Di balik "obsesi" Trump terhadap penurunan suku bunga: Apa yang sebenarnya dia khawatirkan?

Penulis: Jin10

Presiden AS Donald Trump berharap Federal Reserve menurunkan suku bunga jangka pendek secara signifikan menjadi 1%. Penurunan suku bunga sebesar ini biasanya hanya terjadi dalam situasi darurat seperti resesi mendadak atau kepanikan finansial. Apa sebenarnya yang dikhawatirkan Trump?

Saat ini, suku bunga kebijakan jangka pendek di AS adalah sekitar 4,25%, sedangkan rata-rata historisnya adalah 4,6%. The Fed mengelola inflasi dan menjaga kesehatan ekonomi dengan menyesuaikan suku bunga. Jika inflasi mereda, The Fed mungkin akan menurunkan suku bunga menjadi sekitar 3,5% dalam setahun ke depan.

Namun, kebijakan tarif Trump sendiri menjadi batu sandungan. Dengan mengenakan pajak baru pada barang impor, Trump meningkatkan biaya bagi perusahaan dan konsumen. Sebagian besar ekonom percaya bahwa tarif ini akan mendorong inflasi naik sekitar 1 poin persentase, dari 2,4% saat ini menjadi 3,5% atau sedikit lebih tinggi.

Trump tampaknya tidak peduli dengan inflasi, meskipun dia berjanji untuk "secara signifikan menurunkan harga" saat mencalonkan diri sebagai presiden tahun lalu. Selama beberapa bulan, dia telah mendesak Powell untuk menurunkan suku bunga, awalnya meminta penurunan 1%, lalu 2%, dan sekarang bahkan lebih dari 3%. Jim Bianco dari Bianco Research baru-baru ini bercanda di media sosial: "Setelah 4 Juli, dia mungkin akan meminta suku bunga negatif."

Federal Reserve biasanya menurunkan suku bunga ketika mereka percaya bahwa inflasi terkendali dan ekonomi membutuhkan stimulus. Suku bunga yang lebih rendah membuat pinjaman lebih murah, sehingga mendorong pengeluaran dan investasi. Dalam keadaan normal, Federal Reserve akan secara bertahap menurunkan suku bunga, dengan penurunan 25 basis poin setiap beberapa bulan. Namun, jika diperlukan, Federal Reserve juga akan menurunkan suku bunga secara agresif. Misalnya, selama resesi besar dari 2007 hingga 2009, Federal Reserve menurunkan suku bunga hampir 5 poin persentase dalam 15 bulan; ketika pandemi COVID-19 meletus dan menyebabkan resesi mendadak pada tahun 2020, Federal Reserve menurunkan suku bunga 1,5 poin persentase dalam dua bulan.

Penurunan suku bunga lebih dari 25 basis poin biasanya berarti ada masalah dalam ekonomi. Permintaan penurunan suku bunga yang diajukan Trump sebanding dengan periode resesi. Rick Newman dari Yahoo Finance mengatakan: "Pasti ada yang memberitahunya, kita sedang dalam masalah besar."

Penasehat ekonomi Trump, termasuk Menteri Keuangan Mnuchin dan ekonom Gedung Putih Hassett, secara terbuka memiliki pandangan optimis tentang ekonomi—ini adalah pekerjaan mereka. Namun, mereka mungkin khawatir seperti banyak ekonom dan investor lainnya: ekonomi tampaknya melambat, pasar kerja lemah, utang negara tumbuh ke tingkat yang tidak berkelanjutan, dan kebijakan tarif Trump lebih banyak mudaratnya daripada manfaatnya.

Trump telah mendorong penurunan suku bunga selama dua masa jabatannya sebagai presiden untuk mengurangi biaya pinjaman federal. Dia sering membahas "refinancing" utang pemerintah, yang merupakan alat yang sering digunakannya saat menjadi pengembang properti.

Dalam beberapa tahun terakhir, suku bunga yang relatif rendah telah menyebabkan rata-rata suku bunga utang pemerintah turun dari 5% pada tahun 2007 menjadi 1,6% pada tahun 2022. Pemerintah, seperti peminjam lainnya, mendapat manfaat dari pemotongan suku bunga agresif Federal Reserve pada tahun 2020. Namun kini, rata-rata suku bunga pinjaman pemerintah telah rebound menjadi 3,3%, sementara defisit federal telah membengkak menjadi hampir 2 triliun dolar AS per tahun. Pembayaran bunga tahunan utang kini telah melebihi 1 triliun dolar AS, menjadikannya sebagai pos pengeluaran federal terbesar kedua setelah jaminan sosial.

Trump bukanlah seorang hawk fiskal. RUU pemotongan pajak yang dia dorong di Kongres akan meningkatkan utang nasional sekitar 4 triliun dolar, dan pada akhir dekade ini, total utang pasti akan melebihi 40 triliun dolar. Namun, Trump harus memahami bahwa segera akan ada seorang presiden yang harus menghadapi konsekuensi dari utang nasional yang besar, dan orang itu mungkin adalah dia.

Pada hari Selasa, Trump menulis di "Media Sosial Kebenaran": "Republik, 'Undang-Undang Indah' ini mungkin adalah undang-undang terhebat dan terpenting dalam sejarah, yang memberikan pemotongan pajak dan keamanan perbatasan terbesar yang pernah ada, menciptakan jutaan lapangan kerja, meningkatkan anggaran militer dan tunjangan veteran, dan lebih banyak lagi. Jika undang-undang ini gagal disahkan, akan mengakibatkan kenaikan pajak terbesar sepanjang sejarah sebesar 68%!!!"

Sudah ada tanda-tanda bahwa lonjakan utang federal sedang mengguncang pasar keuangan. Tiga lembaga pemeringkat utama telah menurunkan peringkat kredit AS. Tingkat suku bunga jangka panjang tahun ini lebih tinggi dari yang seharusnya, yang merupakan tanda khas ketika pasar tidak dapat mencerna utang yang berlebihan. Ini menyebabkan dolar melemah dan memicu tren perdagangan "menjual aset AS", menjadikan aset asing lebih menarik dibandingkan aset AS.

Jika Trump mendapatkan apa yang diinginkannya, penurunan suku bunga yang signifikan jelas akan mengurangi biaya pinjaman pemerintah. Namun, ini tidak membantu menyelesaikan masalah mendasar: utang itu sendiri terlalu tinggi, sementara Kongres yang boros tetap acuh tak acuh.

Trump mungkin juga khawatir tentang perlambatan ekonomi—pertumbuhan GDP kuartal pertama menunjukkan penurunan. Jumlah lowongan pekerjaan berkurang, kepercayaan konsumen lesu (seperti biasa), dan kekhawatiran orang Amerika terhadap pasar tenaga kerja semakin meningkat. Jika ekonomi benar-benar melemah, Federal Reserve pasti akan menurunkan suku bunga pada suatu titik, tetapi tentu saja tidak akan seagresif yang diminta Trump.

Analis perbankan Chris Whalen berpendapat bahwa Federal Reserve mungkin akhirnya akan menurunkan suku bunga jangka pendek dari saat ini 4,25% menjadi 3%. Namun, ia juga percaya bahwa karena pengeluaran defisit tambahan yang disebabkan oleh undang-undang pemotongan pajak Trump, suku bunga jangka panjang untuk hipotek dan pinjaman konsumsi serta bisnis lainnya lebih mungkin naik daripada turun. Ini bisa mengarah pada skenario stagflasi: pertumbuhan terhenti, sementara inflasi dan suku bunga tetap tinggi, membuat pemilih semakin tidak puas.

Salah satu alasan lain di balik posisi suku bunga radikal Trump mungkin adalah: ia mencari kambing hitam untuk kemungkinan kegagalan. Ia sering menyerang Powell, menyebutnya "bodoh", "goblok", dan "keledai yang keras kepala", jelas-jelas untuk mengalihkan penyebab masalah ekonomi yang mungkin muncul di masa depan. Jika inflasi melonjak, tingkat pengangguran meningkat, atau sentimen konsumen terus rendah, Trump bisa mengatakan bahwa semua itu adalah kesalahan Powell—karena dia tidak menurunkan suku bunga tepat waktu dan tidak mendengarkan saran "presiden yang lebih pintar".

Sebagian besar ekonom percaya bahwa suku bunga jangka pendek Federal Reserve saat ini berada pada tingkat yang wajar. Hampir tidak ada yang memprediksi akan ada situasi bencana yang memerlukan pemotongan suku bunga besar-besaran secara mendesak. Secara umum, orang percaya bahwa jika ekonomi semakin melemah, Federal Reserve akan mengambil tindakan — tetapi tidak akan bertindak sesuai permintaan Gedung Putih.