Les attentes de récession économique aux États-Unis refont surface, BTC subit un coup dur, ou pourrait offrir une bonne opportunité de configuration moyen à long terme.

La situation macroéconomique mondiale, en particulier sur le marché américain, a connu un tournant rapide et dramatique récemment.

Les données sur l'inflation aux États-Unis augmentent, tandis que la confiance des consommateurs tombe à son niveau le plus bas en 15 mois, incitant les traders à commencer à intégrer des anticipations de "récession économique", entraînant une chute rapide des trois principaux indices boursiers américains près de la moyenne mobile de 120 jours.

Les capitaux commencent à chercher des refuges, le rendement des obligations d'État américaines à dix ans chute rapidement, et l'or montre également des signes de formation de sommet.

Sous l'influence des actions américaines, le BTC, qui était en attente de décollage depuis un certain temps, a connu une chute brutale lors de la dernière semaine de février, enregistrant le plus grand retracement et la plus grande perte de ce cycle.

L'analyse estime que cette tendance est essentiellement un retour sur des attentes optimistes précédentes. Sur la base de la capacité d'ajustement des politiques américaines et de la logique d'un bon avenir à moyen à long terme pour le marché des cryptomonnaies, le BTC pourrait actuellement rencontrer une bonne opportunité de configuration à moyen à long terme, et il serait possible d'envisager une stratégie d'achat progressif sur une base prudente.

Macro-finance : Les attentes de récession économique poussent le marché à la baisse, le moyen à long terme pourrait continuer à être sous pression.

Les données économiques et d'emploi publiées par le gouvernement américain en février, ainsi que les conflits et la confusion autour des politiques tarifaires, sont devenus deux des principaux facteurs influençant récemment les tendances macroéconomiques et du marché des cryptomonnaies.

Les données sur l'emploi de base publiées le 7 février montrent que le nombre d'emplois non agricoles ajustés saisonnièrement en janvier n'était que de 143 000, bien en dessous de l'estimation de 170 000. Le taux de chômage est de 4 %, légèrement en dessous de l'estimation de 4,1 %. La réduction significative de la taille de la population employée a accru les craintes du marché concernant une récession économique aux États-Unis.

Les données CPI publiées le 12 février montrent que le taux mensuel du CPI de janvier a atteint 0,5 %, bien au-dessus des prévisions de 0,3 % et du 0,4 % du mois précédent, ce qui porte le taux annuel à 3 %, dépassant les attentes de 2,9 %. Cela marque le rebond des données d'inflation américaine pendant trois mois consécutifs, renforçant les attentes du marché selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait retarder une baisse des taux. Même en cas de signes de récession économique, il serait difficile de changer la détermination de la Réserve fédérale.

Le 21 février, l'Université du Michigan aux États-Unis a publié la valeur finale de l'indice de confiance des consommateurs de février à 64,7, en baisse par rapport à la valeur initiale de 67,8, atteignant son plus bas niveau en 15 mois. La confiance des consommateurs reste déprimée, ce qui affectera inévitablement les entreprises.

Ces données négatives s'accumulant ont finalement sapé la confiance du marché. Ce jour-là, les trois principaux indices boursiers américains ont tous connu une forte baisse.

Après avoir connu une forte hausse pendant deux années consécutives, le marché boursier américain, qui se trouve à un niveau historiquement élevé, a continué de chuter fortement au cours de la semaine suivante, effaçant tous les gains de ce mois et poursuivant sa descente. Le NASDAQ a chuté de 3,97 % ce mois-ci, le Dow Jones de 1,58 %, et le S&P 500 de 1,42 %, tandis que l'indice des petites entreprises RUT2000 a connu une forte baisse de 5,45 %. Le NASDAQ et le S&P 500 sont tous deux passés en dessous de la moyenne mobile sur 120 jours.

Pour les traders, face à une inflation en hausse continue et à une situation de l'emploi qui pourrait se détériorer, l'ombre d'une "récession économique" plane à nouveau, et réduire les positions longues pourrait être le meilleur choix.

En plus de la détérioration des données économiques et de l'emploi, la répétition des politiques tarifaires a également plongé le marché dans la confusion et le pessimisme. À la fin janvier, des droits de douane ont été annoncés sur les marchandises de plusieurs pays, suivis d'ajustements répétés des délais et des portées d'application. Cette incertitude politique est devenue un facteur important de l'augmentation de l'inflation, dépassant les attentes du marché et aggravant le pessimisme des traders.

La seule chose susceptible d'avoir un impact positif sur l'inflation et la baisse des taux d'intérêt, les "négociations russo-ukrainiennes", a progressé sans heurts pendant la majeure partie de février, mais à la fin du mois, les dirigeants des deux pays ont connu un conflit dramatique lors d'une conférence de presse à la Maison Blanche, ce qui a conduit à l'échec de l'accord prévu. Les dirigeants européens ont exprimé leur soutien à l'Ukraine, et les divergences entre les États-Unis et l'Europe pourraient s'accentuer. Le conflit, qui semblait sur le point de se terminer, rencontre de nouveaux obstacles, et il sera difficile de le calmer à court terme. Par conséquent, les attentes de réduction de l'inflation grâce à l'augmentation de la production de pétrole par la fin du conflit ont été considérablement affaiblies.

Depuis novembre dernier, des attentes optimistes concernant la croissance économique ont propulsé le marché à la hausse. Aujourd'hui, avec des données sur l'emploi décevantes, une inflation persistante et des politiques tarifaires augmentant les attentes d'inflation, les anticipations du marché se sont inversées et commencent à évaluer une "récession économique". Sur la base de cette logique, la baisse des trois principaux indices boursiers pourrait n'être que le début.

Après la mi-janvier, le rendement des obligations du gouvernement américain à dix ans a continué de baisser, passant de son niveau maximum de 4,809 % à 4,210 %. Ce changement important de cet "ancre de prix" reflète une forte révision à la baisse des attentes du marché des capitaux concernant la récession économique.

Avec la reprise de l'inflation, les signes de récession économique et la forte baisse des marchés boursiers et des rendements des obligations d'État, les attentes du marché concernant une réduction des taux d'intérêt par la Réserve fédérale cette année ont de nouveau augmenté, passant de 1 à 2 fois. D'un point de vue technique, le Nasdaq et le S&P 500 ont tous deux franchi la moyenne mobile sur 120 jours. Compte tenu de la situation actuelle grave, si la réponse politique de la Réserve fédérale ne répond pas aux attentes, le marché pourrait continuer à baisser à court terme.

Actifs cryptographiques : des opportunités de configuration moyen à long terme se manifestent

En février, le BTC a ouvert à 102414,05 USD, a clôturé à 84293,73 USD, a atteint un maximum de 102781,65 USD et un minimum de 78167,81 USD, enregistrant une baisse de 17,69 % sur le mois, soit une diminution de 18113,53 USD, avec une amplitude de 24,03 %. La baisse maximale par rapport au sommet a été de 28,52 %, établissant le plus grand recul depuis le début de ce cycle (janvier 2023).

La baisse mensuelle s'est principalement concentrée sur la dernière semaine, la chute rapide à court terme ayant plongé le marché dans un état de panique extrême. Le 27 février, l'indice de peur et de cupidité est tombé à 10 points, son niveau le plus bas de ce cycle, proche des 6 points lors de l'effondrement de LUNA pendant le dernier cycle baissier.

Sur le plan technique, les "premières lignes de tendance haussière" et "deuxièmes lignes de tendance haussière" de ce cycle précédemment observées ont été rapidement franchies en peu de temps. À la fin du mois, le prix du BTC se situe à proximité de la moyenne mobile sur 200 jours.

En plus de la corrélation avec le marché boursier américain, la forte baisse du marché des cryptomonnaies ce mois-ci est également liée à des événements internes négatifs. Le 14 février, un projet de MEME a provoqué une frénésie spéculative avant de s'effondrer ; le 21 février, un supposé piratage a entraîné le vol de plus de 1,5 milliard de dollars d'actifs cryptographiques, établissant un nouveau record historique ; le 23 février, un projet DeFi a été attaqué, entraînant une perte de près de 50 millions de dollars. De plus, le 1er mars, le déverrouillage massif de tokens SOL résultant de la liquidation de FTX a également exercé une pression sur le marché.

L'analyse estime que la plus grande baisse du cycle sur le marché des cryptomonnaies en février est directement causée par l'effet de corrélation de la baisse des actions américaines en raison des attentes de récession économique, ce qui peut également être compris comme un retour de prix sur les attentes optimistes précédentes. Théoriquement, le BTC pourrait descendre à environ 73000 dollars, mais compte tenu de l'amélioration potentielle des politiques favorables qui influence le fondamental du BTC, qui est bien plus importante que l'impact sur les actions américaines, la probabilité d'atteindre ce point bas théorique est relativement faible. Le cycle est toujours en cours, et sur la base de la capacité d'ajustement des politiques américaines et de la logique d'un bon avenir à moyen et long terme pour le marché des cryptomonnaies, le BTC pourrait actuellement connaître une bonne opportunité de configuration à moyen à long terme, et il est possible de considérer une stratégie d'accumulation progressive à la hausse sur une base prudente.

Flux de fonds : des sommes importantes sortent des ETF spot BTC

Avec le refroidissement de l'humeur du marché, les flux de capitaux dans le marché des cryptomonnaies en février ont considérablement ralenti. Le ralentissement des flux de capitaux a eu un impact réciproque avec la baisse des prix, entraînant finalement une chute brutale du prix du BTC après une longue consolidation autour de la ligne des 96000 dollars au cours de la dernière semaine de février. Les flux de capitaux en février ont considérablement diminué pour atteindre 2,111 milliards de dollars.

La classification des catégories de fonds montre une divergence dans les flux de capitaux entre les stablecoins et les ETF spot BTC. Les canaux de stablecoins ont enregistré un flux entrant de 5,3 milliards de dollars tout au long du mois, tandis que les canaux ETF ont connu des sorties de fonds atteignant 3,249 milliards de dollars.

Les ETF spot BTC ont désormais le pouvoir de fixation des prix à court et moyen terme de BTC, ce qui rend l'évolution du prix de BTC fortement corrélée à la performance des actions américaines. Ce mois-ci, les sorties de canaux d'ETF spot BTC ont dépassé 3,2 milliards de dollars, établissant un nouveau record de vente mensuelle depuis leur lancement, devenant ainsi la raison externe la plus directe de la baisse des prix. L'évolution future de BTC dépendra principalement de l'amélioration des prévisions économiques américaines et de la situation de retour des fonds des ETF.

Données on-chain : les détenteurs à court terme procèdent à une vente massive

Depuis le début d'octobre 2023, environ 1,12 million de BTC sont passés d'un statut de détention à long terme à un statut de détention à court terme suite au deuxième cycle de vente. Ce deuxième cycle de vente est considéré comme une condition nécessaire à la fin du cycle de marché haussier, la logique étant qu'une fois que la taille des BTC en état actif atteint un certain niveau, cela épuisera la liquidité, entraînant une rupture de la tendance à la hausse.

En observant la consolidation et la chute brutale de février, les détenteurs à long terme ont fait preuve d'une extrême retenue, ne vendant que 7271 pièces. En fait, les détenteurs à long terme existants ne se préoccupent plus des offres dans la "plage" (89000-110000 dollars), choisissant de conserver leurs actifs en attendant une hausse des prix.

Au cours de la dernière semaine de février, les jetons vendus provenaient principalement des détenteurs à court terme. L'analyse des données en chaîne montre que, jusqu'au 24 février, les détenteurs à court terme restaient fermes, mais le 25, une vente massive a eu lieu, avec une perte de 255 millions de dollars réalisée uniquement par les détenteurs à court terme en chaîne ce jour-là. C'est le deuxième jour de perte le plus important depuis le début de ce cycle, juste après le 5 août 2023 (perte en chaîne de 362 millions de dollars). L'expérience historique indique qu'après avoir subi des pertes importantes de cette ampleur, les détenteurs à court terme voient souvent le marché atteindre un creux temporaire.

Une analyse approfondie de la chaîne a révélé qu'entre le 24 février et aujourd'hui, le nombre de BTC distribué dans la fourchette de 78000 à 89000 dollars a augmenté de 564920,06 BTC, tandis que le nombre de BTC distribué dans la fourchette de 89000 à 110000 dollars a diminué de 412875,03 BTC.

La plage de 89000 à 110000 dollars a été principalement constituée entre novembre dernier et février de cette année, et les détenteurs dans cette plage sont des investisseurs à court terme typiques. La vente des jetons en perte par les détenteurs à court terme tente de construire un plancher à moyen terme, consolidant ainsi la plage de 73000 à 89000 qui a moins de jetons.

Conclusion

Le rapport de janvier a souligné que "la plus grande incertitude externe provient de la réaction en chaîne sur les attentes de baisse des taux d'intérêt et de l'offre de liquidités après la mise en œuvre des politiques économiques. Une fois que la liquidité des fonds est contrainte, la volatilité augmentera considérablement". Cette préoccupation est devenue une réalité.

Selon l'analyse, la vente de jetons à prix réduit provient principalement des détenteurs à court terme, tandis que les détenteurs à long terme ont discrètement ralenti leurs ventes et conservent leurs actifs en attendant une hausse des prix. Il est jugé que le marché haussier actuel n'est qu'un état de relais, et non un retournement vers un marché baissier.

La plus grande correction de BTC de ce cycle en février a été causée par la révision à la baisse des attentes de "récession économique" sur le marché boursier américain, qui était à des niveaux historiques, entraînant un important retrait de fonds de l'ETF sur le BTC. Son dynamisme de retournement viendra également d'un changement dans les attentes du marché boursier américain et d'un rebond de tendance.

La structure interne est relativement stable, le BTC et le marché des cryptomonnaies fonctionnent toujours selon des cycles. Une baisse des prix à court terme pourrait offrir des opportunités de configuration moyen à long terme.

Il est important de porter une attention particulière à l'évolution de l'économie macroéconomique américaine, aux attentes du marché et à l'attitude de la Réserve fédérale concernant la reprise des baisses de taux.