Tokenisation des actions américaines : un retour à un récit, ou un signe d'évolution de la structure financière Web3 ?

Récemment, dès que j'ouvre Twitter, c'est rempli de jetons de la bourse américaine. Sans exagérer, si tu n'as pas discuté de ce sujet ces derniers jours, cela pourrait signifier que tu es déconnecté du marché.

« La mise en chaîne des actions américaines » est le plus grand sujet d'actualité du marché cette semaine. Robinhood a lancé un service de tokenisation d'actions en Europe, tandis que xStocks débarque également sur Kraken et Bybit ; les DEX de Solana et l'écosystème Arbitrum ont commencé à proposer des paires de trading telles que AAPLx, TSLAx, et cette nouvelle narrative de tokenisation d'actions se déploie rapidement.

Mais si vous ne voyez que la popularité et que vous n'avez pas compris la structure, alors vous pourriez devenir un jeton dans ce récit.

À mon avis, la tokenisation des actions n'est essentiellement pas "émettre un jeton", mais un stress test de la finance sur chaîne :

Le monde du Web3 peut-il vraiment supporter l'émission, le trading, la tarification et le rachat d'actifs financiers traditionnels ?

n'est pas une tendance, c'est un test de pression structurelle de la finance sur la chaîne.

D'un point de vue personnel, notre récit industriel est en constante évolution. Dès 2019, Binance et FTX ont tenté de tokeniser les actions américaines, mais ont finalement été stoppés par la régulation. Mirror Protocol a essayé de simuler les prix des actions américaines avec des actifs synthétiques, mais cela a également échoué avec l'effondrement de Terra et la régulation de la SEC. Ce n'est pas quelque chose de nouveau, c'est juste que l'industrie n'était pas encore très mature à l'époque.

Et aujourd'hui, la tokenisation des actions n'est pas un test sauvage, mais un chemin de conformité mené par des institutions agréées telles que Robinhood et Backed Finance. C'est un tournant clé.

Prenons Robinhood comme exemple, son service de tokenisation des actions lancé en Europe suit un parcours fermé sans précédent de « courtier en propre + émission en chaîne ».

Ils ne se contentent pas d'afficher un prix sur la chaîne, mais Robinhood émet des jetons représentant 1:1 des actions réelles achetées sous licence de l'UE. De la garde, de l'émission, jusqu'au règlement et à l'interaction des utilisateurs, tout le processus est fluide, offrant une expérience de trading très proche de celle d'un compte de titres combiné à un portefeuille.

Au début, ils ont déployé ces jetons sur Arbitrum pour garantir que la vitesse et le coût des transactions sur la chaîne soient contrôlables, et ils prévoient ensuite de migrer vers leur propre Robinhood Chain, ce qui signifie qu'ils devront également maîtriser toute l'infrastructure.

Bien que les droits de vote ne puissent pas encore être ouverts, afin d'éviter la réglementation liée à la gouvernance, la structure globale commence déjà à prendre forme : elle ressemble à la création, sur le plan structurel, d'un "système de négociation de titres en chaîne" presque autonome.

Pour l'industrie de la cryptographie, c'est la première fois qu'un courtier traditionnel d'Internet non seulement a son propre pouvoir sur le côté de l'émission, mais a également procédé à une déconstruction de la structure des actifs sur la chaîne.

De l'expérimentation chaotique à la boucle de conformité

Cette vague de tokenisation des actions s'est intensifiée, et comme je l'ai répété auparavant, ce n'est en fait pas un hasard. Essentiellement, c'est une résonance de plusieurs variables clés qui se produisent au même moment. Ce que l'on appelle le bon moment, le bon endroit et le bon entourage, c'est à peu près cela.

Tout d'abord, il y a un assouplissement au niveau réglementaire et une direction claire. Par exemple, le MiCA en Europe a déjà été officiellement mis en place, et la SEC américaine ne se contente plus de frapper, elle commence à libérer certains signaux "qui peuvent être discutés, qui peuvent être faits".

Robinhood a pu lancer si rapidement son service de jetons d'actions dans l'Union européenne grâce à sa licence de valeurs mobilières obtenue en Lituanie ; xStocks, qui peut être intégré à la fois par Kraken et Bybit, doit également son succès à la structure de conformité qu'il a mise en place en Suisse et à Jersey.

En même temps, comme les fonds sur la chaîne cherchent également de nouveaux débouchés d'actifs, la structure des fonds sur le marché a changé. L'écart entre le marché financier traditionnel et le marché Crypto non MEME ne fera que se réduire.

En regardant maintenant, il y a une multitude de projets sur la blockchain sans fondamentaux, mais avec une FDV extrêmement élevée. La liquidité est là, mais n’a nulle part où aller, et les fonds plus prudents commencent également à chercher des sorties d'allocation d'actifs "ancrées et logiques". À ce moment-là, Robinhood, xStocks et d'autres acteurs régulés avec une structure conforme et une expérience de trading entrent en jeu, rendant les jetons d'actions attractifs. Ils sont familiers, stables, offrent un espace narratif et peuvent également être liés aux stablecoins et à la DeFi.

La combinaison de la finance traditionnelle et de la crypto s'est approfondie. De BlackRock à JPMorgan, de l'UBS à la MAS, les géants de la finance traditionnelle ne se contentent plus d'observer, mais s'engagent réellement dans la construction de chaînes, lancent des projets pilotes et participent à l'infrastructure. Et les actions, en tant qu'actifs les plus mainstream et les plus reconnus, deviendront clairement le choix prioritaire pour la tokenisation.

La mise en chaîne des actifs traditionnels, est-elle une opportunité pour la cryptographie ou une menace pour les projets ?

Point de vue subjectif de Jiayi :

En regardant vers l'avenir, la tokenisation des actions ne sera probablement pas une courbe de croissance explosive, mais elle pourrait devenir un chemin d'évolution d'infrastructure très résilient dans le monde du Web3.

Le sens de ce récit réside dans le fait qu'il provoque deux changements structurels importants : d'une part, les frontières des actifs commencent vraiment à migrer vers la chaîne, d'autre part, le système financier traditionnel est prêt à organiser une partie des transactions et des processus de garde de manière on-chain. Une fois ces deux choses établies, elles deviennent irréversibles.

Alors, est-ce une bonne ou une mauvaise chose que les actions viennent voler la liquidité des projets Crypto ?

À mon avis, c'est une épée à double tranchant. Elle apporte des actifs de meilleure qualité, mais elle peut aussi subtilement réécrire la structure des flux de fonds sur la chaîne.

De face :

1. L'entrée des « actifs blue chip » de la finance traditionnelle a donné une nouvelle destination aux fonds sur la chaîne, tout en ajoutant quelques choix à la configuration des « actifs stables ». Dans un marché où les narrations tournent trop rapidement et où les fonds se déplacent à long terme, ce type d'actifs, qui sont structurés de manière claire et ont des points d'ancrage réels, aide en réalité la liquidité à retrouver les coordonnées fondamentales de « où elle devrait être allouée et où elle peut être allouée ».

2. En même temps, cela entraînera également l'effet "poisson-chat". Dès que la tokenisation des actifs narratifs forts du marché américain entre en jeu, le benchmark sur l'ensemble de la chaîne est automatiquement rehaussé, ce qui poussera inévitablement la qualité globale des projets Web3 à s'améliorer. Laissons les projets de mauvaise qualité être éliminés par le marché, c'est ce que je pense.

3.Les joueurs de Crypto peuvent acheter des actions directement sous forme de Crypto Native, réduisant ainsi l'aspiration de liquidités des grandes poches de Crypto sur le marché américain.

Mais en y regardant de l'autre côté :

1. Cela mettra également une pression sur les projets natifs de cryptomonnaie. Ce n'est pas seulement le récit qui est volé, la structure des fonds sur la chaîne, les préférences des utilisateurs, seront également lentement remodelées. Surtout lorsque la liquidité des actions tokenisées se met en place, et commence à courir perp, emprunter et configurer des portefeuilles, elle sera en concurrence directe avec les actifs natifs pour attirer le flux de stablecoins, les utilisateurs mainstream et l'attention sur la chaîne.

2. Pour les porteurs de projet : le financement va devenir plus difficile. Lorsque des jetons de capital privé tokenisés comme AAPLx, TSLAx, et peut-être à l'avenir OpenAI ou SpaceX apparaissent dans le pool d'actifs sur la chaîne. Le jugement intuitif des investisseurs et des utilisateurs sur "quoi investir" et "ce qui a un ancrage de prix" va changer.

La tokenisation des actions nous pousse à repenser : est-ce que le Web3 est vraiment un système capable d'accueillir des actifs traditionnels et des comportements de trading réels ? Pouvons-nous utiliser une structure financière ouverte pour reconstruire un système de valeurs mobilières avec moins de friction et plus de transparence que le marché traditionnel ?

Source : OdailyNews