Signaux anormaux du marché et données économiques contradictoires

Récemment, le marché financier a montré certains signaux anormaux. Les marchés boursiers, obligataires et des changes ont connu des fluctuations importantes, l'indice S&P 500 ayant augmenté de 5 % au cours de la semaine, mais avec une volatilité sévère. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a grimpé à 4,47 %, tandis que l'indice du dollar est tombé en dessous de la barre des 100, créant une situation de triple choc sur les actions, les obligations et les devises. Pendant ce temps, le prix de l'or a franchi les 3200 dollars l'once, et des monnaies refuges traditionnelles comme le yen et le franc suisse se sont renforcées, remettant en question le statut de refuge du dollar.

Des signaux contradictoires apparaissent également dans les données économiques. Les données de l'IPC ont chuté de manière inattendue, principalement en raison de la baisse des prix de l'essence. Cependant, les prix du logement et de l'alimentation dans l'inflation de base continuent d'augmenter, ce qui montre que les pressions inflationnistes persistent. L'IPP a diminué de 0,4 % par rapport au mois précédent, atteignant son niveau le plus bas depuis le début de la pandémie, reflétant à la fois un affaiblissement de la demande et une rigidité des coûts, montrant des signes préliminaires de stagflation. Il convient de noter que les données actuelles ne reflètent pas encore l'impact des nouveaux droits de douane, et le marché réagit de manière plus pessimiste.

Des signaux de crise sont également apparus du côté de la liquidité. Les prix des obligations d'État à long terme ont fortement chuté, déclenchant une baisse de la valeur des garanties adossées à ces obligations, ce qui a contraint les fonds spéculatifs à se débarrasser de leurs obligations d'État pour reconstituer leurs marges, formant une spirale de baisse-vente-baisse. La pression sur le marché des opérations de pension s'est intensifiée, l'écart entre le BGCR et le SOFR s'est élargi, reflétant une augmentation soudaine des coûts de financement des garanties et une intensification de la stratification de la liquidité.

De plus, les États-Unis font face à une immense pression de refinancement de la dette, avec près de 9 000 milliards de dollars de dettes arrivant à échéance en 2025. Si les détenteurs étrangers vendaient massivement, cela aggraverait la pression sur la liquidité. En ce qui concerne la politique tarifaire, les droits de douane américains sur la Chine ont atteint 145 %, tandis que la Chine a réagi avec des droits de douane de 125 %. Bien que la guerre commerciale ait connu un certain apaisement local, des risques à long terme demeurent.

Perspectives du marché et indicateurs clés de surveillance

Dans un avenir proche, le marché pourrait adopter une logique défensive. Les capitaux pourraient continuer à se déplacer des actifs en dollars vers des actifs refuges non américains tels que l'or, le yen et le franc suisse. Le trading de stagflation pourrait devenir dominant, et les obligations américaines à long terme ainsi que les actifs en actions à fort levier pourraient faire face à des risques de vente.

Les indicateurs à surveiller de près comprennent : la liquidité des obligations américaines, en particulier si le rendement des obligations à 10 ans dépasse 5 % ; les variations des avoirs en obligations américaines par la Chine ; si la Banque du Japon procède à une intervention sur le taux de change ; l'évolution des spreads des obligations à haut rendement, etc. Ces indicateurs fourniront des signaux importants au marché.

Dans l'ensemble, le marché actuel passe de "l'inquiétude inflationniste" à un double choc de "crise de crédit du dollar + stagflation". La corrélation inverse traditionnelle entre actions et obligations perd progressivement de son efficacité, et les investisseurs doivent surveiller de près l'évolution des données économiques pour ajuster rapidement leur stratégie d'allocation d'actifs.