Interprétation approfondie du cadre de réglementation des stablecoins dans trois régions du monde

I. Union européenne

1. Progrès réglementaires

En juin 2023, l'Union européenne a officiellement publié le projet de loi sur la réglementation des marchés des actifs cryptographiques (, la loi MiCA ), visant à établir un cadre réglementaire unifié pour les actifs cryptographiques. Les règles concernant l'émission de stablecoins dans ce projet de loi sont entrées en vigueur le 30 juin 2024.

2. Autorités de régulation

L'Autorité bancaire européenne ( EBA ) et l'Autorité européenne des marchés financiers ( ESMA ) sont responsables de l'élaboration d'un cadre réglementaire et de la supervision des émetteurs de stablecoins importants. Les autorités compétentes des États membres disposent également de certaines compétences de réglementation.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition des stablecoins

La loi MiCA classifie les stablecoins en deux catégories :

• Jeton de monnaie électronique ( EMT ) : actif cryptographique dont la valeur est stabilisée par référence à une seule monnaie officielle.
• Actif de référence jeton(ART) : un actif cryptographique conçu pour stabiliser sa valeur en se référant à un mélange de valeurs de une ou plusieurs monnaies officielles.

b. Seuil d'admission des émetteurs

Les émetteurs d'ART se divisent en deux catégories :

1. obtenir une entité juridique ou une entreprise autorisée par les États membres
2. établissements de crédit conformes aux conditions

Il existe des cas d'exemption pour les exigences de qualification des émetteurs, mais un enregistrement du livre blanc doit toujours être effectué.

c. Mécanisme de stabilité des jetons et actifs de réserve

• Les émetteurs d'ART doivent maintenir des actifs de réserve suffisants pour couvrir les risques et répondre aux demandes de rachat.
• Les actifs de réserve doivent être isolés des actifs de l'émetteur, et être conservés par un tiers.
• Les investissements en actifs de réserve sont limités aux instruments financiers à faible risque et à haute liquidité.

d. Exigences de conformité dans la circulation

• Les détenteurs ont le droit de racheter ART à tout moment.
• Limiter l'offre maximale en circulation d'ART
• Les ART importants doivent assumer des obligations supplémentaires, telles que des tests de pression de liquidité, etc.

Deux, Émirats Arabes Unis

1. Progrès de la réglementation

En juin 2024, la Banque centrale des Émirats arabes unis a publié le "Règlement sur les services de jetons de paiement", définissant clairement la stablecoin et le cadre de régulation.

2. Autorités de régulation

La Banque centrale des Émirats arabes unis est responsable de la réglementation des stablecoins au niveau fédéral, mais cela n'inclut pas les zones de libre-échange financières de DIFC et d'ADGM.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition du stablecoin

"Un actif virtuel conçu pour maintenir une valeur stable en se référant à la valeur d'une monnaie fiduciaire ou d'un autre stablecoin libellé dans la même monnaie."

b. Seuil d'admission des émetteurs

Le demandeur doit être le représentant légal d'une entreprise enregistrée aux Émirats arabes unis, obtenir l'autorisation de la banque centrale et répondre aux exigences de capital initial, etc.

c. Mécanisme de stabilité des jetons et maintien des actifs de réserve

• Établir un système efficace pour protéger et gérer les actifs de réserve
• Déposer les actifs de réserve sous forme de liquidités dans un compte de garde indépendant.
• La valeur des actifs de réserve ne doit pas être inférieure au montant total des valeurs faciales en monnaie fiduciaire des stablecoins en circulation.
• Engager un tiers indépendant pour effectuer un audit mensuel

d. Exigences de conformité des étapes de circulation

• Utilisé uniquement comme un outil de paiement, pas de génération d'intérêt autorisée.
• Les détenteurs peuvent racheter à tout moment en monnaie fiduciaire
• L'émetteur doit se conformer aux réglementations anti-blanchiment d'argent et de lutte contre le financement du terrorisme.
• Établir une politique de protection des données personnelles des utilisateurs

Trois, Singapour

1. Progrès réglementaires

La loi sur les services de paiement a été introduite en décembre 2019 et le cadre de réglementation des stablecoins a été publié en août 2023.

2. Autorités de régulation

L'Autorité monétaire de Singapour ( MAS ) est responsable de la réglementation.

3. Contenu principal du cadre réglementaire

a. Définition du stablecoin

Applicable aux stablecoins à monnaie unique émis à Singapour et liés au dollar de Singapour ou aux monnaies G10.

b. Seuil d'admission des émetteurs

• Exigence de capital de base : au moins 50 % des frais d'exploitation annuels ou 1 million de dollars de Singapour
• Restrictions commerciales : ne pas exercer d'autres activités telles que le trading ou la gestion d'actifs.
• Exigences de solvabilité : maintenir des actifs liquides suffisants

c. Mécanisme de stabilité des jetons et maintien des actifs de réserve

• Les actifs de réserve se limitent aux liquidités, aux équivalents de liquidités et aux obligations à court terme
• Créer un fonds et ouvrir un compte isolé pour séparer les actifs de réserve
• La valeur marchande des actifs de réserve doit être supérieure à celle de l'échelle de circulation des stablecoins.

d. Exigences de conformité des étapes de circulation

L'émetteur doit assumer l'obligation de rachat légal et racheter au pair dans un délai de 5 jours ouvrables.