Cycle de Halving de Bitcoin : offre, demande et analyse statistique
Il reste un peu plus d'un mois avant la quatrième Halving de Bitcoin. Comme d'habitude, cette Halving réduira de moitié la récompense de distribution de Bitcoin pour les mineurs, passant de 6,25 BTC par bloc à 3,125 BTC. Bien que l'étude des cycles de Halving passés puisse fournir des références pour les tendances de prix potentielles, le nombre d'échantillons des trois événements est trop petit pour établir un modèle clair ou faire des prévisions précises.
L'apparition du BTC ETF au comptant aux États-Unis a fondamentalement changé la dynamique du marché du Bitcoin. En seulement deux mois, les flux nets ont atteint des milliards de dollars, ce qui a irréversiblement modifié le paysage. Les principaux acteurs institutionnels peuvent désormais investir via ces outils, et l'impact de ce Halving pourrait ne pas se refléter dans les trois cycles précédents. Il est plus important de comprendre la situation actuelle de l'offre et de la demande technique, ce qui aidera à mieux saisir le potentiel du Bitcoin.
La nouvelle limitation de l'offre de Bitcoin est certes importante, mais n'est qu'un des nombreux facteurs. Depuis le début de 2020, l'offre de Bitcoin disponible à la négociation a diminué, ce qui représente un changement significatif par rapport aux cycles précédents. Cependant, les données récentes montrent que depuis le début du quatrième trimestre de 2023, l'offre active de BTC a augmenté de 1,3 million, tandis que le nombre de nouveaux Bitcoin minés au cours de la même période n'est que d'environ 150 000. Bien que la capacité du marché à absorber l'offre ait augmenté, nous pensons qu'il ne faut pas simplifier à l'excès les interactions complexes entre ces dynamiques de marché.
Le mécanisme de Halving du Bitcoin se poursuivra jusqu'à ce que les 21 millions de Bitcoin soient entièrement minés, ce qui est prévu vers 2140. La signification du Halving est de souligner l'unicité du Bitcoin : un plan d'approvisionnement fixe et déflationniste, qui finit par former un plafond d'approvisionnement. Cela est souvent sous-estimé. Contrairement aux biens physiques, l'approvisionnement en Bitcoin est inélastique. De plus, le Bitcoin est une histoire de croissance, dont l'utilité du réseau augmente avec le nombre d'utilisateurs, affectant directement la valeur du jeton.
L'analyse de l'impact des cycles de Halving sur la performance de Bitcoin est limitée, car nous n'avons que l'expérience de trois événements de Halving. Les études sur la corrélation entre les événements de Halving précédents et les prix doivent être interprétées avec prudence, car la taille de l'échantillon est petite et rend difficile la généralisation des modèles. Nous pensons qu'il est nécessaire d'avoir plus de cycles de Halving pour tirer des conclusions plus solides. De plus, la corrélation ne signifie pas causalité, des facteurs tels que le sentiment du marché, les tendances d'adoption et les conditions macroéconomiques peuvent également entraîner des fluctuations des prix.
L'ETF Bitcoin au comptant américain redéfinit la dynamique du marché en établissant de nouveaux points d'ancrage de demande. Les flux vers l'ETF devraient absorber la majeure partie de l'offre de manière progressive et continue. Le volume quotidien de transactions BTC au comptant de l'ETF est d'environ 4 à 5 milliards de dollars, représentant 15 à 20 % du volume total des échanges des bourses centralisées dans le monde, offrant ainsi une liquidité suffisante aux institutions. À long terme, cette demande stable pourrait avoir un impact positif sur le prix du Bitcoin, créant un marché plus équilibré et réduisant la volatilité des ventes massives.
Les ETF Bitcoin spot aux États-Unis ont attiré 9,6 milliards de dollars de flux nets au cours des deux derniers mois, portant les actifs totaux sous gestion à 55 milliards de dollars. Pendant cette période, la quantité nette de BTC détenue par les ETF a augmenté de (18 000 jetons ), soit près de trois fois l'offre nouvellement minée de (5,5 000 jetons ). Tous les ETF Bitcoin spot dans le monde détiennent actuellement environ 1,1 million de jetons Bitcoin, représentant 5,8 % de l'offre totale en circulation.
À moyen terme, les ETF pourraient maintenir voire augmenter la liquidité actuelle, car les grandes sociétés de courtage n'ont pas encore proposé ces produits à leurs clients. Il y a encore plus de 60000 milliards de dollars de fonds dans les fonds monétaires américains, et avec la baisse des taux d'intérêt imminente, il pourrait y avoir une grande quantité de capital inactif entrant dans cette catégorie d'actifs cette année.
La centralisation des Bitcoin détenus par les ETF ne présentera pas de risque pour la stabilité du réseau, car le simple fait de posséder des Bitcoin ne peut pas affecter un réseau décentralisé ou contrôler ses nœuds. Actuellement, les institutions financières ne peuvent pas offrir de produits dérivés basés sur ces ETF, mais une fois disponibles, cela pourrait changer la structure du marché pour les grands participants. Cependant, l'approbation des régulateurs pourrait encore prendre quelques mois.
Supposons qu'un flux net mensuel de 1 milliard de dollars soit stable dans les ETF américains, un modèle simple montre qu'après la Halving(, environ 13 500 BTC) sont extraits chaque mois, le prix moyen du Bitcoin devrait être proche de 74 000 dollars. Cependant, les mineurs ne sont pas la seule source de l'offre de Bitcoin vendue sur le marché. Le déséquilibre entre les nouveaux Bitcoins extraits et les flux entrants des ETF n'est qu'une petite partie des tendances d'offre cycliques à long terme.
Une méthode pour mesurer l'offre de Bitcoin disponible pour le trading est de calculer la différence entre l'offre en circulation et l'offre illiquide. Selon les données de Glassnode, le niveau de l'offre de Bitcoin disponible a montré une tendance à la baisse au cours des quatre dernières années, passant d'un pic de 5,3 millions de BTC au début de 2020 à actuellement 4,6 millions. Cela constitue un changement majeur par rapport à la tendance de l'offre disponible qui augmentait régulièrement lors des trois précédentes Halving.
À première vue, la baisse de la disponibilité des transactions en Bitcoin semble être le principal soutien technique de sa performance, surtout en tenant compte de la nouvelle demande institutionnelle apportée par les ETF. Cependant, en réalité, compte tenu de la réduction imminente de l'offre de nouveaux Bitcoin, ces dynamiques de l'offre et de la demande suggèrent que le marché pourrait se resserrer à court terme. Cependant, ce cadre ne parvient pas à capturer complètement la complexité des dynamiques de liquidité du marché du Bitcoin, car une "offre non liquide" ne signifie pas une offre statique.
Les investisseurs ne doivent pas négliger plusieurs facteurs clés qui pourraient influencer la pression de vente :
Tous les Bitcoin qui ont une faible liquidité ne sont pas "coinçés". Les détenteurs à long terme ( détiennent depuis plus de 155 jours, représentant 83,5 % ) ayant une faible sensibilité au prix, mais certaines personnes pourraient encore réaliser des bénéfices lorsque le prix augmente.
Certains détenteurs peuvent ne pas avoir l'intention de vendre récemment, mais ils peuvent fournir de la liquidité en utilisant Bitcoin comme garantie, ce qui affecte également les propriétés "non liquides" de ces Bitcoins.
Les mineurs peuvent vendre des réserves ( actuellement, le total des mineurs publics et privés est de 1,8 million de BTC ) pour étendre leurs activités ou couvrir leurs coûts.
Environ 3 millions de BTC détenus à court terme ne sont pas négligeables, avec les fluctuations de prix, les spéculateurs pourraient réaliser des bénéfices en sortant.
Si l'on ne tient pas compte de ces sources d'approvisionnement significatives, alors conclure qu'il y aura inévitablement une pénurie simplement en raison de la réduction des récompenses de minage et de la demande stable des ETF est une simplification excessive. Une évaluation plus complète est nécessaire pour déterminer la véritable dynamique de l'offre et de la demande derrière l'événement de Halving à venir.
Même si le Bitcoin a été inclus dans l'ETF, la vitesse de croissance des Bitcoins en circulation active ayant été transférés au cours des 3 derniers mois, (, reste largement supérieure au montant total des flux entrants dans l'ETF. Depuis le début du quatrième trimestre de 2023, l'offre active de BTC a augmenté de 1,3 million, tandis que le nombre de Bitcoins nouvellement extraits n'est que d'environ 150 000.
Une partie de l'offre active provient des mineurs, qui pourraient être en train de vendre des réserves, tant pour profiter des tendances des prix que pour établir une liquidité dans un contexte de baisse des revenus. Cependant, du 1er octobre 2023 au 11 mars 2024, le solde net des portefeuilles des mineurs n'a diminué que de 20 471 Bitcoins, ce qui signifie que l'offre de Bitcoins récemment active provient principalement d'autres sources.
![Coinbase: Analyse approfondie de l'évolution du Bitcoin après ce Halving du point de vue de l'offre et de la demande])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3d217c2093a99c57c260e6201cfb57d8.webp(
Au cours des cycles précédents, la variation de l'offre active a dépassé la vitesse de croissance des nouveaux Bitcoins minés de plus de cinq fois. Au cours des cycles de 2017 et 2021, l'offre active a presque doublé, passant de 3,2 millions à 6,1 millions en 11 mois, et augmentant de 2,3 millions à 5,4 millions en 7 mois. En comparaison, le nombre de Bitcoins minés au cours de la même période était d'environ 600 000 et 200 000.
En même temps, le volume d'approvisionnement inactif de cette période, avec ) Bitcoin inactif depuis plus d'un an, a diminué pendant trois mois consécutifs, ce qui pourrait indiquer que les détenteurs à long terme commencent à vendre. Dans les cycles de 2017 et 2021, il a fallu environ un an entre le pic de l'approvisionnement inactif et le prix le plus élevé du cycle, respectivement 12 mois et 13 mois. Le nombre de Bitcoin inactifs de la période actuelle semble avoir atteint son pic en décembre 2023.
Cependant, il n'est pas encore clair combien de ces Bitcoins ont été transférés vers l'échange ( pour être vendus ), verrouillés sur des ponts inter-chaînes ou utilisés pour d'autres transactions financières. Cette année, le volume des Bitcoins transférés vers les échanges a doublé, mais le solde de Bitcoins des échanges a diminué de 80 000. Cela indique qu'en plus des ETF, d'autres pools de fonds compensent la tendance à la hausse résultant des transferts des détenteurs à long et à court terme vers les échanges.
En réalité, la dynamique de l'offre et de la demande sur le marché au comptant ne reflète qu'une partie de la situation des flux de capitaux. Le Bitcoin présente un effet multiplicateur des dérivés semblable à celui des matières premières, la valeur nominale des dérivés de Bitcoin non réglés étant nettement supérieure à la capitalisation boursière du Bitcoin physique. Étant donné que le marché des dérivés de Bitcoin a multiplié le volume des transactions au comptant par plusieurs fois, une analyse des données des bourses publiques au comptant ne peut pas refléter de manière complète la véritable liquidité et l'adoption du Bitcoin dans l'économie.
Ainsi, bien que l'augmentation de l'activité des Bitcoin "dormants" soit en accord avec les pics précédents du marché haussier, la dynamique exacte de l'interaction entre l'offre et la demande reste incertaine dans l'environnement actuel.
Ce cycle pourrait effectivement être différent. L'afflux net quotidien continu des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis continuera d'être un énorme moteur pour cette catégorie d'actifs. L'offre de Bitcoin nouvellement extrait est sur le point de connaître un Halving, ce qui entraînera un resserrement des dynamiques du marché. Cependant, cela ne signifie pas nécessairement que nous allons entrer dans une situation de resserrement de l'offre, où la demande dépassera la pression de vente. Mais il est clair que l'ETF Bitcoin au comptant est devenu une nouvelle catégorie d'actifs numériques, que les institutions financières traditionnelles peuvent désormais intégrer dans leurs portefeuilles, marquant ainsi une étape importante dans l'adoption de Bitcoin par le grand public. Par conséquent, nous pensons que la tendance actuelle des prix n'est que le début d'un marché haussier à long terme, nécessitant une augmentation supplémentaire des prix pour équilibrer les dynamiques de l'offre et de la demande.
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LiquidationWizard
· Il y a 22h
Halving hausse je ne joue plus
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RugpullAlertOfficer
· 08-08 05:32
Il faut vite s'en aller.
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Frontrunner
· 08-08 05:23
Réduction de la production et double soutien des ETF, ça va faire du bruit.
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BottomMisser
· 08-08 05:22
La réduction de la production est un mensonge, l'ETF est vraiment attractif !
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rug_connoisseur
· 08-08 05:11
Avec une si petite réduction de l'offre, je rigole.
Halving et ETF : une nouvelle dynamique de l'offre et de la demande de BTC
Cycle de Halving de Bitcoin : offre, demande et analyse statistique
Il reste un peu plus d'un mois avant la quatrième Halving de Bitcoin. Comme d'habitude, cette Halving réduira de moitié la récompense de distribution de Bitcoin pour les mineurs, passant de 6,25 BTC par bloc à 3,125 BTC. Bien que l'étude des cycles de Halving passés puisse fournir des références pour les tendances de prix potentielles, le nombre d'échantillons des trois événements est trop petit pour établir un modèle clair ou faire des prévisions précises.
L'apparition du BTC ETF au comptant aux États-Unis a fondamentalement changé la dynamique du marché du Bitcoin. En seulement deux mois, les flux nets ont atteint des milliards de dollars, ce qui a irréversiblement modifié le paysage. Les principaux acteurs institutionnels peuvent désormais investir via ces outils, et l'impact de ce Halving pourrait ne pas se refléter dans les trois cycles précédents. Il est plus important de comprendre la situation actuelle de l'offre et de la demande technique, ce qui aidera à mieux saisir le potentiel du Bitcoin.
La nouvelle limitation de l'offre de Bitcoin est certes importante, mais n'est qu'un des nombreux facteurs. Depuis le début de 2020, l'offre de Bitcoin disponible à la négociation a diminué, ce qui représente un changement significatif par rapport aux cycles précédents. Cependant, les données récentes montrent que depuis le début du quatrième trimestre de 2023, l'offre active de BTC a augmenté de 1,3 million, tandis que le nombre de nouveaux Bitcoin minés au cours de la même période n'est que d'environ 150 000. Bien que la capacité du marché à absorber l'offre ait augmenté, nous pensons qu'il ne faut pas simplifier à l'excès les interactions complexes entre ces dynamiques de marché.
Le mécanisme de Halving du Bitcoin se poursuivra jusqu'à ce que les 21 millions de Bitcoin soient entièrement minés, ce qui est prévu vers 2140. La signification du Halving est de souligner l'unicité du Bitcoin : un plan d'approvisionnement fixe et déflationniste, qui finit par former un plafond d'approvisionnement. Cela est souvent sous-estimé. Contrairement aux biens physiques, l'approvisionnement en Bitcoin est inélastique. De plus, le Bitcoin est une histoire de croissance, dont l'utilité du réseau augmente avec le nombre d'utilisateurs, affectant directement la valeur du jeton.
L'analyse de l'impact des cycles de Halving sur la performance de Bitcoin est limitée, car nous n'avons que l'expérience de trois événements de Halving. Les études sur la corrélation entre les événements de Halving précédents et les prix doivent être interprétées avec prudence, car la taille de l'échantillon est petite et rend difficile la généralisation des modèles. Nous pensons qu'il est nécessaire d'avoir plus de cycles de Halving pour tirer des conclusions plus solides. De plus, la corrélation ne signifie pas causalité, des facteurs tels que le sentiment du marché, les tendances d'adoption et les conditions macroéconomiques peuvent également entraîner des fluctuations des prix.
L'ETF Bitcoin au comptant américain redéfinit la dynamique du marché en établissant de nouveaux points d'ancrage de demande. Les flux vers l'ETF devraient absorber la majeure partie de l'offre de manière progressive et continue. Le volume quotidien de transactions BTC au comptant de l'ETF est d'environ 4 à 5 milliards de dollars, représentant 15 à 20 % du volume total des échanges des bourses centralisées dans le monde, offrant ainsi une liquidité suffisante aux institutions. À long terme, cette demande stable pourrait avoir un impact positif sur le prix du Bitcoin, créant un marché plus équilibré et réduisant la volatilité des ventes massives.
Les ETF Bitcoin spot aux États-Unis ont attiré 9,6 milliards de dollars de flux nets au cours des deux derniers mois, portant les actifs totaux sous gestion à 55 milliards de dollars. Pendant cette période, la quantité nette de BTC détenue par les ETF a augmenté de (18 000 jetons ), soit près de trois fois l'offre nouvellement minée de (5,5 000 jetons ). Tous les ETF Bitcoin spot dans le monde détiennent actuellement environ 1,1 million de jetons Bitcoin, représentant 5,8 % de l'offre totale en circulation.
À moyen terme, les ETF pourraient maintenir voire augmenter la liquidité actuelle, car les grandes sociétés de courtage n'ont pas encore proposé ces produits à leurs clients. Il y a encore plus de 60000 milliards de dollars de fonds dans les fonds monétaires américains, et avec la baisse des taux d'intérêt imminente, il pourrait y avoir une grande quantité de capital inactif entrant dans cette catégorie d'actifs cette année.
La centralisation des Bitcoin détenus par les ETF ne présentera pas de risque pour la stabilité du réseau, car le simple fait de posséder des Bitcoin ne peut pas affecter un réseau décentralisé ou contrôler ses nœuds. Actuellement, les institutions financières ne peuvent pas offrir de produits dérivés basés sur ces ETF, mais une fois disponibles, cela pourrait changer la structure du marché pour les grands participants. Cependant, l'approbation des régulateurs pourrait encore prendre quelques mois.
Supposons qu'un flux net mensuel de 1 milliard de dollars soit stable dans les ETF américains, un modèle simple montre qu'après la Halving(, environ 13 500 BTC) sont extraits chaque mois, le prix moyen du Bitcoin devrait être proche de 74 000 dollars. Cependant, les mineurs ne sont pas la seule source de l'offre de Bitcoin vendue sur le marché. Le déséquilibre entre les nouveaux Bitcoins extraits et les flux entrants des ETF n'est qu'une petite partie des tendances d'offre cycliques à long terme.
Une méthode pour mesurer l'offre de Bitcoin disponible pour le trading est de calculer la différence entre l'offre en circulation et l'offre illiquide. Selon les données de Glassnode, le niveau de l'offre de Bitcoin disponible a montré une tendance à la baisse au cours des quatre dernières années, passant d'un pic de 5,3 millions de BTC au début de 2020 à actuellement 4,6 millions. Cela constitue un changement majeur par rapport à la tendance de l'offre disponible qui augmentait régulièrement lors des trois précédentes Halving.
À première vue, la baisse de la disponibilité des transactions en Bitcoin semble être le principal soutien technique de sa performance, surtout en tenant compte de la nouvelle demande institutionnelle apportée par les ETF. Cependant, en réalité, compte tenu de la réduction imminente de l'offre de nouveaux Bitcoin, ces dynamiques de l'offre et de la demande suggèrent que le marché pourrait se resserrer à court terme. Cependant, ce cadre ne parvient pas à capturer complètement la complexité des dynamiques de liquidité du marché du Bitcoin, car une "offre non liquide" ne signifie pas une offre statique.
Les investisseurs ne doivent pas négliger plusieurs facteurs clés qui pourraient influencer la pression de vente :
Tous les Bitcoin qui ont une faible liquidité ne sont pas "coinçés". Les détenteurs à long terme ( détiennent depuis plus de 155 jours, représentant 83,5 % ) ayant une faible sensibilité au prix, mais certaines personnes pourraient encore réaliser des bénéfices lorsque le prix augmente.
Certains détenteurs peuvent ne pas avoir l'intention de vendre récemment, mais ils peuvent fournir de la liquidité en utilisant Bitcoin comme garantie, ce qui affecte également les propriétés "non liquides" de ces Bitcoins.
Les mineurs peuvent vendre des réserves ( actuellement, le total des mineurs publics et privés est de 1,8 million de BTC ) pour étendre leurs activités ou couvrir leurs coûts.
Environ 3 millions de BTC détenus à court terme ne sont pas négligeables, avec les fluctuations de prix, les spéculateurs pourraient réaliser des bénéfices en sortant.
Si l'on ne tient pas compte de ces sources d'approvisionnement significatives, alors conclure qu'il y aura inévitablement une pénurie simplement en raison de la réduction des récompenses de minage et de la demande stable des ETF est une simplification excessive. Une évaluation plus complète est nécessaire pour déterminer la véritable dynamique de l'offre et de la demande derrière l'événement de Halving à venir.
Même si le Bitcoin a été inclus dans l'ETF, la vitesse de croissance des Bitcoins en circulation active ayant été transférés au cours des 3 derniers mois, (, reste largement supérieure au montant total des flux entrants dans l'ETF. Depuis le début du quatrième trimestre de 2023, l'offre active de BTC a augmenté de 1,3 million, tandis que le nombre de Bitcoins nouvellement extraits n'est que d'environ 150 000.
Une partie de l'offre active provient des mineurs, qui pourraient être en train de vendre des réserves, tant pour profiter des tendances des prix que pour établir une liquidité dans un contexte de baisse des revenus. Cependant, du 1er octobre 2023 au 11 mars 2024, le solde net des portefeuilles des mineurs n'a diminué que de 20 471 Bitcoins, ce qui signifie que l'offre de Bitcoins récemment active provient principalement d'autres sources.
![Coinbase: Analyse approfondie de l'évolution du Bitcoin après ce Halving du point de vue de l'offre et de la demande])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3d217c2093a99c57c260e6201cfb57d8.webp(
Au cours des cycles précédents, la variation de l'offre active a dépassé la vitesse de croissance des nouveaux Bitcoins minés de plus de cinq fois. Au cours des cycles de 2017 et 2021, l'offre active a presque doublé, passant de 3,2 millions à 6,1 millions en 11 mois, et augmentant de 2,3 millions à 5,4 millions en 7 mois. En comparaison, le nombre de Bitcoins minés au cours de la même période était d'environ 600 000 et 200 000.
En même temps, le volume d'approvisionnement inactif de cette période, avec ) Bitcoin inactif depuis plus d'un an, a diminué pendant trois mois consécutifs, ce qui pourrait indiquer que les détenteurs à long terme commencent à vendre. Dans les cycles de 2017 et 2021, il a fallu environ un an entre le pic de l'approvisionnement inactif et le prix le plus élevé du cycle, respectivement 12 mois et 13 mois. Le nombre de Bitcoin inactifs de la période actuelle semble avoir atteint son pic en décembre 2023.
Cependant, il n'est pas encore clair combien de ces Bitcoins ont été transférés vers l'échange ( pour être vendus ), verrouillés sur des ponts inter-chaînes ou utilisés pour d'autres transactions financières. Cette année, le volume des Bitcoins transférés vers les échanges a doublé, mais le solde de Bitcoins des échanges a diminué de 80 000. Cela indique qu'en plus des ETF, d'autres pools de fonds compensent la tendance à la hausse résultant des transferts des détenteurs à long et à court terme vers les échanges.
En réalité, la dynamique de l'offre et de la demande sur le marché au comptant ne reflète qu'une partie de la situation des flux de capitaux. Le Bitcoin présente un effet multiplicateur des dérivés semblable à celui des matières premières, la valeur nominale des dérivés de Bitcoin non réglés étant nettement supérieure à la capitalisation boursière du Bitcoin physique. Étant donné que le marché des dérivés de Bitcoin a multiplié le volume des transactions au comptant par plusieurs fois, une analyse des données des bourses publiques au comptant ne peut pas refléter de manière complète la véritable liquidité et l'adoption du Bitcoin dans l'économie.
Ainsi, bien que l'augmentation de l'activité des Bitcoin "dormants" soit en accord avec les pics précédents du marché haussier, la dynamique exacte de l'interaction entre l'offre et la demande reste incertaine dans l'environnement actuel.
Ce cycle pourrait effectivement être différent. L'afflux net quotidien continu des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis continuera d'être un énorme moteur pour cette catégorie d'actifs. L'offre de Bitcoin nouvellement extrait est sur le point de connaître un Halving, ce qui entraînera un resserrement des dynamiques du marché. Cependant, cela ne signifie pas nécessairement que nous allons entrer dans une situation de resserrement de l'offre, où la demande dépassera la pression de vente. Mais il est clair que l'ETF Bitcoin au comptant est devenu une nouvelle catégorie d'actifs numériques, que les institutions financières traditionnelles peuvent désormais intégrer dans leurs portefeuilles, marquant ainsi une étape importante dans l'adoption de Bitcoin par le grand public. Par conséquent, nous pensons que la tendance actuelle des prix n'est que le début d'un marché haussier à long terme, nécessitant une augmentation supplémentaire des prix pour équilibrer les dynamiques de l'offre et de la demande.