Les investisseurs détaillants de l'univers de la cryptomonnaie peuvent également acheter des actions de SpaceX ? Un aperçu des trois grandes plateformes de tokenisation des actions privées.

Rédaction : kkk, rythme

En dehors de l'engouement pour les stablecoins, la tokenisation des actions devient également un nouveau récit de marché.

Le 27 juin, la startup Web3 Jarsy a annoncé avoir complété un financement de pré-amorçage de 5 millions de dollars dirigé par Breyer Capital. Plus que le montant, c'est le problème qu'ils essaient de résoudre qui suscite réellement l'intérêt du marché : pourquoi les dividendes de croissance précoce des meilleures entreprises privées n'appartiennent-ils qu'aux institutions et aux super-riches ? La réponse de Jarsy est de reconstruire la manière de participer grâce à la technologie blockchain - en "frappant" les actions privées des entreprises non cotées en tokens adossés à des actifs, permettant ainsi aux gens ordinaires de parier sur la croissance d'entreprises vedettes comme SpaceX et Stripe avec un seuil d'entrée de 10 dollars.

Après la divulgation du financement, le marché a immédiatement concentré son attention sur le sujet de la « tokenisation des actions privées » - cette catégorie d'actifs alternatifs qui n'existait auparavant que dans les salles de réunion de capital-risque et les cercles de haute valeur nette, est en train d'être emballée en tant qu'actif blockchain, s'ouvrant à de nouveaux horizons sur la chaîne.

La tokenisation du capital-investissement : la prochaine étape pour les actifs de la chaîne

Si l'on dit qu'il existe encore des opportunités financières qui ne sont pas pleinement ouvertes à notre époque, le marché privé est sans aucun doute l'île d'actifs la plus représentative.

Jarsy a construit un ensemble d'indicateurs couvrant les 30 entreprises non cotées les plus actives et les plus volumineuses du marché primaire, appelé « Indice Jarsy 30 », utilisé pour mesurer la performance globale des meilleures entreprises en phase de pré-IPO. Cet indice se concentre sur des entreprises vedettes telles que SpaceX, Stripe, représentant une partie du marché primaire qui suscite le plus d'imagination et d'attention des capitaux. Les données montrent que ces entreprises offrent des taux de retour suffisamment attrayants.

De début 2021 à premier trimestre 2025, l'indice Jarsy 30 a augmenté de 81 %, dépassant largement les 51 % du Nasdaq 100 sur la même période. Même au premier trimestre 2025, alors que le marché global était en baisse et que le Nasdaq avait chuté de 9 %, ces grandes entreprises non cotées ont tout de même enregistré une hausse de 13 %. Cette comparaison solide n'est pas seulement une affirmation des fondamentaux de l'entreprise, mais aussi un vote du marché sur l'espace de croissance avant l'introduction en bourse - ces actifs sont encore dans une phase dorée de décalage de valeur.

Mais le problème est que cette « fenêtre de capture de valeur » n'appartient qu'à un très petit nombre de personnes. Un marché d'actifs avec une taille de transaction moyenne de plus de 3 millions de dollars, complexe dans sa structure (la plupart nécessitant le recours à SPV) et manquant de liquidité publique, est une « zone d'observation » totale pour la plupart des investisseurs particuliers.

De plus, les voies de sortie de ces entreprises ne se limitent souvent pas à l'introduction en bourse, et les fusions-acquisitions sont devenues l'une des options les plus courantes, ce qui a encore augmenté le seuil de participation des investisseurs de détail. Rien qu'au premier trimestre 2025, le montant des fusions-acquisitions soutenues par le capital-risque a atteint un niveau record de 54 milliards de dollars, dont l'acquisition par Google de la licorne de la cybersécurité Wiz représente à elle seule 32 milliards de dollars.

Ainsi, nous voyons un tableau typique de la finance traditionnelle, où les actifs de croissance les plus précieux sont enfermés dans le cercle des personnes à haute valeur nette et des institutions, tandis que les investisseurs ordinaires sont exclus.

La "tokenisation des actions privées" brise cette inégalité structurelle en décomposant des participations privées qui étaient à l'origine caractérisées par des barrières d'entrée élevées, une faible liquidité et une complexité opaque en actifs natifs sur la blockchain, réduisant ainsi le seuil d'entrée de 3 millions de dollars à 10 dollars ; transformant les accords SPV longs et complexes en contrats intelligents sur la blockchain ; tout en augmentant la liquidité, permettant à des actifs auparavant verrouillés pour de longues périodes d'être évalués en continu.

Intégrer le « festin de capital » du marché primaire dans le portefeuille numérique de chacun.

Jarsy

En tant que plateforme de tokenisation d'actifs basée sur la blockchain, Jarsy souhaite briser les barrières du monde financier traditionnel, permettant aux actifs Pre-IPO, réservés à une clientèle à haute valeur nette, de devenir des investissements accessibles à tous les utilisateurs mondiaux. Sa vision est claire : ne plus laisser l'investissement être limité par des seuils financiers, des barrières géographiques ou des étiquettes réglementaires, et redistribuer les opportunités financières au grand public.

Son mécanisme de fonctionnement est à la fois suffisamment clair et puissant. Jarsy commence par acquérir les actions réelles de l'entreprise cible via la plateforme, puis, par le biais de jetons, met cette partie des droits en chaîne sous la forme d'un rapport 1:1. Ce n'est pas simplement une représentation de titres, mais un transfert substantiel des droits économiques. Plus important encore, l'ensemble de l'offre de jetons, des chemins de circulation et des informations de détention est entièrement transparent et enregistré sur la chaîne, ouvert à toute vérification en temps réel par les utilisateurs. Traçabilité sur la chaîne, actif physique hors chaîne, réalisant ainsi une reconstruction technique des systèmes SPV et de fonds traditionnels.

Dans le même temps, Jarsy ne pousse pas les investisseurs particuliers vers des processus professionnels et complexes appelés « zone profonde ». La plateforme prend en charge activement toute la « sale et lourde » travail de diligence raisonnable, de conception structurelle, de garde juridique, permettant aux utilisateurs de constituer leur propre portefeuille d'investissement Pre-IPO à partir de 10 dollars avec une carte de crédit ou USDC, à faible barrière d'entrée. Les processus complexes de gestion des risques et de conformité sont « imperceptibles » pour les utilisateurs.

Dans ce modèle, le prix des tokens est fortement lié à la valorisation de l'entreprise, et les retours des utilisateurs proviennent de la courbe de croissance de véritables entreprises, et non de la narration creuse de la plateforme. Cette architecture améliore non seulement la réalité de l'investissement, mais elle ouvre également un canal de revenus à long terme entre les investisseurs particuliers et le marché primaire, qui a longtemps été contrôlé par le capital des élites.

République

Le 25 juin, Republic, cette plateforme d'investissement bien établie, a annoncé le lancement d'une nouvelle ligne de produits - les Mirror Tokens, avec pour produit inaugural le rSpaceX, qui utilise la blockchain Solana comme support, tentant de "miroiter" l'une des entreprises les plus imaginatives au monde en tant qu'actif en chaîne pouvant être souscrit publiquement. Chaque rSpaceX est lié aux prévisions de valeur de SpaceX, un unicorn spatial évalué à 350 milliards de dollars, avec un seuil d'investissement minimum de seulement 50 dollars, et accepte les paiements par Apple Pay et stablecoins. Cela ouvre les portes du marché primaire aux petits investisseurs du monde entier.

Contrairement aux investissements privés traditionnels, le Mirror Token ne vous confère pas de droits de vote, mais il a conçu un mécanisme unique de « suiveur » : les tokens émis par Republic sont essentiellement un outil de dette lié dynamiquement à la valorisation de l'entreprise cible. Lorsque SpaceX réalise une IPO, est racheté ou qu'un autre « événement de liquidité » se produit, Republic remboursera aux investisseurs des stablecoins en fonction de leur proportion de détention de tokens, y compris d'éventuels dividendes. C'est une nouvelle structure de « dividende sans détention d'actions » qui minimise les obstacles juridiques tout en conservant une exposition aux revenus principaux.

Bien sûr, le mécanisme n'est pas sans seuil. Tous les Mirror Tokens seront verrouillés pendant 12 mois après leur émission initiale avant de pouvoir circuler sur le marché secondaire. Sur le plan réglementaire, rSpaceX émet des tokens conformément aux règles de Regulation Crowdfunding des États-Unis, sans limitation de l'identité des investisseurs, permettant à tous les petits investisseurs du monde de participer, mais les critères spécifiques seront filtrés dynamiquement en fonction des lois locales.

Ce qui est encore plus prometteur, c'est que ce n'est que le début. Republic a annoncé qu'elle lancera prochainement des Mirror Tokens ancrés à des entreprises privées vedettes comme Figma, Anthropic, Epic Games, xAI, et même ouvrira aux utilisateurs la possibilité de nommer la prochaine "licorne non cotée" sur laquelle ils souhaitent parier. De la conception structurelle au mécanisme de distribution, Republic est en train de créer un marché parallèle de capital-investissement en chaîne qui ne nécessite pas d'attendre une introduction en bourse.

Tokeny

Tokeny, fournisseur de solutions de tokenisation d'actifs RWA basé à Luxembourg, a également commencé à se lancer sur le marché de la titrisation des placements privés. En juin 2025, Tokeny a conclu un partenariat avec la plateforme locale de titres numériques Kerdo, dans le but de réinventer la manière dont les investisseurs institutionnels européens participent au marché privé (comme l'immobilier, le capital-investissement, les fonds spéculatifs et la dette privée) grâce à une infrastructure blockchain.

Ses principaux avantages résident dans : la standardisation de la structure des produits, l'intégration de la logique de conformité à l'émission, et la possibilité de reproduire et d'étendre rapidement dans différentes juridictions grâce à la technologie de marque blanche de Tokeny. Tokeny se concentre sur l'octroi de « légitimité institutionnelle » à l'actif lui-même - la norme ERC-3643 utilisée permet d'incorporer des logiques de contrôle telles que KYC et des restrictions de transfert tout au long du processus de création et de transfert des tokens, ce qui garantit non seulement la légalité et la transparence des produits, mais permet également aux investisseurs de prouver leur sécurité sur la blockchain sans avoir à dépendre de l'approbation d'une plateforme.

Dans le contexte d'un cadre réglementaire de plus en plus strict comme MiFID II, la demande sur le marché européen pour ce type d'« actifs conformes sur la blockchain » est en forte augmentation. Tokeny comble le vide de confiance entre les investisseurs institutionnels et les actifs sur la blockchain d'une manière très technique, reflétant également une tendance : la concurrence dans le domaine des RWA n'est plus seulement une question de mise en œuvre technique sur la blockchain, mais de qui peut approfondir la combinaison de la réglementation + la structuration de produits standardisés + les canaux d'émission dans plusieurs régions. La combinaison de Tokeny et Kerdo est un exemple typique de cette tendance.

Résumé

L'émergence de la tokenisation des capital-risque prédit que le marché primaire, sous l'impulsion de la technologie blockchain, entre dans une nouvelle phase de transformation structurelle. Cependant, ce chemin est encore parsemé d'obstacles réalistes. Il pourrait redéfinir les règles d'accès, mais il est difficile de briser d'un coup les barrières structurelles profondes entre les investisseurs particuliers et les institutions. RWA n'est pas une "clé magique", mais plutôt un long jeu sur la confiance, la transparence et la reconstruction institutionnelle, et le véritable test ne fait que commencer.