Peraturan baru tentang stablecoin yang akan diterapkan di Hong Kong mungkin akan mengguncang dominasi dolar, membuat lembaga penerbit besar mundur.

Ditulis oleh: Callan Quinn, Decrypt

Diterjemahkan oleh: Jessica, Techub News

Dengan regulasi stablecoin baru yang akan berlaku pada bulan Agustus, Hong Kong sedang menyelaraskan pengembangan teknologi finansialnya dengan strategi "de-dollarization" yang didorong oleh China.

Ikhtisar Poin Utama

Peraturan baru akan mulai berlaku pada bulan Agustus, yang mengharuskan lembaga penerbit stablecoin yang dipatok pada mata uang fiat yang beroperasi di Hong Kong untuk memiliki lisensi.

Menteri Keuangan Chen Maobo mengaitkan stablecoin dengan "de-dollarization" dan perdagangan mata uang lokal di kawasan.

Analisis menunjukkan bahwa persyaratan modal dan cadangan yang tinggi dapat membuat lembaga penerbit global seperti Circle (USDC) dan Tether(USDT) mengurungkan niat.

Hong Kong menegaskan kembali dukungannya terhadap stablecoin dan akan menerapkan kerangka regulasi baru untuk stablecoin yang dipatok pada fiat pada bulan Agustus. Beberapa pandangan berpendapat bahwa langkah ini mungkin akan menghambat ambisi lembaga besar dan menantang dominasi dolar di kawasan Asia.

Pada hari Sabtu lalu (28 Juni 2025), Sekretaris Keuangan Hong Kong, Paul Chan Mo-po, mengaitkan perkembangan stablecoin dengan meningkatnya permintaan untuk "penyelesaian perdagangan mata uang lokal" di negara-negara Global Selatan dan beberapa wilayah di Asia, alih-alih bergantung pada dolar AS.

Chen Maobo menyatakan dalam blog resmi yang diterbitkan setelah menghadiri Forum Ekonomi Dunia "Davos Musim Panas" di Tianjin dan Beijing: "Stablecoin menyediakan alternatif yang lebih cost-effective untuk sistem keuangan tradisional." Ia kemudian menambahkan, "Mereka diharapkan dapat membawa perubahan untuk aktivitas pembayaran dan pasar modal, termasuk pembayaran lintas batas."

Pernyataan ini sangat selaras dengan upaya besar-besaran Beijing untuk mendorong internasionalisasi yuan dan "de-dollarization". Sebagai negara perdagangan terbesar di dunia sejak 2017, peta perdagangan global China menunjukkan peningkatan permintaan untuk penyelesaian dalam yuan, sementara posisi Hong Kong sebagai pusat offshore yuan terbesar semakin memperkuat tren ini.

Untuk memperkuat keunggulan ini, Hong Kong akan menerapkan peraturan baru pada 1 Agustus, yang di bawah pengawasan Otoritas Moneter Hong Kong, akan membentuk sistem perizinan untuk penerbit stablecoin yang terikat pada mata uang fiat. Hukum ini mengharuskan entitas berlisensi untuk mematuhi ketentuan yang ketat terkait pengelolaan aset cadangan, penebusan pada nilai nominal, pemisahan dana, dan kontrol anti pencucian uang.

Mendirikan batasan yang tinggi

Hanya lembaga yang berlisensi yang dapat menerbitkan atau mempromosikan stablecoin kepada investor ritel. Meskipun sistem ini membuka pintu untuk penerbitan multi-mata uang dengan menawarkan kerangka yang lebih global dibandingkan dengan beberapa yurisdiksi, para analis berpendapat bahwa peraturan baru menetapkan ambang yang sangat tinggi.

Co-founder Sean Lee dari perusahaan teknologi aset digital IDA yang fokus pada pengembangan infrastruktur stablecoin yang diatur mengatakan kepada Decrypt: "Kebutuhan modalnya sekitar tiga kali lipat dari Singapura." Ia menyebut kebijakan tersebut progresif, tetapi lebih mungkin menarik peserta lokal daripada raksasa global seperti Circle atau Tether.

Lee menambahkan bahwa persyaratan untuk mendirikan entitas cadangan dan operasi di Hong Kong membuat kemungkinan bagi perusahaan global besar untuk menerbitkan stablecoin secara langsung sangat rendah. Sebaliknya, ia memperkirakan stablecoin offshore akan terus digunakan di bidang profesional melalui mitra distribusi.

Aplikasi di bidang ritel tampaknya terbatas, terutama di bawah sistem pembayaran digital lokal yang matang di Hong Kong. Namun, penggunaan bisnis lintas batas masih memiliki potensi. "Jangan pernah meremehkan dimensi yuan offshore, ini adalah alasan utama mengapa peraturan baru Hong Kong mendapatkan dukungan penuh dari Beijing," kata Lee saat menyebutkan yuan offshore yang diperdagangkan di luar daratan Tiongkok.

Namun, meskipun secara teori dapat mengurangi biaya, penggunaan stablecoin mungkin masih belum dapat mengungguli opsi yang ada. "Saat mempertimbangkan semua biaya, biaya end-to-end saat ini mungkin tidak lebih menguntungkan dibandingkan lembaga mapan seperti Wise," kata Lee, menunjukkan masalah kurangnya likuiditas dalam berbagai mata uang.

CEO Airwallex, perusahaan fintech yang dinilai 6,2 miliar dolar AS, Jack Zhang, mengungkapkan pandangan yang lebih pesimis di platform sosial X: "Saya tidak melihat ada cara bagi stablecoin untuk mengurangi biaya - biaya menukar stablecoin menjadi mata uang penerima jauh lebih tinggi dibandingkan pasar valas antar bank."

Namun Lee tetap optimis: "Seiring berjalannya waktu, biaya transaksi berbasis stablecoin (termasuk valuta asing) akan semakin rendah."