Tokenisation des actions : une nouvelle direction pour l'innovation financière

Récemment, plusieurs grandes entreprises de technologie financière et des bourses de cryptomonnaies ont lancé des services de jetons d'actions, suscitant un large intérêt sur le marché. Ce produit innovant vise à offrir aux investisseurs une manière de négocier des actions plus pratique et plus flexible.

Mécanisme d'innovation des jetons d'actions

Une société fintech cotée en bourse aux États-Unis a récemment lancé un service de jetons d'actions sur le marché européen, offrant aux utilisateurs européens une toute nouvelle expérience de trading d'actions. Ce service permet aux utilisateurs d'acheter et de vendre des produits dérivés indexés sur le prix des actions en dollars américains, et la société effectuera automatiquement les conversions en euros, mais facturera des frais de change de 0,1 %.

Le cœur de ce jeton d'actions réside dans son mécanisme unique de garde et de mapping. Ces jetons sont essentiellement des dérivés qui suivent les prix, plutôt qu'un mapping direct sur des titres. Les actifs sous-jacents sont sécurisés par une institution agréée aux États-Unis sur le compte européen de l'entreprise. La filiale européenne est responsable de l'émission de ces contrats et de leur enregistrement sur la blockchain. Il convient de noter qu'en raison de la nature dérivée des jetons d'actions, les titres correspondants ne peuvent être gardés que sur le compte de l'entreprise, et les utilisateurs ne peuvent pas les racheter directement.

En matière de conformité réglementaire, les jetons d'actions de l'entreprise sont offerts en tant que contrats dérivés dans le cadre de la directive MiFID II (Directive sur les marchés d'instruments financiers II) de l'UE. L'échange acquis par l'entreprise précédemment détient une licence MFT (facilité de négociation multilatérale), conforme aux exigences de licence de l'UE pour les entreprises fournissant des services de négociation de dérivés. Cela signifie que ce service est soumis à la réglementation appropriée dans la région de l'UE, offrant ainsi une certaine garantie de conformité aux utilisateurs. Cependant, il convient de noter que ce service n'est actuellement disponible que dans la région de l'UE et n'est pas négociable aux États-Unis.

En ce qui concerne les heures de négociation, les jetons d'actions de la première phase peuvent être échangés cinq jours par semaine, de 02h00 à 02h00 (heure d'été d'Europe centrale) du lundi au samedi. Pour les opérations d'entreprise (telles que les dividendes, les distributions, les fractionnements, etc.), la société agira en leur nom, y compris les ajustements de position, les distributions de liquidités et le traitement des dividendes. En ce qui concerne la rotation des fonds, les fonds obtenus de la vente des jetons d'actions peuvent être utilisés immédiatement pour le trading et peuvent être retirés le T+1.

L'émission de jetons d'actions de la société utilise la technologie blockchain, initialement basée sur une blockchain Layer2, avec un plan de migration ultérieure vers une blockchain Layer2 construite par la société. Cela indique que la société s'engage à utiliser la technologie blockchain pour améliorer l'efficacité et la transparence des transactions.

Dans le cadre de son programme de promotion des cryptomonnaies à plus grande échelle, la société a réalisé pour la première fois l'accès à des actions privées grâce à la technologie blockchain, en lançant des actions tokenisées de deux grandes entreprises technologiques pour les utilisateurs européens. Cette initiative marquante est le résultat d'un environnement réglementaire plus flexible de l'UE, permettant aux investisseurs ordinaires d'accéder à des actions de sociétés non cotées généralement réservées aux initiés et aux investisseurs fortunés.

Un design plus ouvert

En parallèle, une célèbre plateforme d'échange de cryptomonnaies a également lancé ses propres produits de jetons d'actions, adoptant une approche de conception plus ouverte.

En ce qui concerne la garde et le mécanisme de mapping, les jetons d'actions de la plateforme sont achetés et gardés par des tiers responsables de la détention d'actions réelles ou d'actifs ETF, stockés dans des institutions de garde tierces conformes. Chaque jeton est ancré 1:1 à l'actif sous-jacent, le processus de garde est soumis à une réglementation stricte, garantissant la sécurité et la transparence des actifs. Les autorités soulignent que le mécanisme de preuve de réserve est vérifié régulièrement grâce à une technologie blockchain, assurant l'adéquation entre les jetons et les actifs réels.

Ces jetons sont des jetons basés sur une blockchain publique haute performance, représentant une part de propriété des actions sous-jacentes ou des ETF. Le processus de tokenisation est réalisé via des contrats intelligents, et le prix est synchronisé en temps réel avec le marché traditionnel grâce à des oracles. Les utilisateurs peuvent transférer les jetons vers un portefeuille compatible et les utiliser dans des protocoles de finance décentralisée (DeFi) pour le trading, le minage de liquidités ou comme collatéral. Les autorités soulignent que ces jetons peuvent être échangés à tout moment contre la valeur en espèces des actifs sous-jacents, avec un processus de règlement rapide et efficace.

En matière de conformité réglementaire, cette plateforme collabore activement avec ses partenaires et les régulateurs mondiaux pour s'assurer que les jetons respectent les lois et réglementations locales. La plateforme met en œuvre des processus KYC et AML stricts, tous les utilisateurs doivent passer par une vérification d'identité. Actuellement, ces jetons ne sont ouverts qu'aux clients non américains et ne sont pas accessibles aux utilisateurs des marchés des États-Unis, du Canada, du Royaume-Uni, de l'Union européenne et de l'Australie. Les marchés cibles comprennent certaines régions d'Europe, l'Amérique latine, l'Afrique et l'Asie.

En termes de temps de négociation, cette plateforme soutient la négociation de jetons d'actions 24/5 (tous les jours de la semaine, du lundi au vendredi), dépassant ainsi les restrictions horaires traditionnelles du marché boursier américain. Pendant les heures de fermeture (week-ends et jours fériés américains), les transactions sur la chaîne peuvent toujours avoir lieu, avec des prix basés sur le dernier prix de clôture fourni par l'oracle et l'offre et la demande du marché, pouvant entraîner des fluctuations de prix similaires à celles des "marchés prédictifs". La plateforme prévoit d'atteindre une négociation 7/24 à l'avenir.

En ce qui concerne les actions de l'entreprise, les détenteurs de jetons ne bénéficient pas des droits de vote des actionnaires traditionnels ni du droit de participer aux assemblées générales. Les dividendes sont distribués indirectement par le biais d'un mécanisme d'ajustement des prix des jetons, ce qui équivaut à un airdrop de jetons équivalents aux utilisateurs en fonction de leur proportion de détention, garantissant le transfert des intérêts économiques. D'autres actions de l'entreprise (comme les scissions d'actions ou les fusions) sont gérées par l'émetteur, et le nombre ou la valeur des jetons est ajusté en conséquence pour refléter les changements des actifs sous-jacents.

Les jetons d'actions de cette plateforme sont actuellement basés sur une certaine blockchain haute performance, adoptant le standard de jeton de cette chaîne. La première série comprend 60 actions américaines et ETF, incluant plusieurs grandes entreprises technologiques et produits ETF. Ces jetons peuvent également être échangés sur d'autres bourses de cryptomonnaies et plateformes d'échange décentralisées, élargissant la couverture du marché.

Comparaison des deux modes

En comparaison, le premier modèle a une meilleure conformité et une couverture des populations mainstream, et propose des actions non cotées ; tandis que le second modèle couvre davantage de régions et prend en charge les transactions sur la chaîne ainsi que les protocoles DeFi, se rapprochant davantage de l'écosystème natif des cryptomonnaies.

Pour les équipes de start-up, participer à l'émission de nouveaux actifs de jetons d'actions ne pourra peut-être pas rivaliser directement avec ces deux grandes entreprises, mais pour l'instant, il existe encore deux types d'opportunités potentielles :

1. Cibler des segments de population ou des régions, similaire à la logique de remplacer les courtiers traditionnels, en pénétrant les régions et les populations que les courtiers traditionnels ne peuvent pas atteindre, mais qui peuvent être touchées par les cryptomonnaies.

2. Innovation des produits financiers, après que les jetons d'actions aient été intégrés dans le pool d'actifs, les équipes de start-up peuvent offrir de nouveaux actifs dérivés et des stratégies de trading pour se différencier des grandes bourses, comme des contrats à effet de levier élevé, des produits ETF à effet de levier, etc.