Primitive Ventures: Mengapa kami bertaruh pada SharpLink(SBET)?

Question

Primitive Ventures resmi mengumumkan baru-baru ini bahwa mereka berpartisipasi dalam SharpLink Gaming, Inc. (kode Nasdaq: SBET) dengan total transaksi PIPE (penjualan pribadi) sebesar 4,25 juta dolar.

Artikel tersebut menunjukkan bahwa transaksi ini memberikan kita eksposur yang terdiversifikasi, baik sebagai partisipasi dalam solusi manajemen kas perusahaan yang berbasis pada protokol Ethereum, serta strukturnya yang memiliki fleksibilitas opsi dan potensi apresiasi modal jangka panjang. Investasi ini mencerminkan keyakinan kuat kami terhadap peran penting Ethereum di pasar modal Amerika Serikat, dan juga semakin mendukung pandangan kami bahwa aset kripto akan dimasukkan ke dalam inti sistem keuangan mainstream. Terjemahan asli sebagai berikut:

Alasan Investasi: Nilai Produksi Asli ETH Lebih Baik Dari BTC

Kami optimis terhadap Ethereum sebagai aset produktif yang memiliki kemampuan menghasilkan pendapatan, yang sangat kontras dengan Bitcoin yang tidak memiliki pendapatan asli.

Strategi jenis Bitcoin seperti MicroStrategy, terutama bergantung pada operasi modal (utang + penerbitan tambahan) untuk membeli koin, tidak memiliki atribut bunga majemuk di blockchain dan memiliki risiko leverage yang tinggi. Sebaliknya, SharpLink dapat memanfaatkan staking ETH dan ekosistem DeFi, mengakumulasi hasil secara asli di blockchain, diharapkan dapat menciptakan pengembalian nilai yang lebih kuat bagi pemegang saham.

Hingga saat ini, belum ada ETF berbasis staking ETH yang disetujui, dan pasar publik kekurangan produk yang terkait dengan lapisan hasil ETH. SBET melalui bentuk pembiayaan PIPE memberikan jalur alternatif bagi investor institusi, memiliki potensi apresiasi aset jangka panjang dan keunggulan struktur opsional.

Volatilitas ETH membawa nilai opsi struktural

Implied volatility ETH mencapai 69 (dibandingkan dengan BTC yang 43), yang berarti struktur saham SBET memiliki nilai potensial yang lebih tinggi dalam menggabungkan strategi obligasi konversi, arbitrase volatilitas, dan sebagainya. Perspektif "volatilitas adalah aset" ini menarik perhatian lembaga profesional yang ingin mendapatkan imbal hasil asimetris melalui derivatif struktural.

Partisipasi Strategis Consensys Meningkatkan Kepastian Tata Kelola dan Teknologi

Consensys sebagai pihak investasi utama, memiliki pengalaman mendalam dalam mengkomersialkan Ethereum, ekosistem produknya mencakup infrastruktur kunci seperti EVM, zkEVM (Linea), MetaMask, dan memiliki lebih dari 700 juta dolar pendanaan serta pengalaman dalam beberapa akuisisi strategis.

Joe Lubin sebagai pendiri Consensys dan salah satu pendiri Ethereum, kini menjabat sebagai ketua SharpLink, tidak hanya mewakili dukungan simbolis dari komunitas Ethereum, tetapi juga memberikan wawasan pasar dan teknologi yang kuat untuk SBET. Latar belakangnya di Wall Street juga membantu SBET untuk terhubung dengan sistem modal tradisional, mendorong perkembangan alat modal asli Ethereum di pasar publik.

Analisis Perbandingan SBET dan MicroStrategy

MicroStrategy (MSTR) yang diwakili oleh BTC Finance saat ini memiliki sekitar 580.250 BTC (dengan nilai pasar sekitar 63,7 miliar dolar AS), dan diperdagangkan dengan rasio 1,78 kali nilai aset bersih (mNAV), menjadi salah satu contoh perusahaan kripto yang paling sukses di pasar tradisional.

Kami membandingkan beberapa perusahaan publik dan mendapatkan wawasan berikut:

Perusahaan dengan kapitalisasi pasar kecil seperti SWC dan ALTBG, karena basis BTC yang kecil tetapi pertumbuhannya cepat, rasio perdagangan masing-masing mencapai 27,06x dan 8,32x.
MSTR dan SMLR memiliki ukuran besar dan rasio utang yang tinggi (masing-masing 15,7% dan 21,3%), sehingga penilaian relatif konservatif.
ALTBG dan SWC tidak memiliki utang, eksposur risiko lebih rendah, dan tingkat pertumbuhan BTC per saham masing-masing adalah 431% dan 300%.

** **

Kasus Jepang: Pelajaran dari Premi Valuasi Metaplanet

Metaplanet adalah "versi Jepang dari MicroStrategy", selain memiliki 7800 BTC, juga mendapatkan manfaat dari:

Akun NISA yang bebas pajak menarik banyak pembeli ritel, beban pajak jauh lebih rendah daripada memegang koin;
Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang jangka panjang melambung hingga 3,2%, pasar obligasi tertekan, permintaan BTC sebagai aset safe haven meningkat pesat.

Logika serupa dapat diterapkan pada SBET. Kami menyarankan SBET untuk mempertimbangkan pencatatan kedua di pasar Asia (seperti Hong Kong atau Tokyo) untuk meningkatkan likuiditas, mencegah pengenceran narasi, dan memperkuat pengenalan global sebagai "saham flagship kas Ethereum".

CeFi + DeFi sedang membangun kembali struktur modal

Keuangan kripto sedang mengalami lompatan tiga tahap:

Tahap GBTC: Membuka pintu bagi institusi tetapi kurang likuiditas dan mekanisme penebusan;
ETF BTC spot: Setelah disetujui pada Januari 2024, akan menyediakan mekanisme pembelian dan penjualan harian untuk meningkatkan likuiditas;
Tahap perusahaan keuangan yang diwakili oleh SBET: Meningkatkan efisiensi modal melalui strategi proaktif seperti staking ETH, arus kas on-chain, dan lain-lain.

Model SBET mencerminkan peningkatan "dari kepemilikan ke pendapatan", menjadikan aset kripto benar-benar menjadi bagian dari portofolio institusi.

Risiko Potensial dan Sikap Konservatif

Kami mengakui potensi SBET, tetapi tetap berhati-hati:

Jika harga saham SBET terus berada di bawah nilai aset bersihnya, pembiayaan selanjutnya mungkin akan menghadapi risiko dilusi;
Jika ETF ETH akhirnya disetujui dan mencakup hasil staking, SBET akan menghadapi risiko aliran dana.

Meskipun demikian, keunggulan unik SBET yang berbasis kemampuan pendapatan asli ETH membuatnya memiliki pertumbuhan dan profitabilitas yang melebihi ETF dalam dimensi jangka panjang.

Kesimpulan: SBET adalah objek verifikasi terbaik untuk strategi kas perusahaan ETH

Di bawah kepemimpinan Joe Lubin dan keterlibatan mendalam Consensys, SBET diharapkan menjadi aset representatif dari strategi treasury perusahaan ETH, membangun siklus positif "pendapatan on-chain + modal pasar terbuka". Dalam tren global penggabungan CeFi dan DeFi, kami akan terus mendukung proyek-proyek berpotensi tinggi seperti ini untuk bersama-sama mendorong gelombang institusionalisasi aset kripto.

ETH8.58%

Lihat Asli