Tokenisation des actifs du monde réel : opportunités et défis à Hong Kong

Avec l'accélération de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) vers le grand public, le paysage financier mondial subit une transformation profonde. Dans cette évolution qui redéfinit la formation de capital, la distribution d'actifs et l'accès aux opportunités financières, Hong Kong s'efforce de devenir un leader des nouvelles infrastructures financières grâce à un cadre réglementaire clair, une stratégie de marché ouverte et une politique d'innovation active.

Actuellement, la taille de la circulation des RWA sur les chaînes publiques a dépassé 24 milliards de dollars, couvrant plusieurs domaines tels que les obligations américaines à revenu, les pools de crédit privé, la tokenisation des matières premières et de l'immobilier. Cette tendance évolue progressivement d'une expérimentation de niche à une composante importante des infrastructures financières mondiales, la structure sous-jacente des marchés de capitaux étant silencieusement en train de se reconstruire.

Le "Déclaration de politique sur le développement des actifs numériques 2.0" publiée par Hong Kong le 26 juin exprime clairement la détermination à mener cette transformation. Cette déclaration a introduit le cadre réglementaire "Leap", élargissant le champ d'application de la régulation aux émetteurs de stablecoins, aux dépositaires et aux plateformes RWA. Plus important encore, Hong Kong n'autorise pas seulement la tokenisation, mais plaide également activement pour le développement de cette tendance.

Le cadre "Leap" couvre quatre aspects : la simplification des lois et des réglementations, l'expansion des produits de tokenisation, la promotion des cas d'application et le développement des talents et des partenaires. En établissant un système de licence pour les stablecoins, en clarifiant le cadre réglementaire pour les ETF tokenisés et en poursuivant les essais précédents dans les domaines des obligations numériques et de la finance verte, Hong Kong s'efforce de former une vision plus large, encourageant la tokenisation de divers actifs allant des métaux précieux aux infrastructures d'énergie renouvelable.

Comparé à l'approche prudente de Singapour qui se concentre sur la participation des institutions et limite les investisseurs de détail, Hong Kong a choisi une voie plus inclusive. Sous réserve de règles d'adéquation claires et appropriées, Hong Kong permet aux utilisateurs de détail de participer, élargissant ainsi l'espace potentiel du marché. Ce système de réglementation unifié et basé sur des principes offre la clarté nécessaire aux innovateurs et aux investisseurs, contrastant fortement avec le cadre normatif du marché des actifs cryptographiques de l'Union européenne et la lutte réglementaire fragmentée des États-Unis.

Cependant, construire un cadre réglementaire solide ne suffit pas à garantir le succès des actifs tokenisés. Le véritable défi réside dans la capacité à attirer suffisamment d'utilisateurs pour détenir, échanger et faire confiance à ces actifs. De nombreux projets de tokenisation ont constaté en pratique que la technologie n'est pas un goulot d'étranglement, mais que le véritable obstacle est de savoir si la valeur commerciale existe réellement. Les actifs tokenisés réussis doivent résoudre des problèmes concrets pour un groupe d'utilisateurs clairement défini.

Certains projets ont déjà réussi ce test et se sont développés avec succès. Par exemple, les produits de tokenisation de la dette américaine ont été largement adoptés par les déposants mondiaux en raison de leur rendement stable et transparent, notamment sur les marchés émergents où il y a un manque de canaux de revenus sûrs. De plus, certains protocoles ont ouvert de nouvelles voies dans le domaine du crédit privé en mettant en relation des emprunteurs institutionnels et des prêteurs natifs en cryptomonnaie, tout en réalisant une gestion des risques transparente sur la chaîne, rendant les produits disponibles dans les deux sens.

L'écosystème local de Hong Kong évolue également dans cette direction. Le "Project Ensemble" de l'Autorité monétaire explore des scénarios tels que la tokenisation des obligations, des fonds, des crédits carbone, des infrastructures de bornes de recharge et le financement de la chaîne d'approvisionnement. Bien que ces projets aient un potentiel énorme, aucun produit phare capable de véritablement relier à grande échelle les trois éléments que sont les actifs, le public et les cas d'utilisation n'est encore apparu.

Hong Kong a déjà jeté des bases solides pour le développement des actifs tokenisés : régulation claire, reconnaissance institutionnelle, projets fiables en collaboration public-privé en constante progression. Cela fait de Hong Kong un environnement d'expérimentation pour les actifs numériques de plus en plus perçu comme sûr et structuré, dont la signification stratégique dépasse de loin le marché local lui-même.

Cependant, la phase la plus difficile ne fait que commencer. La concurrence de la prochaine étape sera déterminée par le degré d'adéquation entre le produit et le marché, et non par davantage de politiques. Hong Kong pourra-t-il attirer des épargnants d'Asie du Sud-Est pour investir dans des produits de jetons stables véritablement rentables ? Pourra-t-il connecter les actifs industriels chinois au capital mondial par des moyens numériques conformes ? Pourra-t-il incuber une nouvelle génération de produits RWA qui soient non seulement légaux et conformes, mais qui répondent véritablement aux besoins du marché ?

Ces questions détermineront si les RWA ne sont qu'une tendance passagère ou s'ils peuvent devenir une force de transformation durable ; elles détermineront également si Hong Kong peut devenir le centre mondial de la tokenisation à l'ère nouvelle. Si cela réussit, Hong Kong ne sera pas seulement un leader, mais également l'un des importants façonneurs des futurs modèles financiers.