MicroStrategy : Bitcoin, un pari audacieux et une révolution du financement des entreprises

MicroStrategy n'est pas seulement une énorme aventure dans le Bitcoin, mais aussi un exemple de révolution du financement des entreprises.

Le milliardaire Michael Saylor a habilement traversé deux domaines avec sa société cotée en bourse MicroStrategy : l'un soumis aux règles de la finance traditionnelle, où l'entreprise émet de la dette et des actions, et où des fonds spéculatifs, des traders et d'autres institutions achètent et vendent ; l'autre domaine étant dominé par des croyants fidèles et inébranlables, qui croient que Bitcoin apportera un monde meilleur.

Le moteur principal du succès de MicroStrategy est l'acceptation et le développement de la volatilité, qui est une caractéristique notable de son actif principal, le Bitcoin. La volatilité est l'ennemi des investisseurs traditionnels, mais elle est l'ami des traders d'options, des fonds spéculatifs et des investisseurs individuels, ce qui fait de MicroStrategy l'une des actions les plus actives sur le marché. Bien que ses revenus annuels soient relativement faibles, à seulement 496 millions de dollars, son volume de transactions quotidien peut rivaliser avec celui des géants de la technologie.

Saylor comprend que les investisseurs institutionnels qui évaluent la performance sur une base trimestrielle continueront à acheter ses actions à haut risque pour améliorer le rendement de leur portefeuille. L'émission par MicroStrategy d'une grande quantité d'obligations convertibles n'a pas seulement dilué les actions de l'entreprise, mais a également eu un effet haussier, car ces obligations représentent une demande future pour des actions dont le prix augmente de plus en plus. Ce cycle fonctionne de lui-même : émettre des dettes et des actions à faible coût ou sans coût, faire grimper le prix du Bitcoin grâce à un achat massif, et provoquer d'importantes fluctuations des actions de MicroStrategy. Cela se répète sans fin.

En août dernier, Saylor a inventé un nouvel indicateur financier, appelé rendement Bitcoin ou rendement BTC. Ce "rendement" n'est pas lié à tout revenu généré, mais mesure simplement le pourcentage de la variation dans le temps du rapport entre le Bitcoin détenu par l'entreprise et le nombre d'actions totalement diluées de l'entreprise.

Tant que le prix du Bitcoin continue d'augmenter, tout ira très bien, mais que se passerait-il si le Bitcoin s'effondrait comme cela a été le cas plusieurs fois auparavant ? À moins que la fin du monde ne soit vraiment à nos portes, MicroStrategy ne devrait pas avoir de problème. Le Bitcoin doit chuter de plus de 80 % par rapport au niveau actuel de plus de 100 000 dollars et rester à ce niveau pendant au moins deux ans pour que MicroStrategy puisse avoir des difficultés à rembourser sa dette actuelle.

Qu'est-ce qui empêche d'autres entreprises de copier l'ingénierie financière Bitcoin de Saylor ? Rien du tout. De nombreuses entreprises ont déjà commencé à imiter. Selon les statistiques, environ 90 entreprises cotées en bourse, y compris des entreprises connues telles que Tesla et Block, ont intégré Bitcoin dans leur bilan.

Les imitateurs fournissent des munitions aux opposants de MicroStrategy. Mais certains analystes estiment que, tout comme Netflix dans le domaine du streaming, l'avantage de premier arrivé et l'échelle de MicroStrategy la rendent unique. Que ce soit sur le marché au comptant ou sur le marché des options, ils sont les sources les plus liquides pour échanger des risques liés au Bitcoin.

Bien que de nombreuses entreprises ne soient pas susceptibles de se tourner complètement vers le Bitcoin comme certains cas extrêmes, il est certain que le nombre de détenteurs de Bitcoin augmentera. En janvier de cette année, le Conseil des normes comptables financières des États-Unis a modifié une règle qui précédemment ne permettait aux entreprises de comptabiliser la baisse de valeur des cryptomonnaies que comme une perte dans leurs rapports trimestriels, alors que maintenant, la détention de cryptomonnaies sera évaluée à la valeur du marché, permettant ainsi de faire des couvertures de gains et de pertes simultanément. Pour MicroStrategy, qui a fait pression pour modifier cette règle, cela pourrait signifier des bénéfices pour plusieurs trimestres à venir, avec la possibilité d'être inclus dans l'indice S&P 500.

Selon Seiler, le Bitcoin est le meilleur choix pour faire face à la dévaluation du dollar. Il estime que le dollar se dévaluera de 99,9 % en 100 ans, et que "l'argent dans les banques n'est pas de l'argent".

L'ironie de la carrière de Saylor est qu'il a inventé 20 choses et a essayé de les faire réussir, mais aucune d'entre elles n'a vraiment changé le monde. Alors que Satoshi Nakamoto a créé quelque chose, l'a offert au monde et a ensuite disparu, maintenant MicroStrategy ne fait que transmettre cet esprit. Cela nous rappelle également que la foudre peut effectivement frapper deux fois au même endroit, surtout lorsqu'il y a un gestionnaire avisé et opportuniste à la barre.