L'analyste a prédit l'effondrement des imitateurs de Strategy

La stratégie d'augmentation de la capitalisation des entreprises grâce à la constitution de réserves de bitcoins d'entreprise pourrait s'avérer moins durable que beaucoup ne l'attendent. C'est l'avis de l'analyste on-chain James Chek.

Mon instinct est que la stratégie de trésorerie Bitcoin a une durée de vie beaucoup plus courte que ce que la plupart des gens pensent, et pour de nombreux nouveaux entrants, cela pourrait déjà être terminé.

Ce n'est pas une question de concours de mesure.

Il s'agit de la manière dont votre produit et votre stratégie sont sérieux et durables pour soutenir l'accumulation.

— _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 4 juillet 2025

Pour la plupart des nouveaux participants dans ce segment, « tout peut déjà être derrière », a-t-il souligné.

«Il ne s'agit pas d'une compétition de taille, mais de la manière dont votre produit et votre stratégie de maintien des économies sont sérieux et durables», a écrit Chek.

Selon lui, il sera plus difficile pour les entreprises qui commencent à copier la politique de Strategy en matière de constitution d'un trésor en bitcoins par le biais de capitaux propres et de dettes d'attirer ces fonds. Les investisseurs préféreront les premiers suiveurs.

«Personne n'a besoin d'une 50e entreprise avec un trésor. Je pense que nous sommes déjà proches de la phase 'prouve-le-moi', où il sera de plus en plus difficile pour une entreprise X aléatoire de maintenir des positions élevées et d'avancer sans un créneau sérieux», estime Tchek.

Selon BitcoinTreasuries, le nombre d'entreprises détenant la première crypto-monnaie sur leur bilan a atteint 255. Au cours des 30 derniers jours, leur nombre a augmenté de 21 entreprises.

Données : BitcoinTreasuries. Par volume de réserve de bitcoins d'entreprise, Strategy est sans conteste en tête, ayant accumulé 597 325 BTC. La société minière MARA Holdings, qui occupe la deuxième place dans le classement, détient 50 000 BTC.

Check a accepté l'avis du co-fondateur de Taproot Wizards, Udi Wertheimer, selon lequel de nombreuses entreprises utilisent la stratégie de trésorerie Bitcoin comme moyen d'obtenir des profits rapides, sans comprendre sa véritable nature.

D'accord.

— _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 4 juillet 2025

«Les faibles d'entre eux peuvent être absorbés à prix réduit par les plus forts, et la tendance peut prendre encore quelques directions supplémentaires», a ajouté l'entrepreneur.

Le chèque a noté que le flux de fonds vers les obligations ou les actions des entreprises avec des réserves de BTC est principalement assuré par des investisseurs de détail, dont l'argent "n'est pas infini". De plus, la stratégie a beaucoup plus d'opportunités de les attirer que le prétendu "numéro 300" dans la niche, a souligné l'analyste.

Il a eu du mal à préciser les délais d'effondrement des entreprises dans le secteur, se référant à des attentes optimistes concernant le prix du bitcoin.

Qui attend la «spirale de la mort» ?

Peu d'entreprises accumulant de l'or numérique résisteront à l'épreuve du temps et éviteront de tomber dans la "spirale de la mort", estiment les experts de la société de capital-risque Breed.

Dans une zone de risque particulier se trouvent les entreprises qui achètent des cryptomonnaies avec des capitaux empruntés et qui se concentrent exclusivement sur la constitution de réserves de bitcoins.

Ces entreprises ont besoin d'un flux constant de financement. L'attrait des investissements pour les investisseurs est assuré par une prime par rapport à la valeur de l'entreprise, reflétée par la métrique Multiple on Net Asset Value (MNAV). Le coefficient est calculé comme la capitalisation de l'entreprise divisée par la valeur en dollars des cryptomonnaies détenues au bilan.

Données : Breed.

«Le marché ne récompense pas la société MNAV simplement parce qu'elle possède des bitcoins. Cela se produit lorsque les investisseurs croient que la direction peut augmenter de manière fiable le “BTC-par-action” plus rapidement qu'ils ne pourraient le faire eux-mêmes», ont expliqué les experts de Breed.

La principale menace provient d'un marché baissier prolongé, qui « sapera » MNAV, et la capitalisation des entreprises se rapprochera de leur valeur nette (NAV). La nécessité de refinancer les dettes dans un contexte de réduction des possibilités de lever des capitaux obligera à liquider partiellement les réserves. Les ventes exerceront une pression sur le prix du bitcoin et pourraient provoquer un effet d'entraînement, estiment les auteurs du rapport.

Données : Breed.

«Les nouvelles entreprises avec des trésoreries sont confrontées à ce risque de manière encore plus aiguë. Sans échelle, réputation et influx passifs d'index Strategy, elles attireront probablement des capitaux dans des conditions plus strictes et avec un coefficient de levier plus élevé», ont noté les experts.

Cependant, selon leur évaluation, les chances d'une large contagion du marché ne sont pas élevées, car les achats de bitcoins se font principalement par le biais de capitaux propres.

Les spécialistes de Breed ont également confirmé l'avis de Verthheimer selon lequel les grands acteurs du secteur absorberont les concurrents en difficulté.

Le directeur général de GoMining Institutional, Fakhul Miach, a exprimé son inquiétude dans une interview avec Cointelegraph concernant l'expansion rapide du nombre de imitateurs de la stratégie.

«Il existe maintenant d'autres entreprises qui tentent de créer des banques de bitcoins sans les mesures de sécurité ou de gestion des risques appropriées. Si ces petites entreprises échouent, nous pourrions voir un effet d'entraînement qui nuira à l'image des cryptomonnaies», a-t-il déclaré.

Rappelons que les analystes de Coinbase Institutional ont qualifié la popularité croissante des réserves de bitcoins d'entreprise de l'un des principaux risques systémiques pour le marché.