ICO de 1 milliard de dollars de PumpFun : opportunités et défis coexistent

Récemment, une nouvelle au sein de la communauté des cryptomonnaies a suscité de vives discussions : une célèbre plateforme de meme coins prévoit de lever 1 milliard de dollars par le biais d'une ICO avec une valorisation entièrement diluée de 4 milliards de dollars, et pourrait distribuer 10 % des tokens à la communauté. Cette nouvelle a eu un fort impact dans l'industrie, certains traders la comparant à "le deuxième avion percutant les tours jumelles", la plupart des participants considérant que cette action a un impact négatif sur l'industrie des cryptomonnaies.

Le paradoxe du profit et de la confiance

Depuis son lancement au premier trimestre 2024, la plateforme a généré un revenu total de 700 millions de dollars grâce à des frais de transaction de 1 % et un mécanisme de courbe de liaison, devenant ainsi l'un des projets les plus rentables de l'économie cryptographique. Cependant, ce succès commercial s'accompagne de nombreux problèmes : le phénomène de perte des investisseurs ordinaires devient de plus en plus grave, principalement en raison des risques systémiques tels que les robots de manipulation du marché et le délit d'initié ; la culture communautaire, à l'origine simple, s'est transformée en une "chaîne de production de mèmes" complexe ; ce qui mérite encore plus d'attention, c'est que la plateforme a lancé un financement de 1 milliard de dollars auprès de la population d'utilisateurs en perte sans préciser l'utilisation des fonds.

D'un point de vue de la valeur commerciale, bien que son modèle de rentabilité soit controversé, la performance financière est indéniable ; dans l'environnement de marché actuel, si la tendance des meme coins se poursuit, son évaluation reste raisonnable. Essentiellement, ce projet offre une opportunité d'investissement de "participation dans la plateforme", ce qui explique parfaitement la nature de sa controverse et de sa valeur coexistante.

Taille de financement et positionnement stratégique

Si cette ICO de 1 milliard de dollars réussit, elle deviendra la troisième plus grande levée de fonds de l'histoire des cryptomonnaies, juste derrière les 4,2 milliards de dollars d'EOS et les 1,7 milliard de dollars de Telegram. La taille de ce financement unique pour une plateforme de mème est comparable à celle des géants de l'industrie, et ce phénomène mérite d'être exploré en profondeur.

Bien que son nouveau protocole AMM ait généré un revenu annuel de 52 millions de dollars, cela reste insignifiant par rapport aux 700 millions de dollars de revenus totaux accumulés par la plateforme. Plus important encore, en l'absence de percées significatives en matière de produits, la plateforme n'a pas précisé l'utilisation concrète des fonds et n'a pas répondu aux questions des professionnels concernant l'efficacité de la répartition du capital.

D'un point de vue stratégique, signer des créateurs de contenu de premier plan avec des sommes importantes pourrait être le moyen le plus direct de faire une percée, en se référant à la valeur des contrats qui atteint souvent des centaines de millions de dollars pour les créateurs de tête. À plus long terme, le développement de chaînes publiques, l'établissement d'échanges ou l'émission de stablecoins, toutes ces modèles commerciaux matures dans le domaine de la cryptographie, sont des directions possibles. Mais le problème central est que tant que la plateforme est dominée par des robots dans les transactions, toute disposition écologique aura du mal à résoudre la crise de confiance fondamentale. Pour cette plateforme, reconstruire le consensus communautaire est bien plus important que de poursuivre l'échelle de financement.

Utilisation des fonds et chemin de transformation

Si l'utilisation de ces fonds est dirigée par des experts du secteur, la première tâche sera de constituer une équipe de produits de médias sociaux de premier plan. L'accent sera mis sur le recrutement de talents ayant un arrière-plan en intelligence artificielle à partir des principales plateformes de médias sociaux, afin de reconstruire le mécanisme de découverte de contenu actuellement chaotique. L'expérience de flux d'informations de la plateforme actuelle présente en effet des défauts évidents, les utilisateurs se retrouvent souvent piégés dans un cycle de navigation sans signification.

Ensuite, nous investirons massivement pour attirer des créateurs de contenu de premier plan, y compris des KOL natifs de la cryptographie et des streamers de haut niveau dans des domaines traditionnels. Bien que le coût de la signature soit élevé, c'est une étape nécessaire pour établir rapidement un écosystème de contenu. En ce qui concerne les produits de trading, nous pourrions envisager de collaborer avec des protocoles innovants, en s'inspirant de leur mécanisme de partage des revenus pour développer un marché de contrats perpétuels pour les meme coins ; bien sûr, grâce à notre puissance financière actuelle, il est également tout à fait possible de construire notre propre plateforme d'échange.

Mais ce qui est le plus crucial reste de clarifier l'utilisation des fonds. Si un programme de rachat de jetons à grande échelle pouvait être lancé, cela pourrait directement améliorer la capacité de capture de la valeur des jetons, et peut-être serait-ce la solution la plus reconnue par la communauté. Après tout, en l'absence d'une feuille de route claire, toute grande idée aura du mal à gagner la confiance des utilisateurs.

Défis de transformation et positionnement écologique

La plateforme peut totalement dépasser les limites des meme coins et se transformer en une plateforme d'émission d'actifs plus large. En tant que plateforme d'émission leader occupant actuellement 95 % de parts de marché, ses avantages sont évidents : des réserves de fonds suffisantes, l'un des front-ends les plus populaires de l'écosystème, ainsi qu'une base d'utilisateurs mobiles en croissance continue.

La direction de la transformation peut se concentrer sur la construction d'infrastructures de marché de capitaux générales :

• Élargir les catégories d'actifs, introduire des jetons de nouveaux types d'actifs sur le marché des capitaux Internet.
• Établir un mécanisme de filtrage des actifs strict, distinct de l'état actuel de désordre.
• Développement de fonctionnalités complémentaires, telles que la période de verrouillage des fondateurs, des outils de financement conformes, etc.

Cette transformation touche à la contradiction fondamentale du domaine de la cryptographie : comment établir des limites raisonnables dans un système sans autorisation ? L'état actuel de la plateforme a suscité une profonde discussion sur "ce qui devrait être construit sur la blockchain" - s'agit-il de continuer à soutenir des outils purement spéculatifs ou de se tourner vers des plateformes créant une véritable valeur ? Cette question n'a pas de réponse standard, mais elle est en effet un sujet que l'ensemble de l'écosystème doit affronter.

Logique d'évaluation et défis du marché

D'un point de vue d'investissement, la question de l'évaluation de l'ICO de cette plateforme, avec une valorisation de 4 milliards de dollars correspondant à une logique de tarification de 8 fois le chiffre d'affaires, mérite d'être discutée. Bien que les performances de revenus de 45 millions de dollars au cours des 30 derniers jours (5 milliards de dollars annualisés) semblent soutenir cette évaluation, la spécificité du marché des meme coins rend cette extrapolation linéaire fondamentalement défectueuse.

Le cas du meme coin Trump prouve que le volume des transactions de ce type d'actifs dépend fortement de l'effet de célébrité occasionnel, et le marché a manifestement du mal à continuer à créer des événements plus influents. Même si le volume des transactions reste relativement élevé actuellement, la durabilité de ce modèle de croissance est remise en question.

Le problème plus profond est que la plateforme n'a pas encore montré sa capacité à dépasser les caractéristiques cycliques des mèmes tokens. Les attentes de croissance implicites avec un multiple de valorisation de 8 fois le chiffre d'affaires pourraient avoir déjà trop épuisé le potentiel futur. Si elle ne parvient pas à construire un nouveau moteur de croissance qui dépasse le lancement de tokens par des célébrités, la valorisation actuelle pourrait faire face à un test sévère.

Impact écologique et équilibre stratégique

Le marché a des doutes raisonnables sur l'ICO de 1 milliard de dollars de cette plateforme, étant donné que la plateforme a déjà réalisé des bénéfices de 700 millions de dollars tout en continuant à lever des fonds. À court terme, cela pourrait entraîner un détournement de fonds, provoquant une pression à la vente sur les actifs concernés.

Mais à long terme, si le financement réussit, cela élèvera la position de la chaîne publique en tant que plateforme de financement principale, attirant davantage de projets de qualité et modifiant l'écosystème dominé par les meme coins. Ce cas de référence pourra également réduire le seuil psychologique du marché concernant l'échelle des ICO, stimulant ainsi davantage d'activités de collecte de fonds conformes.

La clé est de savoir si la plateforme peut utiliser les fonds pour une innovation substantielle, plutôt que de prolonger le jeu financier, ce qui déterminera si cette ICO est finalement une opportunité de mise à niveau de l'écosystème ou une nouvelle extraction de capital.

Stratégies de distribution et nature des produits

La plupart des projets d'airdrop n'ont pas apporté de valeur substantielle aux produits, mais distribuent plutôt des fonds gratuits à des utilisateurs qui ne se soucient pas réellement des produits - ces personnes ont souvent tendance à vendre immédiatement après avoir reçu l'airdrop. Les rares cas de succès qui se démarquent ne le font pas parce que les utilisateurs conservent longtemps les jetons d'airdrop (en fait, la plupart choisissent encore de vendre), mais parce qu'ils possèdent eux-mêmes une forte capacité de produit et un modèle de revenus durable. L'airdrop sert ici uniquement de moyen d'assistance pour démontrer la cohésion de la communauté, en accord avec le principe de décentralisation. L'insight clé est que :

• Les airdrops doivent être effectués après que le produit ait mûri, et il est nécessaire de donner aux utilisateurs des raisons suffisantes de détenir des tokens.
• Pour l'écosystème concerné, les airdrops pourraient compenser une partie des pertes des traders de meme coins et réactiver l'engouement du marché.
• Mais en essence, les airdrops ne sont qu'une cerise sur le gâteau, la valeur intrinsèque du produit est le facteur décisif.

Imiter aveuglément le modèle de l'airdrop ne fera que gaspiller des ressources, les équipes de projet devraient plutôt se concentrer sur la construction de produits ayant une véritable demande.

Défis de la concurrence et directions de transformation

La plateforme fait face à un défi majeur : près de la moitié des volumes d'échanges sont contrôlés par des interfaces tierces et des robots, ce qui entraîne une perte progressive de sa position d'entrée pour la distribution d'actifs. Cette tendance continuera d'affaiblir son autorité sur l'écosystème, les grandes tiers pouvant facilement créer leur propre plateforme d'émission de jetons (comme le montre un certain cas), détournant ainsi les utilisateurs et la liquidité. Bien qu'elle maintienne actuellement sa position grâce à un avantage de liquidité, il est impératif à long terme d'augmenter la fidélité des utilisateurs pour consolider sa compétitivité. Sa stratégie de réponse se concentre sur deux directions :

1. Transformation sociale : Créer une cohérence émotionnelle en construisant un graphe social, permettant aux utilisateurs de rester en raison de leurs relations sociales plutôt que d'un simple besoin de transaction (conforme à la règle "les outils attirent les utilisateurs, les effets de réseau les retiennent")

2. Généralisation des fonctionnalités : transformer les innovations des concurrents en modules fonctionnels propres, passant d'une plateforme de meme unique à une entrée intégrée.

Fondamentalement, la plateforme doit réussir sa transformation de "place de marché" en "super application sociale + financière" avant que l'avantage en matière de liquidité ne s'estompe, sinon il ne sera qu'une question de temps avant que des tiers ne grignotent l'écosystème. Les cas d'échec montrent qu'une simple copie technique est difficile à ébranler les leaders du marché, mais la reconstruction d'un écosystème combinant des relations sociales pourrait changer les règles du jeu.

Conclusion

Ce secteur connaît toujours de temps à autre des tournants très controversés mais également excitants. La plateforme réussira-t-elle à lever 1 milliard de dollars ? Comment le marché va-t-il digérer cette nouvelle ? Quelle est l'utilisation précise des fonds ? Quoi qu'il en soit, quel que soit le résultat final, étant l'un des produits les plus riches en capital et ayant la base d'utilisateurs la plus large dans le domaine de la cryptographie, chacun de ses mouvements pourrait avoir un impact profond sur la blockchain à laquelle elle appartient et sur l'écosystème de l'ensemble du secteur. Cet événement emblématique mérite donc d'être suivi de près.