Bitcoin : Créer une rareté extrême de manière artificielle pour changer la relation entre l'offre et la demande sous Consensus.

En fait, le prix du BTC n'a peut-être jamais changé, ce qui a changé, c'est le QE.

Rédaction : Jims Young

Valeur et prix

Marx est un génie, "Le Capital" est un livre sacré.

Le Capital contient de nombreuses idées brillantes, mais le problème est qu'il repose sur une théorie fondamentale qui est erronée.

Cette théorie s'appelle la théorie de la valeur travail : le prix provient de la valeur, et la valeur provient de la somme du temps de travail humain indifférencié. En d'autres termes, le prix d'un bien est la somme du coût du temps de travail nécessaire à sa production.

Aujourd'hui, alors que la productivité explose, cette théorie est manifestement fausse. Si vous faites du trading d'actions, vous en avez sûrement une compréhension plus profonde. Après tout, pendant ce cycle, le prix de nombreuses actions n'a rien à voir avec le travail ou les fondamentaux, mais dépend uniquement de l'humeur des manipulateurs de marché ou des annonces de Trump.

En réalité, il n'existe pas d'indicateur de valeur absolue dans le monde, il n'existe que des prix, et les prix ne sont déterminés que par un seul indicateur : l'offre et la demande.

L'offre et la demande créent des prix, l'offre et la demande déterminent le prix des actifs dans un jeu d'équilibre, par exemple, un manipulateur de marché crée simplement un déséquilibre temporaire de l'offre et de la demande.

L'art de la tarification

Les critères de tarification des actifs ne sont pas intrinsèquement P/E et P/S.

Comme nous l'avons vu ci-dessus, le prix est déterminé par l'offre et la demande, alors comment évaluer la valorisation d'une entreprise ?

Au cours du 19e siècle, pendant la première révolution industrielle, si vous souhaitiez investir dans une usine, ce que vous deviez faire était d'évaluer la valeur des actifs de l'usine : combien de bâtiments, combien de machines, quelle superficie... Et la somme de la valeur de ces actifs spécifiques représente l'évaluation d'une entreprise dans laquelle vous souhaitez investir. Cette méthode s'appelle la méthode d'évaluation comptable. Ce système d'évaluation traverse diverses industries, que ce soit pour investir dans un court de tennis ou dans un hôtel, les gens y sont habitués.

Mais il est clair que cette méthode d'évaluation semble absurde aujourd'hui, de nombreuses entreprises Internet valant des milliards de dollars n'ayant en réalité que quelques centaines d'ordinateurs sur leur bilan.

Oui, le système d'évaluation a connu de nombreuses réformes.

Au début du 20ème siècle, Benjamin Graham a proposé une autre idée, à savoir si nous pouvions utiliser la croissance de l'entreprise pour la valoriser, c'est-à-dire intégrer les prévisions de revenus futurs de l'entreprise. Ainsi, le concept de P/E (ratio cours/bénéfice) est né. Les gens ne se contentent plus de connaître la somme des actifs pour évaluer une entreprise, mais commencent à s'intéresser à la valeur à long terme de l'entreprise, ce qui est devenu la célèbre méthode d'investissement de valeur.

Tout cela fonctionnait très bien, jusqu'à l'éclatement de la révolution de l'information et à l'apparition du QE mondial.

Le monde a connu une paix prolongée, et en quelques années, une grande quantité de liquidités a afflué sur le marché. L'abondance de capitaux après la Seconde Guerre mondiale, couplée aux avancées rapides apportées par la loi de Moore, a donné naissance à une bulle sans précédent dans les actions technologiques. Les diverses entreprises Internet ont capté l'attention du public sous tous ses aspects, et leurs valorisations ont également grimpé en flèche. Vers l'an 2000, le ratio PE et PS des entreprises Internet est passé de quelques fois à des dizaines de fois, puis à des centaines de fois.

Le cadre PE ne peut vraiment plus tenir le coup, toutes les entreprises sont des entreprises centenaires, il n'y a rien à faire, Wall Street a créé un nouveau terme : le taux de rêve du marché (Price/Dream Ratio), en termes simples, c'est aussi audacieux que l'homme, aussi élevé que le prix de l'action.

Chaque fois que la bulle se gonfle, il y a toujours des gens qui parient à la baisse, le plus célèbre étant Tiger Management qui a vendu à découvert toutes les actions technologiques. Au début de la bulle Internet, le Tiger Fund dirigé par Julian Robertson a massivement vendu à découvert les actions technologiques, et avec la montée en flèche des entreprises technologiques, il a frôlé la faillite en 1999. Juste un an après la faillite de Tiger, en 2000, la bulle Internet a éclaté et les valorisations des entreprises de la Silicon Valley ont été décimées. Tiger avait raison sur la direction, mais lorsque le résultat attendu s'est finalement produit, il n'avait plus de positions. Vous pourriez vous demander si Tiger avait tenu bon, le résultat aurait-il été différent ? Ma propre réponse est non, car après l'éclatement de la bulle, Internet a ouvert la voie à une longue période de croissance épique. Même si Tiger n'était pas tombé en 1999, il aurait très probablement fait faillite dans les années suivantes. En ce qui concerne l'émergence de nouvelles choses, il vaut toujours mieux être prudemment optimiste que de s'accrocher au conservatisme, je ne mens pas.

Cependant, l'histoire ne se répète jamais, elle ne fait que rimer de manière similaire. Une nouvelle vague arrive, l'explosion de l'IA et la relance due à la pandémie ont de nouveau modifié l'ancien système d'évaluation. "Quel investisseur sérieux regarde le P/E ?" est passé progressivement de la moquerie à la norme, avec des projets affichant un P/S de cent fois qui abondent. Tout le monde sait que les entreprises centenaires sont rares, mais ce sur quoi on parie, c'est le pouvoir de domination après l'émergence de l'IA, c'est l'avenir d'une technologie nouvelle capable de toucher et de changer tous les aspects de la vie humaine.

Aucun système d'évaluation n'est éternel, seule la change est éternelle.

Après l'ère de l'IA et du capitalisme

Nous vivons à une époque où il y a une surabondance extrême de produits matériels et spirituels. Dans le monde atomique, acheter un paquet de nouilles instantanées peut vous faire obtenir un bol, il suffit de 2 yuans pour expédier des marchandises de Shanghai à Ürümqi, les commerçants sur Pinduoduo peuvent vendre des serviettes et des tasses avec des chiffres de vente atteignant des centaines de millions sans faire de bénéfices, en se basant sur des cartes de jeu glissées dans les colis pour jouer gratuitement et réaliser des profits. Dans le monde des bitcoins, un seul téléphone peut effectuer des diffusions en direct qui coûtaient autrefois des millions, la qualité du contenu d'un KOL de premier plan peut ne pas appartenir à aucune chaîne de télévision nationale, et l'énergie d'un animateur de vente en direct équivaut à celle de plusieurs centaines de vendeurs dans des grands magasins.

Et ce qui est encore plus terrifiant, c'est qu'après l'IA, la valeur de la production matérielle et spirituelle pourrait tendre vers 0. À long terme, nous avons toujours vécu dans une fonction de croissance exponentielle.

Lorsque le coût de production approche de zéro, lorsque la soi-disant théorie de la valeur travail échoue complètement — un produit peut être fabriqué sans main-d'œuvre, mais seulement avec des robots + IA dont le coût marginal approche 0, sur quoi doit se baser le prix ?

En conséquence, lorsque le capital est en surplus illimité, que la productivité est infiniment développée, la richesse / le coût tendra vers l'infini, où ira l'argent supplémentaire ? Où trouver la valeur ajoutée ?

Répondre à ces deux questions, c'est répondre à toutes les questions du monde futur — — finance, emploi, tarification, rigidité des classes.

Le Bitcoin nous a donné une très bonne réponse : créer artificiellement une extrême rareté sous consensus pour changer les relations d'offre et de demande. Lorsque l'offre est fixe, l'expansion de la richesse fera constamment monter un ancre stable comme le BTC — en réalité, le prix du BTC n'a peut-être jamais changé, ce qui a changé, c'est le QE.

Un autre bon exemple est l'immobilier de Manhattan. Au cours des 300 dernières années, peu importe quand vous achetez, c'est un choix correct. Cet investissement à long terme est ce que Buffett appelle la valeur des intérêts composés, en d'autres termes, c'est Long ce monde, et la meilleure façon est de Long les choses les plus rares de ce monde.

Ainsi, de nouvelles opportunités entrepreneuriales verront le jour ici, un produit / objet de valeur basé sur la rareté, enrichissant une valeur large, sera également associé à une telle plateforme.

Il pourrait s'agir de BTC, un actif adossé à un algorithme ; cela pourrait aussi être WorldCoin, un actif adossé à la population ; ou encore la réputation personnelle, l'électricité, ou potentiellement un Token d'IA... Je préfère croire qu'il s'agit d'une catégorie accessible à tous, mais difficile à enrichir, afin de diluer la valeur de l'ancien ordre tout en maintenant une certaine stabilité, sans laisser les pauvres sans rien et sans permettre aux riches d'être trop extrêmes, refaisant ainsi le cycle.

L'émergence de l'IA a permis d'atteindre une certaine égalité dans le domaine de la production, du moins dans la production d'actifs virtuels, où chaque personne a accès à une API aussi intelligente, ce qui a permis d'acquérir une capacité de jeu supplémentaire.

Si l'on va plus loin et que l'on réalise une normalisation décentralisée dans certains scénarios grâce à la blockchain, cela équivaut à faire un pas en avant dans la version e-commerce du capitalisme inversé de Huang Zheng.

Peut-être que ce jour n'est pas si loin.