Bitcoin big dump Hedging fund arbitrase trading adalah biang keladinya?

Compiler: 0xjs@Keuangan Emas

Dalam seminggu, harga Bitcoin jatuh dari 99.000 dolar AS menjadi di bawah 80.000 dolar AS, hampir kembali ke level harga Bitcoin sebelum pemilihan presiden AS. Analis kripto Kyle Chassé berpendapat bahwa salah satu alasan besar penurunan harga BTC baru-baru ini adalah perdagangan arbitrase oleh hedge fund yang semakin memudar.

Berikut adalah cara kerja perdagangan arbitrase ini—dan mengapa keruntuhan perdagangan arbitrase dapat memberikan gelombang kejut di pasar.

1、Selama beberapa bulan, hedge fund telah memanfaatkan ETF spot BTC dan futures CME untuk melakukan perdagangan dengan imbal hasil risiko rendah. Cara kerjanya adalah sebagai berikut:

• Membeli ETF spot Bitcoin (BlackRock, Fidelity)
• Short BTC futures di CME,
• Menghasilkan selisih dengan tingkat pengembalian tahunan sekitar 5,68%, beberapa bahkan menggunakan leverage untuk meningkatkan tingkat pengembalian menjadi dua digit.

Tapi sekarang? Perdagangan arbitrase ini sedang runtuh.

2、Transaksi ini bergantung pada premium perdagangan futures BTC yang lebih tinggi daripada spot. Namun, dengan lemahnya pasar baru-baru ini, premium telah turun drastis. Apa hasilnya?

• Transaksi ini tidak lagi menguntungkan.
• Dana sedang keluar secara besar-besaran.
• Tekanan penjualan BTC meningkat tajam.

3、Lihat aliran ETF yang kejam:

• Dalam seminggu terakhir, BTC terjual lebih dari 1,9 miliar dolar.
• Dengan penutupan dana, kontrak terbuka CME anjlok.
• BTC turun dua digit dalam beberapa hari, sedangkan perdagangan arbitrase yang sama tetap stabil selama kenaikan Bitcoin, sekarang sedang mengalami penurunan yang cepat.

4, Mengapa hal ini bisa terjadi?

Karena hedge fund tidak peduli dengan Bitcoin. Mereka tidak bertaruh pada lonjakan Bitcoin. Mereka hanya mendapatkan imbal hasil dengan risiko rendah.

Sekarang perdagangan telah berakhir, mereka sedang menarik likuiditas—membiarkan pasar jatuh bebas.

5、Apa yang akan terjadi selanjutnya?

• Uang tunai dan arbitrase akan terus ditutup.
• BTC perlu menemukan pembeli organik yang sebenarnya (bukan hanya hedge fund yang menarik keuntungan).
• Seiring dengan posisi leverage yang terus dibersihkan, volatilitas akan tetap tinggi.

6、Ini adalah contoh klasik dari permainan likuiditas.

ETF tidak hanya membawa pemegang jangka panjang, tetapi juga membawa hedge fund yang melakukan arbitrase jangka pendek. Sekarang kita melihat akibatnya.

7、Kesimpulan Penting?

• Kami tidak tahu apakah rasa sakit sudah berakhir, tetapi begitu semua transaksi ditutup sepenuhnya, rasa sakit kemungkinan besar akan berakhir.
• Permintaan ETF adalah nyata, tetapi beberapa di antaranya murni untuk arbitrase. Permintaan untuk memegang BTC adalah nyata, hanya saja tidak sebanyak yang kita bayangkan.
• Fluktuasi dan kegaduhan ini akan terus berlanjut sebelum pembeli yang sebenarnya terlibat.

8. Pemikiran terakhir:

• Pelepasan uang tunai dan arbitrase adalah brutal – tetapi juga perlu.
• Arus keluar dana ETF = lebih banyak penjualan paksa, tetapi guncangan ini pada akhirnya akan mempersiapkan untuk putaran berikutnya.
• Bertahan sekarang, akumulasi di masa depan.
• Rasa sakit menciptakan kesempatan. Hanya saja jangan sampai dilikuidasi.