Actuellement, les discussions sur les stablecoins dans le domaine des paiements pour les consommateurs américains sont très animées. Mais la plupart des gens considèrent les stablecoins comme une "technologie de maintien" plutôt que comme une "technologie de rupture". Ils estiment que, bien que les institutions financières utilisent les stablecoins pour des règlements plus efficaces, la valeur offerte par les stablecoins n'est pas suffisante pour que la plupart des consommateurs américains abandonnent leurs modes de paiement dominants et très attachants, à savoir les cartes de crédit.
Cet article démontre comment les stablecoins sont devenus un moyen de paiement courant aux États-Unis, et pas seulement un outil de règlement.
Comment construire un réseau de paiement avec une carte de crédit
Tout d'abord, nous devons reconnaître qu'il est très difficile de faire accepter un nouveau mode de paiement. Un nouveau mode de paiement n'a de valeur que s'il est utilisé par suffisamment de personnes dans le réseau, et les gens ne rejoindront le réseau que s'il a de la valeur. Les cartes de crédit ont surmonté le problème du « démarrage à froid » en deux étapes et sont devenues le moyen de paiement le plus largement utilisé par les consommateurs américains (37 %), surpassant les espèces, les chèques et les cartes de crédit qui étaient auparavant limitées à certains commerçants ou secteurs.
Première étape : tirer parti des avantages intrinsèques qui peuvent être réalisés sans réseau.
Les cartes de crédit ont d'abord élargi le marché en répondant à un petit nombre de problèmes rencontrés par les consommateurs et les commerçants, ces problèmes touchant trois dimensions : la commodité, les incitations et la croissance des ventes. Prenons l'exemple de la première carte de crédit bancaire grand public, le BankAmericard, lancée en 1958 par Bank of America (qui a ensuite évolué pour devenir le réseau de cartes de crédit Visa d'aujourd'hui) :
Commodité : le BankAmericard permet aux consommateurs de rembourser en une seule fois à la fin du mois, sans avoir à transporter de la monnaie ou à remplir un chèque au point de vente. Bien que les commerçants aient auparavant proposé des cartes de paiement différé similaires, celles-ci étaient limitées à un seul commerçant ou à des catégories spécifiques (comme le voyage et le divertissement). Le BankAmericard peut être utilisé chez n'importe quel commerçant partenaire, répondant ainsi aux besoins de consommation de tous.
Mesures incitatives : Bank of America a favorisé la diffusion des cartes de crédit en envoyant par courrier 65 000 cartes de crédit BankAmericard non sollicitées aux résidents de Fresno. Chaque carte était accompagnée d'une limite de crédit flexible pré-approuvée, ce qui était sans précédent à l'époque. L'argent liquide et les chèques ne pouvaient pas offrir d'incitation similaire, et bien que les cartes de paiement précoces offraient un crédit à court terme, elles étaient généralement réservées aux clients à revenu élevé ou ancien, et ne pouvaient être utilisées que chez des commerçants spécifiques. La large couverture de crédit de BankAmericard attirait particulièrement les consommateurs à faible revenu qui avaient été auparavant exclus.
Croissance des ventes : BankAmericard aide les commerçants à augmenter leurs ventes grâce à la consommation à crédit. Les espèces et les chèques ne peuvent pas étendre le pouvoir d'achat des consommateurs, tandis que les cartes de paiement antérieures, bien qu'elles puissent stimuler les ventes, nécessitaient que les commerçants gèrent eux-mêmes le système de crédit, l'admission des clients, la collecte des paiements et le contrôle des risques, ce qui entraînait des coûts d'exploitation extrêmement élevés, seuls les grands commerçants ou associations pouvaient se le permettre. BankAmericard offre aux petits commerçants une opportunité de croissance des ventes grâce à la consommation à crédit.
BankAmericard a connu du succès à Fresno, puis a été progressivement étendu à d'autres villes de Californie. Mais en raison des réglementations de l'époque, Bank of America ne pouvait opérer qu'en Californie, il s'est vite rendu compte que « pour que la carte de crédit soit vraiment utile, elle doit être acceptée à l'échelle nationale », et a donc accordé la carte de crédit à des banques en dehors de la Californie pour un droit d'entrée de 25 000 dollars et des frais de franchise de transaction. Chaque banque autorisée a utilisé cette propriété intellectuelle pour établir son propre réseau de consommateurs et de commerçants dans sa région.
Deuxième étape : extension et connexion du réseau de paiement par carte de crédit
À ce moment-là, BankAmericard s'était transformé en une série de « territoires » décentralisés, chaque zone ayant des consommateurs et des commerçants qui utilisaient la carte en fonction de ses avantages intrinsèques. Bien qu'elle fonctionne bien dans chaque territoire, elle ne peut pas être mise à l'échelle dans son ensemble.
Sur le plan opérationnel, l'interopérabilité entre banques est un grand problème : lors de l'autorisation des transactions interbancaires utilisant la propriété intellectuelle de BankAmericard, le commerçant doit contacter la banque acquéreuse, qui à son tour contacte la banque émettrice pour confirmer l'autorisation du titulaire de la carte, tandis que le client doit attendre dans le magasin. Ce processus peut prendre jusqu'à 20 minutes, entraînant des risques de fraude et une mauvaise expérience client. La compensation et le règlement sont également complexes : bien que la banque acquéreuse reçoive les paiements de la banque émettrice, elle n'a pas d'incitation à partager rapidement les détails de la transaction afin que la banque émettrice puisse encaisser le titulaire de la carte. Au niveau organisationnel, le programme est géré par Bank of America (concurrent de la banque autorisée), ce qui entraîne un problème de "méfiance fondamentale" entre les banques.
Pour résoudre ces problèmes, BankAmericard a prévu en 1970 de se scinder en une association de membres à but non lucratif nommée National BankAmericard Inc. (NBI), qui a ensuite été renommée Visa. La propriété et le contrôle ont été transférés des banques américaines aux banques participantes. En plus de l'ajustement du contrôle, le NBI a également établi un ensemble de règles, de procédures et de mécanismes de résolution des litiges standardisés pour relever les défis. Sur le plan opérationnel, il a construit un système d'autorisation basé sur l'échange nommé BASE, permettant aux banques des commerçants de router directement les demandes d'autorisation vers le système des banques émettrices. Le temps d'autorisation interbancaire a été réduit à moins d'une minute et prend en charge les transactions 24 heures sur 24, ce qui le rend « suffisamment compétitif par rapport aux paiements en espèces et par chèque, éliminant ainsi l'un des principaux obstacles à l'adoption ». Ensuite, BASE a encore optimisé les processus de compensation et de règlement, remplaçant les processus papier par des enregistrements électroniques et transformant le règlement bilatéral entre banques en un traitement centralisé et un règlement net via le réseau BASE. Un processus qui nécessitait auparavant une semaine peut maintenant être terminé en une nuit.
Connecter ces réseaux de paiement disparates, les cartes de crédit surmontent le problème du « démarrage à froid » de nouveaux moyens de paiement grâce à l'agrégation de l'offre et de la demande. À ce moment-là, la motivation des consommateurs et des commerçants à rejoindre le réseau réside dans le réseau lui-même, car il leur permet d'atteindre des utilisateurs supplémentaires. Pour les consommateurs, le réseau crée un effet de boule de neige pratique ; chaque commerçant supplémentaire augmente d'un point la valeur d'utilisation de la carte de crédit. Pour les commerçants, le réseau apporte des ventes additionnelles. Avec le temps, le réseau commence à utiliser les frais d'échange générés par l'interopérabilité pour offrir des incitations, favorisant davantage l'adoption par les consommateurs et les commerçants.
Les avantages intrinsèques des stablecoins
Les stablecoins peuvent devenir un moyen de paiement courant en suivant la même stratégie que celle qui a permis aux cartes de crédit de remplacer les espèces, les chèques et les premières cartes de paiement. Analysons les avantages intrinsèques des stablecoins sous trois dimensions : la commodité, les incitations et la croissance des ventes.
commodité
Actuellement, les stablecoins ne sont pas encore assez pratiques pour la plupart des consommateurs, qui doivent d'abord convertir leur monnaie fiduciaire en cryptomonnaie. L'expérience utilisateur doit encore être grandement améliorée, par exemple, même si vous avez déjà fourni des informations sensibles à la banque, vous devez répéter ce processus. De plus, vous avez besoin d'un autre jeton (comme l'ETH pour les frais de Gas) pour payer les transactions sur la chaîne, et vous devez vous assurer que le stablecoin correspond à la chaîne du commerçant (par exemple, le USDC sur la chaîne Base est différent du USDC sur la chaîne Solana). Du point de vue de la commodité pour le consommateur, c'est tout simplement inacceptable.
Cependant, je crois que ces problèmes seront rapidement résolus. Sous l'administration Biden, le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) avait interdit aux banques de custodian des cryptomonnaies (y compris les stablecoins), mais cette interdiction a été levée il y a quelques mois. Cela signifie que les banques pourront custodian des stablecoins, intégrant verticalement les monnaies fiduciaires et les cryptomonnaies, résolvant fondamentalement de nombreux problèmes d'expérience utilisateur actuels. De plus, des développements technologiques importants tels que l'abstraction de compte, les subventions de gaz et les preuves à divulgation nulle de connaissance améliorent également l'expérience utilisateur.
Incitation des commerçants
Les stablecoins offrent aux commerçants de nouvelles façons d'inciter, en particulier grâce aux stablecoins autorisés.
Remarque : les stablecoins permissifs sont émis non seulement par les commerçants, mais aussi par des domaines plus larges. Par exemple, des entreprises de technologie financière, des plateformes d'échange, des réseaux de cartes de crédit, des banques et des fournisseurs de services de paiement. Cet article se concentre uniquement sur les commerçants.
Des stablecoins réglementés émis par des fournisseurs financiers ou d'infrastructure (comme Paxos, Bridge, M^0, BitGo, Agora et Brale), mais marqués et distribués par une autre entité. Les partenaires de marque (comme les commerçants) peuvent tirer des revenus des dépôts de ces stablecoins.
Les stablecoins permissifs présentent des similitudes évidentes avec le programme de récompenses de Starbucks. Les deux investissent les fonds flottants dans des outils à court terme et conservent les intérêts gagnés. Tout comme les récompenses de Starbucks, les stablecoins permissifs peuvent être construits pour offrir aux clients des points et des récompenses échangeables uniquement dans l'écosystème du commerçant.
Bien que les stablecoins de type permissionné soient structurellement similaires aux programmes de récompenses prépayés, d'importantes différences montrent que les stablecoins de type permissionné sont plus viables pour les commerçants que les programmes de récompenses prépayés traditionnels.
Tout d'abord, à mesure que l'émission de stablecoins sous licence devient banalisée, la difficulté de lancer de tels programmes approchera de zéro. La loi "GENIUS" fournit un cadre pour l'émission de stablecoins aux États-Unis et établit une nouvelle catégorie d'émetteurs (émetteurs de stablecoins de paiement sous licence non bancaires), dont le fardeau de conformité est plus léger que celui des banques. Par conséquent, une industrie d'accompagnement autour des stablecoins sous licence se développera. Les fournisseurs de services abstrairont l'expérience utilisateur, la protection des consommateurs et les fonctions de conformité. Les commerçants pourront lancer des dollars numériques de marque à un coût marginal minimal. Pour les commerçants ayant suffisamment d'influence pour "verrouiller" temporairement la valeur, la question est : pourquoi ne pas lancer leur propre programme de récompenses ?
Deuxièmement, la différence entre ces stablecoins et les programmes de récompense traditionnels est qu'ils peuvent être utilisés en dehors de l'écosystème du commerçant émetteur. Les consommateurs seront plus enclins à verrouiller temporairement de la valeur, car ils savent qu'ils peuvent la convertir en monnaie fiduciaire, la transférer à d'autres et finalement l'utiliser chez d'autres commerçants. Bien que les commerçants puissent demander des stablecoins personnalisés non transférables, je pense qu'ils réaliseront que si les stablecoins sont transférables, leur adoption sera considérablement augmentée ; le verrouillage permanent de la valeur rendra les consommateurs très inconfortables, ce qui réduira leur volonté d'adoption.
Incitation des consommateurs
Les stablecoins offrent un moyen de récompense pour les consommateurs complètement différent de celui des cartes de crédit. Les commerçants peuvent indirectement utiliser les bénéfices générés par les stablecoins autorisés pour offrir des incitations ciblées, telles que des réductions instantanées, des crédits de frais de port, un accès anticipé ou des files d'attente VIP. Bien que la loi GENIUS interdise de partager des bénéfices uniquement en raison de la détention de stablecoins, je prévois que ce type de récompense de fidélité sera acceptable.
En raison de la programmabilité des stablecoins, qui ne peut être égalée par les cartes de crédit, ils peuvent accéder nativement aux opportunités de rendement sur la chaîne (pour être clair, je fais référence aux stablecoins soutenus par des monnaies fiduciaires qui accèdent à la DeFi, et non à des fonds spéculatifs sur la chaîne déguisés en stablecoins). Des applications comme Legend et YieldClub encourageront les utilisateurs à acheminer des dépôts flottants vers des protocoles de prêt comme Morpho pour générer des rendements. Je pense que c'est la clé pour que les stablecoins réalisent des percées en matière de récompenses. Les rendements incitent les utilisateurs à convertir des monnaies fiduciaires en stablecoins pour participer à la DeFi, et si la consommation dans cette expérience est sans couture, beaucoup choisiront d'utiliser directement des stablecoins pour leurs transactions.
Si l'on demande quel est l'avantage des cryptomonnaies, c'est l'airdrop : inciter à la participation par un transfert de valeur instantané à l'échelle mondiale. Les émetteurs de stablecoins peuvent adopter des stratégies similaires en distribuant gratuitement des stablecoins (ou d'autres tokens) par le biais d'airdrops pour attirer de nouveaux utilisateurs dans le domaine des cryptomonnaies et les inciter à dépenser des stablecoins.
Croissance des ventes
Les stablecoins, tout comme les espèces, sont des actifs pour leurs détenteurs, ils ne stimulent donc pas la consommation comme le font les cartes de crédit. Cependant, tout comme les sociétés de cartes de crédit ont construit le concept de crédit sur des dépôts bancaires, il n'est pas difficile d'imaginer que les fournisseurs puissent offrir des programmes similaires basés sur des stablecoins. De plus en plus d'entreprises bouleversent le modèle de crédit, estimant que les incitations DeFi peuvent conduire à une nouvelle syntaxe de croissance des ventes : "Achetez maintenant, ne payez jamais". Dans ce modèle, les stablecoins "dépensés" seraient détenus en garde, gagnant des rendements dans DeFi, et une partie de ces rendements serait utilisée pour payer les achats à la fin du mois. En théorie, cela encouragerait les consommateurs à augmenter leurs dépenses, ce que les commerçants espèrent exploiter.
Comment construire un réseau de stablecoins
Nous pouvons résumer les avantages intrinsèques des stablecoins comme suit :
Les stablecoins ne sont actuellement ni pratiques, ni capables d'apporter directement une augmentation des ventes.
Les stablecoins peuvent offrir des incitations significatives aux commerçants et aux consommateurs.
La question est de savoir comment les stablecoins peuvent suivre la stratégie des « deux étapes » des cartes de crédit pour construire de nouveaux modes de paiement ?
Première étape : tirer parti des avantages intrinsèques qui peuvent être réalisés sans réseau.
Les stablecoins peuvent se concentrer sur les niches suivantes :
(1) Les stablecoins sont plus pratiques pour les consommateurs que les méthodes de paiement existantes, ce qui entraîne une augmentation des ventes;
(2) Les commerçants ont intérêt à offrir des stablecoins aux consommateurs prêts à sacrifier la commodité pour des récompenses.
Niche un : commodité relative et croissance des ventes
Bien que les stablecoins ne soient pas encore assez pratiques pour la plupart des gens, ils peuvent représenter un meilleur choix pour les consommateurs qui ne sont pas servis par les méthodes de paiement existantes. Ces consommateurs sont prêts à surmonter les obstacles à l'entrée dans le monde des stablecoins, et les commerçants accepteront également les stablecoins pour atteindre des clients qui étaient auparavant inaccessibles.
Un exemple typique est la transaction entre des commerçants américains et des consommateurs non américains. Dans certaines régions (en particulier en Amérique latine), il est extrêmement difficile ou coûteux pour les consommateurs d'obtenir des dollars pour acheter des biens et services auprès de commerçants américains. Au Mexique, seuls les résidents vivant à moins de 20 kilomètres de la frontière américaine peuvent ouvrir des comptes en dollars ; en Colombie et au Brésil, les services bancaires en dollars sont totalement interdits ; en Argentine, bien qu'il existe des comptes en dollars, ils sont strictement contrôlés, avec des limites de montant, et sont généralement offerts à un taux officiel bien inférieur au taux de marché. Cela signifie que les commerçants américains perdent ces opportunités de vente.
Les stablecoins offrent aux consommateurs non américains un accès sans précédent au dollar, leur permettant d'acheter ces biens et services. Pour ces consommateurs, les stablecoins sont en fait relativement pratiques, car ils n'ont généralement pas d'autres moyens raisonnables d'obtenir des dollars pour leurs achats. Pour les commerçants, les stablecoins représentent un nouveau canal de vente, car ces consommateurs étaient auparavant inaccessibles. De nombreux commerçants américains (comme les entreprises de services d'IA) ont une forte demande de consommateurs non américains, ils accepteront donc les stablecoins pour attirer ces clients.
Niche 2 : Axé sur l'incitation
De nombreux clients dans divers secteurs sont prêts à sacrifier la commodité pour des récompenses. Mon restaurant préféré offre une remise de 3 % sur les paiements en espèces, pour cela je fais un détour par la banque pour retirer de l'argent, bien que ce soit très peu pratique.
Les commerçants auront intérêt à lancer des stablecoins de marque blanche, comme moyen de financer des programmes de fidélité, offrant aux consommateurs des réductions et des privilèges pour stimuler la croissance des ventes. Certains consommateurs seront prêts à endurer la complexité d'entrer dans le monde des cryptomonnaies et de convertir de la valeur en stablecoins de marque blanche, surtout lorsque les incitations sont suffisamment fortes et que le produit est celui qu'ils adorent ou qu'ils utilisent fréquemment. La logique est simple : si j'adore un produit, que je sais que j'utiliserai le solde et que je peux obtenir un retour significatif, je suis prêt à supporter une mauvaise expérience voire à conserver des fonds.
Les commerçants idéaux pour les stablecoins en marque blanche comprennent au moins l'une des caractéristiques suivantes :
Des fans passionnés. Par exemple, si Taylor Swift demandait à ses fans d'acheter des billets de concert avec « TaylorUSD », les fans le feraient quand même. Elle pourrait inciter les fans à conserver le TaylorUSD en offrant un droit de priorité sur l'achat de billets futurs ou des réductions sur des produits. D'autres commerçants pourraient également accepter le TaylorUSD pour des promotions.
Utilisation fréquente sur la plateforme. Par exemple, le marché des biens d'occasion Poshmark avait 48 % de ses vendeurs en 2019 qui utilisaient une partie de leurs revenus pour acheter sur la plateforme. Si les vendeurs de Poshmark commençaient à accepter le « PoshUSD », beaucoup conserveraient cette stablecoin pour échanger avec d'autres vendeurs.
Deuxième étape : connecter le réseau de paiement en stablecoins
Étant donné que le scénario ci-dessus est un marché de niche, l'utilisation des stablecoins sera temporaire et fragmentée. Les différentes parties de l'écosystème définiront leurs propres règles et normes. De plus, les stablecoins seront émis sur plusieurs chaînes, augmentant la difficulté technique de leur acceptation. De nombreux stablecoins seront en marque blanche, acceptés uniquement par un nombre limité de commerçants. Le résultat sera un réseau de paiement décentralisé, chaque réseau fonctionnant de manière durable dans un créneau local, mais manquant de normalisation et d'interopérabilité.
Ils ont besoin d'un réseau entièrement neutre et ouvert pour se connecter. Ce réseau établira des règles, des normes de conformité et de protection des consommateurs, ainsi que l'interopérabilité technique. Les caractéristiques ouvertes et sans autorisation des stablecoins rendent possible l'agrégation de cette offre et de cette demande décentralisées. Pour résoudre les problèmes de coordination, le réseau doit être ouvert et détenu conjointement par les participants, plutôt que d'être intégré verticalement avec d'autres parties de la pile de paiement. Transformer les utilisateurs en propriétaires permet au réseau de se développer à grande échelle.
En agrégeant ces relations d'offre et de demande isolées, le réseau de paiement en stablecoin résoudra le problème de « démarrage à froid » des nouvelles méthodes de paiement. Tout comme aujourd'hui les consommateurs sont prêts à subir l'inconvénient ponctuel d'enregistrer une carte de crédit, la valeur d'adhérer au réseau de stablecoin finira par compenser les désagréments d'entrer dans le monde des stablecoins. À ce stade, les stablecoins entreront dans l'adoption grand public des paiements par les consommateurs américains.
Conclusion
Les stablecoins ne vont pas directement rivaliser avec les cartes de crédit sur le marché grand public et ne remplaceront pas ces dernières, mais vont plutôt s'infiltrer par les marchés de niche. En s'attaquant aux véritables douleurs dans des scénarios spécifiques, les stablecoins peuvent créer une adoption durable basée sur une commodité relative ou de meilleures incitations. La clé du succès réside dans l'agrégation de ces cas d'utilisation fragmentés dans un réseau ouvert, standardisé et détenu collectivement par les participants, afin de coordonner l'offre et la demande et d'atteindre un développement à grande échelle. Si cela se réalise, l'essor des stablecoins dans les paiements des consommateurs américains sera inarrêtable.
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Les stablecoins remplaceront les cartes de crédit comme moyen de paiement courant aux États-Unis.
Auteur original : Daniel Barabander
Traduction originale : AididiaoJP, Foresight News
Actuellement, les discussions sur les stablecoins dans le domaine des paiements pour les consommateurs américains sont très animées. Mais la plupart des gens considèrent les stablecoins comme une "technologie de maintien" plutôt que comme une "technologie de rupture". Ils estiment que, bien que les institutions financières utilisent les stablecoins pour des règlements plus efficaces, la valeur offerte par les stablecoins n'est pas suffisante pour que la plupart des consommateurs américains abandonnent leurs modes de paiement dominants et très attachants, à savoir les cartes de crédit.
Cet article démontre comment les stablecoins sont devenus un moyen de paiement courant aux États-Unis, et pas seulement un outil de règlement.
Comment construire un réseau de paiement avec une carte de crédit
Tout d'abord, nous devons reconnaître qu'il est très difficile de faire accepter un nouveau mode de paiement. Un nouveau mode de paiement n'a de valeur que s'il est utilisé par suffisamment de personnes dans le réseau, et les gens ne rejoindront le réseau que s'il a de la valeur. Les cartes de crédit ont surmonté le problème du « démarrage à froid » en deux étapes et sont devenues le moyen de paiement le plus largement utilisé par les consommateurs américains (37 %), surpassant les espèces, les chèques et les cartes de crédit qui étaient auparavant limitées à certains commerçants ou secteurs.
Première étape : tirer parti des avantages intrinsèques qui peuvent être réalisés sans réseau.
Les cartes de crédit ont d'abord élargi le marché en répondant à un petit nombre de problèmes rencontrés par les consommateurs et les commerçants, ces problèmes touchant trois dimensions : la commodité, les incitations et la croissance des ventes. Prenons l'exemple de la première carte de crédit bancaire grand public, le BankAmericard, lancée en 1958 par Bank of America (qui a ensuite évolué pour devenir le réseau de cartes de crédit Visa d'aujourd'hui) :
Commodité : le BankAmericard permet aux consommateurs de rembourser en une seule fois à la fin du mois, sans avoir à transporter de la monnaie ou à remplir un chèque au point de vente. Bien que les commerçants aient auparavant proposé des cartes de paiement différé similaires, celles-ci étaient limitées à un seul commerçant ou à des catégories spécifiques (comme le voyage et le divertissement). Le BankAmericard peut être utilisé chez n'importe quel commerçant partenaire, répondant ainsi aux besoins de consommation de tous.
Mesures incitatives : Bank of America a favorisé la diffusion des cartes de crédit en envoyant par courrier 65 000 cartes de crédit BankAmericard non sollicitées aux résidents de Fresno. Chaque carte était accompagnée d'une limite de crédit flexible pré-approuvée, ce qui était sans précédent à l'époque. L'argent liquide et les chèques ne pouvaient pas offrir d'incitation similaire, et bien que les cartes de paiement précoces offraient un crédit à court terme, elles étaient généralement réservées aux clients à revenu élevé ou ancien, et ne pouvaient être utilisées que chez des commerçants spécifiques. La large couverture de crédit de BankAmericard attirait particulièrement les consommateurs à faible revenu qui avaient été auparavant exclus.
Croissance des ventes : BankAmericard aide les commerçants à augmenter leurs ventes grâce à la consommation à crédit. Les espèces et les chèques ne peuvent pas étendre le pouvoir d'achat des consommateurs, tandis que les cartes de paiement antérieures, bien qu'elles puissent stimuler les ventes, nécessitaient que les commerçants gèrent eux-mêmes le système de crédit, l'admission des clients, la collecte des paiements et le contrôle des risques, ce qui entraînait des coûts d'exploitation extrêmement élevés, seuls les grands commerçants ou associations pouvaient se le permettre. BankAmericard offre aux petits commerçants une opportunité de croissance des ventes grâce à la consommation à crédit.
BankAmericard a connu du succès à Fresno, puis a été progressivement étendu à d'autres villes de Californie. Mais en raison des réglementations de l'époque, Bank of America ne pouvait opérer qu'en Californie, il s'est vite rendu compte que « pour que la carte de crédit soit vraiment utile, elle doit être acceptée à l'échelle nationale », et a donc accordé la carte de crédit à des banques en dehors de la Californie pour un droit d'entrée de 25 000 dollars et des frais de franchise de transaction. Chaque banque autorisée a utilisé cette propriété intellectuelle pour établir son propre réseau de consommateurs et de commerçants dans sa région.
Deuxième étape : extension et connexion du réseau de paiement par carte de crédit
À ce moment-là, BankAmericard s'était transformé en une série de « territoires » décentralisés, chaque zone ayant des consommateurs et des commerçants qui utilisaient la carte en fonction de ses avantages intrinsèques. Bien qu'elle fonctionne bien dans chaque territoire, elle ne peut pas être mise à l'échelle dans son ensemble.
Sur le plan opérationnel, l'interopérabilité entre banques est un grand problème : lors de l'autorisation des transactions interbancaires utilisant la propriété intellectuelle de BankAmericard, le commerçant doit contacter la banque acquéreuse, qui à son tour contacte la banque émettrice pour confirmer l'autorisation du titulaire de la carte, tandis que le client doit attendre dans le magasin. Ce processus peut prendre jusqu'à 20 minutes, entraînant des risques de fraude et une mauvaise expérience client. La compensation et le règlement sont également complexes : bien que la banque acquéreuse reçoive les paiements de la banque émettrice, elle n'a pas d'incitation à partager rapidement les détails de la transaction afin que la banque émettrice puisse encaisser le titulaire de la carte. Au niveau organisationnel, le programme est géré par Bank of America (concurrent de la banque autorisée), ce qui entraîne un problème de "méfiance fondamentale" entre les banques.
Pour résoudre ces problèmes, BankAmericard a prévu en 1970 de se scinder en une association de membres à but non lucratif nommée National BankAmericard Inc. (NBI), qui a ensuite été renommée Visa. La propriété et le contrôle ont été transférés des banques américaines aux banques participantes. En plus de l'ajustement du contrôle, le NBI a également établi un ensemble de règles, de procédures et de mécanismes de résolution des litiges standardisés pour relever les défis. Sur le plan opérationnel, il a construit un système d'autorisation basé sur l'échange nommé BASE, permettant aux banques des commerçants de router directement les demandes d'autorisation vers le système des banques émettrices. Le temps d'autorisation interbancaire a été réduit à moins d'une minute et prend en charge les transactions 24 heures sur 24, ce qui le rend « suffisamment compétitif par rapport aux paiements en espèces et par chèque, éliminant ainsi l'un des principaux obstacles à l'adoption ». Ensuite, BASE a encore optimisé les processus de compensation et de règlement, remplaçant les processus papier par des enregistrements électroniques et transformant le règlement bilatéral entre banques en un traitement centralisé et un règlement net via le réseau BASE. Un processus qui nécessitait auparavant une semaine peut maintenant être terminé en une nuit.
Connecter ces réseaux de paiement disparates, les cartes de crédit surmontent le problème du « démarrage à froid » de nouveaux moyens de paiement grâce à l'agrégation de l'offre et de la demande. À ce moment-là, la motivation des consommateurs et des commerçants à rejoindre le réseau réside dans le réseau lui-même, car il leur permet d'atteindre des utilisateurs supplémentaires. Pour les consommateurs, le réseau crée un effet de boule de neige pratique ; chaque commerçant supplémentaire augmente d'un point la valeur d'utilisation de la carte de crédit. Pour les commerçants, le réseau apporte des ventes additionnelles. Avec le temps, le réseau commence à utiliser les frais d'échange générés par l'interopérabilité pour offrir des incitations, favorisant davantage l'adoption par les consommateurs et les commerçants.
Les avantages intrinsèques des stablecoins
Les stablecoins peuvent devenir un moyen de paiement courant en suivant la même stratégie que celle qui a permis aux cartes de crédit de remplacer les espèces, les chèques et les premières cartes de paiement. Analysons les avantages intrinsèques des stablecoins sous trois dimensions : la commodité, les incitations et la croissance des ventes.
commodité
Actuellement, les stablecoins ne sont pas encore assez pratiques pour la plupart des consommateurs, qui doivent d'abord convertir leur monnaie fiduciaire en cryptomonnaie. L'expérience utilisateur doit encore être grandement améliorée, par exemple, même si vous avez déjà fourni des informations sensibles à la banque, vous devez répéter ce processus. De plus, vous avez besoin d'un autre jeton (comme l'ETH pour les frais de Gas) pour payer les transactions sur la chaîne, et vous devez vous assurer que le stablecoin correspond à la chaîne du commerçant (par exemple, le USDC sur la chaîne Base est différent du USDC sur la chaîne Solana). Du point de vue de la commodité pour le consommateur, c'est tout simplement inacceptable.
Cependant, je crois que ces problèmes seront rapidement résolus. Sous l'administration Biden, le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) avait interdit aux banques de custodian des cryptomonnaies (y compris les stablecoins), mais cette interdiction a été levée il y a quelques mois. Cela signifie que les banques pourront custodian des stablecoins, intégrant verticalement les monnaies fiduciaires et les cryptomonnaies, résolvant fondamentalement de nombreux problèmes d'expérience utilisateur actuels. De plus, des développements technologiques importants tels que l'abstraction de compte, les subventions de gaz et les preuves à divulgation nulle de connaissance améliorent également l'expérience utilisateur.
Incitation des commerçants
Les stablecoins offrent aux commerçants de nouvelles façons d'inciter, en particulier grâce aux stablecoins autorisés.
Remarque : les stablecoins permissifs sont émis non seulement par les commerçants, mais aussi par des domaines plus larges. Par exemple, des entreprises de technologie financière, des plateformes d'échange, des réseaux de cartes de crédit, des banques et des fournisseurs de services de paiement. Cet article se concentre uniquement sur les commerçants.
Des stablecoins réglementés émis par des fournisseurs financiers ou d'infrastructure (comme Paxos, Bridge, M^0, BitGo, Agora et Brale), mais marqués et distribués par une autre entité. Les partenaires de marque (comme les commerçants) peuvent tirer des revenus des dépôts de ces stablecoins.
Les stablecoins permissifs présentent des similitudes évidentes avec le programme de récompenses de Starbucks. Les deux investissent les fonds flottants dans des outils à court terme et conservent les intérêts gagnés. Tout comme les récompenses de Starbucks, les stablecoins permissifs peuvent être construits pour offrir aux clients des points et des récompenses échangeables uniquement dans l'écosystème du commerçant.
Bien que les stablecoins de type permissionné soient structurellement similaires aux programmes de récompenses prépayés, d'importantes différences montrent que les stablecoins de type permissionné sont plus viables pour les commerçants que les programmes de récompenses prépayés traditionnels.
Tout d'abord, à mesure que l'émission de stablecoins sous licence devient banalisée, la difficulté de lancer de tels programmes approchera de zéro. La loi "GENIUS" fournit un cadre pour l'émission de stablecoins aux États-Unis et établit une nouvelle catégorie d'émetteurs (émetteurs de stablecoins de paiement sous licence non bancaires), dont le fardeau de conformité est plus léger que celui des banques. Par conséquent, une industrie d'accompagnement autour des stablecoins sous licence se développera. Les fournisseurs de services abstrairont l'expérience utilisateur, la protection des consommateurs et les fonctions de conformité. Les commerçants pourront lancer des dollars numériques de marque à un coût marginal minimal. Pour les commerçants ayant suffisamment d'influence pour "verrouiller" temporairement la valeur, la question est : pourquoi ne pas lancer leur propre programme de récompenses ?
Deuxièmement, la différence entre ces stablecoins et les programmes de récompense traditionnels est qu'ils peuvent être utilisés en dehors de l'écosystème du commerçant émetteur. Les consommateurs seront plus enclins à verrouiller temporairement de la valeur, car ils savent qu'ils peuvent la convertir en monnaie fiduciaire, la transférer à d'autres et finalement l'utiliser chez d'autres commerçants. Bien que les commerçants puissent demander des stablecoins personnalisés non transférables, je pense qu'ils réaliseront que si les stablecoins sont transférables, leur adoption sera considérablement augmentée ; le verrouillage permanent de la valeur rendra les consommateurs très inconfortables, ce qui réduira leur volonté d'adoption.
Incitation des consommateurs
Les stablecoins offrent un moyen de récompense pour les consommateurs complètement différent de celui des cartes de crédit. Les commerçants peuvent indirectement utiliser les bénéfices générés par les stablecoins autorisés pour offrir des incitations ciblées, telles que des réductions instantanées, des crédits de frais de port, un accès anticipé ou des files d'attente VIP. Bien que la loi GENIUS interdise de partager des bénéfices uniquement en raison de la détention de stablecoins, je prévois que ce type de récompense de fidélité sera acceptable.
En raison de la programmabilité des stablecoins, qui ne peut être égalée par les cartes de crédit, ils peuvent accéder nativement aux opportunités de rendement sur la chaîne (pour être clair, je fais référence aux stablecoins soutenus par des monnaies fiduciaires qui accèdent à la DeFi, et non à des fonds spéculatifs sur la chaîne déguisés en stablecoins). Des applications comme Legend et YieldClub encourageront les utilisateurs à acheminer des dépôts flottants vers des protocoles de prêt comme Morpho pour générer des rendements. Je pense que c'est la clé pour que les stablecoins réalisent des percées en matière de récompenses. Les rendements incitent les utilisateurs à convertir des monnaies fiduciaires en stablecoins pour participer à la DeFi, et si la consommation dans cette expérience est sans couture, beaucoup choisiront d'utiliser directement des stablecoins pour leurs transactions.
Si l'on demande quel est l'avantage des cryptomonnaies, c'est l'airdrop : inciter à la participation par un transfert de valeur instantané à l'échelle mondiale. Les émetteurs de stablecoins peuvent adopter des stratégies similaires en distribuant gratuitement des stablecoins (ou d'autres tokens) par le biais d'airdrops pour attirer de nouveaux utilisateurs dans le domaine des cryptomonnaies et les inciter à dépenser des stablecoins.
Croissance des ventes
Les stablecoins, tout comme les espèces, sont des actifs pour leurs détenteurs, ils ne stimulent donc pas la consommation comme le font les cartes de crédit. Cependant, tout comme les sociétés de cartes de crédit ont construit le concept de crédit sur des dépôts bancaires, il n'est pas difficile d'imaginer que les fournisseurs puissent offrir des programmes similaires basés sur des stablecoins. De plus en plus d'entreprises bouleversent le modèle de crédit, estimant que les incitations DeFi peuvent conduire à une nouvelle syntaxe de croissance des ventes : "Achetez maintenant, ne payez jamais". Dans ce modèle, les stablecoins "dépensés" seraient détenus en garde, gagnant des rendements dans DeFi, et une partie de ces rendements serait utilisée pour payer les achats à la fin du mois. En théorie, cela encouragerait les consommateurs à augmenter leurs dépenses, ce que les commerçants espèrent exploiter.
Comment construire un réseau de stablecoins
Nous pouvons résumer les avantages intrinsèques des stablecoins comme suit :
Les stablecoins ne sont actuellement ni pratiques, ni capables d'apporter directement une augmentation des ventes.
Les stablecoins peuvent offrir des incitations significatives aux commerçants et aux consommateurs.
La question est de savoir comment les stablecoins peuvent suivre la stratégie des « deux étapes » des cartes de crédit pour construire de nouveaux modes de paiement ?
Première étape : tirer parti des avantages intrinsèques qui peuvent être réalisés sans réseau.
Les stablecoins peuvent se concentrer sur les niches suivantes :
(1) Les stablecoins sont plus pratiques pour les consommateurs que les méthodes de paiement existantes, ce qui entraîne une augmentation des ventes;
(2) Les commerçants ont intérêt à offrir des stablecoins aux consommateurs prêts à sacrifier la commodité pour des récompenses.
Niche un : commodité relative et croissance des ventes
Bien que les stablecoins ne soient pas encore assez pratiques pour la plupart des gens, ils peuvent représenter un meilleur choix pour les consommateurs qui ne sont pas servis par les méthodes de paiement existantes. Ces consommateurs sont prêts à surmonter les obstacles à l'entrée dans le monde des stablecoins, et les commerçants accepteront également les stablecoins pour atteindre des clients qui étaient auparavant inaccessibles.
Un exemple typique est la transaction entre des commerçants américains et des consommateurs non américains. Dans certaines régions (en particulier en Amérique latine), il est extrêmement difficile ou coûteux pour les consommateurs d'obtenir des dollars pour acheter des biens et services auprès de commerçants américains. Au Mexique, seuls les résidents vivant à moins de 20 kilomètres de la frontière américaine peuvent ouvrir des comptes en dollars ; en Colombie et au Brésil, les services bancaires en dollars sont totalement interdits ; en Argentine, bien qu'il existe des comptes en dollars, ils sont strictement contrôlés, avec des limites de montant, et sont généralement offerts à un taux officiel bien inférieur au taux de marché. Cela signifie que les commerçants américains perdent ces opportunités de vente.
Les stablecoins offrent aux consommateurs non américains un accès sans précédent au dollar, leur permettant d'acheter ces biens et services. Pour ces consommateurs, les stablecoins sont en fait relativement pratiques, car ils n'ont généralement pas d'autres moyens raisonnables d'obtenir des dollars pour leurs achats. Pour les commerçants, les stablecoins représentent un nouveau canal de vente, car ces consommateurs étaient auparavant inaccessibles. De nombreux commerçants américains (comme les entreprises de services d'IA) ont une forte demande de consommateurs non américains, ils accepteront donc les stablecoins pour attirer ces clients.
Niche 2 : Axé sur l'incitation
De nombreux clients dans divers secteurs sont prêts à sacrifier la commodité pour des récompenses. Mon restaurant préféré offre une remise de 3 % sur les paiements en espèces, pour cela je fais un détour par la banque pour retirer de l'argent, bien que ce soit très peu pratique.
Les commerçants auront intérêt à lancer des stablecoins de marque blanche, comme moyen de financer des programmes de fidélité, offrant aux consommateurs des réductions et des privilèges pour stimuler la croissance des ventes. Certains consommateurs seront prêts à endurer la complexité d'entrer dans le monde des cryptomonnaies et de convertir de la valeur en stablecoins de marque blanche, surtout lorsque les incitations sont suffisamment fortes et que le produit est celui qu'ils adorent ou qu'ils utilisent fréquemment. La logique est simple : si j'adore un produit, que je sais que j'utiliserai le solde et que je peux obtenir un retour significatif, je suis prêt à supporter une mauvaise expérience voire à conserver des fonds.
Les commerçants idéaux pour les stablecoins en marque blanche comprennent au moins l'une des caractéristiques suivantes :
Des fans passionnés. Par exemple, si Taylor Swift demandait à ses fans d'acheter des billets de concert avec « TaylorUSD », les fans le feraient quand même. Elle pourrait inciter les fans à conserver le TaylorUSD en offrant un droit de priorité sur l'achat de billets futurs ou des réductions sur des produits. D'autres commerçants pourraient également accepter le TaylorUSD pour des promotions.
Utilisation fréquente sur la plateforme. Par exemple, le marché des biens d'occasion Poshmark avait 48 % de ses vendeurs en 2019 qui utilisaient une partie de leurs revenus pour acheter sur la plateforme. Si les vendeurs de Poshmark commençaient à accepter le « PoshUSD », beaucoup conserveraient cette stablecoin pour échanger avec d'autres vendeurs.
Deuxième étape : connecter le réseau de paiement en stablecoins
Étant donné que le scénario ci-dessus est un marché de niche, l'utilisation des stablecoins sera temporaire et fragmentée. Les différentes parties de l'écosystème définiront leurs propres règles et normes. De plus, les stablecoins seront émis sur plusieurs chaînes, augmentant la difficulté technique de leur acceptation. De nombreux stablecoins seront en marque blanche, acceptés uniquement par un nombre limité de commerçants. Le résultat sera un réseau de paiement décentralisé, chaque réseau fonctionnant de manière durable dans un créneau local, mais manquant de normalisation et d'interopérabilité.
Ils ont besoin d'un réseau entièrement neutre et ouvert pour se connecter. Ce réseau établira des règles, des normes de conformité et de protection des consommateurs, ainsi que l'interopérabilité technique. Les caractéristiques ouvertes et sans autorisation des stablecoins rendent possible l'agrégation de cette offre et de cette demande décentralisées. Pour résoudre les problèmes de coordination, le réseau doit être ouvert et détenu conjointement par les participants, plutôt que d'être intégré verticalement avec d'autres parties de la pile de paiement. Transformer les utilisateurs en propriétaires permet au réseau de se développer à grande échelle.
En agrégeant ces relations d'offre et de demande isolées, le réseau de paiement en stablecoin résoudra le problème de « démarrage à froid » des nouvelles méthodes de paiement. Tout comme aujourd'hui les consommateurs sont prêts à subir l'inconvénient ponctuel d'enregistrer une carte de crédit, la valeur d'adhérer au réseau de stablecoin finira par compenser les désagréments d'entrer dans le monde des stablecoins. À ce stade, les stablecoins entreront dans l'adoption grand public des paiements par les consommateurs américains.
Conclusion
Les stablecoins ne vont pas directement rivaliser avec les cartes de crédit sur le marché grand public et ne remplaceront pas ces dernières, mais vont plutôt s'infiltrer par les marchés de niche. En s'attaquant aux véritables douleurs dans des scénarios spécifiques, les stablecoins peuvent créer une adoption durable basée sur une commodité relative ou de meilleures incitations. La clé du succès réside dans l'agrégation de ces cas d'utilisation fragmentés dans un réseau ouvert, standardisé et détenu collectivement par les participants, afin de coordonner l'offre et la demande et d'atteindre un développement à grande échelle. Si cela se réalise, l'essor des stablecoins dans les paiements des consommateurs américains sera inarrêtable.