Guide des Rendements des Stablecoins : Analyse des 8 Types et de leurs Avantages et Inconvénients

Récemment, le marché des cryptomonnaies a affiché des performances médiocres, et des rendements conservateurs et stables sont de nouveau devenus une demande sur le marché. Cet article combinera des réflexions sur l'investissement et des recherches dans le domaine des stablecoins pour explorer ce sujet intemporel.

Les principales catégories de stablecoins sur le marché des cryptomonnaies actuellement incluent les suivantes :

• La plus haute part de marché pour l'USDT : un large éventail de cas d'utilisation, les utilisateurs s'attendent à ce qu'il soit grand et stable.
• Stablecoin conforme ancré 1:1 avec la monnaie fiduciaire : représenté par l'USDC, supporte plusieurs chaînes et cas d'utilisation.
• Stablecoins surcollatéralisés : principalement en DAI et USDS, LUSD devient un concurrent avec un modèle innovant.
• Stablecoin d'actifs synthétiques : représenté par USDe, il génère des bénéfices via l'arbitrage des taux de financement.
• Stablecoins RWA adossés à des obligations américaines : représentés par USD0 et USDY.
• Stablecoin algorithmique : UST a été essentiellement éliminé du marché après son effondrement.
• Stablecoins non liés au dollar : actuellement, l'impact est limité, principalement utilisé dans les opérations de paiement conformes.

Les revenus des stablecoins se déclinent principalement en plusieurs modes :

I. Prêt de stablecoin

Le prêt est le modèle de rendement financier le plus traditionnel, les revenus proviennent des intérêts payés par l'emprunteur. Les principaux produits de prêt en stablecoin sur le marché actuellement incluent :

• Plateforme centralisée : produits de gestion d'actifs à terme des principales bourses
• Protocoles décentralisés : Aave, Sky Protocol, Morpho Blue, etc.

Les rendements des prêts peuvent atteindre plus de 20 % pendant les périodes de forte activité sur le marché, tandis qu'ils se situent autour de 2 % à 4 % pendant les périodes calmes. Les prêts à taux fixe sacrifient la liquidité mais offrent généralement des rendements plus élevés.

Certaines innovations dans le domaine du prêt incluent :

• Contrat de prêt à taux fixe comme Pendle
• Introduction d'une hiérarchisation des taux d'intérêt et d'un mécanisme subordonné
• Fournir des prêts à effet de levier
• Accord de prêt destiné aux clients institutionnels
• Projet RWA de mise en chaîne des services de prêt du monde réel

En tant que modèle financier le plus traditionnel, le prêt continuera d'être la principale source de revenus des stablecoins.

II. Rendement du minage de liquidité

Avec Curve comme représentant, les revenus proviennent des frais de transaction AMM et des récompenses en jetons. En tant que référence des DEX de stablecoin, les stablecoins qu'il prend en charge deviennent un indicateur important de l'adoption.

Les avantages de l'exploitation minière de Curve résident dans sa sécurité élevée, mais les rendements sont relativement faibles (0-2%). Pour les petits montants, les rendements peuvent ne pas couvrir les frais de Gas. Les pools de stablecoins d'autres DEX sont également confrontés à des problèmes similaires. Actuellement, les pools de stablecoins DeFi reposent principalement sur un modèle de prêt.

Trois, rendement d'arbitrage de marché neutre

La stratégie de marché neutre réalise une exposition à risque nul grâce à un hedging long/court. Cela inclut principalement :

• Arbitrage des taux de financement : utiliser la différence de prix entre les contrats à terme perpétuels et le marché au comptant
• Arbitrage entre le spot et le futur : profiter de l'écart de prix entre le spot et le futur
• Arbitrage entre les échanges : profiter des différences de prix entre différents échanges

Ethena déplace le modèle d'arbitrage de taux de financement sur la blockchain, permettant aux utilisateurs ordinaires de participer. Les utilisateurs déposent des stETH pour obtenir des USDe, tout en ouvrant une position à découvert sur un échange centralisé pour se couvrir, profitant ainsi d'un taux de financement positif.

Le principal risque d'Ethena réside dans un taux de financement négatif à long terme entraînant des pertes. Cependant, selon les données historiques, cette situation a une probabilité relativement faible. Ethena fait un bon travail en matière de transparence des données, permettant de consulter l'historique des rendements, des taux de financement, et d'autres informations.

En dehors d'Ethena, il manque actuellement des produits d'arbitrage de marché neutre destinés aux utilisateurs ordinaires sur le marché.

Quatre, Projet RWA de rendement des obligations américaines

La hausse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale a fait grimper les taux en dollars, rendant les obligations américaines des actifs à la fois sûrs et offrant des rendements relativement élevés. Les principaux éléments incluent :

• Ondo: USDY et OUSG ont un rendement de 4,25 %, et l'application écologique est relativement complète.
• Usuel : En plus de USD0, le jeton de liquidité USD0++ a également été lancé.

La plupart des projets RWA des obligations américaines offrent des rendements stables autour de 4 %. Les rendements généralement plus élevés proviennent principalement de subventions de jetons et d'autres incitations, dont la durabilité est douteuse.

Bien que le USD0++ ait connu un décrochage en raison des ajustements de son mécanisme de rachat, sa conception de liquidité reste d'une signification innovante.

Cinq, Produits structurés d'options

Issu de la stratégie "vendre des options pour gagner des primes". Les produits libellés en U utilisent principalement la stratégie de vente de put, gagnant des primes d'options ou achetant BTC/ETH à bas prix.

La stratégie de vente d'options convient aux marchés latéraux, tandis que les marchés unidirectionnels peuvent entraîner des pertes ou des manques à gagner. Les débutants ont tendance à rechercher des primes d'options élevées tout en négligeant le risque de baisse.

La stratégie Shark Fin, lancée par des plateformes telles qu'OKX, utilise une combinaison de Bear Call Spread et de Bull Put Spread pour générer des primes d'options dans une certaine plage, adaptée aux utilisateurs soucieux de la sécurité de leur capital.

Les options sur chaîne ne sont pas encore matures, des projets comme Ribbon Finance ont déjà décliné.

Six, tokenisation des revenus

Le protocole Pendle divise les actifs de rendement en principal PT( ) et rendement YT( ), les utilisateurs peuvent :

• Détenir des PT pour obtenir un revenu fixe
• Acheter des YT pour parier sur l'augmentation des revenus futurs
• Vendre YT verrouille les gains actuels
• Fournir de la liquidité PT et YT pour gagner des frais de transaction

Le pool de stablecoins Pendle offre des incitations multiples, avec un rendement global intéressant. Cependant, la durée des pools à rendement élevé est courte, nécessitant des opérations fréquentes.

Sept, des produits de rendement en stablecoin en panier

Ether.Fi lance un pool USD neutre sur le marché, offrant des rendements diversifiés en stablecoin sous forme de fonds gérés activement, incluant le prêt, le minage, et l'arbitrage. Il est adapté aux utilisateurs recherchant des rendements stables mais disposant de fonds limités et ne souhaitant pas effectuer des opérations fréquentes.

Huit, Rendement de staking des stablecoins

Le réseau AO accepte le staking de DAI sur la chaîne, offrant des récompenses en jetons AO. Cela peut être considéré comme un revenu alternatif de stablecoin, le risque principal résidant dans l'incertitude du développement du réseau AO.

En résumé, comprendre la source des rendements des stablecoins et les allouer de manière raisonnable peut fournir une base solide pour le portefeuille d'investissement, permettant de mieux faire face aux risques du marché des cryptomonnaies.