Investor ritel di dunia kripto juga bisa membeli saham SpaceX? Tinjauan tiga platform tokenisasi penjualan pribadi.

Ditulis oleh: kkk, ritme

Di luar kegembiraan stablecoin, tokenisasi ekuitas juga sedang menjadi narasi pasar baru.

Pada 27 Juni, perusahaan rintisan Web3 Jarsy mengumumkan bahwa mereka telah menyelesaikan pendanaan Pre-seed senilai 5 juta dolar yang dipimpin oleh Breyer Capital. Lebih dari jumlahnya, yang benar-benar menarik perhatian pasar adalah masalah yang mereka coba selesaikan: mengapa keuntungan awal dari pertumbuhan perusahaan swasta teratas selalu hanya menjadi milik institusi dan orang-orang super kaya? Jawaban yang diberikan oleh Jarsy adalah dengan membangun kembali cara berpartisipasi menggunakan teknologi blockchain—mencetak ekuitas pribadi perusahaan yang belum terdaftar menjadi token yang didukung aset, sehingga orang biasa juga dapat bertaruh pada pertumbuhan perusahaan-perusahaan bintang seperti SpaceX dan Stripe dengan ambang batas 10 dolar.

Setelah pengungkapan pendanaan, pasar segera mengalihkan perhatian pada topik "tokenisasi ekuitas swasta"—kategori aset alternatif yang awalnya hanya ada di ruang rapat VC dan kalangan bernilai tinggi, kini sedang dikemas menjadi aset blockchain, memperluas wilayah di atas rantai.

Tokenisasi Ekuitas Swasta: Langkah Selanjutnya untuk Aset yang Dihubungkan ke Blockchain

Jika ada peluang keuangan yang belum sepenuhnya terbuka di era ini, pasar swasta tanpa diragukan lagi adalah pulau aset yang paling representatif.

Jarsy membangun sebuah sistem indikator yang mencakup 30 perusahaan swasta yang tidak terdaftar dengan volume perdagangan terbesar dan paling aktif, yaitu "Indeks Jarsy 30", yang digunakan untuk mengukur kinerja keseluruhan perusahaan Pre-IPO teratas. Indeks ini fokus pada perusahaan-perusahaan bintang seperti SpaceX, Stripe, dan mewakili bagian yang paling imajinatif dan mendapat perhatian modal di pasar swasta. Data menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan ini memiliki tingkat pengembalian yang cukup menarik.

Dari awal 2021 hingga kuartal pertama 2025, Indeks Jarsy 30 telah meningkat sebesar 81%, jauh melampaui kenaikan Indeks Nasdaq 100 sebesar 51% pada periode yang sama. Bahkan di tengah penurunan pasar secara keseluruhan dan penurunan 9% dari Nasdaq pada kuartal pertama 2025, perusahaan-perusahaan teratas yang belum terdaftar ini masih mengalami kenaikan 13%. Perbandingan yang kuat ini tidak hanya merupakan pengakuan terhadap fundamental perusahaan, tetapi juga merupakan pemungutan suara pasar terhadap ruang pertumbuhan sebelum IPO - aset-aset ini masih berada dalam fase emas ketidakselarasan nilai yang paling berharga.

Tetapi masalahnya adalah bahwa "jendela penangkapan nilai" ini hanya milik segelintir orang. Pasar aset dengan ukuran transaksi rata-rata lebih dari 3 juta dolar, yang memiliki struktur kompleks (kebanyakan memerlukan bantuan SPV) dan kurang likuiditas publik, adalah "zona pengamatan" yang sepenuhnya bagi sebagian besar ritel.

Selain itu, jalur keluar perusahaan-perusahaan ini seringkali tidak terbatas pada IPO, dan akuisisi telah menjadi salah satu opsi yang lebih umum, yang selanjutnya meningkatkan ambang partisipasi investor ritel. Hanya pada kuartal pertama 2025, nilai akuisisi perusahaan yang didukung oleh modal ventura mencapai rekor tertinggi, mencapai 54 miliar dolar, di mana akuisisi Google terhadap unicorn keamanan siber Wiz saja menyumbang 32 miliar dolar.

Dengan demikian, kita melihat gambaran tradisional keuangan yang khas, di mana aset pertumbuhan berkualitas terbaik terkunci dalam lingkaran orang kaya dan institusi, sementara investor biasa dikecualikan.

"Tokenisasi ekuitas swasta" adalah cara untuk memecahkan ketidaksetaraan struktural ini, dengan membongkar hak ekuitas swasta yang awalnya memiliki hambatan tinggi, likuiditas rendah, dan kompleksitas yang tidak transparan menjadi aset asli di blockchain, menurunkan hambatan masuk, mengurangi tiket masuk dari 300.000 USD menjadi 10 USD; mengubah perjanjian SPV yang panjang dan kompleks menjadi kontrak pintar di blockchain; sekaligus meningkatkan likuiditas, memungkinkan aset yang awalnya terkunci dalam periode panjang untuk mendapatkan kemungkinan penetapan harga sepanjang waktu.

Menyimpan "pesta modal" pasar primer ke dalam dompet digital setiap orang

Jarsy

Sebagai platform tokenisasi aset berbasis blockchain, Jarsy ingin meruntuhkan tembok dunia keuangan tradisional, menjadikan aset Pre-IPO yang biasanya dinikmati oleh kalangan kaya, sebagai produk investasi terbuka yang dapat diakses oleh pengguna global. Visi Jarsy jelas: untuk memastikan bahwa investasi tidak lagi dibatasi oleh ambang batas modal, hambatan geografis, atau label regulasi, dan mendistribusikan kembali peluang keuangan kepada masyarakat.

Mekanisme operasionalnya cukup jelas dan kuat, Jarsy pertama-tama melakukan akuisisi saham nyata perusahaan target melalui platform, kemudian mengalihkan hak ini ke dalam blockchain dalam bentuk token dengan rasio 1:1. Ini bukan sekadar pemetaan sekuritas, tetapi pemindahan hak ekonomi yang substansial. Yang lebih penting, total jumlah penerbitan semua token, jalur sirkulasi, dan informasi kepemilikan, semuanya transparan dan dapat diakses di blockchain, terbuka untuk verifikasi waktu nyata oleh siapa saja. Dapat dilacak di blockchain, dengan aset fisik di luar, secara struktural mewujudkan rekonstruksi teknis terhadap sistem SPV dan dana tradisional.

Sementara itu, Jarsy juga tidak mendorong ritel ke dalam "zona dalam" proses yang rumit dan profesional. Platform ini secara aktif mengambil alih semua "pekerjaan kotor dan berat" seperti due diligence, desain struktur, dan pengelolaan hukum, sehingga pengguna hanya perlu menggunakan kartu kredit atau USDC untuk membangun portofolio investasi Pre-IPO mereka mulai dari 10 dolar dengan hambatan yang rendah. Proses pengendalian risiko dan kepatuhan yang rumit di balik layar terasa "tak terasa" bagi pengguna.

Dalam model ini, harga token sangat terikat pada penilaian perusahaan, dan pengembalian pengguna berasal dari kurva pertumbuhan perusahaan nyata, bukan narasi kosong dari platform. Struktur ini tidak hanya meningkatkan keaslian investasi, tetapi juga secara mekanis membuka saluran keuntungan antara investor ritel dan pasar primer yang selama ini dikuasai oleh modal elit.

Republik

Pada 25 Juni, platform investasi lama Republic mengumumkan peluncuran lini produk baru — Mirror Tokens, dengan produk perdana rSpaceX yang berbasis pada blockchain Solana, berusaha untuk "menggambarkan" salah satu perusahaan paling imajinatif di dunia sebagai aset on-chain yang dapat dibeli secara publik. Setiap rSpaceX terikat pada proyeksi nilai dari SpaceX, unicorn luar angkasa yang bernilai 350 miliar dolar, dengan ambang investasi minimum hanya 50 dolar, dan mendukung pembayaran melalui Apple Pay dan stablecoin. Membuka pintu gerbang pasar primer bagi investor ritel di seluruh dunia.

Berbeda dengan investasi swasta tradisional, Mirror Token tidak memberikan hak suara kepada Anda, tetapi merancang mekanisme "tracker" yang unik: token yang diterbitkan oleh Republic pada dasarnya adalah instrumen utang yang terikat secara dinamis dengan valuasi perusahaan target. Ketika SpaceX melakukan IPO, diakuisisi, atau terjadi "peristiwa likuiditas" lainnya, Republic akan mengembalikan hasil stablecoin yang sesuai kepada investor di dompet mereka, berdasarkan proporsi kepemilikan token, bahkan termasuk kemungkinan dividen yang dihasilkan. Ini adalah struktur baru "tanpa kepemilikan saham tetapi tetap bisa mendapatkan dividen", yang meminimalkan hambatan hukum sekaligus mempertahankan eksposur pendapatan inti.

Tentu saja, mekanisme ini juga tidak tanpa ambang batas. Semua Mirror Tokens yang diterbitkan awal akan terkunci selama 12 bulan sebelum bisa diperdagangkan di pasar sekunder. Di sisi regulasi, rSpaceX menjual melalui aturan Regulation Crowdfunding di Amerika, tanpa batasan identitas investor, sehingga ritel global dapat berpartisipasi, tetapi kualifikasi spesifik akan disaring secara dinamis berdasarkan hukum setempat.

Yang lebih menarik adalah, ini baru permulaan. Republic telah mengumumkan bahwa mereka akan meluncurkan Token Mirror yang terikat pada perusahaan swasta bintang seperti Figma, Anthropic, Epic Games, xAI, dan bahkan membuka nominasi bagi pengguna untuk memilih "unicorn yang belum terdaftar" berikutnya yang ingin mereka pertaruhkan. Dari desain struktur hingga mekanisme distribusi, Republic sedang membangun pasar ekuitas swasta paralel berbasis blockchain yang tidak perlu menunggu IPO.

Tokeny

Tokeny, penyedia solusi tokenisasi aset RWA yang berbasis di Luksemburg, juga mulai memasuki jalur sekuritisasi pasar swasta. Pada Juni 2025, Tokeny menjalin kemitraan dengan platform sekuritas digital lokal, Kerdo, dengan tujuan untuk memanfaatkan infrastruktur blockchain untuk merombak cara investor profesional di Eropa berpartisipasi di pasar swasta (seperti real estat, ekuitas swasta, dana lindung nilai, dan utang swasta).

Keunggulan inti terletak pada: standardisasi struktur produk, logika kepatuhan penerbitan yang terintegrasi, dan kemampuan untuk dengan cepat menyalin dan memperluas di berbagai yurisdiksi melalui teknologi label putih Tokeny. Tokeny fokus pada memberikan "legitimasi tingkat institusi" pada aset itu sendiri—standar ERC-3643 yang digunakan memungkinkan token untuk menyematkan logika kontrol seperti KYC dan batas transfer sepanjang proses dari pembuatan hingga transfer, yang tidak hanya memastikan produk legal dan transparan, tetapi juga memungkinkan investor untuk membuktikan keamanan di blockchain tanpa bergantung pada dukungan platform.

Dalam konteks latar belakang regulasi yang semakin ketat seperti MiFID II, permintaan pasar Eropa untuk "aset kepatuhan di blockchain" semakin meningkat dengan cepat. Tokeny sedang mengisi kekosongan kepercayaan antara investor institusi dan aset di blockchain dengan cara yang sangat teknis, dan juga mencerminkan sebuah tren: persaingan di jalur RWA tidak hanya tentang implementasi teknologi di blockchain, tetapi siapa yang dapat menggabungkan regulasi + struktur produk yang distandarisasi + saluran penerbitan di berbagai lokasi. Kombinasi Tokeny dan Kerdo adalah contoh tipikal dari tren ini.

Ringkasan

Munculnya tokenisasi ekuitas swasta menunjukkan bahwa pasar primer memasuki tahap transformasi struktural baru yang didorong oleh teknologi blockchain. Namun, jalur ini masih dipenuhi dengan hambatan nyata. Meskipun mungkin merombak aturan akses, namun sulit untuk secara langsung memecahkan tembok struktural yang dalam antara ritel dan institusi. RWA bukanlah "kunci ajaib", melainkan lebih seperti permainan jangka panjang mengenai kepercayaan, transparansi, dan rekonstruksi institusi, dan ujian yang sebenarnya baru saja dimulai.