Ethena: Un nouveau système de fédération des cryptoactifs

I. Contexte de l'équipe d'Ethena

L'équipe d'Ethena possède une riche expérience dans les domaines des Cryptoactifs, de la finance et de la technologie. Le fondateur a travaillé dans de grands fonds spéculatifs, le COO a une expérience dans des institutions d'investissement renommées et des bourses de dérivés, et le responsable de la région Asie-Pacifique a occupé des postes clés dans plusieurs entreprises de Cryptoactifs.

Selon des informations publiques, Ethena a complété trois tours de financement, levant un total d'environ 120 millions de dollars. Les investisseurs incluent plusieurs échanges de renom, des teneurs de marché, des institutions financières traditionnelles, etc., qui ont fourni un soutien financier et des ressources sectorielles à Ethena.

Deux, aperçu du projet Ethena

Ethena est un protocole de dollar synthétique qui a lancé le stablecoin USDe et l'actif d'épargne sUSDe. La stabilité de l'USDe est soutenue par des cryptoactifs et des positions de couverture Delta neutres correspondantes.

Ethena vise à connecter les domaines de la finance centralisée, de la finance décentralisée et de la finance traditionnelle à travers USDe, afin de capturer les différences de taux d'intérêt et d'offrir des rendements plus élevés aux utilisateurs. À long terme, la croissance de l'échelle de USDe pourrait favoriser les flux de capitaux et la convergence des taux d'intérêt entre ces trois domaines.

La création et le rachat de USDe ne peuvent être effectués que par deux entités juridiques figurant sur la liste blanche, et doivent être garantis par des actifs de chiffrement spécifiques. Pour garantir la précision des prix, Ethena utilise plusieurs sources pour valider les informations de prix. La stabilité de USDe est maintenue par une stratégie Delta neutre automatisée.

Les revenus de sUSDe proviennent des opérations d'Ethena sur les actifs garantis, y compris les intérêts de dépôt, les revenus des frais de financement des positions de couverture à terme, ainsi que les revenus de staking, etc. Ces revenus seront répartis sous forme d'USDe supplémentaires lorsque l'utilisateur effectuera un rachat.

USDe et sUSDe ont des applications étendues dans le domaine de la finance décentralisée, pouvant servir de garanties sur les plateformes de prêt, de marges de trading, etc. Sur les échanges centralisés, USDe peut être utilisé comme monnaie de cotation des paires de trading. En ce qui concerne le marché financier traditionnel, Ethena a lancé iUSDe, permettant aux institutions traditionnelles d'obtenir des revenus associés sans avoir à interagir directement avec les cryptoactifs.

Trois, les innovations d'Ethena

1. Adopter une stratégie Delta neutre pour couvrir la volatilité des prix des actifs collatéraux est le premier projet à mettre en œuvre une couverture Delta neutre automatisée et programmée.

2. Efficacité du capital élevée, le taux de collatéral est proche de 1:1, tout en garantissant la stabilité grâce à des stratégies de couverture.

3. Adopter le mode de garde OES pour garantir la sécurité des actifs et éviter le risque de point unique des échanges centralisés et des dépositaires.

4. Connecter le marché financier traditionnel et le marché des cryptoactifs, capturer les différences de taux d'intérêt, et offrir un rendement plus élevé aux utilisateurs.

Quatre, État de développement du projet

USDe d'Ethena est devenu le troisième stablecoin en dollars par capitalisation boursière, avec une émission de plus de 5,5 milliards de dollars. Les revenus du projet croissent rapidement, c'est la deuxième startup de l'industrie des cryptoactifs à atteindre 100 millions de dollars de revenus.

USDe est devenu une composante importante de plusieurs protocoles de finance décentralisée, occupant une part significative sur des plateformes telles que Pendle, Sky et Morpho. Ethena construit un écosystème autour de USDe et prévoit de lancer une plateforme d'échange décentralisée et un protocole d'échange sur la chaîne.

Cependant, Ethena est également confronté à certains risques, notamment l'instabilité des rendements, le mécanisme de désendettement automatique des échanges centralisés pouvant affecter les stratégies de couverture, ainsi que les risques de liquidité potentiels liés aux partenaires.

Cinq, Analyse d'investissement du jeton ENA

La valorisation entièrement diluée du jeton ENA est actuellement d'environ 5,6 milliards de dollars, avec une capitalisation boursière de 2 milliards de dollars. Par rapport à la valorisation des premiers financements, il y a eu une augmentation significative.

Le plan de déblocage des jetons sera progressivement mis en œuvre dans les prochains mois, ce qui pourrait exercer une pression sur les prix à court terme. Récemment, le prix de l'ENA a sous-performé par rapport au marché, ce qui pourrait avoir déjà partiellement reflété l'impact imminent du déblocage des jetons.

Dans l'ensemble, le projet Ethena pourrait faire face à une pression sur le prix du jeton à court terme, mais son modèle d'affaires de base a une valeur à long terme.