Derrière l'obsession de Trump pour la baisse des taux d'intérêt : de quoi a-t-il vraiment peur ?

Auteur : Jin10

Le président américain Donald Trump souhaite que la Réserve fédérale abaisse considérablement les taux d'intérêt à court terme à 1 %. Une telle réduction des taux n'apparaît généralement qu'en cas d'urgence, comme une récession soudaine ou une panique financière. De quoi Trump s'inquiète-t-il vraiment ?

Actuellement, le taux d'intérêt à court terme aux États-Unis est d'environ 4,25 %, tandis que la moyenne historique est de 4,6 %. La Réserve fédérale ajuste les taux d'intérêt pour gérer l'inflation et maintenir la santé économique. Si l'inflation se modère, la Réserve fédérale pourrait abaisser les taux à environ 3,5 % au cours de l'année prochaine.

Mais la politique tarifaire de Trump est devenue un obstacle. En imposant de nouveaux taxes sur les produits importés, Trump a augmenté les coûts pour les entreprises et les consommateurs. La plupart des économistes estiment que ces tarifs vont faire grimper l'inflation d'environ 1 point de pourcentage, passant de 2,4 % à 3,5 % ou légèrement plus.

Trump ne semble pas se soucier de l'inflation, bien qu'il ait promis de « réduire considérablement les prix » lors de sa campagne présidentielle l'année dernière. Depuis des mois, il pousse Powell à baisser les taux d'intérêt, demandant initialement une baisse de 1 %, puis de 2 %, et maintenant même de plus de 3 %. Jim Bianco de Bianco Research a récemment plaisanté sur les réseaux sociaux : « Après le 4 juillet, il pourrait demander des taux d'intérêt négatifs. »

La Réserve fédérale baisse généralement les taux d'intérêt lorsqu'elle considère que l'inflation est maîtrisée et que l'économie a besoin d'un stimulus. Des taux d'intérêt plus bas rendent l'emprunt moins cher, ce qui stimule les dépenses et les investissements. En temps normal, la Réserve fédérale procédera à des baisses de taux progressives, en réduisant les taux de 25 points de base tous les quelques mois. Mais si nécessaire, la Réserve fédérale peut également effectuer des baisses de taux agressives. Par exemple, pendant la Grande Récession de 2007 à 2009, la Réserve fédérale a abaissé les taux de près de 5 points de pourcentage en 15 mois ; lors de l'épidémie de COVID-19 en 2020 qui a provoqué une récession soudaine, la Réserve fédérale a abaissé les taux de 1,5 point de pourcentage en deux mois.

Une baisse des taux d'intérêt de plus de 25 points de base signifie généralement qu'il y a un problème économique. L'ampleur de la baisse des taux demandée par Trump est comparable à celle des périodes de récession. Rick Newman de Yahoo Finance a déclaré : « Il y a certainement quelqu'un qui lui a dit que nous avons de gros problèmes. »

Les conseillers économiques de Trump, y compris le secrétaire au Trésor Mnuchin et l'économiste de la Maison Blanche Hassett, affichent publiquement un optimisme économique - c'est leur travail. Mais ils pourraient, comme de nombreux économistes et investisseurs, être inquiets : l'économie semble ralentir, le marché de l'emploi est faible, la dette nationale atteint des niveaux insoutenables, et la politique tarifaire de Trump pourrait avoir plus d'inconvénients que d'avantages.

Trump a toujours plaidé pour une baisse des taux d'intérêt afin de réduire le coût de l'emprunt fédéral pendant ses deux mandats présidentiels. Il parle souvent de "refinancement" de la dette gouvernementale, une technique qu'il utilisait fréquemment lorsqu'il était promoteur immobilier.

Ces dernières années, des taux d'intérêt relativement bas ont fait chuter le taux d'intérêt moyen de la dette publique de 5 % en 2007 à 1,6 % en 2022. Comme d'autres emprunteurs, le gouvernement a bénéficié des réductions de taux agressives de la Réserve fédérale en 2020. Mais aujourd'hui, le taux d'emprunt moyen du gouvernement a rebondi à 3,3 %, tandis que le déficit fédéral a gonflé à près de 2 billions de dollars par an. Les paiements d'intérêts annuels sur la dette dépassent désormais 1 billion de dollars, devenant le deuxième poste de dépenses fédérales après la sécurité sociale.

Trump n'est pas un faucon fiscal. Le projet de loi de réduction d'impôts qu'il pousse à faire adopter par le Congrès entraînera une augmentation de la dette nationale d'environ 4 000 milliards de dollars, et d'ici la fin de cette décennie, le total de la dette dépassera les 40 000 milliards de dollars. Mais Trump devrait comprendre qu'un président devra bientôt faire face aux conséquences d'une énorme dette nationale, et cette personne pourrait être lui.

Mardi, Trump a écrit sur « Truth Social » : « Républicains, ce ‘beau projet de loi’ est peut-être le plus grand et le plus important de l'histoire, il offre la plus grande réduction d'impôt et la sécurité des frontières jamais réalisées, crée des millions d'emplois, augmente le budget militaire et les prestations des vétérans, et bien plus encore. Si ce projet de loi échoue, cela entraînera la plus grande augmentation d'impôts de 68 % dans l'histoire !!! »

Il existe déjà des signes indiquant que l'augmentation de la dette fédérale secoue les marchés financiers. Les trois grandes agences de notation ont abaissé la note de crédit des États-Unis. Cette année, les taux d'intérêt à long terme sont supérieurs à ce qu'ils devraient être, ce qui est une manifestation typique lorsque le marché ne peut pas digérer trop de dettes. Cela a conduit à un affaiblissement du dollar et a déclenché une tendance de « vente d'actifs américains », rendant les actifs étrangers plus attractifs que les actifs américains.

Si Trump obtient ce qu'il souhaite, une forte baisse des taux d'intérêt réduira évidemment le coût d'emprunt du gouvernement. Mais cela n'aide pas à résoudre le problème fondamental : la dette elle-même est trop élevée, tandis que le Congrès, qui dépense sans compter, reste indifférent.

Trump pourrait également s'inquiéter du ralentissement économique - le PIB du premier trimestre a montré une contraction. Le nombre d'offres d'emploi diminue, la confiance des consommateurs est faible (comme toujours), et les Américains s'inquiètent de la situation du marché du travail. Si l'économie devait réellement faiblir, la Réserve fédérale ne manquerait pas de baisser les taux d'intérêt à un moment donné, mais elle ne le ferait certainement pas de manière aussi agressive que l'exige Trump.

L'analyste bancaire Chris Whalen estime que la Réserve fédérale pourrait finalement ramener les taux d'intérêt à court terme de 4,25 % à 3 %. Mais il pense également qu'en raison des dépenses déficitaires supplémentaires résultant de la loi de réduction d'impôts de Trump, les taux d'intérêt à long terme pour les prêts hypothécaires et d'autres prêts à la consommation et commerciaux sont plus susceptibles d'augmenter que de diminuer. Cela pourrait entraîner un scénario de stagnation : une croissance stagnante, tandis que l'inflation et les taux d'intérêt restent élevés, rendant les électeurs de plus en plus mécontents.

Une autre raison de la position radicale de Trump sur les taux d'intérêt pourrait être : il cherche un bouc émissaire en cas d'échec potentiel. Il attaque fréquemment Powell, le qualifiant de « imbécile », « idiot » et « mule têtue », manifestement pour blâmer à l'avance les problèmes économiques qui pourraient survenir à l'avenir. Si l'inflation s'envole, le taux de chômage augmente ou le moral des consommateurs reste bas, Trump pourra dire que c'est de la faute de Powell — parce qu'il n'a pas baissé les taux à temps et n'a pas écouté les conseils du « président plus intelligent ».

La plupart des économistes estiment que les taux d'intérêt à court terme de la Réserve fédérale sont à un niveau raisonnable. Presque personne ne prévoit une situation catastrophique nécessitant une réduction d'urgence significative des taux. Il est généralement admis que si l'économie continue de se détériorer, la Réserve fédérale agira - mais certainement pas sur demande de la Maison Blanche.