Investisseurs institutionnels dans le marché des cryptomonnaies : analyse du Bitcoin ETF

Récemment, plusieurs grandes sociétés de gestion d'actifs ont soumis des demandes d'ETF Bitcoin au (SEC), ce qui est considéré comme un signal important de l'accélération de l'entrée des investisseurs institutionnels sur le marché des cryptomonnaies. Afin d'évaluer l'impact potentiel de la participation institutionnelle sur le marché, cet article analyse la performance des ETF Bitcoin et des fonds de fiducie existants.

Les principales découvertes comprennent :

1. Les trois principaux fonds Bitcoin (BTCC.U, BTCE et GBTC) ont un volume total de détention d'environ 675,600 BTC, d'une valeur de 2,027 milliards de dollars. Récemment, une augmentation nette de 9,292 BTC a été observée, montrant une tendance générale à la hausse.

2. Les actifs totaux gérés par les cinq grands ETF de contrats à terme Bitcoin atteignent 1,295 milliard de dollars. Parmi eux, BITO est le seul ETF entièrement composé de contrats à terme CME, tandis que les autres ETF incluent également une partie d'autres actifs.

3. Au cours du mois dernier, le rendement le plus élevé est celui de BITS, atteignant 33,20 %, tandis que les autres ETF sont d'environ 12 %. Depuis le début de l'année, BITS présente le rendement le plus élevé, atteignant 137,65 %, tandis que les autres ETF sont d'environ 74 %. L'ETF à terme surperforme l'ETF au comptant et les fonds de fiducie.

4. Une société de gestion d'actifs bien connue a demandé un Bitcoin ETF au comptant, et dans la semaine qui a suivi, le Bitcoin a enregistré une hausse moyenne de 2,78 % par jour, ce qui constitue l'impact le plus important des nouvelles dans la plage statistique. Au cours du mois de la demande de l'ETF à terme d'une autre société, la hausse moyenne était de 1,56 % par jour.

5. L'impact des nouvelles de demande et de cotation d'ETF sur le prix du Bitcoin provient principalement de trois aspects : la caution de la réputation des institutions, le type d'ETF ( spot/futures ), ainsi que la tendance du prix du Bitcoin à ce moment-là.

Analyse des positions des ETF Bitcoin au comptant et des fonds de fiducie

La société d'investissement canadienne Purpose Investment a lancé en février 2021 le premier ETF au monde sur le Bitcoin au comptant, qui peut être acheté à la Bourse de Toronto. Un autre produit similaire est le fonds de fiducie fermé, tel que le GBTC émis par une certaine société pour les investisseurs qualifiés. Le BTCE émis par le groupe ETC allemand peut être négocié à la Bourse de Francfort et à la Bourse suisse.

Au 18 juillet, les trois principaux fonds BTCC.U, BTCE et GBTC ont une position totale d'environ 675,600 BTC, évaluée à 20.27 milliards de dollars en tenant compte d'un prix de 30,000 dollars/BTC. Parmi eux, GBTC est le plus grand, avec une position de 625,200 BTC, tandis que BTCC.U et BTCE détiennent chacun environ 25,000 BTC. Depuis juin, les trois fonds ont accumulé un total de 9,292 BTC, GBTC ayant légèrement réduit sa position de 0.25%, tandis que BTCC.U et BTCE ont respectivement augmenté leurs positions de 24.83% et 31.07%.

Les fonds de fiducie manquent de mécanisme de rachat, ce qui entraîne souvent des primes ou des décotes de prix évidentes. Les ETF au comptant permettent aux teneurs de marché de participer, et lorsque la liquidité est suffisante, les prix se rapprochent de la valeur nette d'inventaire. Cette différence se reflète dans le rendement des fonds. Les données du 18 juillet montrent que le rendement moyen de BTCC.U pour le mois est de 6,76 %, tandis que le rendement moyen mensuel de cette année est de 8,84 %, ce qui est nettement supérieur à celui de BTCE et GBTC. Les rendements moyens des deux derniers pour le mois sont respectivement de -5,27 % et -26,39 %, et les rendements moyens mensuels de cette année sont respectivement de -5,85 % et -38,18 %, tous deux en état de perte mais avec une diminution de l'amplitude des pertes.

La performance des revenus de BTCC.U est relativement bonne, mais son volume de transactions est inférieur à celui de GBTC. Les données du 18 juillet montrent que le volume moyen quotidien de transactions de BTCC.U et BTCC pour le mois s'élève à 321 200 parts, supérieur aux 154 000 parts de BTCE, mais inférieur aux 3 926 000 parts de GBTC. Depuis juin, le volume de transactions des quatre fonds a augmenté par rapport au mois précédent, BTCC.U a augmenté de 74,89 %, BTCC de 47,27 %, BTCE de 23,66 % et GBTC de 112,67 %. Depuis juillet, le volume de transactions de BTCC.U, BTCC et GBTC continue d'augmenter.

Analyse de la performance de l'ETF à terme Bitcoin

Actuellement, plusieurs Bitcoin ETF à terme sont cotés aux États-Unis. Au 18 juillet, la taille totale des actifs des cinq principaux ETF à terme, BITO, XBTF, BTF, BITS et DEFI, atteint 1,295 milliard de dollars. Parmi eux, le BITO, lancé en octobre 2021, est le plus grand avec 1,199 milliard de dollars. Les tailles de XBTF et BTF dépassent respectivement 30 millions et 40 millions de dollars.

Ces ETF de contrats à terme suivent principalement les contrats à terme Bitcoin du CME. BITO est le seul ETF entièrement configuré avec des contrats à terme CME, utilisant une stratégie de "roulement". D'autres ETF allouent également une partie d'autres actifs, tels que des obligations d'État, des ETF de blockchain ou de la liquidité.

En ce qui concerne les flux de capitaux, BITO a enregistré un afflux net de 259 millions de dollars au cours du dernier mois, ce qui en fait le plus important. BTF et BITS ont également connu un léger afflux net. Depuis le début de l'année, les cinq ETF ont tous enregistré des afflux nets, BITO atteignant un maximum de 333 millions de dollars, et XBTF ayant un afflux net de 6,58 millions de dollars.

Le volume moyen quotidien de BITO est le plus élevé, environ 9,969,100 parts, dépassant de 153,93 % celui de GBTC. Les volumes des autres ETF à terme sont relativement faibles, BTF environ 383,800 parts, XBTF environ 17,800 parts, et les autres moins de 10,000 parts.

BITO est en tête en termes de taille, de flux de fonds et de volume des transactions, mais son rendement est inférieur à celui d'autres ETF. Au cours du dernier mois, le rendement de BITS a été le plus élevé, atteignant 33,20 %, tandis que les autres ETF environ 12 %. Depuis le début de l'année, le rendement de BITS a été le plus élevé, atteignant 137,65 %, tandis que les autres ETF environ 74 %. BITS a investi dans d'autres ETF de blockchain, ce qui pourrait générer un rendement plus élevé. Dans l'ensemble, les performances des ETF à terme sont supérieures à celles des ETF au comptant et des fonds de fiducie.

Analyse de l'impact des nouvelles ETF sur le prix du Bitcoin

L'entrée des institutions apporte des fonds au marché des cryptomonnaies, et les nouvelles liées aux ETF tendent souvent à faire fluctuer le prix du Bitcoin. Cet article récapitule les variations du prix du Bitcoin après certaines demandes et annonces de cotation d'ETF.

Une semaine après qu'une entreprise bien connue ait demandé un Bitcoin ETF au comptant, la hausse quotidienne moyenne de Bitcoin a été de 2,78 %, ce qui est le plus élevé dans la plage statistique. Pendant la période de forte croissance de GBTC (2020 d'octobre à décembre ), la hausse quotidienne moyenne de Bitcoin était de 1,87 %. D'autres impacts significatifs incluent : la hausse quotidienne moyenne de 1,56 % pour le mois de la demande d'ETF à terme d'une entreprise, la hausse quotidienne moyenne de 1,33 % pour le mois d'approbation d'un ETF au comptant, et une hausse quotidienne moyenne de 1 % pour le mois de la demande d'ETF au comptant de deux entreprises. Cependant, certaines nouvelles n'ont pas entraîné de hausse des prix, comme la baisse de 1,15 % de Bitcoin le jour de la demande d'ETF au comptant d'une entreprise récente.

L'impact des nouvelles sur l'ETF sur le prix peut venir de trois aspects : d'abord, le soutien de la réputation des institutions, les grandes institutions peuvent mieux renforcer la confiance du marché ; deuxièmement, le type d'ETF, les demandes d'ETF au comptant entraînent généralement des hausses plus importantes ; troisièmement, la tendance actuelle du prix du Bitcoin, les bonnes nouvelles en tendance haussière sont plus susceptibles de stimuler la hausse.

Récemment, l'augmentation du prix du Bitcoin est également liée à l'activité sur la chaîne. Le 18 juillet, le nombre de transactions sur la chaîne a atteint 582 500, soit une augmentation de 210,83 % par rapport au début de l'année. Depuis mai, le nombre de transactions a dépassé 400 000 la plupart du temps, reflétant une amélioration des fondamentaux.

En général, les demandes et les approbations d'ETF sont étroitement liées au développement global du marché, s'influençant mutuellement. Cet article propose une analyse et une observation préliminaires des ETF existants, fournissant une base pour des recherches ultérieures. À l'avenir, nous continuerons à suivre la situation de trading du Bitcoin ETF.