Les dilemmes et l'avenir d'Ethereum : multiples épreuves du marché, de la technologie et du capital

Depuis 2022, l'Ethereum (ETH) est un actif important sur le marché des cryptomonnaies, et sa performance de prix a montré un écart évident par rapport aux attentes du marché. Bien que son écosystème continue de dominer dans le domaine de la DeFi, le prix de l'ETH est resté faible pendant longtemps, ses augmentations ayant été dépassées par certaines nouvelles blockchains, et il fait même face à des critiques concernant "une prospérité écologique mais une valeur de jeton non réalisée". Cet article analysera les défis actuels auxquels Ethereum est confronté ainsi que ses perspectives de développement futur.

I. Le décalage entre les attentes du marché et la réalité

Ethereum a été le moteur central des vagues DeFi et NFT. Cependant, avec le changement d'attention du marché vers des domaines tels que l'IA, les RWA (actifs du monde réel) et les Memecoins, sa position dominante a été remise en question. De nombreux nouveaux projets choisissent de se développer sur d'autres plateformes, conduisant Ethereum à être progressivement marginalisé dans les nouveaux récits.

Bien que les solutions d'extension Layer 2 (L2) d'Ethereum aient atténué dans une certaine mesure les goulets d'étranglement de performance du réseau principal, leur impact sur le retour d'expérience de l'écosystème n'est pas significatif. Le développement de la technologie Rollup a rencontré un problème d'"involution", les développeurs se concentrant excessivement sur l'amélioration de l'infrastructure, au détriment de l'innovation au niveau des applications. Cette mauvaise allocation des ressources n'a pas seulement échoué à élargir la base d'utilisateurs, mais a également fait que le volume des transactions et l'activité se sont dirigés vers d'autres blockchains concurrentes.

De plus, le phénomène de sortie de capitaux observé après le lancement de l'ETF ETH contraste fortement avec la situation lors du lancement de l'ETF Bitcoin. Ce décalage entre les attentes à court terme et à long terme met en évidence la confusion du marché quant à la capacité de capture de valeur de l'ETH.

Deuxième, l'effet à double tranchant de la mise à niveau technologique

Bien que la mise à niveau technologique d'Ethereum soit son récit central, elle a également entraîné des effets secondaires inattendus. Plusieurs mises à niveau ont réussi à réaliser une contraction de l'offre, mais certaines mises à niveau (comme Dencun) ont réduit les coûts de stockage des données, ce qui a en fait affaibli les sources de revenus du réseau principal, impactant indirectement le potentiel d'appréciation de l'ETH.

Les divergences au sein de la communauté concernant la feuille de route de développement aggravent le dilemme technologique. Certains estiment que la feuille de route actuelle est "trop conservatrice" et appellent à accélérer le rythme de la mise à niveau ; d'autres remettent en question la stratégie consistant à "s'appuyer uniquement sur l'extension L2" et plaident pour une mise à niveau à grande échelle de la chaîne principale. Cette oscillation dans la voie technologique expose les insuffisances d'Ethereum en matière de mécanisme décisionnel.

Trois, le jeu complexe des mouvements de capitaux

Bien que le prix de l'ETH soit faible, les fonds institutionnels entrent discrètement sur le marché. Certains rapports indiquent que l'offre limitée de l'ETH, les rendements de staking et la conformité en font une plateforme de contrat intelligent prisée par les institutions. Certaines analyses prévoient même que la quantité totale de cryptomonnaies détenues par les entreprises pourrait augmenter considérablement au cours des prochaines années.

Cependant, les ventes par des initiés tels que la Fondation Ethereum ont également suscité des inquiétudes sur le marché. Cette pression de vente interne, couplée à l'entrée des institutions, a conduit l'ETH à une impasse de "découverte de valeur".

Quatre, les défis de la transformation écologique

Le fondateur d'Ethereum a déclaré qu'il "avait peur du marché haussier", ce qui révèle le principal paradoxe auquel fait face Ethereum :

1. Défi de la dé-financialisation : La culture DeFi d'Ethereum, bien qu'elle ait établi sa position précoce, a également conduit à une dépendance excessive de l'écosystème à l'arbitrage financier. Les progrès vers des cas d'utilisation plus larges (comme les marchés prédictifs, la vérification d'identité) sont relativement lents.

2. Équilibre entre réglementation et innovation : l'attitude ambiguë des régulateurs envers Ethereum a freiné la confiance des institutions. Ethereum doit trouver un nouveau point d'équilibre entre conformité et décentralisation.

Cinq, Perspectives d'avenir

Bien que la performance du prix de l'Ethereum à court terme puisse encore être limitée par de multiples facteurs, son avenir reste prometteur à long terme :

1. Embrasser la tendance de la modularité, se positionner comme "couche de règlement + couche de disponibilité des données", tout en intégrant les avantages d'autres chaînes à haute performance, pourrait redéfinir la compétitivité d'Ethereum.

2. Accélérer la mise en œuvre des technologies de confidentialité, ce qui pourrait ouvrir de nouveaux cas d'utilisation tels que les agents IA et le stockage décentralisé.

3. Les changements dans l'environnement réglementaire au cours des prochaines années pourraient ouvrir un canal de conformité pour l'Éther. Si un ETF de staking est approuvé ou si un mécanisme de création physique est introduit, la demande institutionnelle pour l'Éther pourrait connaître une explosion.

4. L'entrée de fonds d'entreprise et de fonds souverains pourrait renverser le paysage des jeux de capital.

Dans l'ensemble, le dilemme actuel d'Ethereum est le résultat d'une résonance entre le marché, la technologie et le capital, reflétant les douleurs de sa période de transformation écologique. À court terme, la volatilité des prix continuera d'être influencée par de multiples facteurs ; à long terme, si un nouvel équilibre peut être trouvé dans la modularité, la conformité et la dé-financialisation, ETH a encore des chances de retrouver une trajectoire de croissance. Avec la réévaluation par les institutions de la valeur d'Ethereum, la réévaluation de la valeur d'ETH n'est peut-être qu'une question de temps.