Revue du marché des cryptomonnaies du premier semestre 2025 et perspectives pour le second semestre

Au cours du premier semestre 2025, l'économie mondiale fait face à de nombreux défis. Dans le contexte du report de la baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale et de l'instabilité géopolitique, la plupart des classes d'actifs ont affiché de mauvais résultats. Cependant, le Bitcoin et l'ensemble du marché des cryptomonnaies ont montré une forte résilience, réalisant un joli rebond. Alors que le deuxième semestre est sur le point de commencer, quelles variables clés se préparent sur le marché ?

Au début de l'année, on s'attendait généralement à ce que l'économie américaine plonge dans une récession. Mais la réalité est que l'économie présente une tendance à la baisse douce et stable. Le marché de l'emploi reste relativement stable, avec 139 000 nouveaux emplois créés en mai, un taux de chômage de 4,2 % et une augmentation des salaires de 3,9 % par rapport à l'année précédente. Cela indique que, bien que le marché du travail ralentisse, il reste néanmoins solide. Par ailleurs, les données sur l'inflation sont inférieures aux attentes, avec une augmentation de 2,7 % de l'IPC de base en juin par rapport à l'année précédente, légèrement en retrait par rapport à la valeur précédente. Le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale commence à baisser les taux d'intérêt en septembre plutôt qu'en juillet.

Cependant, le risque de stagflation s'aggrave. Une grande institution financière a averti que les prévisions de croissance du PIB américain pour 2025 ont été révisées à la baisse, passant de 2 % à 1,3 %. La politique tarifaire pourrait faire augmenter l'inflation et freiner la croissance, plongeant l'économie dans un dilemme de "stagflation". Au sein de la Réserve fédérale, il y a des divergences sur le chemin de la baisse des taux d'intérêt, le président soulignant qu'il "n'est pas pressé de relâcher la politique", tandis que certains fonctionnaires plaident pour une baisse anticipée des taux afin de prévenir les risques de ralentissement économique. Ce jeu de politiques reflète la contradiction entre l'inflation et la croissance : une baisse des taux trop précoce pourrait aggraver l'inflation, tandis qu'une action trop tardive pourrait accélérer la récession économique.

L'impact différé des droits de douane est une variable clé. Le président de la Réserve fédérale a indiqué que la transmission des droits de douane sur les prix pourrait se manifester au cours des mois à venir, et les données d'inflation de juin à août pourraient montrer une "augmentation significative". Cela pourrait être dû au fait que les entreprises ont auparavant atténué les chocs à court terme en constituant des stocks à l'avance, mais à mesure que les stocks sont épuisés, l'augmentation des coûts d'importation poussera progressivement les prix finaux à la hausse. Si l'inflation rebondit, la Réserve fédérale pourrait être contrainte de retarder la baisse des taux d'intérêt, voire de suspendre le cycle d'assouplissement, renforçant ainsi davantage les attentes de stagflation.

En regardant vers la seconde moitié de l'année, le chemin politique reste hautement incertain. Les données sur l'emploi non agricole et l'IPC de juillet deviendront des critères décisionnels clés. Si les données confirment que la pression inflationniste est maîtrisable, la Réserve fédérale pourrait réduire les taux d'intérêt en septembre comme prévu ; si l'inflation dépasse les prévisions, le marché pourrait faire face à un choc de "ralentissement des faucons", voire revivre la stagflation des années 70. Chaque décision de la Réserve fédérale aura un impact profond sur l'orientation des marchés mondiaux.

Malgré des données économiques faibles, le marché reste concentré sur les attentes de relâchement de la politique. En juin 2025, les attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale, les percées dans la réglementation des stablecoins et le rebond des actions technologiques ont poussé le marché boursier américain à afficher une tendance d'oscillation à la hausse : le S&P 500 a augmenté de 4,96 % sur le mois, le Nasdaq a gagné 5,93 %, atteignant plusieurs fois des sommets historiques.

Il convient de noter qu'une grande entreprise de stablecoin a été cotée à la Bourse de New York le 5 juin, puis son cours a grimpé de plus de 600 %, devenant l'un des IPO fintech les plus remarquables de 2025. Les actions d'une autre plateforme d'échange de chiffrement ont également augmenté de 43 % ce mois-ci.

Cette hausse est soutenue par le premier projet de loi fédérale sur la réglementation des stablecoins, adopté par le Sénat américain le 17 juin. Ce projet de loi établit un cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins, précisant que les émetteurs doivent avoir des réserves en dollars à un ratio de 1:1 ou en obligations américaines à court terme, et interdisant les stablecoins algorithmiques et les stablecoins rémunérés. Le stablecoin USDC est le deuxième plus grand stablecoin au monde (avec une capitalisation de 61 milliards de dollars), et son avantage en matière de conformité en fait le choix privilégié des institutions. La flambée après son introduction reflète les fortes attentes du marché concernant les "dividendes réglementaires".

La tendance "émission d'actions pour acheter des cryptomonnaies" du côté des entreprises renforce davantage la logique de corrélation entre les actions et les cryptomonnaies. En avril 2025, 228 sociétés cotées en bourse dans le monde détiennent au total 820 000 bitcoins, dont une société détient près de 600 000 bitcoins (soit 2,5 % de l'offre totale de bitcoins), avec un coût moyen d'environ 68 000 dollars, réalisant un profit non réalisé de plus de 200 %.

Plusieurs géants de la technologie augmentent leurs avoirs en bitcoins grâce à des obligations convertibles, intégrant les actifs numériques dans la configuration structurelle de leur bilan, formant un nouveau modèle d'opération capitalistique de "distribution d'actions pour achat de cryptomonnaies". Cette tendance d'entrée des entreprises passe d'un "déploiement stratégique" à une "acceptation institutionnelle", soutenant non seulement le prix du bitcoin (augmentation de 10,6 % au premier semestre 2025), mais aussi renforçant la légitimité des actifs chiffrés et la reconnaissance du marché. Selon certaines données bancaires, le volume des règlements en stablecoins atteindra 28 trillions de dollars en 2024, dépassant la somme des deux principaux réseaux de paiement, révélant la capacité de la technologie blockchain à remodeler le système de règlement mondial.

En regardant vers la seconde moitié de l'année, si le projet de loi sur les stablecoins est adopté par la Chambre des représentants et signé par le président, cela marquera le début d'une nouvelle ère de réglementation des stablecoins. La conformité accélérera l'afflux de capitaux institutionnels, et les frontières entre le marché boursier traditionnel et le monde du chiffrement se fusionneront encore plus rapidement, renforçant davantage la "correlation entre les cryptomonnaies et les actions". Les actions liées aux cryptomonnaies pourraient continuer à être fortes, devenant le principal moteur de la dynamique structurelle du marché boursier américain.

En juin, le prix du Bitcoin a montré une résilience dans un contexte complexe. Lorsque le conflit au Moyen-Orient a soudainement escaladé à la mi-juin, le Bitcoin a brièvement chuté en dessous de 100 000 dollars, mais a rapidement rebondi pour revenir au-dessus de 100 000 dollars, affichant une tendance indépendante et se détachant progressivement des actifs à risque traditionnels. Une étude menée par une bourse et une institution d'analyse en chaîne montre que les investisseurs institutionnels augmentent continuellement leurs positions par le biais de canaux tels que les ETF, et les changements structurels du marché sont en train de remodeler ses caractéristiques de volatilité.

En regardant le premier semestre de 2025, bien que les facteurs d'influence sur les prix à court terme soient principalement dominés par l'offre de capitaux et les conflits géopolitiques, à un niveau plus fondamental, le marché des cryptomonnaies pourrait connaître le changement de paradigme le plus profond depuis sa création. Sa trajectoire de développement ne peut plus être définie simplement par le sentiment du marché ou les indicateurs techniques, mais elle présente une nouvelle vitalité sous l'effet conjugué de la technologie, des capitaux, de la réglementation et de l'écologie. La performance du marché en juin révèle clairement que cette industrie est en train de se transformer progressivement en une infrastructure d'actifs numériques mature.

La vague d'institutionnalisation a atteint de nouveaux sommets en juin, avec la taille des ETF cryptographiques mondiaux dépassant le cap de 1,1 trillion de dollars, avec un seul ETF Bitcoin d'une société de gestion d'actifs attirant 4,9 milliards de dollars de flux nets en un mois. Il est encore plus remarquable que le niveau de participation des institutions financières traditionnelles subisse une transformation qualitative, par exemple, une banque d'investissement a commencé à offrir des services de prêts garantis par des bitcoins en collaboration avec une plateforme d'échange de cryptomonnaies, une profondeur de participation qui dépasse largement les efforts exploratoires de Wall Street lors du marché haussier de 2021.

Du point de vue de la réglementation, l'adoption de la loi sur les stablecoins aux États-Unis et l'établissement d'un système de licences pour les stablecoins à Hong Kong marquent la création d'un cadre de conformité préliminaire pour les actifs numériques dans les principaux centres financiers. Cette certitude politique attire de plus en plus de capitaux traditionnels.

De plus, un conseiller en politique des actifs numériques à la Maison Blanche a révélé que les États-Unis s'emploient à construire une infrastructure de réserve stratégique en Bitcoin. Le gouvernement "tend fortement" à augmenter ses avoirs en Bitcoin de manière neutre sur le plan budgétaire, ce qui signifie qu'il fournira un soutien financier pour l'achat de Bitcoin par le biais de réorganisations internes des fonds ou d'économies, sans augmenter le déficit fiscal ni imposer de charges supplémentaires aux contribuables.

En résumé, en regardant en arrière depuis le milieu de 2025, la trajectoire de développement du marché des cryptomonnaies a déjà une différence essentielle par rapport à la phase initiale purement spéculative. Un responsable de la recherche sur les actifs numériques d'une banque avait prédit que le prix cible du bitcoin à la fin de 2025 serait de 200 000 dollars. Le récit dominant derrière cette vague de marché est passé d'une corrélation avec les actifs à risque à un moteur de flux de capitaux, et ces derniers affluent sous diverses formes. Le bitcoin devient un outil de réallocation des capitaux se retirant des actifs américains, montrant que cette hausse n'est pas seulement une fluctuation des prix, mais aussi un reflet de la réallocation mondiale de capitaux et des tendances macroéconomiques.

Le prix actuel du Bitcoin se maintient dans une fourchette élevée de 100 000 à 120 000 dollars. Envisageant la seconde moitié de l'année, avec une possible baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, une adoption continue des cryptomonnaies par les entreprises et une clarification des politiques réglementaires, nous pouvons espérer une nouvelle période de développement solide. La seconde moitié de 2025 pourrait très bien être un tournant historique pour la profonde couplage entre le système financier traditionnel et l'écosystème des monnaies numériques.