La loi Genius pourrait remodeler le paysage des cryptoactifs

Le Sénat américain a récemment adopté le projet de loi "Loi sur l'innovation nationale des stablecoins américains" (Genius, qui est le premier cadre fédéral complet pour la réglementation des stablecoins. Le projet de loi a maintenant été soumis à la Chambre des représentants, et le Comité des services financiers de la Chambre prépare le texte pertinent pour la négociation. Si tout se passe bien, le projet de loi pourrait être signé en loi avant cet automne, ce qui changera considérablement le paysage des Cryptoactifs.

Les exigences strictes en matière de réserves de cette loi et le système de licences national détermineront quelles blockchains sont favorisées, quels projets deviennent importants et quels jetons sont utilisés, influençant ainsi la direction de la prochaine vague de liquidité. Examinons en profondeur les trois impacts majeurs que cette loi, si elle devenait loi, aurait sur l'industrie.

![Les trois impacts de la loi Genius sur l'industrie des Cryptoactifs au cours des cinq prochaines années])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1a0a50bb2f80af5f0fb5a19a4a5afd0d.webp(

1. Les jetons de substitution de type paiement peuvent disparaître rapidement

Le projet de loi du Sénat créera une nouvelle licence pour les "émetteurs de stablecoins de paiement agréés" et exigera que chaque jeton soit soutenu à un ratio de 1:1 par des liquidités, des obligations d'État américaines ou des accords de rachat au jour le jour )repos(. Les émetteurs dont le volume en circulation dépasse 50 milliards de dollars devront être audités chaque année. Cela contraste fortement avec le système actuel qui présente presque aucune exigence substantielle de garantie ou de réserve.

Cette réglementation claire intervient alors que les stablecoins deviennent le principal moyen d'échange sur la blockchain. En 2024, les stablecoins représenteront environ 60 % de la valeur des transferts de cryptoactifs, traitant 1,5 million de transactions par jour, la plupart des montants des transactions étant inférieurs à 10 000 $.

Pour les paiements quotidiens, il est évident qu'un jeton stable d'une valeur de 1 dollar est plus pratique que la plupart des autres jetons alternatifs de paiement traditionnels, dont le prix peut fluctuer considérablement sur une courte période.

Une fois que les jetons stables autorisés par les États-Unis pourront circuler légalement d'un État à l'autre, les commerçants qui continuent d'accepter des jetons volatils auront du mal à justifier la rationalité des risques supplémentaires. Dans les prochaines années, l'utilité et la valeur d'investissement de ces jetons alternatifs pourraient diminuer considérablement, à moins qu'ils ne parviennent à se transformer avec succès.

Même si le projet de loi du Sénat n'est pas adopté dans sa forme actuelle, la tendance est déjà évidente. Les incitations à long terme seront clairement en faveur des canaux de paiement indexés sur le dollar, plutôt que des jetons de type paiement.

2. Les nouvelles règles de conformité pourraient en réalité décider de nouveaux gagnants

Les nouvelles règles fourniront non seulement une légitimité aux jetons stables ; si le projet de loi devient une loi, elles orienteront finalement ces jetons stables vers des blockchains capables de répondre aux exigences d'audit et de gestion des risques.

Ethereum héberge actuellement environ 130,3 milliards de dollars de Cryptoactifs, bien plus que tout concurrent. Son écosystème DeFi mature permet aux émetteurs d'accéder facilement à des pools de prêt, des dispositifs de verrouillage de garanties et des outils d'analyse. De plus, ils peuvent également assembler un ensemble de modules de conformité réglementaire et de meilleures pratiques pour tenter de répondre aux exigences réglementaires.

En revanche, le grand livre XRP)XRPL( se positionne comme une plateforme de monnaie tokenisée priorisant la conformité, y compris les stablecoins. Au cours du dernier mois, un stablecoin entièrement soutenu a été lancé sur le grand livre XRP, chaque jeton intégrant des outils de gel de compte, de liste noire et de filtrage d'identité. Ces fonctionnalités sont en adéquation avec les exigences du projet de loi du Sénat, selon lesquelles l'émetteur doit maintenir des mesures solides de rachat et de lutte contre le blanchiment d'argent.

Le système de conformité d'Ethereum pourrait amener les émetteurs à violer cette exigence, mais il est actuellement difficile de déterminer à quel point les exigences des régulateurs sont strictes dans ce domaine.

Néanmoins, si le projet de loi devenait loi dans sa forme actuelle, les grands émetteurs auraient besoin de mécanismes de "connaître votre client" en temps réel et plug-and-play KYC) pour rester à peu près conformes. Ethereum offre de la flexibilité, mais la mise en œuvre technique est complexe, tandis que XRP propose une plateforme simplifiée et un contrôle de haut en bas.

Actuellement, ces deux blockchains semblent avoir un avantage par rapport aux chaînes axées sur la confidentialité ou la vitesse, ces dernières pouvant nécessiter des modifications coûteuses pour répondre aux mêmes exigences.

3. Les règles de réserve pourraient apporter un afflux de fonds institutionnels à la blockchain

En raison du fait que chaque jeton de stablecoin en dollars doit détenir une réserve d'actifs en espèces équivalente, cette loi lie discrètement la liquidité des Cryptoactifs à la dette à court terme des États-Unis.

Le marché des jetons stables a dépassé 251 milliards de dollars. Si les institutions continuent de se développer selon la tendance actuelle, il pourrait atteindre 500 milliards de dollars d'ici 2026. À cette échelle, les émetteurs de jetons stables deviendront l'un des plus grands acheteurs de bons du Trésor à court terme aux États-Unis, utilisant les revenus pour soutenir les rachats ou les récompenses des clients.

Pour la blockchain, ce lien a deux significations. Premièrement, la demande accrue de réserves signifie que davantage de bilans d'entreprises détiendront des obligations d'État tout en conservant des jetons natifs pour payer les frais de réseau, ce qui stimulera la demande organique pour des jetons comme Ethereum et XRP.

Deuxièmement, les revenus d'intérêts des stablecoins peuvent financer des incitations pour les utilisateurs agressifs. Si l'émetteur rembourse une partie des revenus des obligations d'État aux détenteurs, utiliser des stablecoins plutôt que des cartes de crédit pourrait devenir un choix rationnel pour certains investisseurs, accélérant ainsi le volume des paiements sur la chaîne et le débit des frais.

Si la Chambre des représentants conserve la clause de réserve, les investisseurs devraient également s'attendre à une augmentation de la sensibilité monétaire. Si les régulateurs ajustent les critères d'éligibilité des garanties ou si la Réserve fédérale modifie l'offre de bons du Trésor, la croissance des stablecoins et la liquidité des cryptoactifs fluctueront simultanément.

C'est un risque à noter, mais cela indique également que les cryptoactifs s'intègrent progressivement dans les marchés de capitaux traditionnels, plutôt que d'être en dehors de ceux-ci.