin menjadi fokus industri.
Saat ini, mereka sangat memperhatikan RUU GENIUS, undang-undang yang memiliki makna penting yang mungkin mengangkat stablecoin menjadi mata uang yang sah, secara fundamental mengubah lanskap global dolar. Artikel ini akan mengeksplorasi wawasan Sam dan Stani tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap undang-undang ini, serta prospek bagaimana stablecoin membentuk ekosistem keuangan di masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Momentum Legislasi
Pembawa Acara: Industri stablecoin saat ini berkembang pesat, dengan beberapa versi legislasi yang sedang dipromosikan. Meskipun pangsa pasar saat ini hanya 1,1% dari jumlah pasokan M1 dolar AS, tampaknya seluruh industri percaya bahwa "ini baru permulaan". Sebagai peserta inti industri, bagaimana pandangan Anda tentang waktu perkembangan saat ini?
Sam Kazemian:
Sejujurnya, saya sangat sulit untuk menyembunyikan kegembiraan di dalam hati saya. Setiap hari saya membaca laporan investasi dan ringkasan ETF, tanpa kecuali semua mencantumkan "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang paling populer di dunia saat ini, tidak ada industri lain yang bisa dibandingkan. Sebagai pendiri protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima oleh seluruh dunia, rasanya sangat luar biasa.
Kami menghabiskan bertahun-tahun untuk meneliti dan membangun Frax, yang awalnya hanyalah "model campuran" eksperimental, kini berevolusi menjadi jalur "dolar digital yang sah" yang didukung oleh pembuat kebijakan yang bersedia untuk meloloskan undang-undang. Perubahan ini sangat besar.
Stani Kulechov:
Saya sepenuhnya memahami perasaan Sam. Stablecoin itu sendiri adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dipahami, terutama di daerah yang mengalami gejolak keuangan global dan devaluasi mata uang fiat, stabilitas keuangan yang ditawarkan oleh stablecoin jauh lebih menarik daripada mata uang lokal mereka.
Namun bahkan di negara-negara Barat, nilai dari stablecoin tidak hanya terletak pada "stabilitas" itu sendiri, tetapi pada kemampuannya untuk mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna mainstream. Ini adalah evolusi alami dari teknologi finansial dari "uang kertas → mata uang digital → aset di blockchain". Ini benar-benar membuka paradigma baru dalam pengiriman nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar?
Pembawa Acara: Anda menyebutkan nilai stablecoin dalam memperluas pasar yang sulit untuk mendapatkan mata uang yang baik. Terkait bagaimana stablecoin mempengaruhi posisi dolar AS dalam sistem mata uang global, beberapa orang berpendapat bahwa stablecoin akan mengancam dominasi dolar, sementara pandangan lain berpendapat bahwa stablecoin sebenarnya memperluas pengaruh global dolar. Bagaimana pandangan Anda tentang masalah ini?
Sam Kazemian:
Saya rasa ini benar-benar salah memahami peran stablecoin. Faktanya justru sebaliknya: stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar AS, merupakan perpanjangan pengaruh dolar secara global.
Kita dapat melihat stablecoin dari dua tahap sejarah:
Tahap pertama adalah ideal "stablecoin algoritma terdesentralisasi", yang berakhir dengan kehancuran;
Tahap kedua adalah tahap realisme yang sekarang kita masuki: jika yang kamu ikat adalah USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" sebenarnya adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah Amerika, sehingga mereka secara langsung mengakui tokenmu sebagai "dolar".
Inilah keunggulan revolusioner dari undang-undang GENIUS. Ini untuk pertama kalinya memungkinkan stablecoin memiliki "kualifikasi hukum dolar", artinya, ketika Departemen Keuangan AS mengatakan "koin yang mematuhi ini setara dengan dolar", itu benar-benar dapat diterima oleh semua bank di seluruh dunia yang menerima dolar, itu bukan lagi sekadar "aset digital" di blockchain, tetapi merupakan "dolar" dalam arti hukum.
Stani Kulechov:
Dollar sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran internet justru memperluas perdagangan dolar global. Diperkirakan di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan internet akan semakin luas. Untuk mewujudkan sistem yang lebih terdesentralisasi membutuhkan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi terwujud dalam memperluas nilai yang ada.
Dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kelas aset terbesar di blockchain, dan dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui total stablecoin dan aset kripto asli. Aset tradisional yang di-tokenisasi membawa manfaat bagi RWA, sebagian besar dihargai dalam dolar, yang memperkuat konsep transaksi yang diselesaikan dalam dolar, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan di masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan peralihan media transaksi ke media baru yang memiliki keamanan dan interoperabilitas unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, serta membangun cara baru untuk nilai transaksi dan stablecoin di masa depan.
Apakah token sekuritas adalah bentuk akhir dari aset on-chain?
Pembawa Acara: Stani, Anda baru saja menyebutkan bahwa dalam jangka panjang stablecoin hanyalah transisi, token sekuritas akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, bahkan melampaui stablecoin dan aset kripto asli. Aset apa yang Anda maksudkan secara spesifik? Apa logika di balik penilaian ini?
Stani Kulechov:
Ini adalah konsep yang luas, apa yang kita sebut RWA sebenarnya juga mencakup token sekuritas. Ruang lingkupnya dapat mencakup saham perusahaan publik, ekuitas swasta, instrumen utang, hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini banyak cadangan stablecoin didukung oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek, aset ini sudah berfungsi di blockchain. Namun, seiring dengan matangnya alat suku bunga di blockchain, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil lebih tinggi dan lapisan risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke blockchain, dan inilah yang menjadi tulang punggung sistem keuangan.
Selama ini, banyak aset berkualitas tinggi memiliki likuiditas yang buruk, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena hambatan masuk yang tinggi dan saluran distribusi yang terbatas. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, yang memungkinkan aset-aset ini untuk dibebaskan dari struktur keuangan yang "tertutup", dan diperdagangkan serta dinilai langsung di blockchain. Ini akan membentuk kembali seluruh struktur pasar modal.
Dampak inti dari Undang-Undang GENIUS: Siapa yang bisa "mencetak dolar"?
Pembawa Acara: Sam, Anda telah berbicara tentang dialog dengan pembuat undang-undang. Dapatkah Anda membahas peluang baru apa yang akan dibuka setelah undang-undang GENIUS berlaku?
Sam Kazemian:
Dolar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, dan Federal Reserve membedakan berbagai jenis aset dolar melalui klasifikasi M1, M2, M3, dan sebagainya. Di antara ini, uang M1 mengacu pada uang yang dapat segera digunakan dalam ekonomi, termasuk simpanan bank, simpanan sesuai permintaan, serta dana pasar uang yang dapat dengan cepat dikonversi menjadi tunai. Sementara itu, bentuk uang M2 lebih berisiko, seperti utang bank yang dihitung dalam dolar tetapi tidak diasuransikan oleh FDIC; aset-aset ini lebih mirip dengan investasi yang dihitung dalam dolar, daripada uang dalam pengertian tradisional.
Sejak abad ke-19, hak untuk menerbitkan uang M1 telah menjadi hak eksklusif dari bank-bank yang diberi lisensi federal AS. Mereka dapat menciptakan uang yang "langsung tersedia", seperti simpanan giro, dana pasar uang, dan sebagainya. Sekarang, undang-undang GENIUS telah memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, beberapa entitas yang bukan bank yang diberi lisensi dapat dengan fleksibel dan inovatif menerbitkan uang M1. Inilah mengapa beberapa bank hingga saat ini tampak akan mendukung undang-undang ini yang sebelumnya sangat mereka tolak, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli penerbitan uang M1.
RUU GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna historis karena untuk pertama kalinya memungkinkan bank non-berlisensi untuk menerbitkan uang M1 melalui peraturan yang ketat. Peraturan ini mengharuskan stablecoin didukung oleh aset yang sangat aman, seperti sekuritas dana pasar uang, surat utang negara, reverse repo Federal Reserve, dan sertifikat deposito yang diasuransikan FDIC. Saat ini, FRXUSD sedang berupaya menjadi entitas berlisensi pertama untuk stablecoin pembayaran. Perkembangan ini belum sepenuhnya dihargai oleh pasar, dan mungkin akan diakui secara bertahap dalam beberapa bulan mendatang seiring dengan lebih banyak berita tentang penerbitan stablecoin yang sah oleh bank.
Stani Kulechov:
Meskipun secara intuitif pengawasan dan persetujuan regulasi di bidang stablecoin tampak masuk akal, kuncinya terletak pada batasan yang mungkin dibawa oleh regulasi tersebut, terutama dalam hal inovasi. Sebelum saya memasuki DeFi, saya juga pernah terlibat dalam fintech, di mana platform pinjaman P2P dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi yang muncul kemudian memaksa banyak tim startup kecil untuk mundur, karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Jadi, kuncinya adalah undang-undang GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif. Jangan sampai karena kehati-hatian yang berlebihan membuat para inovator mundur. Untungnya, saat ini ada sekelompok perwakilan legislatif yang sangat profesional di industri crypto yang sedang berusaha mendorong proses ini.
Apakah banyak entitas dapat menerbitkan dolar, apakah mereka akan saling bersaing?
Pembawa Acara: Bank-bank tradisional semuanya berencana untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Apakah akan ada persaingan antara stablecoin di masa depan, bahkan masalah "inflasi dolar"?
Stani Kulechov:
Sebenarnya kami tidak menganggap ini sebagai "kompetisi". Bagi kami, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur", di mana setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan situasi. Dalam suatu ekosistem, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin lebih dari 6 bulan, yang menunjukkan bahwa mereka bukan hanya alat peredaran, tetapi juga cara penyimpanan nilai jangka panjang.
Di Aave V4, kami juga merancang "GSM" untuk menerima stablecoin ini sebagai jaminan dasar, seperti USDC dan USDT yang saat ini sudah terintegrasi. Di masa depan, Frax juga dapat dimasukkan melalui proses tata kelola, meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan mitigasi risiko seluruh protokol.
Sam Kazemian:
Saya sepenuhnya setuju. Dolar digital adalah permainan positif. Ukuran pasar M1 global adalah 200 triliun dolar, sementara saat ini total kapitalisasi pasar stablecoin di blockchain hanya mencakup 1%. Ini berarti tingkat penetrasi seluruh industri masih sangat rendah.
frxUSD baru diluncurkan selama tiga bulan, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi ekosistem Aave. Saya percaya di masa depan akan ada semakin banyak stablecoin yang sesuai bergabung dengan DeFi, membuat seluruh sistem dolar digital menjadi lebih beragam dan kuat. Tujuan Frax adalah menjadi "dolar digital dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Dollar Digital: Frax dan Aave
Pembawa Acara: Sam, kalian baru-baru ini memindahkan Frax dari L2 ke L1, bahkan merekonstruksi token tata kelola asli FXS. Apakah ini untuk mempersiapkan "kepatuhan stablecoin" lebih awal?
Sam Kazemian:
Sangat benar. Arsitektur keseluruhan kami telah bertransformasi dari "protokol stablecoin algoritmik" menjadi "jaringan penerbitan + penyelesaian dolar digital". Frax Share yang sebelumnya telah berganti nama menjadi Frax, yang menjadi token gas dan token pemerintahan; sedangkan frxUSD adalah stablecoin berbasis pembayaran yang baru dan sesuai dengan hukum.
Kami ingin menyebutnya "Versi yang Benar dari Rencana Libra". Libra pada awalnya mencoba membangun mata uang digital yang dapat digunakan secara global, tetapi gagal karena perlawanan politik. Dan sekarang, dengan waktu yang tepat dan dukungan kebijakan, kami memilih untuk menargetkan "Penerbitan USD yang Patuh", untuk mewujudkan penerbitan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan transfer nilai di jalur EVM berkinerja tinggi, Fraxtal.
Pembawa Acara: Stani, Aave tidak memilih untuk meluncurkan L1 atau L2, tetapi membangun "arsitektur likuiditas terpadu" V4. Mengapa Anda memilih jalur ini?
Stani Kulechov:
Meskipun V4 belum diluncurkan, proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan saat ini pengembangannya mendekati akhir. Kami percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan diperpanjang. Oleh karena itu, V4 memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, namun tetap dikelola secara terpusat melalui "pusat" untuk likuiditas.
Dengan cara ini, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga terisolasi secara efektif. Kami juga memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan yang berisiko tinggi akan membayar suku bunga yang lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Konsep kolaborasi Frax dan Aave: Membiarkan "dolar digital" terlibat langsung dalam hasil DeFi
Sam Kazemian:
Jadi saya akan "mengajukan proposal" sekali. Kami berencana untuk meluncurkan program hadiah FraxNet dalam aplikasi Frax Financial Technology, di mana pengguna yang memiliki frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara dengan obligasi AS di dompet non-kustodian.
Tapi saya ingin lebih lanjut, agar pemegang frxUSD dapat menyimpan aset langsung ke Aave, melalui pasar pinjaman nyata untuk mendapatkan hasil. Ini akan mewujudkan kombinasi "dolar digital + hasil on-chain", juga menjadikan Aave sebagai DeFi pertama yang terhubung dengan dolar yang sah.