Les nouvelles réglementations sur les stablecoins qui entreront en vigueur à Hong Kong pourraient ébranler la domination du dollar, incitant les grandes institutions d'émission à faire marche arrière.

Rédigé par : Callan Quinn, Decrypt

Traduit par : Jessica, Techub News

Avec la nouvelle réglementation sur les stablecoins qui entrera en vigueur en août, Hong Kong aligne le développement de sa fintech avec la stratégie de "dé-dollarisation" promue par la Chine.

Aperçu des points clés

Les nouvelles règles entreront en vigueur en août, exigeant que les émetteurs de stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires opérant à Hong Kong soient autorisés.

Le secrétaire aux Finances, Chan Mo-po, relie les stablecoins à la "dollarisation" et au commerce régional en monnaie locale.

L'analyse indique que des exigences élevées en matière de capital et de réserves pourraient dissuader des émetteurs mondiaux comme Circle (USDC) et Tether(USDT).

Hong Kong réaffirme son soutien aux stablecoins et mettra en œuvre un nouveau cadre réglementaire pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires en août. Certains estiment que cette initiative pourrait freiner les ambitions des grandes institutions et remettre en question la domination du dollar dans la région asiatique.

Le samedi dernier (28 juin 2025), le secrétaire aux Finances de Hong Kong, Paul Chan, a lié le développement des stablecoins à la demande croissante de "règlement en monnaie locale" dans les pays du Sud et certaines régions d'Asie, au lieu de dépendre du dollar.

Chen Maobo a écrit dans un blog officiel publié après sa participation au Forum économique mondial de Tianjin et de Pékin "Davos d'été" : "Les stablecoins offrent une alternative plus rentable au système financier traditionnel." Il a ensuite ajouté : "Ils ont le potentiel de transformer les activités de paiement et de marché des capitaux, y compris les paiements transfrontaliers."

Ces déclarations s'alignent étroitement avec les efforts à grande échelle de Pékin pour internationaliser le yuan et réduire la dépendance au dollar américain. En tant que plus grande puissance commerciale mondiale depuis 2017, la carte commerciale mondiale de la Chine met en évidence la demande croissante de règlements en yuan, tandis que le statut de Hong Kong en tant que principal hub offshore pour le yuan renforce cette tendance.

Pour consolider cet avantage, Hong Kong mettra en œuvre une nouvelle réglementation le 1er août, établissant un système de licence pour les émetteurs de stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires sous la supervision de la Banque de Hong Kong. Cette loi exige que les entités titulaires de licence respectent strictement les dispositions relatives à la gestion des actifs de réserve, au rachat à valeur nominale, à l'isolement des fonds et au contrôle de la lutte contre le blanchiment d'argent.

Établir des barrières élevées

Seules les institutions agréées peuvent émettre ou promouvoir des stablecoins auprès des investisseurs de détail. Bien que ce système ouvre la porte à l'émission multidevises en fournissant un cadre plus globalisé que certaines juridictions, les analystes estiment que les nouvelles règles fixent des seuils très élevés.

Le cofondateur de la société de technologie des actifs numériques IDA, spécialisée dans le développement d'infrastructures de stablecoins réglementés, Sean Lee, a déclaré à Decrypt : « Les exigences de capital sont environ trois fois supérieures à celles de Singapour. » Il a qualifié cette politique de progressive, mais a ajouté qu'elle est plus susceptible d'attirer des acteurs locaux plutôt que des géants mondiaux comme Circle ou Tether.

Lee a ajouté que l'exigence de créer des entités de réserve et d'exploitation à Hong Kong rendait extrêmement peu probable que de grandes entreprises mondiales émettent directement des stablecoins. En revanche, il s'attend à ce que les stablecoins offshore continuent d'être utilisés dans des domaines spécialisés via des partenaires de distribution.

Les applications dans le domaine de la vente au détail semblent limitées, en particulier dans le cadre du système de paiement numérique local mature de Hong Kong. Cependant, les usages commerciaux transfrontaliers présentent encore un potentiel. « Ne sous-estimez jamais la dimension du renminbi offshore, c'est la principale raison pour laquelle les nouvelles régulations de Hong Kong bénéficient du plein soutien de Pékin », a déclaré Lee en évoquant le renminbi offshore utilisé pour les transactions en dehors de la Chine continentale.

Cependant, bien que l'utilisation des stablecoins puisse théoriquement réduire les coûts, elle ne parvient peut-être pas encore à surpasser les options existantes. « Lorsque tous les coûts sont pris en compte, les frais de bout en bout à ce stade ne sont pas nécessairement plus avantageux que ceux des institutions établies comme Wise », souligne Lee, qui évoque le problème du manque de liquidité des différentes devises.

Le PDG d'Airwallex, une entreprise de technologie financière évaluée à 6,2 milliards de dollars, Jack Zhang, a exprimé une opinion plus pessimiste sur la plateforme sociale X : "Je ne vois pas comment les stablecoins peuvent réduire les coûts - le coût de convertir des stablecoins en monnaie du destinataire est bien supérieur à celui du marché interbancaire des devises."

Cependant, Lee reste optimiste : « Avec le temps, les coûts de transaction basés sur les stablecoins (y compris les devises) deviendront de plus en plus bas. »