La fin de l'ère du chiffrement natif

Une tendance à la conformité

Le chiffrement des monnaies a changé de l'underground au mainstream, et la blockchain décentralisée a offert au monde un désert de régulation. Bien que le système de paiement électronique peer-to-peer de Satoshi Nakamoto n'ait pas réussi, il a ouvert la porte à un monde parallèle. Dans ce monde, les lois traditionnelles, les gouvernements et les contraintes sociales sont difficiles à atteindre.

Les caractéristiques en dehors de la réglementation sont devenues des facteurs clés pour le développement de l'industrie. L'émission d'actifs qui a commencé avec les ICO, l'essor de la DeFi et les super applications des stablecoins d'aujourd'hui reposent toutes sur cette base. Se libérer des contraintes de la finance traditionnelle a façonné l'industrie du chiffrement d'aujourd'hui.

Cependant, avec le développement de l'industrie, nous commençons à voir une tendance à se rapprocher de la conformité. Cela pourrait avoir commencé avec l'approbation du BTC ETF ou être le résultat de certains événements politiques. Quoi qu'il en soit, le chiffrement natif semble entrer dans une nouvelle phase. L'industrie commence à rechercher la conformité, essayant de répondre aux besoins de la finance traditionnelle. Les stablecoins, la tokenisation des actifs réels (RWA) et les paiements sont devenus les directions principales du développement.

La source de cette transformation réside dans le fait que la blockchain manque actuellement de moyens efficaces pour contraindre les entités derrière les adresses. Nous ne pouvons garantir que l'honnêteté des nœuds et l'absence d'intermédiaires dans DeFi, mais nous ne pouvons pas empêcher quoi que ce soit de se produire dans cette "forêt sombre". De nombreux domaines qui étaient autrefois en plein essor, comme les NFT, GameFi et SocialFi, dépendent fortement des entités derrière les projets. Bien que la blockchain ait d'excellentes capacités de financement, la question de savoir comment s'assurer que ces fonds sont utilisés de manière raisonnable et de transformer une histoire en un véritable projet reste un énorme défi.

La vision de la dé-financialisation ne peut pas être réalisée uniquement par l'amélioration des performances des infrastructures. Ce qui est difficile à accomplir sur des serveurs centralisés est encore plus difficile à réaliser sur la chaîne. Nous ne pouvons pas imposer un "preuve de travail" aux projets. Par conséquent, se plier à la conformité pourrait être un début pour la dé-financialisation à l'avenir, même si cela semble quelque peu ironique.

Le chiffrement devient un sous-ensemble de la finance traditionnelle, et la voix du grand livre distribué commence à être dépouillée par les élites. L'innovation ascendante devient de plus en plus rare, et les opportunités sont également compressées. Nous entrons dans une ère de domination sur la chaîne.

Deux, l'évolution des stablecoins

L'hégémonie sur la chaîne se manifeste principalement de deux manières : les stablecoins et la réincarnation des récits de l'internet traditionnel.

Dans le domaine des stablecoins, les stablecoins soutenus par des devises fiduciaires et les stablecoins améliorés par rendement (YBS) dominent. La récente loi "Genius" adoptée impose des exigences claires sur l'émission et la réglementation des stablecoins, y compris des définitions, des restrictions d'émission, des exigences de réserve et de transparence, ainsi que des cadres de régulation et de conformité. Cela marque l'intégration officielle des stablecoins dans le système réglementaire, et signifie également que les moyens d'échange en chaîne sont pris en charge par certains pays.

D'autre part, bien que le concept de stablecoin YBS comme Ethena soit bon, il y a actuellement une frénésie malsaine sur le marché. Divers fonds spéculatifs traditionnels, teneurs de marché et bourses se précipitent pour obtenir une part du gâteau. Cette tendance s'est éloignée de son sens d'origine, l'innovation étant marginalisée et les barrières à l'entrée pour les projets émergents devenant de plus en plus élevées.

Maintenant, la technologie et la créativité semblent ne plus être si importantes, et la question de la décentralisation est devenue sans objet. Les rendements élevés et la commodité sont devenus des facteurs déterminants. Bien que, par rapport à certains projets plus spéculatifs, le stablecoin YBS puisse être un meilleur choix, cette emballage ressemblant à un produit financier de bourse centralisée est devenue la seule innovation de ce cycle, reflétant peut-être des problèmes dans le chemin de développement passé.

Trois, l'évolution de l'émission d'actifs

Les chaînes publiques restent la plus grande plateforme d'émission d'actifs, ayant commencé avec les ICO et ayant traversé de nombreuses réformes. Cependant, la tendance actuelle se rapproche de plus en plus des modèles traditionnels d'Internet. Certains modèles de profit des projets sont désormais presque identiques à ceux du Web2, et les retours pour la communauté sont presque nuls.

Launchpad est devenu un paradis pour les utilisateurs de chiffrement cherchant à s'enrichir rapidement, mais des problèmes existent également ici. L'émission d'actifs commence à devenir complexe, avec même des projets émettant des jetons complètement hors chaîne. La spéculation extrême continue d'abaisser le seuil de l'industrie.

Certaines nouvelles concepts comme DeSci tentent d'équilibrer la spéculation et l'innovation, mais semblent ne pas avoir suscité un intérêt durable. Lorsque le marché se refroidit, diverses stratégies de type Ponzi commencent à apparaître, comme le modèle de staking pour des points de nouveaux Virtuals. Ce modèle de motivation directe des intérêts, bien qu'il puisse entraîner une hausse des prix des cryptomonnaies à court terme, a du mal à stimuler une véritable innovation.

Comparé au cycle précédent, la spéculation actuelle semble difficile à générer des trésors comme DeFi. Ce que nous voyons davantage, c'est la simplification continue des seuils d'émission, ainsi que les divers événements négatifs qui en résultent. Cela pourrait signifier que l'industrie a besoin de nouvelles règles.

Quatrième, l'essor de l'économie de l'attention

Le succès des projets dépend de plus en plus de l'acquisition de l'attention. Du recours à des points pour acheter de l'attention à l'investissement de fonds pour constituer une équipe KOL, les méthodes de marketing se rapprochent de l'internet traditionnel. Comparées à la présentation des technologies par les fondateurs, ces méthodes semblent plus directes et efficaces.

L'attention est sans aucun doute l'un des actifs les plus précieux d'aujourd'hui, mais elle est difficile à quantifier. Certains projets tentent de la quantifier, comme le modèle "Yap-to-Earn" de Kaito. Cependant, ce modèle a également du mal à capturer la valeur à long terme, les tokens devenant une sorte de "produit de consommation rapide".

Les inconvénients du système de points sont déjà apparents, et si à l'avenir les projets dépendent principalement de l'achat d'attention pour se développer, cette tendance mérite réflexion. Bien qu'il ne soit pas faux que les projets s'efforcent de se commercialiser, le cercle actuel présente une tendance générale au pump, ce qui pourrait marquer la fin de l'ancienne ère du chiffrement.

Conclusion

La généralisation des stablecoins et des paiements blockchain semble inévitable. Cependant, en tant qu'habitants de cet écosystème, ce dont nous avons peut-être besoin, ce sont des stablecoins natifs sur la chaîne, des applications non financières et la prochaine vague d'innovation. Nous ne souhaitons pas non plus vivre dans un monde Web3 qui ne fait que vendre du trafic.

Bien que le temps semble valider certains des arguments des premiers partisans du BTC, j'espère toujours que l'avenir pourra prouver qu'ils ont tort.