Interprétation et analyse de l'impact du cadre réglementaire des « stablecoins » à Hong Kong
Le 29 mai 2025, Hong Kong a officiellement publié le "Règlement sur les stablecoins" (ci-après dénommé "règlement") et a annoncé qu'il entrerait en vigueur le 1er août. Ce projet de loi a suscité un large intérêt dans l'industrie, beaucoup espérant comprendre quels avantages pratiques il pourrait apporter, quel impact il aura sur l'industrie Web3, ainsi que comment demander les licences pertinentes.
Cet article se concentrera sur ce nouveau "Règlement", en le détaillant et en explorant les questions clés suivantes :
Exigences minimales pour demander une licence de stablecoin
Portée des pouvoirs des institutions agréées
Règles spécifiques de gestion des actifs de réserve et de mécanisme de rachat
L'impact des stablecoins sur les paiements transfrontaliers
Le "Règlement" aborde la signification de l'industrie et son impact sur la structure du marché financier de Hong Kong.
I. Interprétation du cadre réglementaire de l'ordonnance sur les stablecoins de Hong Kong
1. Objet de réglementation
Le "Règlement" limite les cibles de régulation aux "stablecoins désignés" opérant à Hong Kong, c'est-à-dire des stablecoins qui maintiennent une valeur stable en se référant entièrement à une ou plusieurs monnaies officielles, à une unité de calcul désignée par l'Autorité monétaire ou à une forme de stockage de valeur économique, ou à leur combinaison. Il s'agit en fait de ce que l'on appelle généralement des stablecoins indexés sur les monnaies fiduciaires.
Le gouvernement de Hong Kong choisit de mettre l'accent sur la fonction de paiement en matière de régulation, car les stablecoins en monnaie fiduciaire sont les plus susceptibles d'être utilisés comme "monnaie quasi" dans le marché des transactions financières. Le règlement précise que les titulaires de licence ne doivent pas verser d'intérêts sur les stablecoins désignés qu'ils émettent, afin de réduire la possibilité qu'ils soient considérés comme des produits financiers d'épargne.
2. Zone d'activité restreinte
Le règlement définit les activités de stablecoin suivantes qui sont réglementées :
Émettre un stablecoin désigné à Hong Kong
Émettre des stablecoins désignés ancrés au dollar de Hong Kong en dehors de Hong Kong
Autres activités désignées par le responsable de la gestion financière
Promouvoir activement les activités susmentionnées auprès du public
De plus, le règlement prévoit d'autres domaines de réglementation concernant les stablecoins désignés, y compris la fourniture ou l'offre de stablecoins désignés, la publication de publicités connexes, et la prévention des activités frauduleuses ou trompeuses, etc.
3. Exigences de demande de licence
La demande de licence de stablecoin doit répondre aux critères minimaux suivants :
Ressources financières : un capital d'au moins 25 millions de dollars de Hong Kong ou des actifs équivalents
Répartition des actifs de réserve : doit répondre aux exigences d'isolement des actifs, de garantie de remboursement, d'ancrage au dollar de Hong Kong, etc.
Établir un mécanisme de rachat
Exigences de la direction : avoir les connaissances et l'expérience professionnelles appropriées
Gestion des risques : établir et mettre en œuvre des politiques et des procédures de gestion des risques solides.
Mesures de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme
Exigences en matière de divulgation d'informations : publication d'un livre blanc, fourniture d'un mécanisme de traitement des plaintes, etc.
4. Obligations de conformité des titulaires de licence
Après l'obtention de la licence, le titulaire doit s'acquitter des principales obligations suivantes :
Paiement de la cotisation annuelle : 113,020 HKD
Numéro de licence affiché publiquement
Continuer à respecter les normes minimales
Rapporter rapidement les changements majeurs
5. Mécanisme de suppression, de révocation et de suspension de la licence
Le gestionnaire financier peut, conformément aux dispositions du règlement, suspendre temporairement la licence pour une durée maximale de 6 mois ou retirer volontairement la licence.
6. Mécanisme de protection des utilisateurs
Le "règlement" offre une protection juridique aux utilisateurs de stablecoin en réglementant strictement les comportements de promotion et de marketing des titulaires de licence, en exigeant des réserves d'actifs suffisantes, entre autres mesures.
7. Pouvoir de régulation de la Banque centrale
Le gestionnaire financier a le pouvoir d'approuver et de délivrer des licences, des pouvoirs de supervision quotidienne, ainsi que le droit d'enquêter directement et de collecter des preuves contre les titulaires de licence présentant des risques opérationnels majeurs.
2. La signification de la réglementation sur les stablecoins
Au niveau des politiques : établir un système de régulation des stablecoins par le biais des lois locales, s'emparer du "droit de frappe numérique".
Pour le monde Web3 : fournir un soutien clé pour un cycle fermé de bout en bout pour les RWA, avec l'espoir de devenir la "couche de financement native" des RWA.
Potentiel du stablecoin en RMB : Hong Kong pourrait devenir une "zone tampon politique" entre le stablecoin en RMB et le marché international du Web3.
Trois, conclusion
La mise en œuvre officielle du "règlement" marque une étape clé pour Hong Kong dans la compétition mondiale pour la réglementation des stablecoins. Cela représente non seulement une innovation dans la politique financière locale, mais également une exploration stratégique pour l'ensemble de l'écosystème Web3, les RWA et même le paysage monétaire mondial. Hong Kong a fourni une feuille de route claire : légaliser, systématiser et industrialiser les stablecoins. Cela constitue à la fois un défi et une opportunité pour l'ensemble du monde Web3.
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Hong Kong publie le "Règlement sur les stablecoins" : l'industrie Web3 se voit offrir de nouvelles opportunités
Interprétation et analyse de l'impact du cadre réglementaire des « stablecoins » à Hong Kong
Le 29 mai 2025, Hong Kong a officiellement publié le "Règlement sur les stablecoins" (ci-après dénommé "règlement") et a annoncé qu'il entrerait en vigueur le 1er août. Ce projet de loi a suscité un large intérêt dans l'industrie, beaucoup espérant comprendre quels avantages pratiques il pourrait apporter, quel impact il aura sur l'industrie Web3, ainsi que comment demander les licences pertinentes.
Cet article se concentrera sur ce nouveau "Règlement", en le détaillant et en explorant les questions clés suivantes :
I. Interprétation du cadre réglementaire de l'ordonnance sur les stablecoins de Hong Kong
1. Objet de réglementation
Le "Règlement" limite les cibles de régulation aux "stablecoins désignés" opérant à Hong Kong, c'est-à-dire des stablecoins qui maintiennent une valeur stable en se référant entièrement à une ou plusieurs monnaies officielles, à une unité de calcul désignée par l'Autorité monétaire ou à une forme de stockage de valeur économique, ou à leur combinaison. Il s'agit en fait de ce que l'on appelle généralement des stablecoins indexés sur les monnaies fiduciaires.
Le gouvernement de Hong Kong choisit de mettre l'accent sur la fonction de paiement en matière de régulation, car les stablecoins en monnaie fiduciaire sont les plus susceptibles d'être utilisés comme "monnaie quasi" dans le marché des transactions financières. Le règlement précise que les titulaires de licence ne doivent pas verser d'intérêts sur les stablecoins désignés qu'ils émettent, afin de réduire la possibilité qu'ils soient considérés comme des produits financiers d'épargne.
2. Zone d'activité restreinte
Le règlement définit les activités de stablecoin suivantes qui sont réglementées :
De plus, le règlement prévoit d'autres domaines de réglementation concernant les stablecoins désignés, y compris la fourniture ou l'offre de stablecoins désignés, la publication de publicités connexes, et la prévention des activités frauduleuses ou trompeuses, etc.
3. Exigences de demande de licence
La demande de licence de stablecoin doit répondre aux critères minimaux suivants :
4. Obligations de conformité des titulaires de licence
Après l'obtention de la licence, le titulaire doit s'acquitter des principales obligations suivantes :
5. Mécanisme de suppression, de révocation et de suspension de la licence
Le gestionnaire financier peut, conformément aux dispositions du règlement, suspendre temporairement la licence pour une durée maximale de 6 mois ou retirer volontairement la licence.
6. Mécanisme de protection des utilisateurs
Le "règlement" offre une protection juridique aux utilisateurs de stablecoin en réglementant strictement les comportements de promotion et de marketing des titulaires de licence, en exigeant des réserves d'actifs suffisantes, entre autres mesures.
7. Pouvoir de régulation de la Banque centrale
Le gestionnaire financier a le pouvoir d'approuver et de délivrer des licences, des pouvoirs de supervision quotidienne, ainsi que le droit d'enquêter directement et de collecter des preuves contre les titulaires de licence présentant des risques opérationnels majeurs.
2. La signification de la réglementation sur les stablecoins
Au niveau des politiques : établir un système de régulation des stablecoins par le biais des lois locales, s'emparer du "droit de frappe numérique".
Pour le monde Web3 : fournir un soutien clé pour un cycle fermé de bout en bout pour les RWA, avec l'espoir de devenir la "couche de financement native" des RWA.
Potentiel du stablecoin en RMB : Hong Kong pourrait devenir une "zone tampon politique" entre le stablecoin en RMB et le marché international du Web3.
Trois, conclusion
La mise en œuvre officielle du "règlement" marque une étape clé pour Hong Kong dans la compétition mondiale pour la réglementation des stablecoins. Cela représente non seulement une innovation dans la politique financière locale, mais également une exploration stratégique pour l'ensemble de l'écosystème Web3, les RWA et même le paysage monétaire mondial. Hong Kong a fourni une feuille de route claire : légaliser, systématiser et industrialiser les stablecoins. Cela constitue à la fois un défi et une opportunité pour l'ensemble du monde Web3.