SignalPlus Analyse Macroéconomique Édition Spéciale : Tarifs 2.0

Le nouveau gouvernement a imposé des droits de douane de 50 % sur le Brésil, de 35 % sur le Canada, de 25 % sur le Japon et la Corée du Sud, et s'est engagé à appliquer des droits de douane unifiés de 15 à 20 % à tous ses partenaires commerciaux. Cela dépasse sans aucun doute les attentes du marché. Alors, le marché s'attend-il à un nouvel "inversement de politique à la TACO" dans un avenir proche ? Ou l'élan fort actuel du marché boursier poussera-t-il le président à prendre des mesures plus radicales ? Nous le saurons bientôt... Le nouveau gouvernement a imposé des droits de douane de 50 % sur le Brésil, de 35 % sur le Canada, de 25 % sur le Japon et la Corée du Sud, et s'est engagé à appliquer des droits de douane unifiés de 15 à 20 % à tous ses partenaires commerciaux. Cela dépasse sans aucun doute les attentes du marché. Alors, le marché s'attend-il à un nouvel renversement de politique de type "TACO" dans un avenir proche ? Ou l'élan fort actuel du marché boursier contraindra-t-il le président à adopter des mesures plus agressives ? Nous le saurons bientôt...

Les données économiques sont en accord avec le récit récent de la "dame aux cheveux dorés" (c'est-à-dire une économie ni trop chaude ni trop froide), n'ayant pas suscité de vagues, et le compte rendu de la réunion de juin du FOMC n'a pas fourni de nouvelles perspectives. Le "dot plot" du FOMC reste inchangé, prévoyant toujours deux baisses de taux cette année, bien qu'il existe des divergences parmi les membres de la Réserve fédérale. Quelques citations notables incluent : "Plusieurs participants ont souligné que les droits de douane entraîneraient une augmentation unique des prix." "La plupart des participants ont signalé le risque d'effets [durables] plus persistants." "La plupart des participants estiment qu'il pourrait être approprié de réduire la fourchette cible des taux des fonds fédéraux cette année." "Plusieurs participants ont indiqué qu'ils seraient prêts à envisager une réduction des taux lors de la prochaine réunion." Le affaiblissement du marché du travail a remplacé l'inflation comme principale préoccupation. Les membres ont souligné que des tarifs plus élevés et une incertitude politique vont peser sur l'emploi, et ont reconnu que certains indicateurs montrent déjà des "signes de faiblesse".

Cette semaine, les marchés boursiers et le Bitcoin ont tous deux atteint de nouveaux sommets, avec des flux de capitaux positifs dans toutes les voies de financement pour le premier. Les fonds de couverture long/court ont maintenu des positions pleines presque toute l'année, y compris pendant la période de fluctuations du jour de la libération ; tandis que les fonds macro à décision autonome ont, pour la première fois cette année, accru leur exposition longue sur les actions, avec un rythme d'achat atteignant un niveau record depuis l'élection de Trump.

Étant donné les signaux extrêmement positifs émis par la récente hausse du marché, il est très probable que les fonds de momentum et les fonds CTA (conseillers en transactions de matières premières) détiennent également des positions longues, ce qui se reflète dans les niveaux de positions longues des contrats à terme sur indices boursiers américains, proches des niveaux historiques.

Pour ne pas être en reste, nos audacieux investisseurs particuliers ont également afflué vers les positions longues sur les actions cette année. Selon les données de Vanda Research, le montant net d'achats cumulés d'actions et d'ETF par les investisseurs particuliers a atteint 155 milliards de dollars jusqu'à présent cette année, ce qui représente la vitesse la plus rapide en plus de 10 ans.

Ce n'est pas suffisant, JPMorgan estime que la demande totale d'achat d'actions par les particuliers pour l'année 2025 atteindra 500 milliards de dollars. Selon leurs calculs, cela pourrait faire grimper le marché de "5 à 10 %". Cela ferait d'eux la plus grande source de demande parmi tous les principaux groupes d'investisseurs - qui est ce qu'on appelle "l'argent intelligent" déjà ?

Les prix des cryptomonnaies profitent de l'enthousiasme général du marché, le prix de négociation du BTC atteignant une fourchette de 118 000 dollars, provoquant un squeeze de plus de 1 milliard de dollars de positions courtes en cryptomonnaies, marquant l'une des plus fortes vagues de squeeze de shorts de mémoire récente.

Il est intéressant de noter que la volatilité n'a pas encore fortement augmenté et reste proche des points bas du cycle. Cela indique qu'il n'y a pas eu d'achat de panique évident (FOMO) sur le marché, à l'exception d'un certain nombre de vendeurs à découvert cherchant désespérément à se protéger, ce qui a entraîné une déviation compréhensible des volatilités (vol skews). Ce domaine (cryptomonnaie) donne toujours l'impression d'un manque de positions, la reconstruction des positions étant difficile après les fluctuations d'avril ; tandis que les achats d'ETF dans la finance traditionnelle (TradFi) restent incessants et indifférents au prix, renforçant ainsi le récit dominant.

Certains observateurs notent que le changement d'attitude récent des régulateurs chinois a agi comme un catalyseur pour la hausse du marché, mais nous pensons qu'il s'agit davantage d'un geste symbolique, et qu'un changement substantiel prendra du temps. Les restrictions fondamentales sur le contrôle des capitaux demeurent un problème non résolu, et l'adoption récente d'une loi sur les stablecoins à Hong Kong indique que les projets pilotes pourraient être prioritaires à Hong Kong.

En regardant vers l'avenir, bien que cela puisse sembler un discours éculé, il est très probable que le sentiment du marché reste euphorique tout au long de l'été. Le seul véritable catalyseur de risque est l'effondrement complet des négociations tarifaires, mais le ballon est maintenant dans le camp du président, il reste à voir à quel point il est prêt à jouer de manière agressive. En attendant, profitez du marché, essayez de ne pas aller à l'encontre du marché, car un marché calme et ennuyeux est souvent le meilleur candidat pour une vente à découvert ! Bonne chance pour vos transactions.